Costco Wholesale

A Costco opera lojas de atacado exclusivas para associados: os clientes pagam uma taxa anual para comprar lá, seja uma assinatura Gold Star de 65 dólares ou uma assinatura Executive de 130 dólares que devolve até 2% das compras qualificadas, limitado a 1.250 dólares por ano. Opera cerca de 900 armazéns no mundo, a maioria nos EUA e no Canadá, com uma presença menor e crescente no México, no Japão, no Reino Unido, na Coreia, na Austrália, em Taiwan, na China e em outros países. Dentro de cada armazém, a Costco mantém um sortimento limitado, muitas vezes só uma ou duas opções por categoria, e compra em grande volume para vender com margens baixas, apostando que preços baixos fazem os associados voltarem e renovarem todo ano. As taxas de assinatura são quase puro lucro: hoje cobrem cerca de metade do lucro operacional total da Costco, mesmo que as vendas de mercadorias sejam a grande maioria da receita reportada.

A Costco também vende gasolina em muitos locais, e seus armazéns costumam incluir farmácias, óticas, centros de aparelhos auditivos e praças de alimentação. A Kirkland Signature, sua marca própria, abrange alimentos, itens domésticos, eletrônicos e roupas. O comércio eletrônico ainda é uma pequena parte das vendas totais, mas cresce muito mais rápido que o negócio de armazéns em geral.

A Costco negocia com prêmio porque seu modelo de assinaturas gera um lucro recorrente e incomumente previsível. As taxas de renovação estão perto de recordes. Só a receita das taxas de assinatura cobre cerca de metade do lucro operacional. Isso protege os resultados das oscilações nos preços das mercadorias.

As vendas também continuam crescendo rápido, e o conselho continua aumentando o dividendo e pagando dividendos especiais. Os investidores estão, na prática, pagando por certeza, já que a ação negocia a um múltiplo de lucro muito maior que o do mercado em geral. Para que esse prêmio seja merecido, o crescimento das vendas comparáveis e as taxas de renovação precisam continuar firmes conforme os impulsos temporários dos preços da gasolina e do calendário se dissipam. Os custos das tarifas também precisam continuar administráveis, já que a Costco diz que tenta absorver esses custos em vez de repassá-los.

Os resultados do quarto trimestre fiscal, divulgados em 24 de setembro de 2026, mostraram vendas ainda crescendo em ritmo de dois dígitos e taxas de renovação ainda perto de recordes. Nas vendas de setembro de 2026, divulgadas em 7 de outubro de 2026, as vendas comparáveis sem os efeitos de gasolina e câmbio cresceram 7,6%. Isso sustenta o prêmio por enquanto. O próximo teste vem com os resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, esperados por volta de dezembro de 2026, quando o impulso temporário dos preços da gasolina provavelmente já terá se dissipado.

Se o crescimento esfriar bastante quando esses impulsos acabarem, o prêmio poderia diminuir nos próximos dois a quatro trimestres.

1. novembro de 2026 · est.Pendente

   Relatório de vendas de outubro: vendas comparáveis sem gasolinaCrescimento das vendas comparáveis dos EUA, excluindo gasolina e câmbio, que continue em um dígito médio ou mais passa; uma desaceleração clara quando o impulso do preço da gasolina se dissipar falha.
2. 10 de dez. de 2026 · est.Pendente

   Resultados do Q1 do ano fiscal de 2027: renovações, margens, tarifasTaxa de renovação mundial perto de 90% e crescimento da receita de taxas com margem bruta estável apesar das tarifas passam; taxas de renovação em queda ou uma compressão da margem por tarifas absorvidas falham.
3. janeiro de 2027 · est.Pendente

   Autorização de recompra expira; nova decisão de retorno de capitalUma nova autorização de recompra ou um dividendo especial pago com o caixa líquido passa; nenhum novo programa enquanto o caixa continua crescendo falha.

Todos os pontos de controle cumpridos e não cumpridos de todos os picks (em inglês)

• 7 de outubro de 2026A Costco divulgou as vendas de setembro de 2026, o primeiro mês do ano fiscal de 2027. As vendas líquidas das cinco semanas encerradas em 4 de outubro de 2026 foram de 30,02 bilhões de dólares, 13,0% a mais. As vendas comparáveis totais da empresa cresceram 11,4%. Sem os efeitos dos preços da gasolina e do câmbio, as vendas comparáveis totais da empresa cresceram 7,6%, contra 5,4% em agosto, e as vendas comparáveis dos EUA cresceram 8,0%. O Dia do Trabalho mais tardio acrescentou um pouco mais de 0,5 ponto percentual às vendas de setembro. As vendas com apoio digital cresceram 19,0%.
• 24 de setembro de 2026A Costco divulgou os resultados do Q4 do ano fiscal de 2026 e do ano fiscal completo. As vendas líquidas do quarto trimestre foram de 93,9 bilhões de dólares, 11,2% a mais, e o lucro por ação diluído foi de 6,75 dólares (incluindo 0,15 dólar de reembolsos pontuais de tarifas IEEPA), contra 5,87 dólares um ano antes. As vendas líquidas do ano fiscal completo foram de 297,2 bilhões de dólares, 10,1% a mais. A receita de taxas de assinatura foi de 1,85 bilhão de dólares, 7,3% a mais, com 150,4 milhões de titulares de cartão no total e uma taxa de renovação mundial de 89,8%.
• 17 de setembro de 2026A Costco ampliou sua parceria com a DoorDash para um lançamento nacional nos EUA, permitindo que os associados peçam entrega no mesmo dia de qualquer armazém do país.

• A ação negocia acima do valor intrínseco dos analistas. Ela está perto de 44 vezes o lucro dos últimos quatro trimestres, contra cerca de 26 vezes do S&P 500. Isso deixa pouca margem para erro: qualquer desaceleração das vendas ou das taxas de renovação poderia provocar uma queda desproporcional conforme o mercado reavalia a ação.
• A política tarifária dos EUA continuou mudando ao longo de 2026, incluindo uma sobretaxa temporária de importação que expirou em julho de 2026 e tarifas mais novas que a substituíram. A Costco disse que tenta absorver esses custos em vez de repassá-los por completo, o que pressiona suas margens de mercadorias já estreitas.
• As taxas de assinatura hoje fornecem cerca de metade do lucro operacional da Costco, embora sejam uma pequena fração da receita reportada. Uma desaceleração do crescimento de associados, ou taxas de renovação mais fracas após um futuro aumento de taxa, atingiria o lucro de forma desproporcional em comparação com uma queda apenas nas vendas de mercadorias.
• O crescimento recente das vendas comparáveis foi impulsionado pela inflação dos preços da gasolina (os preços médios mundiais do combustível por galão estavam mais de 25% acima do ano anterior em agosto de 2026) e pelo calendário. Se os preços da gasolina recuarem, o crescimento das vendas comparáveis divulgado poderia parecer bem mais fraco, mesmo que o volume de compras subjacente continue saudável.
• O varejo de armazéns está amadurecendo no maior mercado da Costco, os EUA, e concorrentes como o Sam's Club do Walmart e a Amazon estão investindo para ganhar participação em compras em grande volume e no varejo por assinatura. É preciso que a liderança da Costco, com o CEO Ron Vachris desde janeiro de 2024 e o diretor financeiro Gary Millerchip desde março de 2024, continue executando bem para seguir crescendo à frente dessa concorrência.
• Como varejista de supermercado e de mercadorias em geral que vende muito sob sua própria marca Kirkland Signature, a Costco está exposta a recalls de produtos, incidentes de segurança alimentar e ações de responsabilidade por produto que poderiam abalar a confiança nessa marca.

A Costco tem um balanço com caixa líquido e usa muito pouca dívida. Grande parte do caixa vem do funcionamento do negócio: as contas a pagar de 22,6 bilhões de dólares eram maiores que o estoque de 19,3 bilhões de dólares, então os fornecedores financiam o estoque nas prateleiras. Ler mais