Constellation Energy

Constellation Energy เป็นเจ้าของและดำเนินงานกลุ่มโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา ในเดือนมกราคม 2026 บริษัทซื้อ Calpine มูลค่า $26.6 พันล้านเสร็จสิ้น เพิ่มโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติและพลังงานความร้อนใต้พิภพเข้าสู่กลุ่ม บริษัทที่รวมกันตอนนี้ผลิตไฟฟ้าจากกำลังผลิตประมาณ 55 กิกะวัตต์ Constellation ขายไฟฟ้านี้ผ่านสัญญาระยะยาวและในตลาดไฟฟ้าขายส่ง

Constellation ดำเนินงานกลุ่มโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ แต่ตลาดยังสงสัยจังหวะของโครงการเติบโตที่ใหญ่ที่สุดของบริษัท ผู้ดำเนินงานระบบสายส่ง PJM เตือนในปี 2026 ว่า Crane Clean Energy Center เครื่องปฏิกรณ์ Three Mile Island ที่เริ่มเดินเครื่องใหม่ อาจไม่เชื่อมต่อกับระบบสายส่งจนถึงปี 2031 ซึ่งช้ากว่าเป้าหมายเดิมปี 2027 สี่ปี ความล่าช้านานขนาดนี้จะเลื่อนรายได้จากข้อตกลงไฟฟ้า 20 ปีกับ Microsoft ที่ผูกกับโรงไฟฟ้านั้น การพักศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ใหม่หนึ่งปีของนิวยอร์กเพิ่มความกังวลข้อที่สอง รัฐอื่นอาจชะลอสัญญาไฟฟ้าระยะยาวใหม่กับลูกค้าศูนย์ข้อมูลด้วย เพื่อให้ช่องว่างปิดได้ ขั้นตอนที่เหลือของ Crane ด้านรัฐบาลกลางและการเชื่อมต่อสายส่งต้องผ่านตามกำหนดการที่น่าเชื่อถือ Constellation ยังต้องเซ็นข้อตกลงใหม่ต่อไปเพื่อแสดงว่าการเติบโตไม่ได้พึ่งพา Crane เพียงอย่างเดียว ซึ่งรวมข้อตกลงเดือนกันยายน 2026 กับ Toyota และ Amazon ข้อตกลงเดือนตุลาคม 2026 กับ Google และการซื้อโรงไฟฟ้าก๊าซ RISEC จาก Shell ผู้ตรวจสอบของรัฐบาลกลางเดินหน้าการทบทวนด้านสิ่งแวดล้อมของ Crane ในปลายเดือนกันยายน 2026 เป็นสัญญาณว่ากระบวนการเริ่มเดินเครื่องใหม่ยังเดินหน้า ยังไม่มีการกำหนดวันเชื่อมต่อที่แน่นอน การอัปเดตถัดไปจะมาพร้อมผลประกอบการ Q3 2026 ที่คาดว่าจะออกราววันที่ 9 พฤศจิกายน 2026 โดยคาดว่าจะมีหลักไมล์การเชื่อมต่อสายส่งเพิ่มเติมตลอดปี 2027 เพราะการแก้กำหนดการของ Crane ให้เสร็จสมบูรณ์อาจใช้เวลาถึงปี 2031 ส่วนลดนี้ส่วนหนึ่งอาจอยู่ไปอีกหลายปี แม้ชัยชนะด้านสัญญาระยะใกล้จะทำให้แคบลง

1. 9 พ.ย. 2026 · ประมาณกำลังจะถึง

   ผล Q3 2026: แนวโน้ม กำหนดการของ Crane และสัญญาใหม่ผ่านถ้าคงหรือเพิ่มแนวโน้ม $11.50 ถึง $12.50 ต่อหุ้น และมีกำหนดการ Crane ที่ชัดเจน ไม่ผ่านถ้าลดแนวโน้มหรือวัน Crane เลื่อนออกไป
2. มีนาคม 2027 · ประมาณกำลังจะถึง

   คำตัดสินของ FERC เรื่องการจัดซื้อสำรองความน่าเชื่อถือของ PJMผ่านถ้าคำตัดสินของ FERC ให้การจัดซื้อเดินหน้าได้พร้อมการแบ่งต้นทุนที่เป็นธรรม ไม่ผ่านถ้าถูกปฏิเสธหรือล่าช้าต่อ
3. 2027 · ประมาณกำลังจะถึง

   การอนุมัติของ NRC และวันเชื่อมต่อสายส่งสำหรับการเริ่มเดินเครื่อง Crane ใหม่ผ่านถ้า NRC อนุมัติและกำหนดการเชื่อมต่อสายส่งไว้ก่อนปี 2031 มาก ไม่ผ่านถ้าวันเชื่อมต่อเป็นปี 2031 หรือหลังจากนั้น

จุดตรวจสอบที่ผ่านและไม่ผ่านทั้งหมดของทุกหุ้น (ภาษาอังกฤษ)

• 6 ตุลาคม 2026Constellation เซ็นข้อตกลงซื้อไฟฟ้า 20 ปีกับ Google สำหรับไฟฟ้านิวเคลียร์ 890 เมกะวัตต์ มูลค่าประมาณ $4.3 พันล้าน ข้อตกลงนี้ให้เงินทุนการเพิ่มกำลังผลิตที่เครื่องปฏิกรณ์ 11 เครื่องในอิลลินอยส์ เพนซิลเวเนีย และนิวเจอร์ซีย์ รายงานระบุว่าสองบริษัทยังเซ็นข้อตกลงจัดหา 15 ปีสำหรับ 2.7 กิกะวัตต์ หุ้น Constellation เพิ่มขึ้นมากกว่า 12% ในวันนั้น
• 30 กันยายน 2026FERC พักเอกสารยื่นการจัดซื้อสำรองความน่าเชื่อถือของ PJM เป็นเวลาห้าเดือน FERC ระบุว่าการแบ่งต้นทุนที่เสนอต้องผ่านการไต่สวนเป็นเอกสารก่อน หุ้น Constellation ลดลงประมาณ 4% ถึง 5% ในวันนั้น
• 30 กันยายน 2026Constellation เซ็นข้อตกลงซื้อไฟฟ้า 20 ปีกับ Amazon สำหรับ 690 เมกะวัตต์จากโรงไฟฟ้า Calvert Cliffs ในแมริแลนด์ ข้อตกลงนี้ให้เงินทุนการลงทุนมากกว่า $3 พันล้าน รวมการเพิ่มกำลังผลิต 190 เมกะวัตต์ที่วางแผนไว้ปี 2030 ถึง 2032

• ผู้ดำเนินงานระบบสายส่ง PJM เตือนในปี 2026 ว่า Crane Clean Energy Center อดีตเครื่องปฏิกรณ์ Three Mile Island อาจไม่เชื่อมต่อกับระบบสายส่งจนถึงปี 2031 แทนที่จะเป็นปี 2027 ความล่าช้าเพิ่มเติมอาจเลื่อนรายได้จากข้อตกลงไฟฟ้า 20 ปีกับ Microsoft ที่โรงไฟฟ้านี้
• ในเดือนกรกฎาคม 2026 รัฐนิวยอร์กสั่งพักศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ใหม่หนึ่งปี เพราะกังวลเรื่องต้นทุนที่ผู้ใช้ไฟต้องจ่ายจากสายส่งใหม่ รัฐอื่นอาจทำตาม ซึ่งจะชะลอสัญญาไฟฟ้าระยะยาวใหม่กับลูกค้าศูนย์ข้อมูล
• การซื้อ Calpine เพิ่มหนี้ที่รับมาประมาณ $12.7 พันล้าน และบังคับให้ Constellation ขายโรงไฟฟ้าหลายแห่งเพื่อให้หน่วยงานกำกับดูแลด้านการผูกขาดพอใจ การรวมกลุ่มโรงไฟฟ้าที่ใหญ่และหลากหลายกว่ามากเพิ่มความเสี่ยงด้านการดำเนินงานต่อเป้าหมายการเติบโตของบริษัท
• Constellation กำลังเพิ่มโรงไฟฟ้าก๊าซใหม่ RISEC ที่ซื้อจาก Shell ในราคาประมาณ $715 ล้าน นอกเหนือจากการรวม Calpine และการเริ่มเดินเครื่องโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ Crane ใหม่ การดำเนินโครงการใหญ่สามโครงการพร้อมกันเพิ่มภาระการดำเนินงานของฝ่ายบริหาร

Constellation กู้เพิ่มมากในปี 2026 เพื่อซื้อ Calpine และต้องรีไฟแนนซ์เงินกู้ระยะสั้นจำนวนมากหรือชำระจากกระแสเงินสด งบดุลระดับลงทุนยังให้บริษัทซื้อหุ้นคืน $1.97 พันล้านใน Q2 2026 และตกลงซื้อ RISEC ได้ เมื่อดีลปิดในเดือนมกราคม 2026 บริษัทรับหนี้ของ Calpine ประมาณ $12.6 พันล้าน ประมาณ $5 พันล้านเป็นเงินทุนโครงการที่มีโรงไฟฟ้าเดี่ยวเป็นหลักประกัน บริษัทชำระคืนเงินกู้ระยะยาวของ Calpine $2.5 พันล้านในเดือนมกราคม และหุ้นกู้มีหลักประกันของ Calpine $1.25 พันล้านในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 หนี้ประกอบด้วยหนี้ระยะยาว $19.1 พันล้าน หนี้ระยะยาวที่ครบกำหนดภายในหนึ่งปี $363 ล้าน และเงินกู้ระยะสั้น $5.2 พันล้าน ยอดที่ครบกำหนดภายใน 12 เดือนคือสองส่วนหลัง อัตราส่วนหนี้มาจากข้อมูลของ Yahoo Finance แต่ EBITDA นั้นรวม Calpine เพียงบางส่วนของปี อัตราส่วนจริงจึงต่ำกว่า วงเงินสินเชื่อหมุนเวียนเพิ่มเป็น $7.0 พันล้านและมีผลถึงเดือนกันยายน 2030 บริษัทยังมีโครงการตั๋วเงินพาณิชย์สูงสุด $7.0 พันล้าน Moody's และ S&P ยืนยันอันดับหลังดีลปิด กลุ่มโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ยังมีภาระการรื้อถอนสินทรัพย์ $12.6 พันล้าน ส่วนใหญ่เป็นการปลดระวาง ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 กองทุนปลดระวางนิวเคลียร์ $20.5 พันล้านหนุนภาระเหล่านี้