Qualcomm

Qualcomm หาเงินได้สองทาง ธุรกิจที่ใหญ่กว่าคือ QCT ซึ่งออกแบบและขายชิป Snapdragon ได้แก่ตัวประมวลผลแอปพลิเคชันและโมเด็มสำหรับสมาร์ตโฟน ระบบสารสนเทศบันเทิงและระบบช่วยขับขี่ในรถยนต์ ชิปสำหรับอุปกรณ์ IoT ชิปสำหรับแล็ปท็อป Windows และล่าสุดคือชิปสำหรับศูนย์ข้อมูล AI ธุรกิจที่เล็กกว่าคือ QTL ซึ่งอนุญาตให้ใช้สิทธิบัตรของ Qualcomm เกี่ยวกับเทคโนโลยีมือถือ เช่น 3G, 4G และ 5G QTL เก็บค่าลิขสิทธิ์จากผู้ผลิตอุปกรณ์ตามราคาขายส่งของโทรศัพท์ ไม่ว่าโทรศัพท์นั้นจะใช้ชิปของ Qualcomm หรือไม่ ซึ่งทำให้เป็นกระแสกำไรที่อัตรากำไรสูงและสม่ำเสมอ หลายปีที่ผ่านมารายได้ส่วนใหญ่ของ Qualcomm มาจากชิปสมาร์ตโฟนที่ขายให้ผู้ผลิต Android และ Apple ตอนนี้ Qualcomm กำลังผลักดันการกระจายธุรกิจ รายได้จากชิปยานยนต์เติบโตสองหลักทุกไตรมาสมานานกว่าห้าปี และในเดือนธันวาคม 2025 Qualcomm ปิดดีลซื้อ Alphawave Semi มูลค่า 2.4 พันล้านดอลลาร์ เพื่อให้ได้ส่วนประกอบด้านการเชื่อมต่อและการประมวลผลสำหรับสายชิป AI ใหม่สำหรับศูนย์ข้อมูล คือ AI200 และ AI250 Cristiano Amon เป็นซีอีโอ จีน ซึ่งส่วนใหญ่ผ่านผู้ผลิตโทรศัพท์จีนอย่าง Xiaomi, Oppo และ Vivo คิดเป็นประมาณ 46% ของรายได้ปีงบประมาณ 2025

QCOM ซื้อขายเหนือมูลค่าที่แท้จริงตามการประเมินของนักวิเคราะห์ เพราะตอนนี้นักลงทุนจ่ายให้ธุรกิจชิป AI สำหรับศูนย์ข้อมูลที่ยังไม่มีรายได้ ตลาดเดิมพันว่าชิป AI200 และ AI250 ใหม่ของ Qualcomm และข้อตกลงอย่างที่ทำกับ Amazon Web Services จะประสบความสำเร็จเมื่อเทียบกับคู่แข่งอย่าง Nvidia และ AMD เพื่อให้ส่วนเพิ่มนี้สมเหตุสมผล รายได้จากชิป AI นี้ต้องเริ่มปรากฏตามที่ฝ่ายบริหารคาด โดยเริ่มจากไตรมาสเดือนธันวาคม 2026 แล้วเติบโตต่อไป ยอดขายชิปยานยนต์และ Internet of Things ต้องชดเชยการลดลงที่รู้กันดีของยอดขายชิปโทรศัพท์ให้ Apple ได้ต่อไปด้วย เพราะโมเด็มของ Apple เองยังคงเข้ามาแทนที่ชิปของ Qualcomm ความเสี่ยงเก่าด้าน Apple อย่างหนึ่งคลายลงแล้ว ในเดือนกันยายน 2026 Qualcomm และ Apple ต่ออายุใบอนุญาตสิทธิบัตรของ Qualcomm ทำให้ Qualcomm ยังได้รายได้ค่าลิขสิทธิ์จากโทรศัพท์ของ Apple แม้โมเด็มของ Apple จะแทนที่ชิปของ Qualcomm เต็มที่แล้ว ธุรกิจชิปโทรศัพท์หลักยังคงหดตัวอยู่ในวันนี้ และการสอบสวนด้านการผูกขาดของจีนต่อ Qualcomm ยังไม่จบ จุดตรวจถัดไปคือรายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026 ของ Qualcomm ที่คาดว่าจะออกช่วงต้นเดือนพฤศจิกายน 2026 และรายได้ชิป AI ที่รายงานครั้งแรกในไตรมาสถัดไป ถ้ารายได้ชิป AI แสดงแรงขับเคลื่อนจริงในอีกสองถึงสามไตรมาสข้างหน้า ส่วนเพิ่มนี้ก็ดูสมเหตุสมผล ถ้ายังเป็นศูนย์หลังเดือนธันวาคม 2026 ส่วนเพิ่มนี้น่าจะหายไป

1. 4 พ.ย. 2026 · ประมาณกำลังจะถึง

   ผลประกอบการไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026: ยอดโทรศัพท์ที่ลดลงและแนวโน้มชิป AIรายได้อยู่ในประมาณการ 9.7 ถึง 10.5 พันล้านดอลลาร์ และแนวโน้มไตรมาสเดือนธันวาคมที่รวมรายได้ศูนย์ข้อมูล AI ครั้งแรกถือว่าผ่าน แนวโน้มที่อ่อนลงหรือรายได้ AI ที่เลื่อนออกไปถือว่าไม่ผ่าน
2. กุมภาพันธ์ 2027 · ประมาณกำลังจะถึง

   ผลประกอบการไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027: รายได้ชิป AI สำหรับศูนย์ข้อมูลครั้งแรกรายได้ศูนย์ข้อมูล AI ที่รายงานจาก Amazon หรือ Humain และการเติบโตของยานยนต์ที่ชดเชยยอดขายให้ Apple ที่ลดลง ถือว่าผ่าน รายได้ AI เป็นศูนย์ถือว่าไม่ผ่าน
3. เมษายน 2027 · ประมาณกำลังจะถึง

   ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2027: รายได้ชิป AI เติบโตต่อเนื่องรายได้ศูนย์ข้อมูล AI ที่เพิ่มขึ้นจากไตรมาสเดือนธันวาคม และรายได้จากการอนุญาตใช้สิทธิ์ที่คงที่ ถือว่าผ่าน รายได้ AI ที่ทรงตัวหรือลดลงถือว่าไม่ผ่าน

จุดตรวจสอบที่ผ่านและไม่ผ่านทั้งหมดของทุกหุ้น (ภาษาอังกฤษ)

• 5 ตุลาคม 2026การไต่สวนโดยคณะลูกขุนเริ่มขึ้นในศาลรัฐบาลกลางที่เดลาแวร์ ในคดีที่ Qualcomm ฟ้อง Arm Qualcomm อ้างว่า Arm ผิดสัญญา เช่น ด้วยการระงับเครื่องมือทดสอบชิป และขอให้ศาลหยุดการจ่ายค่าลิขสิทธิ์ให้ Arm นานถึงห้าปี Arm ปฏิเสธข้อกล่าวหา
• 5 ตุลาคม 2026Qualcomm และ Huawei ประกาศข้อตกลงใบอนุญาตสิทธิบัตรหลายปี แต่ละบริษัทอนุญาตให้อีกฝ่ายใช้สิทธิบัตร 5G การประมวลผล AI และเครือข่ายของตน Qualcomm ยังซื้อสิทธิบัตรสหรัฐฯ บางส่วนของ Huawei หลังได้รับอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล บริษัทไม่เปิดเผยเงื่อนไขทางการเงิน เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม Qualcomm กล่าวว่ารายงานที่ว่า Qualcomm เป็นผู้จ่ายสุทธิภายใต้ข้อตกลงนั้นไม่ถูกต้อง
• 24 กันยายน 2026Qualcomm และ Apple ประกาศว่าต่ออายุข้อตกลงใบอนุญาตสิทธิบัตรทั่วโลกของ Qualcomm ข้อตกลงใหม่เริ่มวันที่ 1 เมษายน 2027 ครอบคลุมสิทธิบัตรไร้สายของ Qualcomm แยกจากข้อตกลงจัดหาชิปของ Qualcomm กับ Apple ซึ่งยังหดตัวอยู่

• Apple กำลังแทนที่โมเด็มของ Qualcomm ด้วยชิปที่พัฒนาเอง Qualcomm คาดว่ารายได้ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวกับ Apple จะลดลงประมาณ 50% จากไตรมาส 3 ไปไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026 ส่วนแบ่ง iPhone จะ "ต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญ" จากที่ประเมินไว้ก่อนหน้านี้ที่ 20% และธุรกิจกับ Apple จะสิ้นสุดทั้งหมดภายในปี 2027
• ส่วนเพิ่มของหุ้นเหนือมูลค่าที่แท้จริงส่วนใหญ่ขึ้นกับชิป AI สำหรับศูนย์ข้อมูล (AI200/AI250) และข้อตกลงอย่างความร่วมมือกับ Amazon และ Humain ที่ต้องกลายเป็นรายได้จริง ยังไม่มีสิ่งใดสร้างรายได้เลย Qualcomm คาดว่าจะเริ่มในไตรมาสเดือนธันวาคม 2026 เท่านั้น และต้องแข่งกับคู่แข่งที่มั่นคงอย่าง Nvidia และ AMD
• จีน ซึ่งส่วนใหญ่ผ่านผู้ผลิตโทรศัพท์อย่าง Xiaomi, Oppo และ Vivo คิดเป็นประมาณ 46% ของรายได้ปีงบประมาณ 2025 หน่วยงานกำกับดูแลตลาดของจีนเปิดการสอบสวนด้านการผูกขาดต่อ Qualcomm ในเดือนตุลาคม 2025 เรื่องการซื้อกิจการที่ไม่ได้เปิดเผย เพิ่มความเสี่ยงด้านกฎระเบียบในตลาดที่ใหญ่ที่สุดของ Qualcomm
• ธุรกิจชิปโทรศัพท์หลักกำลังหดตัว รายได้โทรศัพท์ของ QCT ลดลง 20% จากปีก่อนในไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 เพราะข้อจำกัดด้านอุปทานหน่วยความจำ ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น และอุปสงค์ที่อ่อนลงจากผู้ผลิตสมาร์ตโฟนจีน Qualcomm กล่าวว่าจะขึ้นราคาชิปตั้งแต่วันที่ 1 กันยายน 2026 เพื่อชดเชยต้นทุน ซึ่งอาจกดดันอุปสงค์เพิ่มเติม
• หุ้นยังซื้อขายสูงกว่ามูลค่าที่แท้จริงตามการประเมินของนักวิเคราะห์เล็กน้อย ทำให้มีส่วนรองรับน้อยถ้าเรื่องการเติบโตของศูนย์ข้อมูล AI หรือยานยนต์ผิดหวัง
• Arm Holdings ยังคงโต้แย้งข้อพิพาทเรื่องการอนุญาตใช้สิทธิ์กับ Qualcomm แม้จะแพ้ในศาลปี 2024 และอีกครั้งในเดือนกันยายน 2025 คดีแยกที่ Qualcomm ฟ้อง Arm เข้าสู่การไต่สวนโดยคณะลูกขุนที่เดลาแวร์เมื่อวันที่ 5 ตุลาคม 2026 การฟ้องร้องที่ต่อเนื่องอาจเพิ่มต้นทุนหรือสร้างความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแกน CPU Oryon ของ Qualcomm
• การรุกเข้าสู่ศูนย์ข้อมูลของ Qualcomm ใหม่นี้ขึ้นกับลูกค้ารายใหญ่จำนวนน้อย เช่น Amazon และ Humain ซึ่งสะท้อนความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของลูกค้าที่มีอยู่แล้วในสมาร์ตโฟน

Qualcomm ใช้เงินทุนจากเงินสดของธุรกิจชิปและธุรกิจอนุญาตสิทธิบัตรเป็นหลัก แต่ตอนนี้การซื้อหุ้นคืนมาจากเงินสดส่วนหนึ่งและหนี้ส่วนหนึ่ง หนี้ทั้งหมดเป็นหนี้ไม่มีหลักประกันที่บริษัทแม่ออก คือหุ้นกู้อัตราดอกเบี้ยคงที่ บวกตั๋วเงินพาณิชย์ 498 ล้านดอลลาร์ สวอปอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนหุ้นกู้อัตราคงที่ 5.0 พันล้านดอลลาร์เป็นอัตราลอยตัว เงินสดรวมหลักทรัพย์ที่ซื้อขายได้ และลดลงจาก 12.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน 2025 กำไรจากการดำเนินงานบวกค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายอยู่ที่ 8.5 พันล้านดอลลาร์ในเก้าเดือนแรกของปีงบประมาณ 2026 เท่านั้น อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ยคิดจากเก้าเดือนนั้น อันดับเครดิตมาจากการออกหุ้นกู้ครั้งล่าสุดของ Qualcomm ในเดือนพฤษภาคม 2025 วงเงินสินเชื่อที่ยังไม่ได้ใช้หนุนโครงการตั๋วเงินพาณิชย์สูงสุด 4.5 พันล้านดอลลาร์ ในเก้าเดือนแรกของปีงบประมาณ 2026 Qualcomm ใช้ 6.8 พันล้านดอลลาร์กับการซื้อหุ้นคืน และ 2.9 พันล้านดอลลาร์กับเงินปันผล ซึ่งมากกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 8.4 พันล้านดอลลาร์ หักรายจ่ายฝ่ายทุน 1.6 พันล้านดอลลาร์ บริษัทยังจ่ายค่า Alphawave จึงทำให้เงินสดลดลง งบดุลยังมีที่ว่างสำหรับแผนซื้อหุ้นคืน 20 พันล้านดอลลาร์ Qualcomm ให้วอร์แรนต์แก่ Amazon ประมาณ 25 ล้านหุ้น ซึ่งอาจลดสัดส่วนของผู้ถือหุ้นถ้า Amazon ซื้อชิปมากพอ