Denison Mines

Denison Mines เป็นบริษัทยูเรเนียมของแคนาดา บริษัทสำรวจยูเรเนียมและพัฒนาเหมืองในแอ่งแอทาแบสกาทางตอนเหนือของซัสแคตเชวัน สินทรัพย์หลักคือสัดส่วนที่แท้จริง 95% ในโครงการ Wheeler River ซึ่งมีแหล่งแร่เกรดสูงสองแหล่ง คือ Phoenix และ Gryphon ตอนนี้ Denison กำลังสร้างเหมือง Phoenix Phoenix จะใช้การสกัดในแหล่ง (in-situ recovery) คือบ่อสูบสารละลายลงในแร่ สารละลายละลายยูเรเนียม และบ่ออื่นนำขึ้นสู่ผิวดิน กำแพงน้ำแข็งรอบแร่กักสารละลายไว้ที่เดิม Denison ยังถือ 22.5% ของเหมืองและโรงแต่งแร่ McClean Lake ส่วนได้เสียในแหล่งแร่อื่นใกล้โรงแต่งแร่ และที่ดินสำรวจประมาณ 457,000 เฮกตาร์ บริษัทถือยูเรเนียมทางกายภาพและขายเพื่อจ่ายการก่อสร้าง Denison รายงานเป็นดอลลาร์แคนาดา หุ้นซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์โทรอนโต (DML) และ NYSE American (DNN)

ตลาดตีราคา Denison สูงกว่าประมาณการของ AI เพราะจ่ายให้แหล่งยูเรเนียมใหม่ที่หายากในประเทศที่มั่นคง และคาดว่าราคายูเรเนียมระยะยาวจะสูงกว่ากรณีฐานของการศึกษาความเป็นไปได้ของ Phoenix มีเหมืองใหญ่ใหม่ไม่กี่แห่งที่เริ่มผลิตได้ก่อนปี 2030 และราคายูเรเนียมระยะยาวอยู่ที่ 96.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปอนด์ ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 ตลาดยังจ่ายให้ Gryphon และที่ดินสำรวจ ซึ่งยังไม่มีใบอนุญาตหรือยังไม่มีการศึกษาความเป็นไปได้ ประมาณการของ AI ต่ำกว่าเพราะ Phoenix ไม่ผลิตจนถึงกลางปี 2028 และเป็นเหมืองสกัดในแหล่งแห่งแรกในแอ่งแอทาแบสกา การก่อสร้างจึงอาจล่าช้าหรือมีต้นทุนสูงกว่างบประมาณควบคุม 600 ล้านดอลลาร์แคนาดา และปริมาณสำรองใช้ได้เพียงประมาณ 10 ปี เพื่อให้ราคาคงอยู่ กำแพงน้ำแข็ง โรงงานแปรรูป และแหล่งบ่อต้องเป็นไปตามกำหนดสำหรับการผลิตครั้งแรกในกลางปี 2028 และต้นทุนต้องอยู่ในงบประมาณควบคุม ราคายูเรเนียมระยะยาวต้องอยู่ใกล้ 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปอนด์หรือสูงกว่า Denison ต้องจ่ายส่วนที่เหลือของการก่อสร้างด้วยเงินสด การขายยูเรเนียม และเงินจากหุ้นกู้แปลงสภาพ โดยไม่ขายหุ้นใหม่จำนวนมากภายใต้หนังสือชี้ชวนแบบชั้นวาง 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หลักฐานจะมาพร้อมผล Q3 2026 ในประมาณเดือนพฤศจิกายน 2026 เหตุการณ์สำคัญของการก่อสร้างปีแรกใกล้เดือนมีนาคม 2027 และการผลิตครั้งแรกในกลางปี 2028 ถ้าการทดสอบเหล่านี้ผ่านและราคายูเรเนียมสูงขึ้น มูลค่าอาจขยับขึ้นถึงราคาได้ในประมาณสองปี ถ้าการก่อสร้างล่าช้าหรือราคายูเรเนียมลดลง ราคาอาจลดลงไปทางประมาณการของ AI

มูลค่าที่แท้จริงในหน้านี้สำหรับ Denison Mines เป็นประมาณการของ AI จากวันที่ 8 ตุลาคม 2026 มูลค่านี้เป็นดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่ใช่มูลค่าของนักวิเคราะห์ ตัวแทนวิจัย AI คำนวณจากเอกสารที่ Denison ยื่นด้วยวิธีมูลค่าสินทรัพย์สุทธิเป็นดอลลาร์แคนาดา ในสามกรณี ข้อมูลนำเข้าหลักคือมูลค่าปัจจุบันสุทธิหลังภาษีที่ 8% (NPV8) ของ Phoenix บนฐาน 100% จากการปรับปรุงเงินลงทุนของวันที่ 2 มกราคม 2026 การปรับปรุงนั้นให้ 1.57 พันล้านดอลลาร์แคนาดาที่ราคากรณีฐานของการศึกษาความเป็นไปได้ปี 2023 (68.89 ถึง 78.36 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปอนด์) 1.94 พันล้านดอลลาร์แคนาดาที่ 86 ดอลลาร์สหรัฐฯ และ 2.35 พันล้านดอลลาร์แคนาดาที่ 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ 1.35 ดอลลาร์แคนาดาต่อดอลลาร์สหรัฐฯ กรณีต่ำใช้ราคากรณีฐาน กรณีกลางใช้ราคาระยะยาว 96.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 จากตารางราคาอุตสาหกรรมของ Cameco และให้ประมาณ 2.25 พันล้านดอลลาร์แคนาดาบนเส้นตรงระหว่างค่าที่เผยแพร่ กรณีสูงใช้ 120 ดอลลาร์สหรัฐฯ และให้ประมาณ 2.92 พันล้านดอลลาร์แคนาดาบนเส้นตรงระหว่าง 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ และ 150 ดอลลาร์สหรัฐฯ (3.78 พันล้านดอลลาร์แคนาดา) เส้นตรง ราคาของแต่ละกรณี และน้ำหนัก 25%, 50% และ 25% เป็นข้อสมมติ ประมาณการใช้ส่วนแบ่ง 95% ของ Denison และคูณด้วย 0.85 สำหรับความเสี่ยงของความล่าช้าและต้นทุนที่สูงขึ้นก่อนการผลิตครั้งแรก ตัวคูณนี้เป็นข้อสมมติ บวก 25% ของส่วนแบ่ง NPV8 ของ Gryphon ของ Denison ที่ 821.0 ล้านดอลลาร์แคนาดาจากการศึกษาปี 2023 เพราะ Gryphon ไม่มีใบอนุญาตและมีเพียงการศึกษาเบื้องต้น และบวก 150 ล้านดอลลาร์แคนาดาสำหรับ McClean Lake แหล่งแร่อื่น และที่ดินสำรวจ ทั้งสองมูลค่าเป็นข้อสมมติ จากงบดุล ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 บวกเงินสด 465.3 ล้านดอลลาร์แคนาดา เงินลงทุนยูเรเนียม 114.4 ล้านดอลลาร์แคนาดา สินค้าคงคลังยูเรเนียม 16.5 ล้านดอลลาร์แคนาดา และเงินลงทุนอื่น 49.4 ล้านดอลลาร์แคนาดา บวกกลับรายจ่ายก่อสร้าง Phoenix 55.4 ล้านดอลลาร์แคนาดาในครึ่งแรกของปี 2026 เพราะ NPV นับรายจ่ายนั้นไว้แล้ว หักหุ้นกู้แปลงสภาพที่มูลค่าที่ตราไว้ 345 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (489.8 ล้านดอลลาร์แคนาดา) และภาระผูกพันในการฟื้นฟูพื้นที่ 37.6 ล้านดอลลาร์แคนาดา และหัก 240.7 ล้านดอลลาร์แคนาดาสำหรับต้นทุนองค์กร 12 ปี ปีละ 31.9 ล้านดอลลาร์แคนาดา ตามแนวโน้มปี 2026 คิดลดที่ 8% 12 ปีเป็นข้อสมมติ ผลลัพธ์อยู่ที่ประมาณ 2.10 พันล้านดอลลาร์แคนาดา หรือประมาณ 2.28 ดอลลาร์แคนาดาต่อหุ้น บนหุ้นปรับลดเต็มที่ 920,225,396 หุ้น ณ วันที่ 12 สิงหาคม 2026 ที่ 1.42 ดอลลาร์แคนาดาต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นข้อสมมติใกล้อัตราของวันที่ 7 ตุลาคม 2026 จะเป็นประมาณ 1.61 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้น กรณีต่ำให้ประมาณ 1.19 ดอลลาร์สหรัฐฯ และกรณีสูงประมาณ 2.03 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้น ประมาณการไม่ได้เลื่อน NPV ไปข้างหน้าจากเดือนกุมภาพันธ์ 2026 และไม่นับออปชันซื้อแบบมีเพดาน มูลค่าเปลี่ยนมากตามราคายูเรเนียม และเหมืองไม่ผลิตจนถึงกลางปี 2028 Phoenix มีเกรดสูงมาก และการศึกษาปี 2023 พร้อมการปรับปรุงต้นทุนปี 2026 ให้ต้นทุนรวมทั้งหมด 18.41 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปอนด์ ซึ่งอาจทำให้ Phoenix อยู่ในกลุ่มเหมืองยูเรเนียมที่มีต้นทุนต่ำที่สุดในโลก นี่อาจกลายเป็นความได้เปรียบด้านต้นทุน แต่ Phoenix ยังไม่ผลิต ความได้เปรียบจึงยังพิสูจน์ไม่ได้ ปริมาณสำรอง 56.7 ล้านปอนด์ใช้ได้ประมาณ 10 ปี และการผลิตลดลงเป็นประมาณ 3.0 ล้านปอนด์ต่อปีหลังจาก 5 ปีแรก ยูเรเนียมเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ลูกค้าจึงไม่มีต้นทุนการเปลี่ยนผู้ขาย และไม่มีผลของเครือข่าย

1. 5 พ.ย. 2026 · ประมาณกำลังจะถึง

   ผล Q3 2026: ความคืบหน้าการก่อสร้างและรายจ่ายPhoenix เป็นไปตามกำหนดสำหรับการผลิตครั้งแรกในกลางปี 2028 โดยต้นทุนอยู่ในงบประมาณควบคุม 600 ล้านดอลลาร์แคนาดา ถือว่าผ่าน ความล่าช้าหรือประมาณการต้นทุนที่สูงขึ้นถือว่าไม่ผ่าน
2. มีนาคม 2027 · ประมาณกำลังจะถึง

   ผล Q4 2026: เหตุการณ์สำคัญของการก่อสร้างปีแรกฐานรากของโรงงานแปรรูปและสถานีย่อย การติดตั้งกำแพงน้ำแข็ง รันเวย์ และไฟฟ้าของพื้นที่ เสร็จตามเวลา ถือว่าผ่าน ความล่าช้าที่ทำให้การผลิตครั้งแรกเลยกลางปี 2028 ถือว่าไม่ผ่าน
3. 2027 · ประมาณกำลังจะถึง

   เงินทุนก่อสร้างโดยไม่ขายหุ้นจำนวนมากเงินสด การขายยูเรเนียม และเงินจากหุ้นกู้จ่ายการก่อสร้าง โดยไม่มีหรือมีเพียงการขายหุ้นเล็กน้อยภายใต้หนังสือชี้ชวนแบบชั้นวาง ถือว่าผ่าน การขายหุ้นจำนวนมากในราคาต่ำถือว่าไม่ผ่าน
4. 2028 · ประมาณกำลังจะถึง

   การผลิตครั้งแรกจาก Phoenix (เป้าหมายกลางปี 2028)ยูเรเนียมชุดแรกจาก Phoenix ภายในกลางปี 2028 และการเพิ่มกำลังผลิตไปถึงอัตราที่วางแผนไว้ ถือว่าผ่าน ความล่าช้าไปถึงปี 2029 หรือการสกัดจากบ่อที่ต่ำถือว่าไม่ผ่าน

จุดตรวจสอบที่ผ่านและไม่ผ่านทั้งหมดของทุกหุ้น (ภาษาอังกฤษ)

• 30 กันยายน 2026ตารางราคาอุตสาหกรรมของ Cameco แสดงราคายูเรเนียมทันที 89.63 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปอนด์ และราคาระยะยาว 96.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปอนด์ ณ สิ้นเดือนกันยายน 2026
• 11 กันยายน 2026Denison ยื่นหนังสือชี้ชวนแบบชั้นวางฉบับพื้นฐาน บริษัทขายหุ้น หนี้ หรือหลักทรัพย์อื่นได้สูงสุด 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ใน 25 เดือน รวมถึงผ่านการขายหุ้นที่ราคาตลาด หุ้นปิดที่ 3.23 ดอลลาร์สหรัฐฯ ใน NYSE American เมื่อวันที่ 10 กันยายน 2026
• 12 สิงหาคม 2026Denison รายงานผล Q2 2026 ขายยูเรเนียมทางกายภาพ 750,000 ปอนด์ที่ราคาเฉลี่ย 89.17 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปอนด์ ได้ 91.6 ล้านดอลลาร์แคนาดา กำไรสุทธิ 25.6 ล้านดอลลาร์แคนาดา ส่วนใหญ่จากกำไรที่ไม่ใช่เงินสดจากมูลค่าของสิทธิ์แปลงสภาพของหุ้นกู้แปลงสภาพ ภายในสิ้นเดือนกรกฎาคม 2026 งานโยธาที่พื้นที่ Phoenix เสร็จมากกว่า 20%

• Phoenix เป็นเหมืองสกัดในแหล่งแห่งแรกในแอ่งแอทาแบสกา และต้องมีกำแพงน้ำแข็งรอบแร่เกรดสูง การก่อสร้างอาจล่าช้าหรือมีต้นทุนสูงกว่างบประมาณควบคุม 600 ล้านดอลลาร์แคนาดา ซึ่งรวมเงินสำรองฉุกเฉินและเงินสำรองของเจ้าของ 65 ล้านดอลลาร์แคนาดา
• มูลค่าขึ้นกับราคายูเรเนียม การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของ Denison เองให้มูลค่าปัจจุบันสุทธิหลังภาษีของ Phoenix ตั้งแต่ 1.57 พันล้านดอลลาร์แคนาดาที่ราคากรณีฐาน ถึง 3.78 พันล้านดอลลาร์แคนาดาที่ 150 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปอนด์
• Denison ไม่ได้เงินจากการดำเนินงานก่อนที่ Phoenix จะผลิต บริษัทอาจขายหุ้นใหม่ภายใต้หนังสือชี้ชวนแบบชั้นวาง 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และการขายจำนวนมากในราคาต่ำลดมูลค่าของแต่ละหุ้น
• บ่ออาจสกัดยูเรเนียมได้น้อยกว่าที่การศึกษาคาด ปริมาณสำรองสมมติว่าบ่อสกัดได้ 80.6% ของยูเรเนียมในทรัพยากร
• Phoenix เป็นสินทรัพย์เดียวที่มีอายุสั้น ปริมาณสำรองใช้ได้ประมาณ 10 ปี และการผลิตลดลงจากประมาณ 8.4 ล้านปอนด์ต่อปีใน 5 ปีแรก เป็นประมาณ 3.0 ล้านปอนด์ต่อปีหลังจากนั้น
• Denison ต้องชำระหุ้นกู้แปลงสภาพ 345 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเงินสดในเดือนกันยายน 2031 ถ้าผู้ถือไม่แปลงสภาพ
• Gryphon ไม่มีใบอนุญาต และต้องมีข้อตกลงรับจ้างแต่งแร่กับโรงแต่งแร่ McClean Lake ซึ่งยังไม่มี
• ชุมชนชนพื้นเมืองหรือกลุ่มอื่นอาจฟ้องศาลเรื่องโครงการ Peter Ballantyne Cree Nation ถอนการท้าทายในเดือนกรกฎาคม 2026 แต่การท้าทายอื่นเป็นไปได้

Denison จ่ายการก่อสร้าง Phoenix ด้วยเงินสด การขายยูเรเนียมทางกายภาพ และเงินจากหุ้นกู้แปลงสภาพ เงินสดและยูเรเนียมครอบคลุมต้นทุนก่อสร้างที่เหลือส่วนใหญ่ แต่ Denison อาจต้องการเงินเพิ่มก่อนการผลิตครั้งแรกในกลางปี 2028 หนี้หลักคือหุ้นกู้แปลงสภาพอาวุโสไม่มีหลักประกัน 4.25% จำนวน 345 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ครบกำหนดวันที่ 15 กันยายน 2031 หนี้คือมูลค่าที่ตราไว้ มูลค่าตามบัญชีรวมสิทธิ์แปลงสภาพอยู่ที่ 687.3 ล้านดอลลาร์แคนาดา ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 ณ วันนั้น เงินลงทุนยูเรเนียม 950,000 ปอนด์มีมูลค่า 114.4 ล้านดอลลาร์แคนาดา และ Denison ยังมียูเรเนียมในสินค้าคงคลัง 145,926 ปอนด์ เงินทุนหมุนเวียนอยู่ที่ 521.4 ล้านดอลลาร์แคนาดา ราคาแปลงสภาพประมาณ 2.92 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้น และออปชันซื้อแบบมีเพดานยกราคาแปลงสภาพที่แท้จริงเป็น 4.32 ดอลลาร์สหรัฐฯ Denison จ่ายการแปลงสภาพเป็นหุ้น เงินสด หรือทั้งสองอย่างได้ แต่ต้องชำระเป็นเงินสดสำหรับหุ้นกู้ที่ผู้ถือไม่แปลงสภาพ วงเงินของ Bank of Nova Scotia ให้หนังสือค้ำประกันสูงสุด 28.5 ล้านดอลลาร์แคนาดาถึงวันที่ 31 มกราคม 2027 และหนังสือค้ำประกัน 36.8 ล้านดอลลาร์แคนาดาครอบคลุมการฟื้นฟูพื้นที่ แนวโน้มปี 2026 คือรายจ่าย 387.3 ล้านดอลลาร์แคนาดา โดย 305.2 ล้านดอลลาร์แคนาดาสำหรับการก่อสร้าง Phoenix Denison ใช้ไป 114.5 ล้านดอลลาร์แคนาดาในครึ่งแรกของปี 2026 งบประมาณควบคุมของ Phoenix คือ 600 ล้านดอลลาร์แคนาดา และกิจการร่วมค้ามีพันธะผูกพัน 229.0 ล้านดอลลาร์แคนาดา ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 Denison ผูกพันยูเรเนียม 600,000 ปอนด์สำหรับส่งมอบตั้งแต่ Q3 2026 ถึง Q2 2027 โดยราคาคงที่สำหรับ 350,000 ปอนด์เป็นเงิน 33.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อวันที่ 11 กันยายน 2026 บริษัทยื่นหนังสือชี้ชวนแบบชั้นวางฉบับพื้นฐานสำหรับหลักทรัพย์สูงสุด 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เอกสารที่ยื่นไม่ระบุอันดับเครดิต