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DNNUranbergbau und -entwicklung
Denison Mines
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Von Kevin Amado · Aktualisiert
- Kurs
- 2,43 $
- Innerer Wert
- Innerer Wert: KI-Schätzung
- Einschätzung der Analysten
- Analysten Sehr optimistisch
- Abschlagskategorie
- Weit über dem inneren Wert
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- Zahlen 5. Nov. · · geschätzt
Kurz gesagt
- These
- Der Markt zahlt für eine knappe neue Uranmine und einen hohen Preis für Uran, sodass der Preis nur hält, wenn Phoenix Mitte 2028 im Budget die Produktion startet und der langfristige Preis nahe 100 US-Dollar je Pfund bleibt.
- Lücke
- Langsam.
Über das Unternehmen
Denison Mines ist ein Uranunternehmen aus Kanada. Es erkundet Uran und entwickelt Minen im Athabasca-Becken im Norden von Saskatchewan. Sein wichtigster Vermögenswert ist eine effektive Beteiligung von 95 % am Projekt Wheeler River, das zwei hochgradige Lagerstätten hat, Phoenix und Gryphon. Denison baut jetzt die Mine Phoenix.
Phoenix wird die In-situ-Gewinnung nutzen: Brunnen pumpen eine Lösung in das Erz, die Lösung löst das Uran, und andere Brunnen bringen es an die Oberfläche. Eine gefrorene Wand um das Erz hält die Lösung an Ort und Stelle. Denison besitzt außerdem 22,5 % der Mine und Aufbereitungsanlage McClean Lake, Beteiligungen an anderen Lagerstätten nahe der Anlage und Erkundungsflächen von etwa 457.000 Hektar. Es hält physisches Uran und verkauft es, um den Bau zu bezahlen.
Denison berichtet in kanadischen Dollar. Seine Aktien werden an der Toronto Stock Exchange (DML) und an der NYSE American (DNN) gehandelt.
These
Der Markt bewertet Denison über der KI-Schätzung, weil er für eine knappe neue Quelle von Uran in einem stabilen Land zahlt und einen höheren langfristigen Preis für Uran erwartet als im Basisfall der Machbarkeitsstudie für Phoenix. Wenige neue große Minen können vor 2030 die Produktion starten, und der langfristige Preis für Uran lag am 30. September 2026 bei 96,50 US-Dollar je Pfund. Der Markt zahlt auch für Gryphon und die Erkundungsflächen, die noch keine Genehmigungen oder keine Machbarkeitsstudie haben.
Die KI-Schätzung ist niedriger, weil Phoenix bis Mitte 2028 nicht produziert und die erste Mine mit In-situ-Gewinnung im Athabasca-Becken ist, sodass der Bau sich verspäten oder mehr kosten kann als das Kontrollbudget von 600 Mio. C$. Seine Reserven reichen außerdem nur für etwa 10 Jahre. Damit der Preis hält, müssen die Gefrierwand, die Aufbereitungsanlage und das Brunnenfeld im Zeitplan für die erste Produktion Mitte 2028 bleiben, und die Kosten müssen im Kontrollbudget bleiben.
Der langfristige Preis für Uran muss nahe 100 US-Dollar je Pfund oder höher bleiben. Denison muss außerdem den Rest des Baus mit Barmitteln, Verkäufen von Uran und dem Geld aus seinen Wandelanleihen bezahlen, ohne einen großen Verkauf neuer Aktien im Rahmen seines Rahmenprospekts über 700 Mio. US-Dollar. Die Belege kommen mit den Ergebnissen für Q3 2026 etwa im November 2026, den Meilensteinen des ersten Baujahres etwa im März 2027 und der ersten Produktion Mitte 2028.
Wenn diese Tests bestanden werden und der Preis für Uran steigt, kann der Wert über etwa zwei Jahre auf den Preis steigen. Wenn der Bau sich verzögert oder der Preis für Uran fällt, kann der Preis in Richtung der KI-Schätzung fallen.
Bewertung
Der innere Wert auf dieser Seite für Denison Mines ist eine KI-Schätzung vom 8. Oktober 2026. Der innere Wert ist in US-Dollar. Er ist kein Wert von Analysten. Ein KI-Recherche-Agent berechnete ihn aus den Einreichungen von Denison mit einer Methode des Nettovermögenswerts in kanadischen Dollar, in drei Fällen. Die wichtigste Eingabe ist der Kapitalwert nach Steuern bei 8 % (NPV8) von Phoenix auf einer Basis von 100 %, aus dem Update der Investitionskosten vom 2. Januar 2026. Dieses Update ergibt 1,57 Mrd. C$ zum Preis im Basisfall der Machbarkeitsstudie von 2023 (68,89 bis 78,36 US-Dollar je Pfund), 1,94 Mrd. C$ bei 86 US-Dollar und 2,35 Mrd. C$ bei 100 US-Dollar, bei 1,35 kanadischen Dollar je US-Dollar. Der niedrige Fall nutzt den Preis im Basisfall. Der mittlere Fall nutzt den langfristigen Preis von 96,50 US-Dollar vom 30. September 2026 aus der Tabelle der Branchenpreise von Cameco und ergibt etwa 2,25 Mrd. C$ auf einer geraden Linie zwischen den veröffentlichten Werten. Der hohe Fall nutzt 120 US-Dollar und ergibt etwa 2,92 Mrd. C$ auf einer geraden Linie zwischen 100 und 150 US-Dollar (3,78 Mrd. C$). Die geraden Linien, die Preise der Fälle und die Gewichte von 25 %, 50 % und 25 % sind Annahmen. Die Schätzung nimmt den Anteil von 95 % von Denison und multipliziert ihn mit 0,85 für das Risiko von Verzögerungen und höheren Kosten vor der ersten Produktion. Dieser Faktor ist eine Annahme. Sie addiert 25 % des Anteils von Denison am NPV8 von Gryphon von 821,0 Mio. C$ aus der Studie von 2023, weil Gryphon keine Genehmigungen und nur eine Vormachbarkeitsstudie hat. Sie addiert außerdem 150 Mio. C$ für McClean Lake, die anderen Lagerstätten und die Erkundungsflächen. Beide Werte sind Annahmen. Aus der Bilanz vom 30. Juni 2026 addiert sie Barmittel von 465,3 Mio. C$, Anlagen in Uran von 114,4 Mio. C$, Bestände an Uran von 16,5 Mio. C$ und andere Anlagen von 49,4 Mio. C$. Sie addiert 55,4 Mio. C$ an Ausgaben für den Bau von Phoenix im ersten Halbjahr 2026 wieder hinzu, weil der NPV diese Ausgaben schon zählt. Sie zieht die Wandelanleihen zu ihrem Nennwert von 345 Mio. US-Dollar (489,8 Mio. C$) und Verpflichtungen zur Rekultivierung von 37,6 Mio. C$ ab. Sie zieht außerdem 240,7 Mio. C$ für 12 Jahre Kosten des Unternehmens von je 31,9 Mio. C$ pro Jahr ab, den Ausblick für 2026, abgezinst mit 8 %. Die 12 Jahre sind eine Annahme. Das Ergebnis sind etwa 2,10 Mrd. C$ oder etwa 2,28 C$ je Aktie bei 920.225.396 voll verwässerten Aktien am 12. August 2026. Bei 1,42 kanadischen Dollar je US-Dollar, einer Annahme nahe dem Kurs vom 7. Oktober 2026, sind das etwa 1,61 US-Dollar je Aktie. Der niedrige Fall ergibt etwa 1,19 US-Dollar und der hohe Fall etwa 2,03 US-Dollar je Aktie. Die Schätzung verschiebt den NPV nicht von Februar 2026 nach vorn, und sie zählt die Capped-Call-Optionen nicht. Der Wert ändert sich stark mit dem Preis für Uran, und die Mine produziert bis Mitte 2028 nicht. Phoenix hat sehr hohe Gehalte, und die Studie von 2023 mit dem Update der Kosten von 2026 ergibt Gesamtkosten von 18,41 US-Dollar je Pfund, was Phoenix zu einer der Uranminen mit den niedrigsten Kosten der Welt machen kann. Dies kann ein Kostenvorteil werden, aber Phoenix produziert noch nicht, sodass der Vorteil nicht bewiesen ist. Die Reserven von 56,7 Millionen Pfund reichen für etwa 10 Jahre, und die Produktion fällt nach den ersten 5 Jahren auf etwa 3,0 Millionen Pfund pro Jahr. Uran ist ein Rohstoff, sodass Kunden keine Kosten für einen Wechsel haben, und es gibt keine Netzwerkeffekte.
Stand
5 Quellen anzeigenQuellen ausblenden
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000106325926000002/dmc-pr20260102capexupdate.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000110465926036912/dnn-20251231xex99d1.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000106325926000029/a2026-06dmcmda.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000106325926000029/a2026-06dmcfinancials.htm
- cameco.com /invest/markets/uranium-price
Checkpoints
- 5. Nov. 2026 · gesch.AusstehendErgebnisse für Q3 2026: Fortschritt beim Bau und AusgabenBestanden: Phoenix im Zeitplan für die erste Produktion Mitte 2028 mit Kosten im Kontrollbudget von 600 Mio. C$. Nicht bestanden: eine Verzögerung oder eine höhere Schätzung der Kosten.
- März 2027 · gesch.AusstehendErgebnisse für Q4 2026: Meilensteine des ersten BaujahresBestanden: Die Fundamente der Aufbereitungsanlage und des Umspannwerks, die Installation der Gefrierwand, die Landebahn und der Strom am Standort sind pünktlich fertig. Nicht bestanden: eine Verschiebung, die die erste Produktion über Mitte 2028 hinaus verschiebt.
- 2027 · gesch.AusstehendFinanzierung des Baus ohne großen Verkauf von AktienBestanden: Barmittel, Verkäufe von Uran und das Geld aus den Anleihen bezahlen den Bau, mit keinen oder nur kleinen Verkäufen von Aktien im Rahmen des Rahmenprospekts. Nicht bestanden: ein großer Verkauf von Aktien zu einem niedrigen Preis.
- 2028 · gesch.AusstehendErste Produktion von Phoenix (Ziel Mitte 2028)Bestanden: erstes Uran aus Phoenix bis Mitte 2028 und ein Hochlauf auf die geplanten Raten. Nicht bestanden: eine Verzögerung bis 2029 oder eine niedrige Gewinnung aus den Brunnen.
Alle bestandenen und gescheiterten Checkpoints aller Picks (Englisch)
Aktuelle Ereignisse
- 30. September 2026Die Tabelle der Branchenpreise von Cameco zeigte Ende September 2026 einen Spotpreis für Uran von 89,63 US-Dollar je Pfund und einen langfristigen Preis von 96,50 US-Dollar je Pfund.
- 11. September 2026Denison reichte einen Rahmenprospekt ein. Es kann über 25 Monate Aktien, Schulden oder andere Wertpapiere im Wert von bis zu 700 Mio. US-Dollar verkaufen, auch durch Verkäufe von Aktien zu Marktpreisen. Die Aktien schlossen am 10. September 2026 an der NYSE American bei 3,23 US-Dollar.
- 12. August 2026Denison legte die Ergebnisse für Q2 2026 vor. Es verkaufte 750.000 Pfund seines physischen Urans zu durchschnittlich 89,17 US-Dollar je Pfund, für 91,6 Mio. C$. Der Nettogewinn lag bei 25,6 Mio. C$, vor allem durch einen nicht zahlungswirksamen Gewinn beim Wert der Wandlungsoption seiner Wandelanleihen. Bis Ende Juli 2026 waren mehr als 20 % der Bauarbeiten am Standort von Phoenix abgeschlossen.
9 ältere Ereignisse anzeigenÄltere Ereignisse ausblenden
- 12. August 2026Denison sagte 600.000 Pfund Uran zur Lieferung von Q3 2026 bis Q2 2027 zu. Der Preis ist für 350.000 Pfund bei durchschnittlich 95,17 US-Dollar je Pfund fest. Etwa 500.000 Pfund seiner Bestände sind nicht zugesagt.
- 28. Juli 2026Denison schloss die Vorbereitung des Standorts bei Phoenix ab und begann den Bau in vollem Umfang. Es begann, die Gefrierwand für Phase 1 der Mine zu installieren.
- 2. Juli 2026Die Peter Ballantyne Cree Nation zog ihre Klage gegen die Umweltgenehmigung der Provinz für Phoenix zurück. Sie gab außerdem ihre förmliche Zustimmung zum Projekt Wheeler River und ihre Unterstützung dafür.
- 12. Mai 2026Denison legte die Ergebnisse für Q1 2026 vor. Es sagte, dass sein Buch mit Verkäufen von Uran Verträge über fast 8 Millionen Pfund enthält und dass es in fortgeschrittenen Gesprächen über weitere 8 Millionen Pfund ist. Überschwemmungen im Norden von Saskatchewan betrafen einen Teil des Straßennetzes, und Denison sagte, dass dies den Transport schwerer Ausrüstung zum Standort verlangsamen kann.
- 24. Februar 2026Der Verwaltungsrat von Denison fasste die endgültige Investitionsentscheidung, Phoenix zu bauen. Die Vorbereitung des Standorts begann im März 2026, und die erste Produktion ist für Mitte 2028 geplant.
- 19. Februar 2026Die Canadian Nuclear Safety Commission genehmigte die Umweltprüfung für Phoenix und erteilte die Lizenz, den Standort vorzubereiten und die Mine und die Aufbereitungsanlage zu bauen. Dies war die letzte Genehmigung, die nötig war, um den Bau zu beginnen.
- 8. Januar 2026SaskPower schloss eine neue Stromleitung mit 138 kV ab, sodass Strom aus dem Netz am Standort von Phoenix verfügbar ist.
- 2. Januar 2026Denison erhöhte seine Schätzung der anfänglichen Investitionskosten für Phoenix auf 600 Mio. C$, 20 % mehr als in der Machbarkeitsstudie von 2023 nach Inflation. Es sagte, dass der Kapitalwert nach Steuern bei 8 % bei etwa 1,57 Mrd. C$ zum Preis für Uran im Basisfall bleibt, weil die Preise für Uran höher sind.
- 15. August 2025Denison verkaufte vorrangige unbesicherte Wandelanleihen über 345 Mio. US-Dollar mit 4,25 %, fällig 2031, mit einem Wandlungspreis von etwa 2,92 US-Dollar je Aktie. Es kaufte außerdem Capped-Call-Optionen, die den effektiven Wandlungspreis auf 4,32 US-Dollar erhöhen.
Risiken
- Phoenix ist die erste Mine mit In-situ-Gewinnung im Athabasca-Becken und braucht eine Gefrierwand um hochgradiges Erz. Der Bau kann sich verspäten oder mehr kosten als das Kontrollbudget von 600 Mio. C$, das 65 Mio. C$ an Puffer und Reserven des Eigentümers enthält.
- Der Wert hängt vom Preis für Uran ab. Die eigene Sensitivitätsanalyse von Denison ergibt einen Kapitalwert nach Steuern für Phoenix von 1,57 Mrd. C$ beim Preis im Basisfall bis 3,78 Mrd. C$ bei 150 US-Dollar je Pfund.
- Denison verdient mit dem Betrieb kein Geld, bevor Phoenix produziert. Es kann im Rahmen seines Rahmenprospekts über 700 Mio. US-Dollar neue Aktien verkaufen, und ein großer Verkauf zu einem niedrigen Preis senkt den Wert jeder Aktie.
- Die Brunnen können weniger Uran gewinnen, als die Studie erwartet. Die Reserven nehmen an, dass die Brunnen 80,6 % des Urans in der Ressource gewinnen.
- Phoenix ist ein einzelner Vermögenswert mit kurzer Lebensdauer. Die Reserven reichen für etwa 10 Jahre, und die Produktion fällt von etwa 8,4 Millionen Pfund pro Jahr in den ersten 5 Jahren auf etwa 3,0 Millionen Pfund pro Jahr danach.
- Denison muss die Wandelanleihen über 345 Mio. US-Dollar im September 2031 in bar zurückzahlen, wenn die Inhaber sie nicht wandeln.
- Gryphon hat keine Genehmigungen und braucht einen Vertrag über die Aufbereitung im Lohn mit der Anlage McClean Lake, den es noch nicht gibt.
- Indigene Gemeinschaften oder andere Gruppen können wegen des Projekts vor Gericht ziehen. Die Peter Ballantyne Cree Nation zog ihre Klage im Juli 2026 zurück, aber andere Klagen sind möglich.
Bilanz
- Barmittel
- 465 Mio. CA$
- Schulden
- 490 Mio. CA$
- Nettoverschuldung
- 25 Mio. CA$
Barmittel gegen Schulden
durch Barmittel gedeckte SchuldenNettoverschuldung 25 Mio. CA$
Denison bezahlt den Bau von Phoenix mit Barmitteln, Verkäufen seines physischen Urans und dem Geld aus seinen Wandelanleihen. Barmittel und Uran decken den größten Teil der verbleibenden Baukosten, aber Denison kann vor der ersten Produktion Mitte 2028 mehr Geld brauchen. Die wichtigsten Schulden sind vorrangige unbesicherte Wandelanleihen über 345 Mio. US-Dollar mit 4,25 %, fällig am 15. September 2031. Die Schulden sind ihr Nennwert; ihr Buchwert mit der Wandlungsoption lag am 30. Juni 2026 bei 687,3 Mio. C$. An diesem Datum hatten Anlagen in Uran von 950.000 Pfund einen Wert von 114,4 Mio. C$, und Denison hatte außerdem 145.926 Pfund Uran im Bestand. Das Betriebskapital lag bei 521,4 Mio. C$. Der Wandlungspreis liegt bei etwa 2,92 US-Dollar je Aktie, und Capped-Call-Optionen erhöhen den effektiven Wandlungspreis auf 4,32 US-Dollar. Denison kann eine Wandlung in Aktien, in bar oder in beidem bezahlen, muss aber die Anleihen, die Inhaber nicht wandeln, in bar zurückzahlen. Eine Fazilität der Bank of Nova Scotia gibt bis zum 31. Januar 2027 Akkreditive von bis zu 28,5 Mio. C$, und Bürgschaften von 36,8 Mio. C$ decken die Rekultivierung. Der Ausblick für 2026 sind Ausgaben von 387,3 Mio. C$, davon 305,2 Mio. C$ für den Bau von Phoenix. Denison gab davon im ersten Halbjahr 2026 114,5 Mio. C$ aus. Das Kontrollbudget für Phoenix liegt bei 600 Mio. C$, und das Gemeinschaftsunternehmen hatte am 30. Juni 2026 Verpflichtungen von 229,0 Mio. C$. Denison sagte 600.000 Pfund Uran zur Lieferung von Q3 2026 bis Q2 2027 zu, mit einem festen Preis für 350.000 Pfund von 33,3 Mio. US-Dollar. Am 11. September 2026 reichte es einen Rahmenprospekt für Wertpapiere von bis zu 700 Mio. US-Dollar ein. Die Einreichungen nennen kein Kreditrating.
Stand
4 Quellen anzeigenQuellen ausblenden
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000106325926000029/a2026-06dmcmda.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000106325926000029/a2026-06dmcfinancials.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000106325926000029/dmc-pr20260812q2pressrele.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000110465926107121/tm2624994-1_f10ef.htm