Amazon Aktie: These, Risiken und Bilanz

Kurz gesagt

These: Der Markt fürchtet, dass sich die Rekordausgaben für KI nicht auszahlen, und höhere Margen bei AWS und ein Auftragsbestand, der in den nächsten vier bis sechs Quartalen zu Umsatz wird, können die Lücke schließen.
Lücke: Kann sich schließen.

Kursverlauf

Wochenschlusskurse, um Aktiensplits bereinigt. Logarithmische Skala: derselbe Abstand ist dieselbe prozentuale Bewegung.

Über das Unternehmen

Amazon hat drei Hauptgeschäfte. Das erste ist der Onlinehandel in Nordamerika und in anderen Ländern. Amazon verkauft Produkte direkt an Kunden. Amazon lässt auch andere Händler gegen eine Gebühr Produkte auf seiner Website anbieten.

In Q2 2026 hatten die Onlineshops von Amazon einen Umsatz von 70,4 Mrd. US-Dollar. Die Gebühren anderer Händler lagen bei 46,8 Mrd. US-Dollar.

Das zweite Geschäft ist Amazon Web Services, kurz AWS. AWS vermietet Cloud-Rechenleistung, Speicher und KI-Infrastruktur an andere Unternehmen. AWS entwickelt auch eigene Chips, Graviton und Trainium. In Q2 2026 hatte AWS einen Umsatz von 42,2 Mrd.

US-Dollar und ein Betriebsergebnis von 16,6 Mrd. US-Dollar. Das war mehr als die Hälfte des gesamten Betriebsergebnisses von Amazon von 27,5 Mrd. US-Dollar.

Das dritte Geschäft ist Werbung, vor allem gesponserte Produktanzeigen im Shop von Amazon. Der Werbeumsatz lag in Q2 2026 bei 19,8 Mrd. US-Dollar, 26 % mehr als ein Jahr zuvor. Amazon verkauft außerdem Prime-Abos.

Amazon baut Amazon Leo auf, einen Internetdienst über Satelliten, und Zoox, einen Robotaxi-Dienst. Amazon hält große Beteiligungen an zwei KI-Unternehmen, Anthropic und OpenAI.

These

Der Markt bewertet Amazon vor allem wegen der Rekordausgaben für KI mit einem Abschlag. Amazon plant jetzt für 2026 Investitionsausgaben in bar von etwa 220 Mrd. US-Dollar, nach etwa 200 Mrd. US-Dollar im Plan vom Februar.

Wegen dieser Ausgaben war der freie Cashflow in den 12 Monaten bis zum 30. Juni 2026 negativ. Amazon leiht sich jetzt Geld, um sie zu bezahlen. Anleger fürchten, dass die neuen Rechenzentren nicht schnell eine hohe Rendite bringen.

Große nicht zahlungswirksame Gewinne aus der Beteiligung an Anthropic machen den Nettogewinn außerdem schwer lesbar. Sie waren der größte Teil der nicht operativen Erträge von 53,4 Mrd. US-Dollar in Q2 2026. Zwei Kartellverfahren sorgen für eine zweite Angst.

Sie richten sich gegen den Marktplatz und gegen die Werbeauktionen, zwei der profitabelsten Geschäfte von Amazon. Damit sich die Lücke schließt, muss AWS seinen Auftragsbestand von 496 Mrd. US-Dollar mit hohen Margen in Umsatz umwandeln. Das Wachstum von AWS stieg von 28 % in Q1 2026 auf 37 % in Q2.

Die operative Marge von AWS stieg von 37,7 % auf 39,4 %. Das Wachstum von AWS muss nahe diesem Niveau bleiben. Der freie Cashflow muss positiv werden, wenn das Wachstum der Ausgaben nachlässt. Die Kartellverfahren müssen außerdem ohne erzwungene Änderungen am Marktplatz oder am Werbegeschäft enden.

Die nächsten Tests sind der Bericht zu Q3 2026 am 29. Oktober 2026 und der Bericht zu Q4 Anfang 2027 mit dem Ausgabenplan für 2027. Der Prozess der FTC zum Marktplatz beginnt am 29. März 2027.

Wenn AWS Wachstum und Margen hält und der freie Cashflow sich zu erholen beginnt, kann sich der Abschlag in den nächsten vier bis sechs Quartalen schließen.

Checkpoints

29. Okt. 2026Ausstehend
Zahlen zu Q3 2026: Wachstum, Marge und Auftragsbestand von AWSBestanden: AWS-Wachstum nahe dem Wert von 37 % aus Q2, eine operative Marge nahe oder über 39,4 % und ein Auftragsbestand, der weiter wächst. Nicht bestanden: ein Rückgang der Marge oder ein Stillstand beim AWS-Wachstum.
November 2026 · gesch.Ausstehend
EU-Entscheidung über AWS als Gatekeeper nach dem Digital Markets ActBestanden: keine Einstufung oder eine Einstufung mit Regeln, die die Preise von AWS nicht ändern. Nicht bestanden: Regeln, die große Änderungen an Verträgen oder Preisen von AWS erzwingen.
Dezember 2026 · gesch.Ausstehend
Amazon Leo startet einen ersten InternetdienstBestanden: ein erster bezahlter Dienst für Kunden im Jahr 2026, wie Amazon im Juli sagte. Nicht bestanden: eine Verzögerung bis 2027.
Februar 2027 · gesch.Ausstehend
Zahlen zu Q4 2026 und Plan für Investitionsausgaben 2027Bestanden: ein freier Cashflow, der sich in Richtung positiv bewegt, bei stabilem AWS-Wachstum. Nicht bestanden: ein größerer Investitionsplan für 2027 bei weiter negativem freiem Cashflow.
29. März 2027Ausstehend
Monopolprozess der FTC zum Marktplatz beginnt in SeattleBestanden: ein Vergleich oder Fortschritt im Prozess ohne erzwungene Änderung am Marktplatz oder an den Gebühren. Nicht bestanden: ein Urteil oder Vergleich, der große Änderungen am Geschäft erzwingt.

Alle bestandenen und gescheiterten Checkpoints aller Picks (Englisch)

Aktuelle Ereignisse

15. Oktober 2026Amazon bestätigte, dass es die Zahlen für Q3 2026 am 29. Oktober 2026 vorlegt. Die Telefonkonferenz beginnt um 17:00 Uhr Ostküstenzeit der USA (ET).
11. Oktober 2026Das Wall Street Journal berichtete, dass Amazon über den Kauf des KI-Start-ups Decart für etwa 7 Mrd. US-Dollar verhandelt. Decart macht Software, mit der Entwickler KI-Arbeit zwischen verschiedenen KI-Chips verschieben können. Es gibt nur einen Pressebericht. Amazon äußerte sich nicht, und es gibt keine Einigung.
9. Oktober 2026Richter John Chun lehnte den Antrag von Amazon ab, den Monopolprozess der FTC zum Marktplatz auf Juni 2027 zu verschieben. Der Prozess bleibt für den 29. März 2027 in Seattle angesetzt.

18 ältere Ereignisse anzeigen

8. Oktober 2026Amazon sagte, dass es mehr als 1.000 Satelliten für Amazon Leo gebaut hat. Nicht alle diese Satelliten sind im Orbit. Der letzte Start für Amazon Leo war am 2. Juli 2026.
8. Oktober 2026AWS-CEO Matt Garman sagte im a16z-Podcast, dass AWS nicht seine ganze Kapazität einem einzigen Kunden gibt. Laut Presseberichten nannte er auch den Anteil des größten Kunden am Umsatz von AWS: einen einstelligen Prozentsatz. Die Berichte nannten den größten Kunden nicht. Amazon meldet keinen Umsatz nach Kunden.
7. Oktober 2026Amazon bestätigte einen kleinen Stellenabbau, vor allem im Bereich Stores. Reuters berichtete unter Berufung auf eine ungenannte Quelle, dass weniger als 1.000 Stellen betroffen sind. Im Januar 2026 strich Amazon etwa 16.000 Bürostellen.
2. Oktober 2026Die Financial Times berichtete, dass Amazon Gespräche führt, um Nvidia-Chips im Wert von etwa 8 Mrd. US-Dollar in eine eigene Gesellschaft zu übertragen und sie zurückzumieten. Die Gesellschaft bezahlt die Chips mit Krediten. Es gibt nur einen Pressebericht. Amazon äußerte sich nicht, und es gibt keine Einigung.
30. September 2026Amazon und Synopsys unterzeichneten einen Vertrag über mehrere Jahre. Er betrifft Technik für das Design der eigenen Chips von Amazon. Laut Synopsys hat der Vertrag einen Wert von mehr als 1 Mrd. US-Dollar. Er umfasst auch Cloud- und KI-Werkzeuge für die Chipentwicklung.
14. September 2026Amazon schloss den Verkauf von Anleihen über 4,25 Mrd. Pfund Sterling in vier Teilen ab. Das sind die ersten Anleihen von Amazon in Pfund Sterling. Sie werden zwischen 2029 und 2045 fällig, mit Zinssätzen von 5,200 % bis 6,650 %. Im Juli berichtete die Presse, dass Amazon 2026 keine weiteren Anleihen verkaufen wollte.
8. September 2026Der Verwaltungsrat wählte Kevin Mandia, den Gründer des Sicherheitsunternehmens Mandiant, zum Mitglied. Er trat dem Prüfungsausschuss und dem Sicherheitsausschuss bei.
31. August 2026Die FTC und 22 Bundesstaaten verklagten Amazon in Seattle wegen der Auktionen für gesponserte Anzeigen. Laut Klage hat Amazon den Auktionen mehr als sieben Jahre lang einen geheimen Aufschlag hinzugefügt. Die FTC sagt, dass Amazon Werbekunden wahrscheinlich Dutzende Milliarden US-Dollar abgenommen hat. Amazon bestritt ein Fehlverhalten.
18. August 2026Die Registrierung bei der SEC für den Kauf von Globalstar durch Amazon wurde wirksam. Amazon vereinbarte im April 2026, Globalstar für Amazon Leo zu kaufen. Jede Globalstar-Aktie erhält 90 US-Dollar in bar oder 0,3210 Amazon-Aktien. Höchstens 40 % der Aktien erhalten Bargeld. Der 10-Q-Bericht nennt einen Wert von etwa 10,9 Mrd. US-Dollar, einschließlich Schulden. Amazon erwartet den Abschluss des Kaufs 2027.
10. August 2026Zoox begann, in Las Vegas Geld von Fahrgästen für seinen Robotaxi-Dienst zu verlangen. Davor erhielt Zoox am 30. Juli 2026 eine Ausnahmegenehmigung der US-Bundesbehörden für die Sicherheit.
30. Juli 2026Amazon legte die Zahlen für Q2 2026 vor. Der Umsatz lag bei 200,6 Mrd. US-Dollar, 20 % mehr als ein Jahr zuvor. Das Betriebsergebnis lag bei 27,5 Mrd. US-Dollar, nach 19,2 Mrd. US-Dollar. Der Nettogewinn lag bei 62,6 Mrd. US-Dollar oder 5,75 US-Dollar je Aktie. Der Grund: Er enthielt nicht operative Erträge vor Steuern von 53,4 Mrd. US-Dollar, vor allem aus der Beteiligung an Anthropic.
30. Juli 2026In Q2 2026 wuchs der Umsatz von AWS um 37 % auf 42,2 Mrd. US-Dollar. Die operative Marge von AWS lag bei 39,4 %, nach 32,9 % ein Jahr zuvor. Der Auftragsbestand von AWS lag bei 496 Mrd. US-Dollar, etwa 132 Mrd. US-Dollar mehr als am Ende von Q1. Die operative Marge lag in Nordamerika bei 7,9 % und im internationalen Geschäft bei 4,1 %.
30. Juli 2026Amazon erhöhte seinen Plan für Investitionsausgaben in bar 2026 auf etwa 220 Mrd. US-Dollar, nach etwa 200 Mrd. US-Dollar. Der CEO sagte, dass AWS auch 2026 nicht genug Kapazität für die ganze Nachfrage haben wird. Er sagte auch, dass Amazon erwartet, seine Stromkapazität von 2025 bis Ende 2027 zu verdoppeln. Für Q3 2026 nannte Amazon als Prognose einen Umsatz von 197 bis 202 Mrd. US-Dollar und ein Betriebsergebnis von 22,5 bis 26,5 Mrd. US-Dollar.
9. Juli 2026Amazon schloss den Verkauf von Anleihen über 25,0 Mrd. US-Dollar in acht Teilen ab. Sie werden zwischen 2029 und 2066 fällig. 2026 verkaufte Amazon außerdem Anleihen über 37,0 Mrd. US-Dollar im März, über 14,5 Mrd. Euro im März, über 2,8 Mrd. Schweizer Franken im Mai und über 14,0 Mrd. kanadische Dollar im Juni. Im Juni unterzeichnete Amazon außerdem einen Laufzeitkredit über 17,5 Mrd. US-Dollar.
2. Juli 2026Eine Atlas-V-Rakete brachte 29 Satelliten für Amazon Leo ins All. Amazon sagte, dass genug Satelliten im Orbit sind, um später im Jahr 2026 einen ersten Internetdienst zu starten.
25. Juni 2026Die Europäische Kommission sagte in einer vorläufigen Einschätzung, dass AWS ein Gatekeeper nach dem Digital Markets Act sein sollte. Ein Gatekeeper muss zusätzliche Regeln dazu einhalten, wie er Kunden und Wettbewerber behandelt.
20. April 2026Amazon vereinbarte, weitere 5 Mrd. US-Dollar in Anthropic zu investieren. Bis zu 20 Mrd. US-Dollar mehr folgen, wenn AWS Rechenkapazität an Anthropic liefert. Anthropic vereinbarte, über 10 Jahre mehr als 100 Mrd. US-Dollar bei AWS auszugeben. Der 10-Q-Bericht zu Q2 2026 zeigt, dass Amazon in diesem Quartal 10,0 Mrd. US-Dollar in Vorzugsaktien von Anthropic investierte.
27. Februar 2026Amazon vereinbarte, 50 Mrd. US-Dollar in OpenAI zu investieren. OpenAI erweiterte seinen Vertrag mit AWS um 100 Mrd. US-Dollar über 8 Jahre. Amazon zahlte die letzten 21,3 Mrd. US-Dollar der Investition nach dem 30. Juni 2026.

Berichte und Termine

Letzte Zahlen: 30. Juli 2026 (8-K auf sec.gov)
Nächste Zahlen: 29. Oktober 2026, vom Unternehmen bestätigt.

10-QQuartalsbericht für den Zeitraum bis 30. Juni 2026Eingereicht am 31. Juli 2026 · amzn-20260630
8-KErgebnismitteilungEingereicht am 30. Juli 2026 · amzn-20260730
10-QQuartalsbericht für den Zeitraum bis 31. März 2026Eingereicht am 30. April 2026 · amzn-20260331
8-KErgebnismitteilungEingereicht am 29. April 2026 · amzn-20260429
10-KJahresbericht für den Zeitraum bis 31. Dezember 2025Eingereicht am 6. Februar 2026 · amzn-20251231
8-KErgebnismitteilungEingereicht am 5. Februar 2026 · amzn-20260205
10-QQuartalsbericht für den Zeitraum bis 30. September 2025Eingereicht am 31. Oktober 2025 · amzn-20250930
8-KErgebnismitteilungEingereicht am 30. Oktober 2025 · amzn-20251030

Alle Einreichungen bei SEC EDGAR (CIK 1018724)

Risiken

Amazon plant für 2026 Investitionsausgaben in bar von etwa 220 Mrd. US-Dollar, vor allem für KI-Rechenzentren und Chips. Der freie Cashflow war in den 12 Monaten bis zum 30. Juni 2026 ein Abfluss von 7,6 Mrd. US-Dollar. Seitdem hat Amazon mehr Geld geliehen und 21,3 Mrd. US-Dollar an OpenAI gezahlt. Wenn die KI-Nachfrage langsamer wächst als geplant oder die Preise für KI-Rechenleistung fallen, bringen diese Ausgaben nicht die erwartete Rendite. Die Schulden bleiben dann trotzdem.
Amazon steht vor zwei Verfahren der FTC. Der Monopolprozess zum Marktplatz beginnt am 29. März 2027. Die Klage zu den Werbeauktionen vom 31. August 2026 sagt, dass Amazon Werbekunden Dutzende Milliarden US-Dollar abgenommen hat. Eine Niederlage in einem der beiden Verfahren könnte Änderungen am Marktplatz oder am Werbegeschäft erzwingen. Das sind zwei der profitabelsten Geschäfte von Amazon. Eine Niederlage könnte auch hohe Zahlungen bringen.
Ein großer Teil des künftigen KI-Umsatzes von AWS kommt von zwei Kunden, Anthropic und OpenAI. 2026 erhöhte OpenAI seine Zusage an AWS um 100,0 Mrd. US-Dollar über 8 Jahre. Anthropic erhöhte seine Zusage um mehr als 100,0 Mrd. US-Dollar über 10 Jahre. Der gesamte Auftragsbestand von AWS lag am 30. Juni 2026 bei 496 Mrd. US-Dollar. Beim aktuellen Umsatz ist das Risiko kleiner. Laut Presseberichten nannte der CEO von AWS den Anteil des größten Kunden am Umsatz von AWS: einen einstelligen Prozentsatz. Amazon besitzt außerdem große Beteiligungen an beiden Unternehmen. Am 30. Juni 2026 hielt Amazon Vorzugsaktien von Anthropic mit einem Wert von 92,5 Mrd. US-Dollar, Wandelanleihen von Anthropic mit einem Wert von 97,9 Mrd. US-Dollar und Vorzugsaktien von OpenAI mit einem Wert von 28,7 Mrd. US-Dollar. Diese Werte sind Schätzungen und können sich schnell ändern. Ein Wertverlust bei Anthropic würde hohe Verluste beim Nettogewinn verursachen. Eine Verlangsamung bei einem der beiden Unternehmen würde gleichzeitig dem Umsatz von AWS schaden.
AWS wächst langsamer als seine zwei wichtigsten Wettbewerber. Im Quartal bis zum 30. Juni 2026 wuchs AWS um 37 %, Microsoft Azure um 43 % und Google Cloud um 82 %. Solange das so bleibt, verliert AWS weiter Anteile am Cloud-Markt. Microsoft und Google verkaufen außerdem eigene KI-Modelle. AWS hängt stärker von Modellen anderer Anbieter ab.
Das Handelsgeschäft hat geringe Margen. In Q2 2026 lag die operative Marge in Nordamerika bei 7,9 % und in anderen Ländern bei 4,1 %. Schwächere Verbraucher, Zölle oder höhere Lieferkosten können einen großen Teil dieses Gewinns aufzehren. Kunden haben Amazon außerdem auf die Erstattung von Zöllen verklagt, die Amazon über seine Preise weitergegeben hat.
Neue Geschäfte brauchen viel Geld, bevor sie Gewinn bringen. Nach seiner FCC-Lizenz muss Amazon Leo bis zum 30. Juli 2028 die Hälfte seiner Satelliten im Orbit haben. Amazon zahlt außerdem etwa 10,9 Mrd. US-Dollar für Globalstar, einschließlich Schulden, und baut den Robotaxi-Dienst Zoox auf. In Europa würde eine Einstufung von AWS als Gatekeeper nach dem Digital Markets Act zusätzliche Regeln dafür bringen, wie AWS mit Kunden umgeht.

Bilanz

Barmittel: 123,0 Mrd. $
Schulden: 133,0 Mrd. $
Nettoverschuldung: 10,0 Mrd. $
Zinsdeckung: 24×; Mal deckt der Gewinn die Zinsen

Barmittel gegen Schulden

Barmittel123,0 Mrd. $

Schulden133,0 Mrd. $

durch Barmittel gedeckte SchuldenNettoverschuldung 10,0 Mrd. $

Kreditratings

S&P AA
Fitch AA-
Moody's A1 · Ausblick stabil

Amazon leiht sich jetzt Geld, um KI-Rechenzentren zu bezahlen. In seiner Bilanz stehen große Beteiligungen an KI-Unternehmen.

Stand 30. Juni 2026

8 Quellen anzeigen