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DNNMinería y desarrollo de uranio
Denison Mines
Solo información general. No es un consejo para su situación. No es una recomendación de comprar o vender. Kevin puede tener cualquier acción de este sitio. Leer el aviso legal (en inglés).
Por Kevin Amado · Actualizado
- Precio
- USD 2.43
- Valor intrínseco
- Valor intrínseco: Estimación de IA
- Opinión de los analistas
- Analistas Muy optimista
- Categoría de descuento
- Muy por encima del valor intrínseco
- Top pick
- Solo análisis
- Próximos resultados
- Resultados 5 nov · · estimado
En resumen
- Tesis
- El mercado paga por una nueva mina de uranio escasa y un precio alto del uranio, así que el precio se sostiene solo si Phoenix inicia la producción dentro del presupuesto a mediados de 2028 y el precio a largo plazo se mantiene cerca de US$100 por libra.
- Brecha
- Lenta.
Sobre la empresa
Denison Mines es una empresa canadiense de uranio. Explora uranio y desarrolla minas en la cuenca de Athabasca, en el norte de Saskatchewan. Su principal activo es una participación efectiva de 95 % en el proyecto Wheeler River, que tiene dos yacimientos de alta ley, Phoenix y Gryphon. Denison construye ahora la mina Phoenix.
Phoenix usará recuperación in situ: unos pozos bombean una solución al mineral, la solución disuelve el uranio y otros pozos lo llevan a la superficie. Una pared congelada alrededor del mineral mantiene la solución en su lugar. Denison también posee 22.5 % de la mina y planta de molienda McClean Lake, participaciones en otros yacimientos cerca de la planta y terrenos de exploración de unas 457,000 hectáreas. Tiene uranio físico y lo vende para pagar la construcción.
Denison reporta en dólares canadienses. Sus acciones cotizan en la Bolsa de Toronto (DML) y en NYSE American (DNN).
Tesis
El mercado valora a Denison por encima de la estimación de IA, porque paga por una nueva fuente escasa de uranio en un país estable y espera un precio del uranio a largo plazo más alto que el caso base del estudio de factibilidad de Phoenix. Pocas minas grandes nuevas pueden iniciar producción antes de 2030, y el precio del uranio a largo plazo fue de US$96.50 por libra al 30 de septiembre de 2026. El mercado también paga por Gryphon y los terrenos de exploración, que aún no tienen permisos o estudio de factibilidad. La estimación de IA es menor porque Phoenix no produce hasta mediados de 2028, y es la primera mina de recuperación in situ en la cuenca de Athabasca, así que la construcción puede retrasarse o costar más que el presupuesto de control de C$600 millones.
Además, sus reservas duran solo unos 10 años. Para que el precio se sostenga, la pared congelada, la planta de proceso y el campo de pozos deben cumplir el calendario para la primera producción a mediados de 2028, y el costo debe mantenerse dentro del presupuesto de control. El precio del uranio a largo plazo debe mantenerse cerca de US$100 por libra o más. Denison también debe pagar el resto de la construcción con efectivo, ventas de uranio y el dinero de sus bonos convertibles, sin una gran venta de acciones nuevas bajo su prospecto base de US$700 millones.
La evidencia llega con los resultados del Q3 de 2026 cerca de noviembre de 2026, los hitos de construcción del primer año cerca de marzo de 2027 y la primera producción a mediados de 2028. Si estas pruebas se superan y sube el precio del uranio, el valor puede subir hasta el precio en unos dos años. Si la construcción se retrasa o cae el precio del uranio, el precio puede caer hacia la estimación de IA.
Valoración
El valor intrínseco de esta página para Denison Mines es una estimación de IA del 8 de octubre de 2026. El valor intrínseco está en dólares estadounidenses. No es un valor de los analistas. Un agente de investigación de IA lo calculó a partir de los informes presentados por Denison con un método de valor neto de los activos en dólares canadienses, en tres casos. El dato principal es el valor presente neto después de impuestos al 8 % (NPV8) de Phoenix en base de 100 %, de la actualización del costo de capital del 2 de enero de 2026. Esa actualización da C$1.57 mil millones al precio del caso base del estudio de factibilidad de 2023 (de US$68.89 a US$78.36 por libra), C$1.94 mil millones a US$86 y C$2.35 mil millones a US$100, a 1.35 dólares canadienses por dólar estadounidense. El caso bajo usa el precio del caso base. El caso medio usa el precio a largo plazo de US$96.50 al 30 de septiembre de 2026, de la tabla de precios de la industria de Cameco, y da unos C$2.25 mil millones en una línea recta entre los valores publicados. El caso alto usa US$120 y da unos C$2.92 mil millones en una línea recta entre US$100 y US$150 (C$3.78 mil millones). Las líneas rectas, los precios de los casos y los pesos de 25 %, 50 % y 25 % son supuestos. La estimación toma la participación de 95 % de Denison y la multiplica por 0.85 por el riesgo de retrasos y mayores costos antes de la primera producción. Este factor es un supuesto. Suma 25 % de la parte de Denison del NPV8 de Gryphon de C$821.0 millones del estudio de 2023, porque Gryphon no tiene permisos y solo tiene un estudio de prefactibilidad. También suma C$150 millones por McClean Lake, los otros yacimientos y los terrenos de exploración. Ambos valores son supuestos. Del balance al 30 de junio de 2026, suma efectivo de C$465.3 millones, inversiones en uranio de C$114.4 millones, inventario de uranio de C$16.5 millones y otras inversiones de C$49.4 millones. Suma de vuelta C$55.4 millones de gasto de construcción de Phoenix en el primer semestre de 2026, porque el NPV ya cuenta ese gasto. Resta los bonos convertibles a su valor nominal de US$345 millones (C$489.8 millones) y las obligaciones de restauración de C$37.6 millones. También resta C$240.7 millones por 12 años de costos corporativos de C$31.9 millones cada año, la perspectiva de 2026, descontados al 8 %. Los 12 años son un supuesto. El resultado es de unos C$2.10 mil millones, o unos C$2.28 por acción sobre 920,225,396 acciones totalmente diluidas al 12 de agosto de 2026. A 1.42 dólares canadienses por dólar estadounidense, un supuesto cercano al tipo de cambio del 7 de octubre de 2026, esto es unos US$1.61 por acción. El caso bajo da unos US$1.19 y el caso alto unos US$2.03 por acción. La estimación no mueve el NPV hacia adelante desde febrero de 2026, y no cuenta las opciones call con tope. El valor cambia mucho con el precio del uranio, y la mina no produce hasta mediados de 2028. Phoenix tiene leyes muy altas, y el estudio de 2023 con la actualización de costos de 2026 da un costo total de US$18.41 por libra, lo que puede poner a Phoenix entre las minas de uranio de menor costo del mundo. Esto puede convertirse en una ventaja de costos, pero Phoenix aún no produce, así que la ventaja no está probada. Las reservas de 56.7 millones de libras duran unos 10 años, y la producción baja a unos 3.0 millones de libras al año después de los primeros 5 años. El uranio es una materia prima, así que los clientes no tienen costos de cambio, y no hay efectos de red.
Al
Mostrar 5 fuentesOcultar fuentes
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000106325926000002/dmc-pr20260102capexupdate.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000110465926036912/dnn-20251231xex99d1.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000106325926000029/a2026-06dmcmda.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000106325926000029/a2026-06dmcfinancials.htm
- cameco.com /invest/markets/uranium-price
Puntos de control
- 5 nov 2026 · est.PendienteResultados del Q3 de 2026: avance de la construcción y gastoPasa que Phoenix cumpla el calendario para la primera producción a mediados de 2028 con costos dentro del presupuesto de control de C$600 millones; falla un retraso o una estimación de costo mayor.
- marzo de 2027 · est.PendienteResultados del Q4 de 2026: hitos de construcción del primer añoPasa que las cimentaciones de la planta de proceso y de la subestación, la instalación de la pared congelada, la pista de aterrizaje y la energía del sitio se terminen a tiempo; falla un retraso que lleve la primera producción más allá de mediados de 2028.
- 2027 · est.PendienteFinanciamiento de la construcción sin una gran venta de accionesPasa que el efectivo, las ventas de uranio y el dinero de los bonos paguen la construcción, sin ventas de acciones o solo pequeñas bajo el prospecto base; falla una gran venta de acciones a un precio bajo.
- 2028 · est.PendientePrimera producción de Phoenix (meta: mediados de 2028)Pasan el primer uranio de Phoenix a mediados de 2028 y un aumento gradual hasta los ritmos planeados; falla un retraso hasta 2029 o una baja recuperación de los pozos.
Todos los puntos de control cumplidos y fallidos de todos los picks (en inglés)
Eventos recientes
- 30 de septiembre de 2026La tabla de precios de la industria de Cameco mostró un precio spot del uranio de US$89.63 por libra y un precio a largo plazo de US$96.50 por libra a fines de septiembre de 2026.
- 11 de septiembre de 2026Denison presentó un prospecto base. Puede vender hasta US$700 millones en acciones, deuda u otros valores durante 25 meses, también mediante ventas de acciones a precios de mercado. Las acciones cerraron en US$3.23 en NYSE American el 10 de septiembre de 2026.
- 12 de agosto de 2026Denison reportó los resultados del Q2 de 2026. Vendió 750,000 libras de su uranio físico a un promedio de US$89.17 por libra, por C$91.6 millones. La utilidad neta fue de C$25.6 millones, sobre todo por una ganancia sin efectivo en el valor de la opción de conversión de sus bonos convertibles. A fines de julio de 2026, más de 20 % de la obra civil del sitio de Phoenix estaba completa.
Mostrar 9 eventos anterioresOcultar eventos anteriores
- 12 de agosto de 2026Denison comprometió 600,000 libras de uranio para entrega del Q3 de 2026 al Q2 de 2027. El precio está fijado para 350,000 libras en un promedio de US$95.17 por libra. Unas 500,000 libras de sus existencias no están comprometidas.
- 28 de julio de 2026Denison completó la preparación del sitio en Phoenix e inició la construcción a escala completa. Comenzó a instalar la pared congelada de la Fase 1 de la mina.
- 2 de julio de 2026La Nación Cree Peter Ballantyne retiró su impugnación judicial de la aprobación ambiental provincial de Phoenix. También dio su consentimiento formal y su apoyo al proyecto Wheeler River.
- 12 de mayo de 2026Denison reportó los resultados del Q1 de 2026. Dijo que su cartera de ventas de uranio tiene contratos por casi 8 millones de libras, y que está en conversaciones avanzadas por 8 millones de libras más. Inundaciones en el norte de Saskatchewan afectaron parte de la red de caminos, y Denison dijo que esto puede retrasar el transporte de equipo pesado al sitio.
- 24 de febrero de 2026La junta de Denison tomó la decisión final de inversión para construir Phoenix. La preparación del sitio comenzó en marzo de 2026, y la primera producción está prevista para mediados de 2028.
- 19 de febrero de 2026La Comisión Canadiense de Seguridad Nuclear aprobó la evaluación ambiental de Phoenix y emitió la licencia para preparar el sitio y construir la mina y la planta. Esta fue la última aprobación necesaria para iniciar la construcción.
- 8 de enero de 2026SaskPower completó una nueva línea de transmisión de 138 kV, así que hay energía de la red en el sitio de Phoenix.
- 2 de enero de 2026Denison subió su estimación del costo de capital inicial de Phoenix a C$600 millones, 20 % más que el estudio de factibilidad de 2023 tras la inflación. Dijo que el valor presente neto después de impuestos al 8 % se mantiene en unos C$1.57 mil millones al precio del uranio del caso base, porque los precios del uranio son más altos.
- 15 de agosto de 2025Denison vendió US$345 millones en bonos convertibles senior no garantizados al 4.25 % que vencen en 2031, con un precio de conversión de unos US$2.92 por acción. También compró opciones call con tope que suben el precio de conversión efectivo a US$4.32.
Riesgos
- Phoenix es la primera mina de recuperación in situ en la cuenca de Athabasca, y necesita una pared congelada alrededor del mineral de alta ley. La construcción puede retrasarse o costar más que el presupuesto de control de C$600 millones, que incluye C$65 millones de contingencia y reservas del propietario.
- El valor depende del precio del uranio. La propia sensibilidad de Denison da un valor presente neto después de impuestos para Phoenix desde C$1.57 mil millones al precio del caso base hasta C$3.78 mil millones a US$150 por libra.
- Denison no gana dinero de operaciones antes de que Phoenix produzca. Puede vender acciones nuevas bajo su prospecto base de US$700 millones, y una venta grande a un precio bajo reduce el valor de cada acción.
- Los pozos pueden recuperar menos uranio de lo que espera el estudio. Las reservas suponen que los pozos recuperan 80.6 % del uranio del recurso.
- Phoenix es un solo activo con vida corta. Las reservas duran unos 10 años, y la producción baja de unos 8.4 millones de libras al año en los primeros 5 años a unos 3.0 millones de libras al año después.
- Denison debe pagar en efectivo los bonos convertibles de US$345 millones en septiembre de 2031 si los tenedores no los convierten.
- Gryphon no tiene permisos, y necesita un acuerdo de molienda por contrato con la planta McClean Lake que aún no existe.
- Las comunidades indígenas u otros grupos pueden acudir a los tribunales por el proyecto. La Nación Cree Peter Ballantyne retiró su impugnación en julio de 2026, pero son posibles otras impugnaciones.
Balance
- Efectivo
- CAD 465 millones
- Deuda
- CAD 490 millones
- Deuda neta
- CAD 25 millones
Efectivo frente a deuda
deuda cubierta con efectivoDeuda neta CAD 25 millones
Denison paga la construcción de Phoenix con efectivo, ventas de su uranio físico y el dinero de sus bonos convertibles. El efectivo y el uranio cubren la mayor parte del costo restante de construcción, pero Denison puede necesitar más dinero antes de la primera producción a mediados de 2028. La deuda principal son US$345 millones en bonos convertibles senior no garantizados al 4.25 % que vencen el 15 de septiembre de 2031. La deuda se muestra a su valor nominal; su valor en libros con la opción de conversión era de C$687.3 millones al 30 de junio de 2026. A esa fecha, las inversiones en uranio de 950,000 libras tenían un valor de C$114.4 millones, y Denison también tenía 145,926 libras de uranio en inventario. El capital de trabajo era de C$521.4 millones. El precio de conversión es de unos US$2.92 por acción, y las opciones call con tope suben el precio de conversión efectivo a US$4.32. Denison puede pagar una conversión en acciones, en efectivo o en ambos, pero debe pagar en efectivo los bonos que los tenedores no conviertan. Una línea del Bank of Nova Scotia da cartas de crédito de hasta C$28.5 millones hasta el 31 de enero de 2027, y fianzas de C$36.8 millones cubren la restauración. La perspectiva de 2026 es un gasto de C$387.3 millones, con C$305.2 millones para la construcción de Phoenix. Denison gastó C$114.5 millones de esto en el primer semestre de 2026. El presupuesto de control de Phoenix es de C$600 millones, y la empresa conjunta tenía compromisos de C$229.0 millones al 30 de junio de 2026. Denison comprometió 600,000 libras de uranio para entrega del Q3 de 2026 al Q2 de 2027, con un precio fijo para 350,000 libras por US$33.3 millones. El 11 de septiembre de 2026, presentó un prospecto base por hasta US$700 millones en valores. Los informes presentados no dan una calificación crediticia.
Al
Mostrar 4 fuentesOcultar fuentes
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000106325926000029/a2026-06dmcmda.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000106325926000029/a2026-06dmcfinancials.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000106325926000029/dmc-pr20260812q2pressrele.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1063259/000110465926107121/tm2624994-1_f10ef.htm