Denison Mines

Denison Mines est une entreprise canadienne d’uranium. Elle explore et développe des mines d’uranium dans le bassin de l’Athabasca, dans le nord de la Saskatchewan. Son actif principal est une participation effective de 95 % dans le projet Wheeler River, qui compte deux gisements à haute teneur, Phoenix et Gryphon. Denison construit maintenant la mine Phoenix.

Phoenix utilisera la récupération in situ : des puits pompent une solution dans le minerai, la solution dissout l’uranium, et d’autres puits la remontent à la surface. Un mur gelé autour du minerai garde la solution en place. Denison possède aussi 22,5 % de la mine et de l’usine McClean Lake, des participations dans d’autres gisements près de l’usine, et des terrains d’exploration d’environ 457 000 hectares. Elle détient de l’uranium physique et le vend pour payer la construction.

Denison publie ses comptes en dollars canadiens. Ses actions se négocient à la Bourse de Toronto (DML) et à la NYSE American (DNN).

Le marché valorise Denison au-dessus de l’estimation de l’IA, parce qu’il paie pour une nouvelle source rare d’uranium dans un pays stable et qu’il attend un prix de l’uranium à long terme plus élevé que le scénario central de l’étude de faisabilité de Phoenix. Peu de nouvelles grandes mines peuvent démarrer avant 2030, et le prix de l’uranium à long terme était de 96,50 $ US la livre au 30 septembre 2026. Le marché paie aussi pour Gryphon et pour les terrains d’exploration, qui n’ont pas encore de permis ou pas encore d’étude de faisabilité. L’estimation de l’IA est plus basse parce que Phoenix ne produit pas avant la mi-2028, et que c’est la première mine à récupération in situ du bassin de l’Athabasca, donc la construction peut être en retard ou coûter plus que le budget de contrôle de 600 millions de C$.

Ses réserves ne durent aussi qu’environ 10 ans. Pour que le cours tienne, le mur gelé, l’usine de traitement et le champ de puits doivent rester dans les délais pour la première production à la mi-2028, et le coût doit rester dans le budget de contrôle. Le prix de l’uranium à long terme doit rester proche de 100 $ US la livre ou plus. Denison doit aussi payer le reste de la construction avec sa trésorerie, ses ventes d’uranium et l’argent de ses obligations convertibles, sans grosse vente de nouvelles actions dans le cadre de son prospectus préalable de 700 millions de $ US.

Les preuves arrivent avec les résultats du Q3 2026 vers novembre 2026, les étapes de construction de la première année vers mars 2027, et la première production à la mi-2028. Si ces tests sont réussis et que le prix de l’uranium monte, la valeur peut monter jusqu’au cours en environ deux ans. Si la construction prend du retard ou si le prix de l’uranium baisse, le cours peut tomber vers l’estimation de l’IA.

La valeur intrinsèque de cette page pour Denison Mines est une estimation de l’IA du 8 octobre 2026. La valeur intrinsèque est en dollars américains. Lire la suite

1. 5 nov. 2026 · est.À venir

   Résultats du Q3 2026 : avancement de la construction et dépensesPhoenix dans les délais pour la première production à la mi-2028, avec des coûts dans le budget de contrôle de 600 millions de C$, est réussi ; un retard ou une estimation de coût plus élevée est un échec.
2. mars 2027 · est.À venir

   Résultats du Q4 2026 : étapes de construction de la première annéeLes fondations de l’usine de traitement et de la sous-station, l’installation du mur gelé, la piste d’atterrissage et l’alimentation électrique du site terminées à temps sont réussies ; un glissement qui repousse la première production après la mi-2028 est un échec.
3. 2027 · est.À venir

   Financement de la construction sans grosse vente d’actionsLa trésorerie, les ventes d’uranium et l’argent des obligations paient la construction, avec aucune vente d’actions ou seulement de petites ventes dans le cadre du prospectus préalable, est réussi ; une grosse vente d’actions à bas prix est un échec.
4. 2028 · est.À venir

   Première production de Phoenix (objectif mi-2028)Le premier uranium de Phoenix d’ici la mi-2028 et une montée en puissance vers les cadences prévues sont réussis ; un retard jusqu’en 2029 ou une faible récupération des puits est un échec.

Tous les points de contrôle réussis et échoués de tous les picks (en anglais)

• 30 septembre 2026Le tableau des prix du secteur de Cameco montrait un prix spot de l’uranium de 89,63 $ US la livre et un prix à long terme de 96,50 $ US la livre fin septembre 2026.
• 11 septembre 2026Denison a déposé un prospectus préalable de base. Elle peut vendre jusqu’à 700 millions de $ US d’actions, de dette ou d’autres titres sur 25 mois, y compris par des ventes d’actions au prix du marché. Les actions ont clôturé à 3,23 $ US à la NYSE American le 10 septembre 2026.
• 12 août 2026Denison a publié ses résultats du Q2 2026. Elle a vendu 750 000 livres de son uranium physique à un prix moyen de 89,17 $ US la livre, pour 91,6 millions de C$. Le bénéfice net était de 25,6 millions de C$, surtout grâce à un gain sans effet de trésorerie sur la valeur de l’option de conversion de ses obligations convertibles. Fin juillet 2026, plus de 20 % des travaux de génie civil du site de Phoenix étaient terminés.

• Phoenix est la première mine à récupération in situ du bassin de l’Athabasca, et elle demande un mur gelé autour d’un minerai à haute teneur. La construction peut être en retard ou coûter plus que le budget de contrôle de 600 millions de C$, qui comprend 65 millions de C$ de provision pour imprévus et de réserves du propriétaire.
• La valeur dépend du prix de l’uranium. La sensibilité de Denison elle-même donne une valeur actualisée nette après impôt pour Phoenix de 1,57 milliard de C$ au prix du scénario central à 3,78 milliards de C$ à 150 $ US la livre.
• Denison ne gagne pas d’argent avec ses activités avant que Phoenix produise. Elle peut vendre de nouvelles actions dans le cadre de son prospectus préalable de 700 millions de $ US, et une grosse vente à bas prix réduit la valeur de chaque action.
• Les puits peuvent récupérer moins d’uranium que l’étude ne l’attend. Les réserves supposent que les puits récupèrent 80,6 % de l’uranium de la ressource.
• Phoenix est un seul actif avec une courte durée de vie. Les réserves durent environ 10 ans, et la production passe d’environ 8,4 millions de livres par an pendant les 5 premières années à environ 3,0 millions de livres par an ensuite.
• Denison doit rembourser en espèces les obligations convertibles de 345 millions de $ US en septembre 2031 si les détenteurs ne les convertissent pas.
• Gryphon n’a pas de permis, et il demande un accord de traitement à façon avec l’usine McClean Lake qui n’existe pas encore.
• Des communautés autochtones ou d’autres groupes peuvent saisir la justice au sujet du projet. La Première Nation crie de Peter Ballantyne a retiré son recours en juillet 2026, mais d’autres recours sont possibles.

Denison paie la construction de Phoenix avec sa trésorerie, les ventes de son uranium physique et l’argent de ses obligations convertibles. La trésorerie et l’uranium couvrent la plus grande partie du coût de construction restant, mais Denison peut avoir besoin de plus d’argent avant la première production à la mi-2028. Lire la suite