Constellation Energy

Constellation Energy possède et exploite la plus grande flotte de centrales nucléaires des États-Unis. En janvier 2026, elle a conclu l’acquisition de Calpine pour 26,6 milliards de dollars, ce qui a ajouté à sa flotte des centrales au gaz naturel et géothermiques. L’entreprise réunie produit maintenant de l’électricité avec une capacité d’environ 55 gigawatts. Constellation vend cette électricité par des contrats à long terme et sur les marchés de gros de l’électricité.

Constellation exploite la plus grande flotte nucléaire des États-Unis. Mais le marché doute encore du rythme de son plus gros projet de croissance. L’exploitant du réseau PJM a averti en 2026 que le Crane Clean Energy Center, le réacteur de Three Mile Island redémarré, pourrait ne pas être raccordé au réseau avant 2031. C’est quatre ans plus tard que l’objectif initial de 2027.

Un retard aussi long repousserait le chiffre d’affaires de l’accord d’électricité de 20 ans lié à cette centrale avec Microsoft. La pause d’un an de New York sur les nouveaux grands centres de données ajoute une seconde inquiétude. D’autres États pourraient aussi ralentir les nouveaux contrats d’électricité à long terme avec des clients de centres de données. Pour que l’écart se comble, les étapes fédérales et de raccordement au réseau qui restent pour Crane doivent être franchies selon un calendrier crédible.

Constellation doit aussi continuer à signer de nouveaux accords qui montrent que la croissance ne dépend pas de Crane seule. Il s’agit notamment de ses accords de septembre 2026 avec Toyota et Amazon, de son accord d’octobre 2026 avec Google, et de son achat de la centrale à gaz RISEC à Shell. Des évaluateurs fédéraux ont fait avancer l’examen environnemental de Crane fin septembre 2026, signe que le processus de redémarrage continue d’avancer. Aucune date ferme de reconnexion n’a encore été fixée.

La prochaine mise à jour viendra avec les résultats du Q3 2026, attendus vers le 9 novembre 2026, avec d’autres étapes de raccordement au réseau attendues jusqu’en 2027. Comme la résolution complète du calendrier de Crane pourrait encore durer jusqu’en 2031, une part de cette décote peut persister des années même si des contrats gagnés à court terme la réduisent.

1. 9 nov. 2026 · est.À venir

   Résultats du Q3 2026 : prévisions, calendrier de Crane, nouveaux contratsRéussi si les prévisions de 11,50 à 12,50 $ par action sont maintenues ou relevées et que le calendrier de Crane est clair ; échoué si les prévisions sont réduites ou si la date de Crane est repoussée.
2. mars 2027 · est.À venir

   Décision de la FERC sur l’approvisionnement de secours pour la fiabilité de PJMRéussi si une décision de la FERC permet à l’approvisionnement d’avancer avec une répartition équitable des coûts ; échoué en cas de rejet ou de nouveau retard.
3. 2027 · est.À venir

   Approbation de la NRC et date de raccordement au réseau pour le redémarrage de CraneRéussi si l’approbation de la NRC s’accompagne d’un raccordement fixé bien avant 2031 ; échoué si la date de raccordement est 2031 ou plus tard.

Tous les points de contrôle réussis et échoués de tous les picks (en anglais)

• 6 octobre 2026Constellation a signé avec Google un contrat d’achat d’électricité de 20 ans pour 890 mégawatts d’électricité nucléaire, d’une valeur d’environ 4,3 milliards de dollars. L’accord finance des améliorations sur 11 réacteurs en Illinois, en Pennsylvanie et au New Jersey. Selon des articles, les deux entreprises ont aussi signé un contrat de fourniture de 15 ans pour 2,7 gigawatts. Les actions de Constellation ont progressé de plus de 12 % ce jour-là.
• 30 septembre 2026La FERC a suspendu pour cinq mois le dossier d’approvisionnement de secours pour la fiabilité déposé par PJM. La FERC a dit que la répartition des coûts proposée demande d’abord une audience sur dossier. Les actions de Constellation ont baissé d’environ 4 % à 5 % ce jour-là.
• 30 septembre 2026Constellation a signé avec Amazon un contrat d’achat d’électricité de 20 ans pour 690 mégawatts de la centrale de Calvert Cliffs, dans le Maryland. L’accord finance plus de 3 milliards de dollars d’investissement, dont une hausse de puissance de 190 mégawatts prévue de 2030 à 2032.

• L’exploitant du réseau PJM a averti en 2026 que le Crane Clean Energy Center, l’ancien réacteur de Three Mile Island, pourrait ne pas être raccordé au réseau avant 2031 au lieu de 2027. Un nouveau retard pourrait repousser le chiffre d’affaires de l’accord d’électricité de 20 ans avec Microsoft sur ce site.
• En juillet 2026, l’État de New York a ordonné une pause d’un an sur les nouveaux grands centres de données, par crainte des coûts pour les abonnés liés aux nouvelles lignes de transport. D’autres États pourraient suivre, ce qui ralentirait les nouveaux contrats d’électricité à long terme avec des clients de centres de données.
• L’acquisition de Calpine a ajouté environ 12,7 milliards de dollars de dette reprise, et a obligé Constellation à vendre plusieurs centrales pour satisfaire les autorités antitrust. L’intégration d’une flotte beaucoup plus grande et plus variée augmente le risque d’exécution pour les objectifs de croissance de l’entreprise.
• Constellation ajoute une nouvelle centrale au gaz, RISEC, achetée à Shell pour environ 715 millions de dollars, en plus de l’intégration de Calpine et du redémarrage de la centrale nucléaire de Crane. Mener trois grands projets à la fois alourdit la charge d’exécution de la direction.

Constellation a pris bien plus de dette en 2026 pour acheter Calpine, et elle doit refinancer de grands emprunts à court terme ou les rembourser avec son flux de trésorerie. Le bilan de qualité investissement lui a quand même permis de racheter 1,97 milliard de dollars d’actions au Q2 2026 et d’accepter d’acheter RISEC. Lire la suite