AR, اللغة: العربية
DTEGYالاتصالات
Deutsche Telekom
معلومات عامة فقط. ليست نصيحة تناسب وضعك. ليست توصية بالشراء أو البيع. قد يملك كيفن أي سهم في هذا الموقع. اقرأ إخلاء المسؤولية (بالإنجليزية).
بقلم Kevin Amado · آخر تحديث
- السعر
- 28.51 US$
- رأي المحللين
- المحللون متفائل جدًا
- فئة الخصم
- أقل بكثير من القيمة الجوهرية
- اختيار مميز
- اختيار مميز
- موعد النتائج القادم
- النتائج 5 نوفمبر ·
باختصار
- الفرضية
- يخشى السوق منافسة جديدة لـ T-Mobile US ويخصم من قيمة هيكل الشركة القابضة، لذلك يجب أن تأتي سنوات من النمو الأمريكي المستقر وإعادة الشراء لتُسدّ الفجوة.
- الفجوة
- بطيئة.
تاريخ السعر
نبذة عن الشركة
Deutsche Telekom شركة اتصالات كبيرة مقرها ألمانيا. وتبيع خدمات الهاتف المحمول والنطاق العريض والألياف الضوئية والتلفزيون للأفراد والشركات في ألمانيا وعدة دول أوروبية أخرى، وخدمات تقنية المعلومات عبر T-Systems. كما تسيطر على T-Mobile US، وهي شركة اتصالات لاسلكية أمريكية كبيرة. وفي 30 يونيو 2026 كانت Deutsche Telekom تملك حصة 54.2% في T-Mobile US، بعد استبعاد أسهم الخزينة لدى T-Mobile US نفسها، وكان بإمكانها التصويت بـ 55.1% من الأسهم.
وتعطي T-Mobile US معظم إيرادات المجموعة وEBITDA، لذلك يحدد سعر سهمها والدولار الأمريكي جزءا كبيرا من قيمة Deutsche Telekom. ويدفع العملاء رسوما شهرية، لذلك الإيرادات مستقرة. وتملك الدولة الألمانية وبنكها KfW معا 28.6% من الأسهم. وهذا الإدراج إيصال إيداع أمريكي للأسهم المتداولة في فرانكفورت.
الفرضية
تتداول Deutsche Telekom بخصم لأن السوق يخشى منافسة جديدة لـ T-Mobile US، أكبر أصولها، ولأن الشركة القابضة نادرا ما تتداول بالقيمة الكاملة لحصصها. وتقول الشركة إن الاكتتاب العام لـ SpaceX، الذي اكتمل في يونيو 2026، هيمن على سوق أسهم الاتصالات الأمريكية في النصف الأول من 2026، ويخشى المستثمرون SpaceX منافسا في المستقبل. وسجل سهم T-Share أدنى مستوى له في النصف الأول، 23.85 يورو، في 30 يونيو 2026.
وفي 9 أكتوبر 2026 انخفض سهم T-Mobile US نحو 13% وسهم Deutsche Telekom نحو 9%، بعد تقارير صحفية بأن SpaceX اشترت طيفا ترددياً منخفض النطاق من Grain Management. كما يشير المحللون إلى مزيد من العروض الترويجية من Verizon وAT&T. وتبقى النتائج التشغيلية قوية: فقد نمت EBITDA AL المعدلة 7.3% على أساس عضوي في Q2 2026، ورفعت Deutsche Telekom توجيهات تدفقها النقدي الحر وإعادة شراء أسهمها لعام 2026 إلى ما يصل إلى 5 مليار يورو.
ولكي تُسدّ الفجوة، يجب أن تواصل T-Mobile US إضافة حسابات الدفع الآجل ضمن توجيهاتها بين 950,000 و1,050,000 لعام 2026 وأن تبقي نمو EBITDA قرب 10%، وأن تبقى خدمات الأقمار الصناعية تهديدا صغيرا للشبكات الأرضية، وأن تحقق Deutsche Telekom أهدافها لعام 2026 البالغة نحو 47.5 مليار يورو من EBITDA AL المعدلة ونحو 2.20 يورو من ربح السهم المعدل. والاختبارات هي تقرير Q3 لدى T-Mobile US في أواخر أكتوبر 2026، وتقرير Q3 لدى Deutsche Telekom في 5 نوفمبر 2026، وتقرير العام الكامل في 25 فبراير 2027. وإذا صمد النمو الأمريكي، يمكن أن يُسدّ جزء من الفجوة خلال سنتين إلى ثلاث، لكن هيكل الشركة القابضة يبقي بعض الخصم.
نقاط المتابعة
- 5 نوفمبر 2026قادمةنتائج Q3 2026: نمو T-Mobile US والتوجيهاتتنجح EBITDA AL معدلة بنمو عضوي قرب 7% ونمو حسابات الدفع الآجل لدى T-Mobile US على المسار لتوجيهات 2026 وتوجيهات مجموعة مؤكدة؛ ويفشل نمو أبطأ للحسابات الأمريكية أو خفض التوجيهات.
- 25 فبراير 2027قادمةنتائج السنة الكاملة 2026 وتوجيهات 2027تنجح أهداف 2026 المحققة وتوجيهات 2027 بنمو EBITDA AL المعدلة وربح السهم واستمرار إعادة الشراء؛ وتفشل توجيهات بنمو أمريكي أقل.
كل نقاط المتابعة التي تحققت أو لم تتحقق لكل الأسهم (بالإنجليزية)
أحداث حديثة
- 19 أكتوبر 2026وقعت Deutsche Telekom وOrange وTelefonica وVodafone خطاب نوايا لدراسة عرض مشترك للحصول على طيف الأقمار الصناعية المتنقلة الأوروبي بتردد 2 جيجاهرتز، لخدمات الاتصال المباشر بالأجهزة، بحسب تقارير صحفية. وتنتهي التراخيص الحالية في هذا النطاق في مايو 2027.
- 9 أكتوبر 2026انخفض سهم T-Mobile US نحو 13% وإيصال الإيداع الأمريكي لـ Deutsche Telekom نحو 9%. وربطت تقارير صحفية الانخفاض بخبر شراء SpaceX طيفا ترددياً منخفض النطاق بتردد 800 ميغاهيرتز من Grain Management، مما أثار مخاوف من منافس جديد في الاتصالات اللاسلكية. وانخفضت Verizon وAT&T أيضا.
- 5 أكتوبر 2026في يوم المستثمرين للذكاء الاصطناعي في بون، أكدت Deutsche Telekom توجيهاتها وأهدافها المتوسطة الأجل. وتستهدف نحو 800 مليون يورو من الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي من الأعمال خارج الولايات المتحدة بحلول 2030، من نحو 250 مليون يورو في 2026. وتتوقع نحو 1.1 مليار يورو من الوفورات الإجمالية من الذكاء الاصطناعي والأتمتة خارج الولايات المتحدة بحلول 2027 ونحو 2.5 مليار يورو من وفورات التكاليف غير المباشرة بحلول 2030، وكلاهما مقارنة بـ 2023.
عرض 4 أحداث أقدمإخفاء الأحداث الأقدم
- 17 أغسطس 2026وافقت Deutsche Telekom على شراء Fiberhost، مشغل شبكة ألياف ضوئية بولندي، وInea، مزود نطاق عريض وتلفزيون بولندي، من Macquarie Asset Management بقيمة مؤسسية نحو 1 مليار يورو. وتضيف الصفقة أكثر من 300,000 عميل وشبكة تمر بأكثر من 1.4 مليون منزل إلى T-Mobile Polska.
- 6 أغسطس 2026أعلنت Deutsche Telekom نتائج Q2 2026. نمت الإيرادات الصافية 3.3% على أساس عضوي إلى 29.9 مليار يورو، ونمت EBITDA AL المعدلة 7.3% إلى 11.8 مليار يورو، وارتفع صافي الربح المعدل 11.1% إلى 2.8 مليار يورو. ورفعت توجيهات التدفق النقدي الحر AL لعام 2026 إلى نحو 20.0 مليار يورو. وفي اليوم نفسه رفعت إعادة شراء أسهمها لعام 2026 بما يصل إلى 3 مليار يورو، إلى ما يصل إلى 5 مليار يورو، وقالت إن الأسهم تتداول عند الحد الأدنى من نطاق تقييمها التاريخي.
- 22 يونيو 2026رفعت Fitch التصنيف الائتماني لـ Deutsche Telekom إلى A- بنظرة مستقرة. وكانت S&P قد رفعت تصنيفها إلى A- في 11 مايو 2026.
- 13 مايو 2026أعلنت Deutsche Telekom نتائج Q1 2026. نمت الإيرادات الصافية 4.7% على أساس عضوي إلى 29.9 مليار يورو، ونمت EBITDA AL المعدلة 7.5% إلى 11.5 مليار يورو. ورفعت توجيهاتها لعام 2026 إلى نحو 47.5 مليار يورو من EBITDA AL المعدلة وأكثر من 19.8 مليار يورو من التدفق النقدي الحر AL، وأبقت توجيهات ربح السهم المعدل عند نحو 2.20 يورو.
المخاطر
- T-Mobile US هي معظم قيمة المجموعة. وقد تبطئ المنافسة الجديدة، مثل خدمات الأقمار الصناعية من SpaceX، أو منافسة الأسعار من Verizon وAT&T نمو عملائها وتخفض سعر سهمها. ويتبعها سعر سهم Deutsche Telekom.
- يخفض الدولار الأمريكي الأضعف قيمة نتائج T-Mobile US باليورو. وقد خفضت آثار أسعار الصرف النمو المعلن بالفعل في النصف الأول من 2026.
- في ألمانيا ينخفض عدد خطوط النطاق العريض مع مغادرة العملاء لخطوط النحاس، وينتقل جزء منهم فقط إلى الألياف الضوئية. وانخفض عملاء النطاق العريض بمقدار 20,000 في Q2 2026.
- بلغ صافي الدين شاملا عقود الإيجار 138.4 مليار يورو في 30 يونيو 2026، بزيادة 5.9 مليار يورو في ستة أشهر، بسبب إعادة شراء الأسهم لدى T-Mobile US وDeutsche Telekom بشكل رئيسي. وترفع أسعار الفائدة الأعلى تكلفة الدين الجديد.
- تملك الدولة الألمانية 28.6% من الأسهم مع KfW. وقد يحد تنظيم أسعار الاتصالات والطيف الترددي وقواعد الشبكات في أوروبا والولايات المتحدة من العوائد.
الميزانية العمومية
- النقد
- 5.4 مليار €
- الدين
- 114.0 مليار €
- صافي الدين
- 108.6 مليار €
- صافي الدين / EBITDA
- 2.4×
- EBITDA 45.3 مليار €، آخر 12 شهرًا
- تغطية الفوائد
- 3.9×
- مرة يغطي الربح الفوائد
النقد مقابل الدين
دين مغطى بالنقدصافي الدين 108.6 مليار €
الرافعة المالية: صافي الدين / EBITDA
منخفضة، أقل من 2×متوسطة، من 2× إلى 4×مرتفعة، أكثر من 4×
متى يستحق الدين
التصنيفات الائتمانية
- Moody's A3 · النظرة المستقبلية مستقرة
- S&P A- · النظرة المستقبلية مستقرة
- Fitch A- · النظرة المستقبلية مستقرة
في 30 يونيو 2026 كان لدى Deutsche Telekom نقد قدره 5.4 مليار يورو والتزامات مالية قدرها 114.0 مليار يورو، معظمها سندات. ولا يشمل الدين هنا 36.1 مليار يورو من التزامات الإيجار. ويقع جزء كبير من الدين لدى T-Mobile US. وتعلن الشركة صافي الدين AL، الذي يستثني معظم عقود الإيجار ويقاص بعض الأصول المالية، وهو 104.4 مليار يورو. وEBITDA هي EBITDA AL المعدلة للأشهر الـ 12 المنتهية في يونيو 2026، محسوبة من أرقام العام الكامل 2025 ونصف العام. وتغطية الفوائد هي EBIT مقسومة على مصروف الفوائد للنصف الأول من 2026. ويحل 13.0 مليار يورو من الالتزامات المالية خلال سنة، ويحل 60.9 مليار يورو بعد خمس سنوات. وارتفع صافي الدين في النصف الأول من 2026 بسبب إعادة شراء أسهم بقيمة 6.1 مليار يورو لدى T-Mobile US و1.0 مليار يورو لدى Deutsche Telekom. ورفعت S&P تصنيفها إلى A- في 11 مايو 2026، وفعلت Fitch الشيء نفسه في 22 يونيو 2026. وتستهدف الشركة تصنيفات بين BBB وA-.
توزيعات الأرباح
- عائد توزيعات الأرباح
- 4.1% (آخر 12 شهرا، بسعر اليوم 28.51 US$)
- المدفوع لكل سهم
- 1.159 US$ خلال آخر 12 شهرا (عدد الدفعات: 1)
- المعدل السنوي الحالي
- 1.159 US$ (1.159 US$ × 1 في السنة)
- آخر تاريخ لانقطاع الاستحقاق
- 7 أبريل 2026، 1.159 US$ لكل سهم
توزيعات الأرباح لكل سهم حسب السنة
| 2016 | 0.606 US$ | |
|---|---|---|
| 2017 | 0.66 US$ | |
| 2018 | 0.798 US$ | |
| 2019 | 0.784 US$ | |
| 2020 | 0.655 US$ | |
| 2021 | 0.715 US$ | |
| 2022 | 0.70 US$ | |
| 2023 | 0.745 US$ | |
| 2024 | 0.835 US$ | |
| 2025 | 1.023 US$ |
خلال آخر 5 سنوات، ارتفعت توزيعات الأرباح بنحو 10.1% في السنة. خلال آخر 10 سنوات، ارتفعت توزيعات الأرباح بنحو 6.7% في السنة.
المصدر: تقارير الشركة وبيانات السوق، قُرئت في 26 أكتوبر 2026. تاريخ انقطاع الاستحقاق هو أول يوم لا يحصل فيه المشتري على الدفعة التالية.
شركات مشابهة
- VZVerizonالمشترك: ديون مرتفعة, أسعار الفائدة
- القيمة الجوهرية
- أقل من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- قد تُغلق
- ICEIntercontinental Exchangeالمشترك: أسعار الفائدة, ديون مرتفعة
- القيمة الجوهرية
- أقل بوضوح من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- قد تُغلق
- BNBrookfield Corporationالمشترك: أسعار الفائدة, ديون مرتفعة
- القيمة الجوهرية
- لا توجد قيمة جوهرية
- الفجوة
- لن تُغلق على الأرجح
- JHXJames Hardieالمشترك: ديون مرتفعة, أسعار الفائدة
- القيمة الجوهرية
- أقل من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- قد تُغلق
- LOWLowe'sالمشترك: أسعار الفائدة, ديون مرتفعة
- القيمة الجوهرية
- أقل بوضوح من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- بطيئة