Constellation Energy

تملك Constellation Energy وتشغّل أكبر أسطول من محطات الطاقة النووية في الولايات المتحدة. وفي يناير 2026، أتمت استحواذا على Calpine بقيمة 26.6 مليار دولار، مضيفة محطات للغاز الطبيعي والطاقة الحرارية الأرضية إلى أسطولها. وتولد الشركة المندمجة الآن الكهرباء من قدرة تبلغ نحو 55 جيجاواط. وتبيع Constellation هذه الكهرباء عبر عقود طويلة الأجل وفي أسواق الطاقة بالجملة.

تدير Constellation أكبر أسطول نووي في الولايات المتحدة. لكن السوق لا يزال يشك في وتيرة أكبر مشاريع نموها. فقد حذر مشغل الشبكة PJM في 2026 من أن مركز Crane للطاقة النظيفة، وهو مفاعل Three Mile Island الذي أعيد تشغيله، قد لا يتصل بالشبكة حتى 2031. وهذا بعد أربع سنوات من الهدف الأصلي في 2027.

ومثل هذا التأخير الطويل سيؤخر إيرادات صفقة الطاقة لمدة 20 عاما المرتبطة بتلك المحطة مع Microsoft. ويضيف توقف ولاية نيويورك لمدة عام عن مراكز البيانات الكبيرة الجديدة قلقا ثانيا. وقد تبطئ ولايات أخرى أيضا عقود الطاقة الطويلة الأجل الجديدة مع عملاء مراكز البيانات. ولكي تُسدّ الفجوة، يجب أن تُنجز خطوات Crane الاتحادية والاتصال بالشبكة المتبقية وفق جدول زمني موثوق.

وتحتاج Constellation أيضا إلى مواصلة توقيع صفقات جديدة تبين أن النمو لا يعتمد على Crane وحدها. وتشمل هذه اتفاقيتيها في سبتمبر 2026 مع Toyota وAmazon، واتفاقيتها في أكتوبر 2026 مع Google، وشراءها محطة الغاز RISEC من Shell. وقد تقدم المراجعون الاتحاديون بالمراجعة البيئية لـ Crane في أواخر سبتمبر 2026، وهذا مؤشر على أن عملية إعادة التشغيل تواصل التقدم. ولم يُحدد بعد موعد ثابت لإعادة الاتصال.

ويأتي التحديث القادم مع نتائج Q3 2026، المتوقعة حوالي 9 نوفمبر 2026، مع مراحل اتصال إضافية بالشبكة متوقعة حتى 2027. ولأن الحل الكامل لجدول Crane الزمني قد يستغرق حتى 2031، فقد يستمر جزء من هذا الخصم سنوات حتى مع تضييق مكاسب العقود القريبة له.

1. 9 نوفمبر 2026 · تقديريقادمة

   نتائج Q3 2026: التوقعات وجدول Crane والعقود الجديدةينجح إذا أُبقيت التوقعات عند 11.50 إلى 12.50 دولار للسهم أو رُفعت وجاء جدول زمني واضح لـ Crane؛ ويفشل إذا خُفضت التوقعات أو تأخر موعد Crane.
2. مارس 2027 · تقديريقادمة

   قرار FERC بشأن شراء PJM للطاقة الاحتياطية للموثوقيةينجح إذا سمح حكم FERC بالمضي في الشراء مع تقسيم عادل للتكاليف؛ ويفشل إذا صدر رفض أو تأخير إضافي.
3. 2027 · تقديريقادمة

   موافقة NRC وموعد الاتصال بالشبكة لإعادة تشغيل Craneينجح إذا صدرت موافقة NRC مع اتصال بالشبكة محدد قبل 2031 بوقت كاف؛ ويفشل إذا كان موعد الاتصال 2031 أو بعده.

كل نقاط المتابعة التي تحققت أو لم تتحقق لكل الأسهم (بالإنجليزية)

• 6 أكتوبر 2026وقعت Constellation اتفاقية شراء طاقة لمدة 20 عاما مع Google لـ 890 ميجاواط من الطاقة النووية، تبلغ قيمتها نحو 4.3 مليار دولار. وتموّل الصفقة تحسينات في 11 مفاعلا في إلينوي وبنسلفانيا ونيوجيرسي. وقالت تقارير إن الشركتين وقعتا أيضا اتفاقية توريد لمدة 15 عاما لـ 2.7 جيجاواط. وارتفعت أسهم Constellation أكثر من 12% في ذلك اليوم.
• 30 سبتمبر 2026علقت FERC لمدة خمسة أشهر طلب PJM لشراء الطاقة الاحتياطية للموثوقية. وقالت FERC إن تقسيم التكاليف المقترح يحتاج أولا إلى جلسة استماع كتابية. وتراجعت أسهم Constellation نحو 4% إلى 5% في ذلك اليوم.
• 30 سبتمبر 2026وقعت Constellation اتفاقية شراء طاقة لمدة 20 عاما مع Amazon لـ 690 ميجاواط من محطة Calvert Cliffs في ماريلاند. وتموّل الصفقة استثمارات تزيد على 3 مليارات دولار، منها رفع قدرة بمقدار 190 ميجاواط مخطط له بين 2030 و2032.

• حذر مشغل الشبكة PJM في 2026 من أن مركز Crane للطاقة النظيفة، مفاعل Three Mile Island السابق، قد لا يتصل بالشبكة حتى 2031 بدلا من 2027. وقد يؤخر تأخير إضافي إيرادات صفقة الطاقة لمدة 20 عاما مع Microsoft في هذا الموقع.
• في يوليو 2026، أمرت ولاية نيويورك بتوقف لمدة عام عن مراكز البيانات الكبيرة الجديدة، بسبب مخاوف من تكاليف المشتركين الناتجة عن خطوط النقل الجديدة. وقد تحذو ولايات أخرى حذوها، مما سيبطئ عقود الطاقة الطويلة الأجل الجديدة مع عملاء مراكز البيانات.
• أضاف الاستحواذ على Calpine نحو 12.7 مليار دولار من الدين المفترض، وتطلب من Constellation بيع عدة محطات طاقة لإرضاء جهات مكافحة الاحتكار. ويرفع دمج أسطول أكبر بكثير وأكثر تنوعا مخاطر التنفيذ لأهداف نمو الشركة.
• تضيف Constellation محطة غاز جديدة هي RISEC، اشترتها من Shell بنحو 715 مليون دولار، إضافة إلى دمج Calpine وإعادة تشغيل محطة Crane النووية. وتشغيل ثلاثة مشاريع كبيرة في وقت واحد يزيد عبء التنفيذ على الإدارة.

تحملت Constellation دينا أكبر بكثير في 2026 لشراء Calpine، وعليها إعادة تمويل اقتراضات قصيرة الأجل كبيرة أو سدادها من التدفق النقدي. ومع ذلك أتاحت لها ميزانيتها بدرجة استثمارية إعادة شراء أسهم بقيمة 1.97 مليار دولار في Q2 2026 والموافقة على شراء RISEC. اقرأ المزيد