AR, اللغة: العربية
LVSالكازينوهات والمنتجعات
Las Vegas Sands
معلومات عامة فقط. ليست نصيحة تناسب وضعك. ليست توصية بالشراء أو البيع. قد يملك كيفن أي سهم في هذا الموقع. اقرأ إخلاء المسؤولية (بالإنجليزية).
بقلم Kevin Amado · آخر تحديث
- السعر
- 37.51 US$
- القيمة السوقية
- القيمة السوقية 23.5 مليار US$
- رأي المحللين
- المحللون متفائل
- فئة الخصم
- أقل بوضوح من القيمة الجوهرية
- اختيار مميز
- اختيار مميز
- موعد النتائج القادم
- النتائج 21 يناير · · تقديري
باختصار
- الفرضية
- يعيق ضعف هوامش ماكاو وضعف Q3 2026 في Marina Bay Sands والدين المرتفع شركة Las Vegas Sands، ويمكن أن يسدّ التعافي في المنطقتين خلال أربعة إلى ستة أرباع الفجوة.
- الفجوة
- قد تُغلق.
تاريخ السعر
نبذة عن الشركة
تبني Las Vegas Sands منتجعات متكاملة كبيرة في آسيا وتديرها. وتملك Marina Bay Sands في سنغافورة، ومن خلال حصتها الأغلبية في Sands China تملك The Venetian Macao وThe Londoner Macao وThe Parisian Macao وThe Plaza and Four Seasons Macao وSands Macao. وقد باعت عقاراتها في لاس فيغاس سابقا وليس لديها منتجعات في الولايات المتحدة. ويأتي معظم الإيرادات من ألعاب الكازينو، وتكسب المنتجعات أيضا من غرف الفنادق والمراكز التجارية والطعام والعروض والمؤتمرات.
وفي Q3 2026 بلغ صافي إيرادات منتجعات ماكاو 1.94 مليار دولار وصافي إيرادات Marina Bay Sands 1.29 مليار دولار. وتعمل Las Vegas Sands في ماكاو بموجب امتياز لمدة 10 سنوات ينتهي في 31 ديسمبر 2032، وتبني برجا فندقيا ثانيا وكازينو في Marina Bay Sands، وتتوقع افتتاحه في يناير 2031. وتسيطر Miriam Adelson والصناديق الائتمانية المرتبطة بها على نحو 60% من الأسهم.
الفرضية
يسعّر السوق Las Vegas Sands على أساس أرباح أقل في ماكاو وسنغافورة واحتياجات رأسمالية كبيرة. ففي Q3 2026 انخفضت EBITDA المعدلة للعقارات إلى 1.12 مليار دولار بعد 1.34 مليار دولار قبل عام. وارتفعت ماكاو إلى 529 مليون دولار بعد 430 مليون دولار في Q2 2026، لكن هامشها انخفض إلى 27.3% بعد 31.5% قبل عام. وانخفضت Marina Bay Sands إلى 590 مليون دولار بعد 743 مليون دولار، وانخفض معدل الربح لديها في لعب الطاولات غير المرتفع الرهان إلى 18.7% بعد 24.5%.
ويخشى المستثمرون أن تبقى هوامش ماكاو أقل بسبب المنافسة وبطء إنفاق الزوار من الصين القارية. وفي الوقت نفسه لدى Las Vegas Sands نحو 15.3 مليار دولار من الدين، وتبني توسعة Marina Bay Sands الكبيرة، وتستخدم جزءا كبيرا من نقدها لإعادة شراء الأسهم ولتوزيع أعلى. وتضيف السياسة في الصين وماكاو مخاطر يصعب على المستثمرين قياسها. ولكي تُسدّ الفجوة، يجب أن تبقى EBITDA المعدلة للعقارات في ماكاو فوق 500 مليون دولار في الربع وأن يتعافى هامشها.
ويجب أن تعود Marina Bay Sands إلى قرب 700 مليون دولار في الربع، وأن تبقى التوسعة ضمن الميزانية. ويجب ألا ترفع عمليات إعادة الشراء بموجب التفويض المتبقي البالغ 5.06 مليار دولار الدين كثيرا. ويُظهر تقرير Q4 2026 في نحو أواخر يناير 2027 وتقرير Q1 2027 في نحو أبريل 2027 ما إذا كان انخفاض Q3 في Marina Bay Sands سببه في الغالب سوء الحظ. وإذا تعافت المنطقتان، يمكن أن تُسدّ الفجوة خلال الأرباع الأربعة إلى الستة القادمة.
وقد يُبقيها مفتوحة انخفاض دائم في هوامش ماكاو أو تغيير في السياسة.
نقاط المتابعة
- 21 أكتوبر 2026لم تتحققنتائج Q3 2026: تعافي ماكاوينجح إذا عادت EBITDA المعدلة للعقارات في ماكاو فوق 500 مليون دولار مع Marina Bay Sands قرب 700 مليون دولار؛ ويفشل إذا بقي ربع آخر قرب 430 مليون دولار أو دونها في ماكاو.النتيجة: ارتفعت EBITDA المعدلة للعقارات في ماكاو إلى 529 مليون دولار، لكن Marina Bay Sands انخفضت إلى 590 مليون دولار، أقل بكثير من 700 مليون دولار، لذا لم يتحقق الشرطان معا.
- 21 يناير 2027 · تقديريقادمةنتائج Q4 2026: Marina Bay Sands وهوامش ماكاوينجح إذا بلغت EBITDA المعدلة للعقارات في Marina Bay Sands قرب 700 مليون دولار وفي ماكاو فوق 500 مليون دولار وتم دفع عمليات إعادة الشراء في الغالب من التدفق النقدي؛ ويفشل إذا عادت Marina Bay Sands قرب 600 مليون دولار أو دونها، أو انخفضت أرباح ماكاو مع ارتفاع الدين.
كل نقاط المتابعة التي تحققت أو لم تتحقق لكل الأسهم (بالإنجليزية)
أحداث حديثة
- 21 أكتوبر 2026أعلنت Las Vegas Sands نتائج Q3 2026. بلغ صافي الإيرادات 3.22 مليار دولار، مقابل 3.33 مليار دولار قبل عام، وبلغت ربحية السهم المخفضة 0.48 دولار. وانخفضت EBITDA المعدلة للعقارات إلى 1.12 مليار دولار بعد 1.34 مليار دولار. وارتفعت ماكاو إلى 529 مليون دولار بعد 430 مليون دولار في Q2 2026 لكنها انخفضت عن 601 مليون دولار قبل عام. وانخفضت Marina Bay Sands إلى 590 مليون دولار بعد 743 مليون دولار. واشترت الشركة أسهما بقيمة 950 مليون دولار ورفعت حصتها في Sands China إلى 75.56%. ورفع المجلس التوزيع الربع سنوي لعام 2027 بنسبة 20% إلى 0.36 دولار للسهم.
- 14 أكتوبر 2026قالت Las Vegas Sands إنها ستعلن نتائج Q3 2026 في 21 أكتوبر 2026، بعد إغلاق السوق.
- 1 سبتمبر 2026اشترت شركة تابعة لـ Las Vegas Sands نحو 1.62 مليون سهم من Sands China، مما رفع حصتها إلى 75.01%. وانخفض التداول الحر العام لـ Sands China إلى 24.99%، دون الحد الأدنى المعتاد في هونغ كونغ وهو 25%. وتقول تقارير صحفية إن Sands China تستخدم الآن اختبارا بديلا للتداول الحر العام، وتقول إنها تستوفيه.
عرض 4 أحداث أقدمإخفاء الأحداث الأقدم
- 22 يوليو 2026أعلنت Las Vegas Sands نتائج Q2 2026. بلغ صافي الإيرادات 3.15 مليار دولار، مقابل 3.18 مليار دولار قبل عام، وبلغت ربحية السهم المخفضة 0.53 دولار. وانخفضت EBITDA المعدلة للعقارات إلى 1.12 مليار دولار بعد 1.33 مليار دولار: انخفضت ماكاو إلى 430 مليون دولار وانخفضت Marina Bay Sands إلى 689 مليون دولار. وقال الرئيس التنفيذي إن الاحتفاظ المنخفض بشكل غير عادي في اللعب عالي الرهان أضر بنتائج ماكاو. واشترت الشركة أسهما بقيمة 787 مليون دولار.
- 21 يوليو 2026رفع المجلس تفويض إعادة شراء الأسهم المتبقي إلى 6.0 مليار دولار ومدّده حتى 21 يوليو 2029.
- 13 مايو 2026أصدرت Las Vegas Sands سندات أولى بقيمة 500 مليون دولار بفائدة 5.300% تستحق في 2031 وسندات أولى بقيمة 500 مليون دولار بفائدة 5.650% تستحق في 2033. واستخدمت المبلغ والنقد المتاح لاسترداد سنداتها البالغة 1.0 مليار دولار بفائدة 3.500% المستحقة في أغسطس 2026.
- 22 أبريل 2026أعلنت Las Vegas Sands نتائج Q1 2026. ارتفع صافي الإيرادات 25.3% إلى 3.59 مليار دولار، وارتفعت ربحية السهم المخفضة 73.5% إلى 0.85 دولار، وارتفعت EBITDA المعدلة للعقارات 24.6% إلى 1.42 مليار دولار. واشترت أسهما بقيمة 740 مليون دولار.
التقارير والمواعيد
- آخر نتائج
- 21 أكتوبر 2026 (نموذج 8-K على sec.gov)
- النتائج القادمة
- متوقعة نحو 21 يناير 2027. لم تؤكد الشركة هذا الموعد.
- 8-Kبيان النتائجقُدِّم في 21 أكتوبر 2026 · lvs-20261021
- 10-Qتقرير ربع سنوي عن الفترة المنتهية في 30 يونيو 2026قُدِّم في 24 يوليو 2026 · lvs-20260630
- 8-Kبيان النتائجقُدِّم في 22 يوليو 2026 · lvs-20260722
- 10-Qتقرير ربع سنوي عن الفترة المنتهية في 31 مارس 2026قُدِّم في 24 أبريل 2026 · lvs-20260331
- 8-Kبيان النتائجقُدِّم في 22 أبريل 2026 · lvs-20260422
- 10-Kتقرير سنوي عن الفترة المنتهية في 31 ديسمبر 2025قُدِّم في 6 فبراير 2026 · lvs-20251231
- 8-Kبيان النتائجقُدِّم في 28 يناير 2026 · lvs-20260128
- 10-Qتقرير ربع سنوي عن الفترة المنتهية في 30 سبتمبر 2025قُدِّم في 24 أكتوبر 2025 · lvs-20250930
المخاطر
- قدمت ماكاو 1.94 مليار دولار من صافي الإيرادات البالغ 3.22 مليار دولار في Q3 2026. وقد يخفض بطء إنفاق الزوار من الصين القارية أو زيادة المنافسة أو تغييرات قوانين الألعاب في ماكاو الأرباح.
- الدين نحو 15.3 مليار دولار، وتحتاج توسعة Marina Bay Sands إلى إنفاق كبير حتى 2030. وإذا انخفض التدفق النقدي بينما تستمر عمليات إعادة الشراء، ترتفع الرافعة المالية.
- ينتهي امتياز ماكاو في 31 ديسمبر 2032، ويشترط اتفاق التطوير في سنغافورة إتمام التوسعة بحلول 8 يوليو 2029. وتتوقع الشركة الانتهاء في يونيو 2030، لذا تحتاج إلى موافقة الحكومة السنغافورية على تمديد.
- تغير معدلات الربح النتائج من ربع إلى آخر. وخفض الاحتفاظ المنخفض في اللعب عالي الرهان أرباح ماكاو في Q2 2026، وخفض معدل ربح منخفض في لعب الطاولات غير المرتفع الرهان أرباح Marina Bay Sands في Q3 2026.
- تسيطر Miriam Adelson والصناديق الائتمانية المرتبطة بها على نحو 60% من الأسهم، لذا لدى المساهمين الآخرين تأثير ضئيل في القرارات.
الميزانية العمومية
- النقد
- 2.9 مليار US$
- الدين
- 15.3 مليار US$
- صافي الدين
- 12.4 مليار US$
- تغطية الفوائد
- 3.8×
- مرة يغطي الربح الفوائد
- خط ائتمان
- 4.3 مليار US$
- غير مسحوب
النقد مقابل الدين
دين مغطى بالنقدصافي الدين 12.4 مليار US$
في 30 سبتمبر 2026 بلغ الدين 15.30 مليار دولار، بعد خصم تكاليف الإصدار المؤجلة وخصومات الإصدار الأصلية ودون عقود الإيجار التمويلي. ولا يقسم بيان Q3 2026 الدين حسب المقترض. وفي 30 يونيو 2026 كان نحو 6.31 مليار دولار لدى Sands China ونحو 3.95 مليار دولار قروضا لأجل في سنغافورة لـ Marina Bay Sands. وبلغ النقد غير المقيد 2.86 مليار دولار، بعد 3.38 مليار دولار في 30 يونيو 2026. والائتمان غير المسحوب هو 4.27 مليار دولار متاحة بموجب تسهيلات الائتمان المتجددة في الولايات المتحدة وSands China وسنغافورة. و4.57 مليار دولار أخرى من قرض لأجل بسحب مؤجل مخصصة لتوسعة Marina Bay Sands فقط. وتغطية الفوائد هي الدخل التشغيلي مقسوما على مصروف الفوائد للأشهر التسعة الأولى من 2026: 2,140 مليون دولار مقابل 563 مليون دولار. وبلغ متوسط تكلفة الاقتراض المرجح 4.7% في Q3 2026. ولا يظهر الدين المستحق خلال 12 شهرا حتى نموذج 10-Q لـ Q3 2026. وفي 30 يونيو 2026 شمل 700 مليون دولار من سندات Sands China تستحق في مارس 2027 و750 مليون دولار من سندات تستحق في يونيو 2027. وفي الأشهر التسعة الأولى من 2026 استخدمت الشركة نحو 2.48 مليار دولار لإعادة شراء الأسهم.
توزيعات الأرباح
- عائد توزيعات الأرباح
- 3.1% (آخر 12 شهرا، بسعر اليوم 37.51 US$)
- المدفوع لكل سهم
- 1.15 US$ خلال آخر 12 شهرا (عدد الدفعات: 4)
- المعدل السنوي الحالي
- 1.20 US$ (0.30 US$ × 4 في السنة)
- نسبة التوزيع
- 43% من أرباح السنة المالية الأخيرة (السنة المنتهية في 31 ديسمبر 2025)
- آخر تاريخ لانقطاع الاستحقاق
- 4 أغسطس 2026، 0.30 US$ لكل سهم
توزيعات الأرباح لكل سهم حسب السنة
| 2016 | 2.88 US$ | |
|---|---|---|
| 2017 | 2.92 US$ | |
| 2018 | 3.00 US$ | |
| 2019 | 3.08 US$ | |
| 2020 | 0.79 US$ | |
| 2021 | 0.00 US$ | |
| 2022 | 0.00 US$ | |
| 2023 | 0.40 US$ | |
| 2024 | 0.80 US$ | |
| 2025 | 1.00 US$ |
خلال آخر 10 سنوات، انخفضت توزيعات الأرباح بنحو 8.5% في السنة.
المصدر: تقارير الشركة وبيانات السوق، قُرئت في 26 أكتوبر 2026. تاريخ انقطاع الاستحقاق هو أول يوم لا يحصل فيه المشتري على الدفعة التالية.
شركات مشابهة
- WYNNWynn Resortsالمشترك: الصين والجغرافيا السياسية, ديون مرتفعة, ضعف المستهلك
- القيمة الجوهرية
- أقل بوضوح من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- بطيئة
- MGMMGM Resorts Internationalالمشترك: ضعف المستهلك, الصين والجغرافيا السياسية, ديون مرتفعة
- القيمة الجوهرية
- أقل بوضوح من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- بطيئة
- DEODiageoالمشترك: ضعف المستهلك, ديون مرتفعة, الصين والجغرافيا السياسية
- القيمة الجوهرية
- قريب من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- بطيئة
- SNPSSynopsysالمشترك: ديون مرتفعة, الصين والجغرافيا السياسية
- القيمة الجوهرية
- قريب من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- قد تُغلق
- YUMCYum China Holdingsالمشترك: الصين والجغرافيا السياسية, ضعف المستهلك
- القيمة الجوهرية
- أقل بفارق كبير جدًا من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- لن تُغلق على الأرجح