Qualcomm

Qualcomm gana dinero de dos maneras. El negocio más grande, QCT, diseña y vende chips Snapdragon: procesadores de aplicaciones y módems para teléfonos inteligentes, sistemas de infoentretenimiento y asistencia al conductor para autos, chips para dispositivos de IoT, chips para laptops con Windows y, más recientemente, chips para centros de datos de IA. El negocio más pequeño, QTL, otorga licencias de las patentes de Qualcomm sobre tecnología móvil como 3G, 4G y 5G. QTL cobra a los fabricantes de dispositivos una regalía basada en el precio mayorista del teléfono, use o no ese teléfono un chip de Qualcomm, lo que la convierte en una fuente estable de ganancias de alto margen.

Durante años, la mayor parte de los ingresos de Qualcomm vino de chips para teléfonos inteligentes vendidos a fabricantes de Android y a Apple. Ahora Qualcomm busca diversificarse: los ingresos de chips para autos han crecido a doble dígito cada trimestre por más de cinco años, y en diciembre de 2025 Qualcomm cerró su compra de Alphawave Semi por 2.4 mil millones de dólares para obtener los componentes de conectividad y cómputo de una nueva línea de chips de IA para centros de datos, el AI200 y el AI250. Cristiano Amon es el director ejecutivo. China, sobre todo a través de fabricantes chinos de teléfonos como Xiaomi, Oppo y Vivo, representó cerca de 46 % de los ingresos del año fiscal 2025.

QCOM cotiza por encima del valor intrínseco de los analistas porque los inversionistas pagan hoy por un negocio de chips de IA para centros de datos que aún no ha generado ingresos. El mercado apuesta a que los nuevos chips AI200 y AI250 de Qualcomm, y acuerdos como el de Amazon Web Services, tendrán éxito frente a rivales como Nvidia y AMD. Para que la prima se justifique, estos ingresos de chips de IA deben empezar a aparecer como espera la dirección, a partir del trimestre de diciembre de 2026, y luego seguir creciendo. Las ventas de chips para autos y de Internet de las cosas también deben seguir compensando la conocida caída de las ventas de chips para teléfonos a Apple, cuyo propio módem sigue reemplazando el chip de Qualcomm.

Un viejo riesgo con Apple ya se alivió. En septiembre de 2026 Qualcomm y Apple renovaron la licencia de patentes de Qualcomm, así que Qualcomm sigue ganando regalías de los teléfonos de Apple incluso cuando el módem de Apple reemplace por completo su chip. El negocio central de chips para teléfonos sigue reduciéndose hoy, y la investigación antimonopolio de China sobre Qualcomm sigue abierta. Los próximos puntos de control son el informe de resultados del Q4 fiscal de 2026 de Qualcomm, previsto para principios de noviembre de 2026, y los primeros ingresos reportados de chips de IA el trimestre siguiente.

Si los ingresos de chips de IA muestran tracción real en los próximos dos a tres trimestres, la prima parece justificada. Si siguen en cero después de diciembre de 2026, es probable que la prima se desvanezca.

1. 4 nov 2026 · est.Pendiente

   Resultados del Q4 fiscal de 2026: caída en teléfonos y perspectiva de chips de IAPasa si los ingresos quedan dentro de la guía de 9.7 a 10.5 mil millones de dólares y la perspectiva del trimestre de diciembre incluye los primeros ingresos de IA en centros de datos; falla si la perspectiva es más débil o si los ingresos de IA se retrasan.
2. febrero de 2027 · est.Pendiente

   Resultados del Q1 fiscal de 2027: primeros ingresos de chips de IA para centros de datosPasa si se reportan ingresos de IA en centros de datos de Amazon o Humain y el crecimiento de autos compensa las menores ventas a Apple; falla si los ingresos de IA son cero.
3. abril de 2027 · est.Pendiente

   Resultados del Q2 fiscal de 2027: los ingresos de chips de IA siguen creciendoPasan unos ingresos de IA en centros de datos que suben desde el trimestre de diciembre y unos ingresos por licencias estables; falla si los ingresos de IA se estancan o caen.

Todos los puntos de control cumplidos y fallidos de todos los picks (en inglés)

• 5 de octubre de 2026Comenzó un juicio con jurado en un tribunal federal de Delaware por la demanda de Qualcomm contra Arm. Qualcomm alega que Arm incumplió su contrato, por ejemplo al retener herramientas de prueba de chips. Pide al tribunal que detenga por hasta cinco años sus pagos de regalías a Arm. Arm niega las acusaciones.
• 5 de octubre de 2026Qualcomm y Huawei anunciaron un acuerdo plurianual de licencia de patentes. Cada empresa otorga a la otra licencia de sus patentes de 5G, cómputo, IA y redes. Qualcomm también compra algunas patentes estadounidenses de Huawei, tras las aprobaciones regulatorias. Las empresas no divulgaron los términos financieros. El 6 de octubre, Qualcomm dijo que los reportes de que es pagador neto bajo el acuerdo son incorrectos.
• 24 de septiembre de 2026Qualcomm y Apple anunciaron que renovaron el acuerdo global de licencia de patentes de Qualcomm. El nuevo acuerdo comienza el 1 de abril de 2027. Cubre las patentes inalámbricas de Qualcomm, aparte del acuerdo de suministro de chips de Qualcomm con Apple, que sigue reduciéndose.

• Apple está reemplazando los módems de Qualcomm con sus propios chips. Qualcomm espera que los ingresos de productos relacionados con Apple caigan cerca de 50 % del Q3 al Q4 fiscal de 2026, que su participación en el iPhone sea "materialmente menor" que una estimación previa de 20 % y que su negocio con Apple termine por completo en 2027.
• Gran parte de la prima de la acción sobre el valor intrínseco depende de que los chips de IA para centros de datos (AI200/AI250) y acuerdos como las alianzas con Amazon y Humain se conviertan en ingresos reales. Nada de esto ha generado ingresos todavía; Qualcomm espera que empiecen solo en el trimestre de diciembre de 2026, frente a competidores establecidos como Nvidia y AMD.
• China, sobre todo a través de fabricantes de teléfonos como Xiaomi, Oppo y Vivo, representó cerca de 46 % de los ingresos del año fiscal 2025. El regulador de mercado de China abrió una investigación antimonopolio sobre Qualcomm en octubre de 2025 por una adquisición no divulgada, lo que añade riesgo regulatorio en el mercado más grande de Qualcomm.
• El negocio central de chips para teléfonos se está reduciendo. Los ingresos de teléfonos de QCT cayeron 20 % frente al año anterior en el Q3 fiscal de 2026 por restricciones de suministro de memoria, mayores costos de insumos y una demanda más débil de los fabricantes chinos de teléfonos inteligentes. Qualcomm dijo que subiría los precios de los chips desde el 1 de septiembre de 2026 para compensar los costos, lo que podría presionar aún más la demanda.
• La acción todavía cotiza un poco por encima del valor intrínseco de los analistas. Eso deja poco colchón si las historias de crecimiento de la IA en centros de datos o de los autos decepcionan.
• Arm Holdings sigue disputando su conflicto de licencias con Qualcomm pese a perder en los tribunales en 2024 y de nuevo en septiembre de 2025. Otra demanda de Qualcomm contra Arm llegó a juicio con jurado en Delaware el 5 de octubre de 2026. Un litigio continuo podría aumentar los costos o crear incertidumbre sobre los núcleos de CPU Oryon de Qualcomm.
• El nuevo impulso de Qualcomm en centros de datos depende mucho de un pequeño número de clientes grandes, como Amazon y Humain, lo que repite el riesgo de concentración de clientes que ya tiene en teléfonos inteligentes.

Qualcomm se financia sobre todo con el efectivo de sus negocios de chips y de licencias de patentes, pero las recompras ahora salen en parte del efectivo y de la deuda. Toda su deuda es deuda no garantizada que emite la matriz: pagarés de tasa fija más 498 millones de dólares de papel comercial. Leer más