Costco Wholesale

Costco betreibt Lagerhausmärkte nur für Mitglieder: Wer dort kaufen will, muss eine Jahresgebühr zahlen, entweder eine Gold-Star-Mitgliedschaft für 65 US-Dollar oder eine Executive-Mitgliedschaft für 130 US-Dollar, die bis zu 2 % der berechtigten Einkäufe zurückzahlt, begrenzt auf 1.250 US-Dollar im Jahr. Costco betreibt weltweit etwa 900 Lagerhäuser, die meisten davon in den USA und Kanada, mit einer kleineren und wachsenden Präsenz in Mexiko, Japan, Großbritannien, Korea, Australien, Taiwan, China und anderen Ländern. In jedem Lagerhaus führt Costco ein begrenztes Sortiment, oft nur ein oder zwei Optionen je Kategorie, und kauft in großen Mengen ein, um mit niedrigen Aufschlägen zu verkaufen. Das Unternehmen setzt darauf, dass niedrige Preise die Mitglieder zurückbringen und jedes Jahr zur Verlängerung bewegen.

Die Mitgliedsgebühren sind fast reiner Gewinn: Sie decken inzwischen etwa die Hälfte von Costcos gesamtem operativem Ergebnis, obwohl der Warenverkauf den weitaus größten Teil des ausgewiesenen Umsatzes ausmacht. Costco verkauft an vielen Standorten auch Benzin, und in seinen Lagerhäusern gibt es oft Apotheken, Optikcenter, Hörgerätecenter und Gastronomiebereiche. Kirkland Signature, die Eigenmarke, umfasst Lebensmittel, Haushaltswaren, Elektronik und Kleidung. Der E-Commerce macht noch einen kleinen Teil des Gesamtumsatzes aus, wächst aber viel schneller als das Geschäft in den Lagerhäusern insgesamt.

Costco wird mit einem Aufschlag gehandelt, weil sein Modell mit Mitgliedschaften ungewöhnlich gut vorhersehbaren, wiederkehrenden Gewinn bringt. Die Verlängerungsraten liegen nahe an Rekordwerten. Allein die Einnahmen aus Mitgliedsgebühren decken etwa die Hälfte des operativen Gewinns. Das schützt die Ergebnisse vor Schwankungen bei den Warenpreisen.

Auch der Umsatz wächst weiter schnell, und der Verwaltungsrat erhöht die Dividende weiter und zahlt Sonderausschüttungen. Anleger zahlen praktisch für Sicherheit, denn die Aktie wird mit einem viel höheren Kurs-Gewinn-Verhältnis gehandelt als der breite Markt. Damit der Aufschlag gerechtfertigt ist, müssen das Wachstum der vergleichbaren Umsätze und die Verlängerungsraten weiter halten, während vorübergehende Schübe durch Benzinpreise und den Zeitpunkt im Kalender nachlassen. Auch die Kosten durch Zölle müssen beherrschbar bleiben, denn Costco sagt, es versuche, diese Kosten aufzufangen statt weiterzugeben.

Die Zahlen für das vierte Quartal des Geschäftsjahres, vorgelegt am 24. September 2026, zeigten einen Umsatz, der weiter zweistellig wuchs, und Verlängerungsraten weiter nahe an Rekordwerten. Beim Umsatz im September 2026, vorgelegt am 7. Oktober 2026, wuchsen die vergleichbaren Umsätze ohne Effekte von Benzin und Währung um 7,6 %.

Das stützt den Aufschlag vorerst. Der nächste Test kommt mit den Zahlen für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027, erwartet um Dezember 2026, wenn der vorübergehende Schub durch Benzinpreise voraussichtlich nachgelassen hat. Wenn das Wachstum stark abkühlt, sobald diese Schübe weg sind, könnte der Aufschlag in den nächsten zwei bis vier Quartalen schwinden.

1. November 2026 · gesch.Ausstehend

   Bericht zum Umsatz im Oktober: vergleichbare Umsätze ohne BenzinBestanden: ein Wachstum der vergleichbaren Umsätze in den USA ohne Benzin und Währung, das im mittleren einstelligen Bereich oder höher bleibt. Nicht bestanden: eine klare Abschwächung, sobald der Schub durch Benzinpreise nachlässt.
2. 10. Dez. 2026 · gesch.Ausstehend

   Zahlen zu Q1 des Geschäftsjahres 2027: Verlängerungen, Margen, ZölleBestanden: eine weltweite Verlängerungsrate nahe 90 % und Wachstum bei den Mitgliedsgebühren mit stabiler Bruttomarge trotz Zöllen. Nicht bestanden: sinkende Verlängerungsraten oder eine Margenschwäche durch aufgefangene Zölle.
3. Januar 2027 · gesch.Ausstehend

   Das Aktienrückkaufprogramm läuft aus; neue Entscheidung zur KapitalrückgabeBestanden: ein neues Aktienrückkaufprogramm oder eine Sonderdividende aus den Netto-Barmitteln. Nicht bestanden: kein neues Programm, während die Barmittel weiter wachsen.

Alle bestandenen und gescheiterten Checkpoints aller Picks (Englisch)

• 7. Oktober 2026Costco legte den Umsatz für September 2026 vor, den ersten Monat des Geschäftsjahres 2027. Der Nettoumsatz in den fünf Wochen bis zum 4. Oktober 2026 lag bei 30,02 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 13,0 %. Die vergleichbaren Umsätze des gesamten Unternehmens wuchsen um 11,4 %. Ohne die Effekte von Benzinpreisen und Währung wuchsen sie um 7,6 %, nach 5,4 % im August, und die vergleichbaren Umsätze in den USA wuchsen um 8,0 %. Der späte Labor Day ergab für den Umsatz im September etwas mehr als 0,5 Prozentpunkte. Die digital unterstützten Umsätze wuchsen um 19,0 %.
• 24. September 2026Costco legte die Zahlen für Q4 des Geschäftsjahres 2026 und das gesamte Geschäftsjahr vor. Der Nettoumsatz im vierten Quartal lag bei 93,9 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 11,2 %, und der verwässerte Gewinn je Aktie lag bei 6,75 US-Dollar (einschließlich 0,15 US-Dollar aus einmaligen Rückerstattungen von IEEPA-Zöllen), nach 5,87 US-Dollar ein Jahr zuvor. Der Nettoumsatz im gesamten Geschäftsjahr lag bei 297,2 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 10,1 %. Die Einnahmen aus Mitgliedsgebühren lagen bei 1,85 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 7,3 %, mit 150,4 Mio. Karteninhabern insgesamt und einer weltweiten Verlängerungsrate von 89,8 %.
• 17. September 2026Costco weitete seine Partnerschaft mit DoorDash auf einen landesweiten Start in den USA aus. Mitglieder können damit die Lieferung am selben Tag aus jedem Lagerhaus im Inland bestellen.

• Die Aktie wird beim etwa 44-Fachen des Gewinns der letzten zwölf Monate gehandelt, gegenüber etwa dem 26-Fachen beim S&P 500. Sie liegt auch über dem inneren Wert der Analysten. Das lässt wenig Spielraum für Fehler: Jede Abschwächung beim Umsatzwachstum oder bei den Verlängerungsraten könnte einen überproportionalen Rückgang auslösen, wenn der Markt die Aktie neu bewertet.
• Die Zollpolitik der USA hat sich 2026 immer wieder verändert, darunter ein vorübergehender Einfuhraufschlag, der im Juli 2026 auslief, und neuere Zölle, die ihn ersetzten. Costco sagt, es versuche, diese Kosten aufzufangen statt sie ganz weiterzugeben, was die ohnehin dünnen Margen im Warengeschäft belastet.
• Mitgliedsgebühren liefern inzwischen etwa die Hälfte von Costcos operativem Ergebnis, obwohl sie nur einen kleinen Bruchteil des ausgewiesenen Umsatzes ausmachen. Eine Abschwächung beim Wachstum der Mitglieder oder schwächere Verlängerungsraten nach einer künftigen Erhöhung der Gebühr würden den Gewinn überproportional treffen, verglichen mit einem Rückgang allein beim Warenumsatz.
• Das jüngste Wachstum der vergleichbaren Umsätze wurde durch gestiegene Benzinpreise (die weltweiten durchschnittlichen Kraftstoffpreise je Gallone lagen im August 2026 über 25 % über dem Vorjahr) und durch den Zeitpunkt im Kalender gestützt. Wenn die Benzinpreise zurückgehen, könnte das ausgewiesene Wachstum der vergleichbaren Umsätze deutlich schwächer aussehen, auch wenn die zugrunde liegende Menge der Einkäufe gesund bleibt.
• Der Lagerhaus-Einzelhandel reift in Costcos größtem Markt, den USA, und Wettbewerber wie Sam's Club von Walmart und Amazon investieren, um Marktanteile im Großeinkauf und im Handel mit Mitgliedschaft zu gewinnen. Costcos Führung, CEO Ron Vachris seit Januar 2024 und Finanzvorstand Gary Millerchip seit März 2024, muss weiter gut umsetzen, damit das Unternehmen vor diesem Wettbewerb weiter wächst.
• Als Händler für Lebensmittel und Waren aller Art, der viel unter seiner eigenen Marke Kirkland Signature verkauft, ist Costco Produktrückrufen, Vorfällen bei der Lebensmittelsicherheit und Ansprüchen aus der Produkthaftung ausgesetzt, die das Vertrauen in diese Marke beschädigen könnten.

Costco hat eine Bilanz mit Netto-Barmitteln und nutzt sehr wenig Schulden. Ein großer Teil der Barmittel kommt aus der Funktionsweise des Geschäfts: Die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen von 22,6 Mrd. Weiterlesen