Costco Wholesale

Costco prowadzi sklepy magazynowe tylko dla członków: kupujący muszą zapłacić roczną opłatę, aby tam kupować, albo za członkostwo Gold Star za 65 dolarów, albo za członkostwo Executive za 130 dolarów, które zwraca do 2% kwalifikowanych zakupów, z limitem 1 250 dolarów rocznie. Prowadzi około 900 magazynów na świecie, większość w USA i Kanadzie, z mniejszą i rosnącą obecnością w Meksyku, Japonii, Wielkiej Brytanii, Korei, Australii, na Tajwanie, w Chinach i innych krajach. W każdym magazynie Costco trzyma ograniczony asortyment, często tylko jedną lub dwie opcje w kategorii, i kupuje hurtowo, by sprzedawać z niskimi narzutami, stawiając na to, że niskie ceny sprawiają, że członkowie wracają i co roku odnawiają członkostwo. Opłaty członkowskie to prawie czysty zysk: obecnie pokrywają mniej więcej połowę łącznego zysku operacyjnego Costco, choć sprzedaż towarów stanowi ogromną większość raportowanych przychodów.

Costco sprzedaje też benzynę w wielu lokalizacjach, a jego magazyny często mają apteki, salony optyczne, centra aparatów słuchowych i strefy gastronomiczne. Kirkland Signature, jego marka własna, obejmuje żywność, artykuły gospodarstwa domowego, elektronikę i odzież. E-commerce to nadal niewielki udział w całej sprzedaży, ale rośnie znacznie szybciej niż biznes magazynowy ogółem.

Costco jest notowane z premią, ponieważ jego model członkostwa daje niezwykle przewidywalny, powtarzalny zysk. Wskaźniki odnowień są blisko rekordów. Same przychody z opłat członkowskich pokrywają mniej więcej połowę zysku operacyjnego. To chroni wyniki przed wahaniami cen towarów.

Sprzedaż także nadal szybko rośnie, a zarząd wciąż podnosi dywidendę i wypłaca dywidendy specjalne. Inwestorzy płacą w praktyce za pewność, bo akcje są notowane przy znacznie wyższym mnożniku zysków niż szeroki rynek. Aby ta premia była zasłużona, wzrost sprzedaży porównywalnej i wskaźniki odnowień muszą się utrzymać, gdy tymczasowe wsparcie od cen benzyny i terminów kalendarzowych zanika. Koszty ceł muszą też pozostać do opanowania, bo Costco mówi, że próbuje je wchłaniać, zamiast przerzucać.

Wyniki za czwarty kwartał roku obrotowego, podane 24 września 2026, pokazały sprzedaż nadal rosnącą w dwucyfrowym tempie i wskaźniki odnowień nadal blisko rekordów. W sprzedaży za wrzesień 2026, podanej 7 października 2026, sprzedaż porównywalna bez efektów benzyny i walut wzrosła o 7,6%. To na razie wspiera premię. Następny test przyniosą wyniki za pierwszy kwartał roku obrotowego 2027, oczekiwane około grudnia 2026, gdy tymczasowe wsparcie od cen benzyny prawdopodobnie zaniknie.

Jeśli wzrost gwałtownie ostygnie, gdy tych impulsów zabraknie, premia mogłaby zniknąć w ciągu następnych dwóch do czterech kwartałów.

1. listopad 2026 · szac.Oczekuje

   Raport sprzedaży za październik: sprzedaż porównywalna bez benzynyZaliczone, jeśli wzrost sprzedaży porównywalnej w USA bez benzyny i walut pozostaje na średnim jednocyfrowym poziomie lub wyższym; niezaliczone, jeśli wyraźne spowolnienie nastąpi po zaniku wsparcia od cen benzyny.
2. 10 gru 2026 · szac.Oczekuje

   Wyniki za Q1 roku obrotowego 2027: odnowienia, marże, cłaZaliczone, jeśli światowy wskaźnik odnowień jest blisko 90%, a wzrost opłat członkowskich idzie w parze ze stabilną marżą brutto mimo ceł; niezaliczone, jeśli wskaźniki odnowień spadają albo wchłonięte cła ściskają marżę.
3. styczeń 2027 · szac.Oczekuje

   Upoważnienie do odkupu akcji wygasa; nowa decyzja o zwrocie kapitałuZaliczone, jeśli pojawi się nowe upoważnienie do odkupu akcji albo dywidenda specjalna wypłacona z gotówki netto; niezaliczone, jeśli nie ma nowego programu, gdy gotówka dalej rośnie.

Wszystkie spełnione i niespełnione punkty kontrolne wszystkich spółek (po angielsku)

• 7 października 2026Costco podało sprzedaż za wrzesień 2026, pierwszy miesiąc roku obrotowego 2027. Sprzedaż netto za pięć tygodni zakończonych 4 października 2026 wyniosła 30,02 mld dolarów, o 13,0% więcej. Sprzedaż porównywalna całej firmy wzrosła o 11,4%. Bez efektów cen benzyny i walut sprzedaż porównywalna całej firmy wzrosła o 7,6%, wobec 5,4% w sierpniu, a sprzedaż porównywalna w USA wzrosła o 8,0%. Późniejszy Dzień Pracy dodał nieco ponad 0,5 punktu procentowego do sprzedaży we wrześniu. Sprzedaż wspierana cyfrowo wzrosła o 19,0%.
• 24 września 2026Costco podało wyniki za Q4 roku obrotowego 2026 i cały rok obrotowy. Sprzedaż netto w czwartym kwartale wyniosła 93,9 mld dolarów, o 11,2% więcej, a rozwodniony zysk na akcję wyniósł 6,75 dolara (w tym 0,15 dolara z jednorazowych zwrotów ceł IEEPA), wobec 5,87 dolara rok wcześniej. Sprzedaż netto za cały rok obrotowy wyniosła 297,2 mld dolarów, o 10,1% więcej. Przychody z opłat członkowskich wyniosły 1,85 mld dolarów, o 7,3% więcej, przy 150,4 mln posiadaczy kart ogółem i światowym wskaźniku odnowień 89,8%.
• 17 września 2026Costco rozszerzyło partnerstwo z DoorDash do ogólnokrajowego uruchomienia w USA, pozwalając członkom zamawiać dostawę tego samego dnia z dowolnego krajowego magazynu.

• Akcje są notowane powyżej wartości wewnętrznej według analityków, a ich cena wynosi blisko 44 razy zysków za cztery ostatnie kwartały, wobec około 26 razy dla S&P 500. To zostawia mało miejsca na błąd: każde spowolnienie wzrostu sprzedaży lub wskaźników odnowień mogłoby wywołać nieproporcjonalnie duży spadek, gdy rynek przeszacuje akcje.
• Amerykańska polityka celna zmieniała się przez cały 2026, w tym tymczasowa opłata importowa, która wygasła w lipcu 2026, i nowsze cła, które ją zastąpiły. Costco powiedziało, że próbuje wchłaniać te koszty, zamiast w pełni je przerzucać, co naciska na jego i tak cienkie marże na towarach.
• Opłaty członkowskie dają teraz mniej więcej połowę zysku operacyjnego Costco, choć są małym ułamkiem raportowanych przychodów. Spowolnienie wzrostu członkostwa albo słabsze wskaźniki odnowień po przyszłej podwyżce opłat uderzyłyby w zysk nieproporcjonalnie bardziej niż sam spadek sprzedaży towarów.
• Niedawny wzrost sprzedaży porównywalnej wspierała inflacja cen benzyny (światowe średnie ceny paliwa za galon były w sierpniu 2026 o ponad 25% wyższe rok do roku) oraz terminy kalendarzowe. Jeśli ceny benzyny spadną, nagłówkowy wzrost sprzedaży porównywalnej mógłby wyglądać wyraźnie słabiej, nawet jeśli bazowy wolumen zakupów pozostanie zdrowy.
• Handel detaliczny w magazynach dojrzewa na największym rynku Costco, w USA, a konkurenci, w tym Sam's Club Walmart i Amazon, inwestują, by zdobywać udział w zakupach hurtowych i handlu z członkostwem. Dalsze skuteczne działanie kierownictwa Costco, prezesa Rona Vachrisa od stycznia 2024 i dyrektora finansowego Gary'ego Millerchipa od marca 2024, jest potrzebne, by dalej rosnąć przed tą konkurencją.
• Jako sprzedawca żywności i towarów ogólnych, który mocno sprzedaje pod własną marką Kirkland Signature, Costco jest narażone na wycofania produktów, incydenty bezpieczeństwa żywności i roszczenia z tytułu odpowiedzialności za produkt, które mogłyby podważyć zaufanie do tej marki.

Costco ma bilans z gotówką netto i używa bardzo mało długu. Duża część gotówki wynika z tego, jak działa biznes: zobowiązania handlowe w wysokości 22,6 mld dolarów były większe niż zapasy w wysokości 19,3 mld dolarów, więc dostawcy finansują towar na półkach. Czytaj dalej