سهم Wynn Resorts: الفرضية والمخاطر والميزانية

باختصار

الفرضية: نتائج ماكاو الضعيفة والدين المرتفع وتأخر منتجع الإمارات تُبقي السعر منخفضا، لذا لن يُسدّ جزء كبير من الفجوة على الأرجح قبل افتتاح المنتجع في سبتمبر 2027.
الفجوة: بطيئة.

تاريخ السعر

الإغلاقات الأسبوعية، معدلة بحسب تجزئة الأسهم. مقياس لوغاريتمي: المسافة نفسها تعني التغير النسبي نفسه.

نبذة عن الشركة

تملك Wynn Resorts منتجعات كازينو فاخرة وتديرها. ففي ماكاو تشغّل منتجعين متكاملين، Wynn Palace وWynn Macau، عبر شركتها التابعة Wynn Macau, Limited التي تملك فيها نحو 72% والمدرجة في هونغ كونغ. وقدمت ماكاو نحو نصف ربح عقارات Wynn خلال الأشهر الـ 12 المنتهية في 30 يونيو 2026. وفي لاس فيغاس تملك Wynn Las Vegas وEncore، وهما برجان بنحو 4,700 غرفة فندقية وأرضية كازينو كبيرة.

كما تدير Encore Boston Harbor، وهو منتجع قرب بوسطن. وتكسب Wynn المال من ألعاب الكازينو وغرف الفنادق والمطاعم والترفيه في هذه العقارات. وتبني الآن Wynn Al Marjan Island، وهو منتجع في رأس الخيمة بالإمارات العربية المتحدة، عبر مشروع مشترك تملك فيه 40%. ويحمل المنتجع أول رخصة ألعاب تجارية في الإمارات ومن المتوقع أن يفتتح في سبتمبر 2027.

الفرضية

يتداول سهم Wynn Resorts بخصم لأن ماكاو تقدم نحو نصف ربح عقاراتها، وسوق ماكاو يضعف. فقد انخفضت إيرادات الألعاب في ماكاو عن العام السابق في كل شهر من يونيو إلى سبتمبر 2026. لذا ينفق كل زائر أقل. وجاءت نتيجة Wynn القوية في ماكاو في Q2 2026 جزئيا من الحظ على الطاولات، وانخفض ربح لاس فيغاس 8.3%.

ويضيف مشروع Wynn Al Marjan Island في الإمارات إلى الحذر. فقد تأخر نحو ستة أشهر، وارتفعت ميزانيته بنحو 600 مليون دولار، وتوقف البناء لفترة وجيزة في مارس 2026 خلال الضربات الإيرانية على الإمارات. كما تحمل Wynn نحو 10.8 مليار دولار من الدين، وتجعل أسعار الفائدة الأعلى إعادة تمويل هذا الدين أغلى. ولكي تُسدّ الفجوة، يجب أن تتوقف إيرادات الألعاب في ماكاو عن الانخفاض بحلول Q4 2026، ويجب أن تحافظ Wynn على حصتها الأخيرة في سوق ماكاو مع حظ طبيعي على الطاولات.

ويجب أن ينمو ربح لاس فيغاس من جديد في 2027. ويجب أن يفتتح Al Marjan Island في سبتمبر 2027 ضمن ميزانيته الجديدة، ويجب ألا تحتاج Wynn إلى أكثر من الأسهم الإضافية المخططة من 525 مليون دولار إلى 650 مليون دولار لـ Al Marjan ولفندق ثان هناك. وتأتي الأدلة في تقارير إيرادات الألعاب الشهرية في ماكاو، وتقرير Wynn لـ Q3 2026 في أوائل نوفمبر 2026، وإعادة تمويل نحو 1.95 مليار دولار من الدين المستحق، أو الذي يمكن للحاملين إعادته، في 2027. ولن يأتي الاختبار الحقيقي لمشروع الإمارات إلا عند افتتاحه في سبتمبر 2027، لذا لن يُسدّ جزء كبير من الفجوة على الأرجح قبل ذلك.

وبالنظر إلى دين Wynn، قد يُبقي تأخر آخر في Al Marjan أو تباطؤ أطول في ماكاو الخصم قائما إلى ما بعد ذلك التاريخ بوقت طويل.

نقاط المتابعة

22 سبتمبر 2026تحققت
إعادة تمويل سندات Wynn Las Vegas المستحقة في 2027يُعدّ نجاحا إغلاق سندات طويلة الأجل جديدة لاسترداد سندات 2027 بقيمة 880 مليون دولار، ويُعدّ فشلا عرض فاشل.النتيجة: أغلقت WRF سندات بقيمة 900 مليون دولار بفائدة 6.875% تستحق في 2035 لاسترداد السندات بفائدة 5.25% المستحقة في 2027، بسعر فائدة أعلى.
1 نوفمبر 2026 · تقديريقادمة
تقرير إيرادات الألعاب في ماكاو لشهر أكتوبر 2026يُعدّ نجاحا أن تكون إيرادات الألعاب في أكتوبر ثابتة أو أعلى من العام السابق، بعد Golden Week، ويُعدّ فشلا انخفاض شهري خامس.
5 نوفمبر 2026قادمة
نتائج Q3 2026: حصة ماكاو مع حظ طبيعي على الطاولاتيُعدّ نجاحا حصة مستقرة في سوق ماكاو وEBITDAR مستقرة مع احتفاظ طبيعي، وEBITDAR للاس فيغاس تتوقف عن الانخفاض، ويُعدّ فشلا انخفاض حصة ماكاو أو مزيد من التراجع في لاس فيغاس.
1 يناير 2027 · تقديريقادمة
تقرير إيرادات الألعاب في ماكاو لشهر ديسمبر 2026يُعدّ نجاحا أن تكون إيرادات الألعاب في ماكاو لـ Q4 2026 ثابتة أو أعلى من العام السابق، ويُعدّ فشلا انخفاض في Q4 2026 عن العام السابق.
7 مارس 2027قادمة
إعادة تمويل دين 2027 وحق إعادة بيع السندات القابلة للتحويليُعدّ نجاحا إعادة تمويل سندات Wynn Macau بقيمة 750 مليون دولار والقرض لأجل للتجزئة بقيمة 600 مليون دولار وأي سندات قابلة للتحويل يُعاد بيعها في 7 مارس 2027 دون أسهم جديدة، ويُعدّ فشلا إعادة تمويل فائتة أو مكلفة جدا.
سبتمبر 2027 · تقديريقادمة
افتتاح Wynn Al Marjan Island في الإماراتيُعدّ نجاحا الافتتاح في سبتمبر 2027 ضمن الميزانية الجديدة، مع أسهم إضافية من Wynn ضمن 525 إلى 650 مليون دولار، ويُعدّ فشلا تأخر آخر أو زيادة في التكلفة.

كل نقاط المتابعة التي تحققت أو لم تتحقق لكل الأسهم (بالإنجليزية)

أحداث حديثة

12 أكتوبر 2026قالت Jefferies إن فحوصاتها تُظهر أن إيرادات الألعاب في ماكاو لشهر أكتوبر 2026 في طريقها للانخفاض من 6% إلى 10% عن العام السابق، مقابل توقعات السوق بعدم تغيّر. وارتفع عدد الزوار في عطلة Golden Week بنسبة 15.5%. وفي 10 أكتوبر قال الرئيس التنفيذي لماكاو إن الحكومة تُبقي توقعها لإيرادات الألعاب في 2026 عند 236 مليار باتاكا ماكاوية (MOP) وستنظر في إيرادات أكتوبر قبل أن تقرر أي تغيير.
6 أكتوبر 2026قالت Wynn إنها ستعلن نتائج Q3 2026 في 5 نوفمبر 2026، بعد إغلاق السوق.
1 أكتوبر 2026بلغت إيرادات الألعاب في ماكاو لشهر سبتمبر 2026 أقل بنسبة 1.2% من العام السابق، عند 18.06 مليار باتاكا ماكاوية (MOP). وكان هذا رابع انخفاض شهري على التوالي وأدنى إجمالي شهري في 2026.

عرض 14 حدثًا أقدم

22 سبتمبر 2026أصدرت Wynn Resorts Finance، وهي شركة تابعة لـ Wynn، سندات أولية بقيمة 900 مليون دولار بفائدة 6.875% تستحق في 2035، وسُعّرت في 10 سبتمبر. وستستخدم الأموال والنقد المتاح لاسترداد سندات Wynn Las Vegas بقيمة 880 مليون دولار بفائدة 5.250% التي تستحق في 2027. وتحمل السندات الجديدة سعر فائدة أعلى.
22 سبتمبر 2026وافق مساهمو Caesars Entertainment على بيعها إلى Tilman Fertitta، الذي كان يملك نحو 12% من Wynn في بيان التفويض لعام 2026 لدى Wynn. وطلبت لجنة التجارة الفيدرالية الأمريكية مزيدا من المعلومات عن الصفقة في 14 سبتمبر، لذا لم تُغلق الصفقة.
17 سبتمبر 2026تخلى الرئيس التنفيذي والمدير المالي لدى Wynn كلاهما عن 10% من راتبهما النقدي حتى 31 يوليو 2027، مقابل خيارات أسهم بسعر ممارسة 82.96 دولار.
16 سبتمبر 2026رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي هدف سعر الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية، إلى نطاق من 3.75% إلى 4.00%.
1 سبتمبر 2026كانت إيرادات الألعاب في ماكاو لشهر أغسطس 2026 أقل بنسبة 1.2% من العام السابق. وكان هذا ثالث انخفاض شهري على التوالي، بعد انخفاض 8.4% في يوليو.
4 أغسطس 2026أعلنت Wynn نتائج Q2 2026. بلغت الإيرادات 1.86 مليار دولار. وبلغ صافي الدخل 140.1 مليون دولار، ارتفاعا من 66.2 مليون دولار قبل عام. وبلغت ربحية السهم المخففة 1.32 دولار، ارتفاعا من 0.64 دولار. وبلغت Adjusted Property EBITDAR ما قدره 568.3 مليون دولار، بزيادة 2.9%.
4 أغسطس 2026في Q2 2026 احتفظت Wynn Palace بنسبة 29.7% من رهانات طاولات السوق الجماهيري، مقابل 22.3% قبل عام، مما رفع ربحها 28%. وانخفض ربح لاس فيغاس 8.3% إلى 215.2 مليون دولار، وانخفض ربح Encore Boston Harbor بنسبة 12.2%.
4 أغسطس 2026أعلن المجلس توزيعا فصليا قدره 0.25 دولار للسهم. كما أعادت Wynn شراء أسهم بقيمة 75.0 مليون دولار خلال الربع، ليبقى 326.1 مليون دولار من تفويض إعادة الشراء.
4 أغسطس 2026قالت Wynn إن Wynn Al Marjan Island سيفتتح الآن في سبتمبر 2027، أي بعد نحو ستة أشهر من الهدف السابق، بعد أن ارتفعت ميزانية المشروع بنحو 600 مليون دولار. وتملك Wynn 40% من المشروع. وقد ضخت 1.06 مليار دولار وتتوقع أن تضخ من 525 إلى 650 مليون دولار أخرى، وهو ما يغطي أيضا فندقا ثانيا في Al Marjan مقررا في 2029.
21 يوليو 2026وافقت ماكاو على تعديل امتياز أرض Wynn Palace لبناء فندق ومسرح ومركز فعاليات جديدة. وتدفع Wynn علاوة أرض نحو 652 مليون باتاكا ماكاوية (MOP) (نحو 81 مليون دولار). وتتوقع Wynn أن يكلف برج الفندق الجديد بالأجنحة بالكامل، Enclave at Wynn Palace، من 900 إلى 950 مليون دولار.
29 يونيو 2026أبقت Moody's على تصنيف B1 لـ Wynn، لكنها غيّرت النظرة المستقبلية إلى مستقرة بعد أن كانت إيجابية في مذكرة نُشرت في هذا التاريخ، لأن Wynn لم تخفض دينها بقدر ما كان متوقعا.
28 مايو 2026وافق Tilman Fertitta، أكبر مساهم فرد في Wynn بنحو 12% في بيان التفويض لعام 2026 لدى Wynn، على شراء Caesars Entertainment بمبلغ 17.6 مليار دولار، شاملا الدين. وتُظهر الإفصاحات أن شركاته باعت خيارات شراء على أسهم Wynn منذ أكتوبر 2025.
1 أبريل 2026أصبح Craig Fullalove المدير المالي لـ Wynn، خلفا لـ Julie Cameron-Doe، التي تقاعدت بعد أكثر من أربع سنوات في المنصب.
11 مارس 2026قالت Wynn إن البناء في Wynn Al Marjan Island استؤنف بعد توقف قصير. وجاء التوقف خلال الضربات الإيرانية على الإمارات، التي بدأت في 28 فبراير 2026.

التقارير والمواعيد

آخر نتائج: 4 أغسطس 2026 (نموذج 8-K على sec.gov)
النتائج القادمة: 5 نوفمبر 2026، أكدته الشركة.

10-Qتقرير ربع سنوي عن الفترة المنتهية في 30 يونيو 2026قُدِّم في 6 أغسطس 2026 · wynn-20260630
8-Kبيان النتائجقُدِّم في 4 أغسطس 2026 · wynn-20260804
10-Qتقرير ربع سنوي عن الفترة المنتهية في 31 مارس 2026قُدِّم في 7 مايو 2026 · wynn-20260331
8-Kبيان النتائجقُدِّم في 7 مايو 2026 · wynn-20260507
10-Kتقرير سنوي عن الفترة المنتهية في 31 ديسمبر 2025قُدِّم في 2 مارس 2026 · wynn-20251231
8-Kبيان النتائجقُدِّم في 12 فبراير 2026 · wynn-20260212
10-Qتقرير ربع سنوي عن الفترة المنتهية في 30 سبتمبر 2025قُدِّم في 6 نوفمبر 2025 · wynn-20250930
8-Kبيان النتائجقُدِّم في 6 نوفمبر 2025 · wynn-20251106

كل الإيداعات على SEC EDGAR (CIK 1174922)

المخاطر

قدمت ماكاو نحو نصف ربح عقارات Wynn خلال الأشهر الـ 12 المنتهية في 30 يونيو 2026. وانخفضت إيرادات الألعاب في ماكاو عن العام السابق في كل شهر من يونيو إلى سبتمبر 2026. وسيضرب تباطؤ الإنفاق الصيني أو تغيير في قواعد الألعاب في ماكاو أو توتر بين الصين والغرب Wynn أكثر من مشغل كازينوهات أكثر انتشارا جغرافيا.
تأخر Wynn Al Marjan Island بالفعل نحو ستة أشهر وارتفعت ميزانيته بنحو 600 مليون دولار. ولا يفتتح حتى سبتمبر 2027. وتملك Wynn 40% وما زال عليها أن تضخ من 525 إلى 650 مليون دولار، وهو ما يغطي أيضا فندقا ثانيا هناك. ومع حكومة رأس الخيمة، تضمن Wynn إتمام قرض البناء، ويجب أن يكتمل المنتجع بحلول 30 يونيو 2028. وتوقف البناء لفترة وجيزة خلال الضربات الإيرانية على الإمارات في مارس 2026، وأبلغت الإمارات عن مزيد من الصواريخ الإيرانية في أغسطس 2026. وسيؤخر أي تأخير آخر أو زيادة في التكلفة النمو الجديد.
كان لدى Wynn نحو 10.8 مليار دولار من الدين في 30 يونيو 2026، بتصنيف B1 لدى Moody's وBB- لدى Fitch. وبعد إعادة التمويل في سبتمبر 2026، يستحق نحو 1.35 مليار دولار في 2027، ويمكن للحاملين إلزام Wynn Macau بإعادة شراء سندات قابلة للتحويل بقيمة 600 مليون دولار في 7 مارس 2027. وتكلف الديون الجديدة الآن أكثر: فقد أعادت Wynn تمويل سندات بقيمة 880 مليون دولار بفائدة 5.25% بسندات بفائدة 6.875%. وكل ارتفاع بمقدار 1 نقطة مئوية في الأسعار المتغيرة يضيف نحو 21 مليون دولار في السنة من الفائدة. كما تخفض الأسعار الأعلى السعر الذي يدفعه المستثمرون في أسهم الكازينوهات ذات الدين المرتفع.
يمكن للمستهلكين الأضعف أن يخفضوا الإنفاق في كل منتجعات Wynn. ففي Q2 2026 انخفض إشغال فنادق Wynn Las Vegas بمقدار 2.1 نقطة، وانخفض ربح آلات القمار 5.3%، وانخفض ربح لاس فيغاس 8.3%. وانخفضت معنويات المستهلكين الأمريكيين إلى أدنى مستوى في أربعة أشهر في سبتمبر 2026. وفي ماكاو ينخفض الإنفاق لكل زائر.
استفاد ربح Wynn في Q2 2026 من حظ مرتفع بشكل غير معتاد على طاولات Wynn Palace ومن مكسب قدره 43.3 مليون دولار على المشتقات. وعندما تعود نتائج الطاولات إلى طبيعتها، يمكن أن ينخفض الربح المعلن حتى لو لم تتغير الأعمال.
افتتح Fontainebleau Las Vegas، وهو منتجع فاخر كبير بأكثر من 3,600 غرفة، على الجزء الشمالي من Las Vegas Strip في ديسمبر 2023 ويتنافس مباشرة مع Wynn Las Vegas وEncore. كما يشتري Tilman Fertitta، الذي كان يملك نحو 12% من Wynn في بيان التفويض لعام 2026 لدى Wynn، شركة Caesars، التي تملك عدة كازينوهات على Strip.

الميزانية العمومية

النقد: 2.1 مليار US$
الدين: 10.8 مليار US$
صافي الدين: 8.7 مليار US$
صافي الدين / EBITDA: 4.4×; EBITDA 2.0 مليار US$، آخر 12 شهرًا
تغطية الفوائد: 1.9×; مرة يغطي الربح الفوائد
خط ائتمان: 2.4 مليار US$; غير مسحوب

النقد مقابل الدين

النقد2.1 مليار US$

الدين10.8 مليار US$

دين مغطى بالنقدصافي الدين 8.7 مليار US$

الرافعة المالية: صافي الدين / EBITDA

منخفضة، أقل من 2×متوسطة، من 2× إلى 4×مرتفعة، أكثر من 4×

التصنيفات الائتمانية

Moody's B1 · النظرة المستقبلية مستقرة
Fitch BB-

كان لدى Wynn Resorts عجز في حقوق المساهمين قدره 169 مليون دولار في 30 يونيو 2026، ويترك دينها مجالا محدودا. وهذا ناتج عن سنوات من الخسائر خلال إغلاقات ماكاو، ومن إعادة الشراء والتوزيعات.

حتى 30 يونيو 2026

عرض 5 مصادر

توزيعات الأرباح

عائد توزيعات الأرباح: 1.3‎%‎ (آخر 12 شهرا، بسعر اليوم ‏75.76 US$)
المدفوع لكل سهم: ‏1.00 US$ خلال آخر 12 شهرا (عدد الدفعات: 4)
المعدل السنوي الحالي: ‏1.00 US$ (‏0.25 US$ × 4 في السنة)
نسبة التوزيع: 32‎%‎ من أرباح السنة المالية الأخيرة (السنة المنتهية في 31 ديسمبر 2025)
آخر تاريخ لانقطاع الاستحقاق: 14 أغسطس 2026، ‏0.25 US$ لكل سهم

توزيعات الأرباح لكل سهم حسب السنة

Wynn Resorts: توزيعات الأرباح لكل سهم حسب السنة
2016		‏2.00 US$
2017		‏2.00 US$
2018		‏2.75 US$
2019		‏3.75 US$
2020		‏1.00 US$
2021		‏0.00 US$
2022		‏0.00 US$
2023		‏0.75 US$
2024		‏1.00 US$
2025		‏1.00 US$

خلال آخر 10 سنوات، انخفضت توزيعات الأرباح بنحو 6.7‎%‎ في السنة.

المصدر: تقارير الشركة وبيانات السوق، قُرئت في 26 أكتوبر 2026. تاريخ انقطاع الاستحقاق هو أول يوم لا يحصل فيه المشتري على الدفعة التالية.

شركات مشابهة

LVSLas Vegas Sandsالمشترك: الصين والجغرافيا السياسية, ضعف المستهلك, ديون مرتفعة
القيمة الجوهرية
أقل بوضوح من القيمة الجوهرية
الفجوة
قد تُغلق
MGMMGM Resorts Internationalالمشترك: ضعف المستهلك, الصين والجغرافيا السياسية, ديون مرتفعة
القيمة الجوهرية
أقل بوضوح من القيمة الجوهرية
الفجوة
بطيئة
AOSA. O. Smithالمشترك: ضعف المستهلك, أسعار الفائدة, الصين والجغرافيا السياسية
القيمة الجوهرية
أقل من القيمة الجوهرية
الفجوة
قد تُغلق
DEODiageoالمشترك: ضعف المستهلك, ديون مرتفعة, الصين والجغرافيا السياسية
القيمة الجوهرية
قريب من القيمة الجوهرية
الفجوة
بطيئة
SNPSSynopsysالمشترك: ديون مرتفعة, الصين والجغرافيا السياسية
القيمة الجوهرية
قريب من القيمة الجوهرية
الفجوة
قد تُغلق