Denison Mines

Denison Minesはカナダのウラン企業です。サスカチュワン州北部のアサバスカ盆地で、ウランの探査と鉱山の開発を行っています。主な資産は、Wheeler Riverプロジェクトの実質95%の持分で、ここには高品位の二つの鉱床、PhoenixとGryphonがあります。Denisonは現在、Phoenix鉱山を建設しています。

Phoenixはインサイチュ回収法を使います。井戸から溶液を鉱石に送り込み、溶液がウランを溶かし、別の井戸がそれを地表に運びます。鉱石の周りの凍結壁が溶液をその場にとどめます。Denisonはまた、McClean Lake鉱山と工場の22.5%、工場の近くの他の鉱床の持分、約457,000ヘクタールの探査用地も所有しています。

現物のウランを保有し、建設費を払うために売っています。Denisonはカナダドルで報告しています。株式は、トロント証券取引所(DML)とNYSE American(DNN)に上場しています。

市場はDenisonにAI推定より高い価格を付けています。安定した国にある希少な新しいウランの供給源に対価を払い、Phoenixのフィージビリティ・スタディの基本ケースより高い長期のウラン価格を見込んでいるからです。2030年より前に生産を始められる大型の新鉱山はほとんどなく、長期のウラン価格は2026年9月30日時点でポンドあたりUS$96.50でした。市場はまた、まだ許可やフィージビリティ・スタディのないGryphonと探査用地にも対価を払っています。

AI推定が低いのは、Phoenixが2028年半ばまで生産せず、アサバスカ盆地で初のインサイチュ回収の鉱山であるため、建設が遅れたり、C$6億の管理予算を超えたりする可能性があるからです。埋蔵量も約10年分しかありません。株価が保たれるには、凍結壁、処理工場、井戸群が、2028年半ばの初生産に向けた日程どおりに進み、費用が管理予算の範囲内にとどまる必要があります。長期のウラン価格は、ポンドあたりUS$100近辺かそれ以上にとどまる必要があります。

Denisonはまた、US$7億の発行登録書による大量の新株売却なしに、残りの建設費を、現金、ウランの売却、転換社債の資金で払う必要があります。証拠は、2026年11月ごろの2026年Q3決算、2027年3月ごろの初年度の建設のマイルストーン、2028年半ばの初生産で得られます。これらの試験を通り、ウラン価格が上がれば、価値は約二年で株価に追いつく可能性があります。建設が遅れたり、ウラン価格が下がったりすれば、株価はAI推定に向かって下がる可能性があります。

このページのDenison Minesの本源的価値は、AI推定です。これは2026年10月8日のものです。 続きを読む

1. 2026年11月5日 · 推定これから

   2026年Q3決算:建設の進捗と支出Phoenixが2028年半ばの初生産に向けた日程どおりで、費用がC$6億の管理予算の範囲内なら合格。遅れや、より高い費用の見積もりは不合格。
2. 2027年3月 · 推定これから

   2026年Q4決算:初年度の建設のマイルストーン処理工場と変電所の基礎、凍結壁の設置、滑走路、現場の電力が予定どおり完了すれば合格。初生産が2028年半ばを過ぎるような遅れは不合格。
3. 2027 · 推定これから

   大量の新株売却なしでの建設資金現金、ウランの売却、社債の資金で建設費を賄い、発行登録書に基づく新株売却がないか、あっても少量なら合格。安い価格での大量の新株売却は不合格。
4. 2028 · 推定これから

   Phoenixの初生産(目標は2028年半ば)2028年半ばまでにPhoenixから最初のウランが出て、計画した生産率まで立ち上がれば合格。2029年へのずれ込みや、井戸からの回収率の低さは不合格。

すべての銘柄の達成済み・未達のチェックポイント(英語)

• 2026年9月30日Camecoの業界価格表は、2026年9月末のウランのスポット価格がポンドあたりUS$89.63、長期価格がポンドあたりUS$96.50だったことを示しました。
• 2026年9月11日Denisonは、基本の発行登録書を提出しました。25か月の間に、最大US$7億の株式、債券、その他の証券を、市場価格での株式売却も通じて売ることができます。株価は、2026年9月10日にNYSE AmericanでUS$3.23で引けました。
• 2026年8月12日Denisonは2026年Q2決算を発表しました。保有する現物のウラン75万ポンドを、平均でポンドあたりUS$89.17で売り、C$9160万を得ました。純利益はC$2560万で、主に転換社債の転換権の価値に関する、現金を伴わない利益によるものです。2026年7月末までに、Phoenixの現場の土木工事の20%超が完了しました。

• Phoenixはアサバスカ盆地で初のインサイチュ回収の鉱山で、高品位の鉱石の周りに凍結壁が必要です。建設が遅れたり、C$6億の管理予算を超えたりする可能性があります。この予算には、C$6500万の予備費と所有者の積立金が含まれます。
• 価値はウラン価格に左右されます。Denison自身の感応度分析では、Phoenixの税引後の正味現在価値は、基本ケースの価格でのC$15.7億から、ポンドあたりUS$150でのC$37.8億までの範囲です。
• Denisonは、Phoenixが生産するまで、事業から利益を得ません。US$7億の発行登録書に基づいて新株を売ることができ、安い価格での大量の売却は、一株の価値を下げます。
• 井戸が回収できるウランは、調査の想定より少ない可能性があります。埋蔵量は、井戸が資源中のウランの80.6%を回収すると仮定しています。
• Phoenixは寿命の短い一つの資産です。埋蔵量は約10年分で、生産量は最初の5年の年間約840万ポンドから、その後は年間約300万ポンドに減ります。
• 保有者が転換しない場合、Denisonは、2031年9月に、US$3億4500万の転換社債を現金で返済しなければなりません。
• Gryphonには許可がなく、McClean Lake工場との、まだ存在しない委託加工契約が必要です。
• 先住民のコミュニティやその他の団体が、このプロジェクトについて裁判所に訴える可能性があります。Peter Ballantyne Cree Nationは2026年7月に異議を取り下げましたが、他の異議の申立てがある可能性があります。

Denisonは、Phoenixの建設費を、現金、現物ウランの売却、転換社債の資金で賄っています。現金とウランで、残りの建設費の大部分をまかなえますが、2028年半ばの初生産の前に、Denisonはさらに資金が必要になる可能性があります。 続きを読む