Constellation Energy

Constellation Energy besitzt und betreibt die größte Flotte von Kernkraftwerken in den Vereinigten Staaten. Im Januar 2026 schloss es die Übernahme von Calpine für 26,6 Mrd. US-Dollar ab und ergänzte seine Flotte um Kraftwerke für Erdgas und Geothermie.

Das zusammengeschlossene Unternehmen erzeugt nun Strom aus einer Kapazität von etwa 55 Gigawatt. Constellation verkauft diesen Strom über langfristige Verträge und an Großhandelsmärkten für Strom.

Constellation betreibt die größte Flotte von Kernkraftwerken der USA. Der Markt zweifelt aber weiter am Tempo seines größten Wachstumsprojekts. Der Netzbetreiber PJM warnte 2026, dass das Crane Clean Energy Center, der neu gestartete Reaktor von Three Mile Island, vielleicht erst 2031 ans Netz geht. Das ist vier Jahre später als das ursprüngliche Ziel 2027.

Eine so lange Verzögerung würde den Umsatz aus dem 20-jährigen Stromvertrag mit Microsoft für dieses Kraftwerk nach hinten schieben. Die einjährige Pause von New York für neue große Rechenzentren ist eine zweite Sorge. Auch andere Bundesstaaten könnten neue langfristige Stromverträge mit Rechenzentren bremsen. Damit sich die Lücke schließt, müssen die übrigen Schritte bei Bund und Netzanschluss für Crane nach einem glaubwürdigen Zeitplan abgeschlossen werden.

Constellation muss außerdem weiter neue Verträge abschließen, die zeigen, dass das Wachstum nicht allein von Crane abhängt. Dazu gehören die Vereinbarungen vom September 2026 mit Toyota und Amazon, die Vereinbarung vom Oktober 2026 mit Google und der Kauf des Gaskraftwerks RISEC von Shell. Bundesprüfer brachten die Umweltprüfung für Crane Ende September 2026 voran, ein Zeichen, dass der Prozess für den Neustart weitergeht. Ein fester Termin für den Anschluss steht noch nicht fest.

Das nächste Update kommt mit den Zahlen für Q3 2026, erwartet um den 9. November 2026, mit weiteren Meilensteinen beim Netzanschluss, die bis 2027 erwartet werden. Weil die vollständige Klärung des Zeitplans für Crane noch bis 2031 dauern könnte, kann ein Teil dieses Abschlags jahrelang bleiben, auch wenn Vertragsabschlüsse in der nahen Zukunft ihn verkleinern.

1. 9. Nov. 2026 · gesch.Ausstehend

   Ergebnisse für Q3 2026: Prognose, Zeitplan für Crane, neue VerträgeBestanden: eine beibehaltene oder erhöhte Prognose von 11,50 bis 12,50 US-Dollar je Aktie und ein klarer Zeitplan für Crane. Nicht bestanden: eine gesenkte Prognose oder ein späterer Termin für Crane.
2. März 2027 · gesch.Ausstehend

   Entscheidung der FERC zur Beschaffung von PJM als Rückfallebene für die VersorgungssicherheitBestanden: ein Beschluss der FERC, der die Beschaffung mit einer fairen Aufteilung der Kosten zulässt. Nicht bestanden: eine Ablehnung oder eine weitere Verzögerung.
3. 2027 · gesch.Ausstehend

   Genehmigung der NRC und Termin für den Netzanschluss beim Neustart von CraneBestanden: eine Genehmigung der NRC mit einem Netzanschluss, der deutlich vor 2031 liegt. Nicht bestanden: ein Termin für den Anschluss 2031 oder später.

Alle bestandenen und gescheiterten Checkpoints aller Picks (Englisch)

• 6. Oktober 2026Constellation schloss mit Google einen 20-jährigen Stromabnahmevertrag über 890 Megawatt Kernenergie, mit einem Wert von etwa 4,3 Mrd. US-Dollar. Der Vertrag finanziert Modernisierungen an 11 Reaktoren in Illinois, Pennsylvania und New Jersey. Berichten zufolge schlossen die beiden Unternehmen auch einen 15-jährigen Liefervertrag über 2,7 Gigawatt. Die Aktie von Constellation stieg an dem Tag um mehr als 12 %.
• 30. September 2026Die FERC legte den Antrag von PJM für die Beschaffung als Rückfallebene für die Versorgungssicherheit für fünf Monate auf Eis. Die FERC sagte, dass die vorgeschlagene Aufteilung der Kosten zuerst eine Anhörung auf Papier braucht. Die Aktie von Constellation fiel an dem Tag um etwa 4 % bis 5 %.
• 30. September 2026Constellation schloss mit Amazon einen 20-jährigen Stromabnahmevertrag über 690 Megawatt aus dem Kraftwerk Calvert Cliffs in Maryland. Der Vertrag finanziert Investitionen von mehr als 3 Mrd. US-Dollar, darunter eine Leistungserhöhung um 190 Megawatt, die für 2030 bis 2032 geplant ist.

• Der Netzbetreiber PJM warnte 2026, dass das Crane Clean Energy Center, der frühere Reaktor von Three Mile Island, vielleicht erst 2031 statt 2027 ans Netz geht. Eine weitere Verzögerung könnte den Umsatz aus dem 20-jährigen Stromvertrag mit Microsoft an diesem Standort nach hinten schieben.
• Im Juli 2026 ordnete der Bundesstaat New York eine einjährige Pause für neue große Rechenzentren an, wegen Sorgen über die Kosten neuer Stromleitungen für Stromkunden. Andere Bundesstaaten könnten folgen, was neue langfristige Stromverträge mit Rechenzentren bremsen würde.
• Die Übernahme von Calpine brachte übernommene Schulden von etwa 12,7 Mrd. US-Dollar und verlangte, dass Constellation mehrere Kraftwerke verkauft, um die Kartellbehörden zufriedenzustellen. Die Eingliederung einer viel größeren und vielfältigeren Flotte erhöht das Risiko bei der Umsetzung der Wachstumsziele des Unternehmens.
• Constellation ergänzt ein neues Gaskraftwerk, RISEC, das es von Shell für etwa 715 Mio. US-Dollar kauft, zusätzlich zur Eingliederung von Calpine und zum Neustart des Kernkraftwerks Crane. Drei große Projekte gleichzeitig erhöhen die Last für das Management bei der Umsetzung.

Constellation nahm 2026 viel mehr Schulden auf, um Calpine zu kaufen, und muss große kurzfristige Kredite neu finanzieren oder aus dem Cashflow zurückzahlen. Die Bilanz mit Investment Grade erlaubte es trotzdem, in Q2 2026 Aktien für 1,97 Mrd. Weiterlesen