Qualcomm

Qualcomm kiếm tiền theo hai cách. Mảng lớn hơn, QCT, thiết kế và bán chip Snapdragon: bộ xử lý ứng dụng và modem cho điện thoại thông minh, hệ thống giải trí trên ô tô và hỗ trợ lái xe, chip cho thiết bị IoT, chip cho máy tính xách tay Windows và gần đây nhất là chip cho trung tâm dữ liệu AI. Mảng nhỏ hơn, QTL, cấp phép bằng sáng chế của Qualcomm về công nghệ di động như 3G, 4G và 5G. QTL thu của các nhà sản xuất thiết bị một khoản phí bản quyền dựa trên giá bán buôn của điện thoại, dù điện thoại đó có dùng chip Qualcomm hay không, khiến đây là nguồn lợi nhuận ổn định với biên lợi nhuận cao.

Trong nhiều năm, phần lớn doanh thu của Qualcomm đến từ chip điện thoại bán cho các hãng Android và cho Apple. Qualcomm nay đang thúc đẩy đa dạng hóa: doanh thu chip ô tô tăng hai chữ số mỗi quý trong hơn năm năm, và vào tháng 12 năm 2025 Qualcomm hoàn tất vụ mua Alphawave Semi với giá 2,4 tỷ đô la để có các khối kết nối và tính toán cho dòng chip AI trung tâm dữ liệu mới, AI200 và AI250. Cristiano Amon là CEO. Trung Quốc, chủ yếu qua các hãng điện thoại Trung Quốc như Xiaomi, Oppo và Vivo, chiếm khoảng 46% doanh thu năm tài chính 2025.

QCOM giao dịch cao hơn giá trị nội tại của các nhà phân tích vì nhà đầu tư đang trả tiền ngay bây giờ cho một mảng chip trung tâm dữ liệu AI chưa tạo ra doanh thu. Thị trường đặt cược rằng các chip AI200 và AI250 mới của Qualcomm, và các thỏa thuận như thỏa thuận với Amazon Web Services, sẽ thành công trước các đối thủ như Nvidia và AMD. Để mức giá cao này xứng đáng, doanh thu chip AI phải bắt đầu xuất hiện như ban lãnh đạo kỳ vọng, từ quý tháng 12 năm 2026, rồi tiếp tục tăng. Doanh số chip ô tô và Internet vạn vật cũng phải tiếp tục bù đắp mức giảm đã biết rõ của doanh số chip điện thoại cho Apple, nơi modem tự phát triển của Apple đang thay thế chip của Qualcomm.

Một rủi ro cũ từ Apple đã dịu bớt. Vào tháng 9 năm 2026 Qualcomm và Apple gia hạn giấy phép bằng sáng chế của Qualcomm, nên Qualcomm vẫn thu tiền bản quyền từ điện thoại của Apple ngay cả khi modem của Apple thay hoàn toàn chip của Qualcomm. Mảng chip điện thoại cốt lõi hiện vẫn đang thu hẹp, và cuộc điều tra chống độc quyền của Trung Quốc đối với Qualcomm vẫn chưa đóng. Các điểm kiểm tra tiếp theo là báo cáo lợi nhuận Q4 năm tài chính 2026 của Qualcomm, dự kiến vào khoảng đầu tháng 11 năm 2026, và doanh thu chip AI được báo cáo lần đầu ở quý sau đó.

Nếu doanh thu chip AI cho thấy sức hút thật trong hai đến ba quý tới, mức giá cao có vẻ xứng đáng. Nếu nó vẫn bằng không sau tháng 12 năm 2026, mức giá cao nhiều khả năng sẽ phai đi.

1. 4 thg 11, 2026 · ước tínhSắp tới

   Kết quả Q4 năm tài chính 2026: mức giảm của điện thoại và triển vọng chip AIDoanh thu nằm trong định hướng 9,7 đến 10,5 tỷ đô la và triển vọng quý tháng 12 có doanh thu trung tâm dữ liệu AI đầu tiên thì đạt; triển vọng yếu hơn hoặc doanh thu AI bị hoãn thì không đạt.
2. tháng 2 năm 2027 · ước tínhSắp tới

   Kết quả Q1 năm tài chính 2027: doanh thu chip trung tâm dữ liệu AI đầu tiênDoanh thu trung tâm dữ liệu AI được báo cáo từ Amazon hoặc Humain và tăng trưởng ô tô bù được doanh số Apple thấp hơn thì đạt; doanh thu AI bằng không thì không đạt.
3. tháng 4 năm 2027 · ước tínhSắp tới

   Kết quả Q2 năm tài chính 2027: doanh thu chip AI tiếp tục tăngDoanh thu trung tâm dữ liệu AI tăng so với quý tháng 12 và thu nhập cấp phép ổn định thì đạt; doanh thu AI đi ngang hoặc giảm thì không đạt.

Mọi điểm kiểm tra đã đạt và không đạt của tất cả các cổ phiếu (tiếng Anh)

• 5 tháng 10, 2026Một phiên tòa có bồi thẩm đoàn bắt đầu tại tòa án liên bang ở Delaware về vụ kiện của Qualcomm chống lại Arm. Qualcomm cho rằng Arm vi phạm hợp đồng giữa hai bên, chẳng hạn bằng việc giữ lại các công cụ kiểm thử chip. Qualcomm yêu cầu tòa án chấm dứt việc trả tiền bản quyền cho Arm trong tối đa năm năm. Arm phủ nhận các cáo buộc.
• 5 tháng 10, 2026Qualcomm và Huawei công bố thỏa thuận cấp phép bằng sáng chế nhiều năm. Mỗi công ty cấp phép cho công ty kia các bằng sáng chế 5G, tính toán, AI và mạng của mình. Qualcomm cũng mua một số bằng sáng chế Mỹ của Huawei, sau khi có phê duyệt của cơ quan quản lý. Các công ty không công bố điều khoản tài chính. Vào ngày 6 tháng 10, Qualcomm nói các báo cáo cho rằng họ là bên trả ròng theo thỏa thuận là không đúng.
• 24 tháng 9, 2026Qualcomm và Apple công bố đã gia hạn thỏa thuận cấp phép bằng sáng chế toàn cầu của Qualcomm. Thỏa thuận mới bắt đầu từ ngày 1 tháng 4 năm 2027. Thỏa thuận bao gồm các bằng sáng chế không dây của Qualcomm, tách biệt với thỏa thuận cung cấp chip của Qualcomm cho Apple, vốn vẫn đang thu hẹp.

• Apple đang thay modem của Qualcomm bằng chip tự phát triển. Qualcomm kỳ vọng doanh thu sản phẩm liên quan đến Apple giảm khoảng 50% từ Q3 sang Q4 năm tài chính 2026, thị phần iPhone của họ "thấp hơn đáng kể" so với ước tính trước đó là 20%, và mảng kinh doanh với Apple sẽ kết thúc hoàn toàn vào năm 2027.
• Phần lớn mức giá cao của cổ phiếu so với giá trị nội tại phụ thuộc vào chip AI trung tâm dữ liệu (AI200/AI250) và các thỏa thuận như quan hệ đối tác với Amazon và Humain biến thành doanh thu thật. Chưa có gì trong số này tạo ra doanh thu; Qualcomm kỳ vọng chỉ bắt đầu trong quý tháng 12 năm 2026, trước các đối thủ đã vững vàng như Nvidia và AMD.
• Trung Quốc, chủ yếu qua các hãng điện thoại như Xiaomi, Oppo và Vivo, chiếm khoảng 46% doanh thu năm tài chính 2025. Cơ quan quản lý thị trường của Trung Quốc mở cuộc điều tra chống độc quyền đối với Qualcomm vào tháng 10 năm 2025 về một vụ mua lại không được công bố, làm tăng rủi ro pháp lý tại thị trường lớn nhất của Qualcomm.
• Mảng chip điện thoại cốt lõi đang thu hẹp. Doanh thu điện thoại của QCT giảm 20% so với cùng kỳ trong Q3 năm tài chính 2026 do hạn chế nguồn cung bộ nhớ, chi phí đầu vào cao hơn và nhu cầu yếu hơn từ các hãng điện thoại thông minh Trung Quốc. Qualcomm nói sẽ tăng giá chip từ ngày 1 tháng 9 năm 2026 để bù chi phí, điều này có thể gây thêm áp lực lên nhu cầu.
• Cổ phiếu vẫn giao dịch cao hơn một chút so với giá trị nội tại của các nhà phân tích. Điều này để lại ít đệm nếu câu chuyện tăng trưởng trung tâm dữ liệu AI hoặc ô tô gây thất vọng.
• Arm Holdings tiếp tục tranh chấp về cấp phép với Qualcomm dù thua tại tòa năm 2024 và một lần nữa vào tháng 9 năm 2025. Một vụ kiện khác của Qualcomm chống lại Arm đã ra xét xử có bồi thẩm đoàn ở Delaware vào ngày 5 tháng 10 năm 2026. Kiện tụng kéo dài có thể làm tăng chi phí hoặc tạo bất định quanh các lõi CPU Oryon của Qualcomm.
• Nỗ lực mới về trung tâm dữ liệu của Qualcomm phụ thuộc nhiều vào một số ít khách hàng lớn, như Amazon và Humain, lặp lại rủi ro tập trung khách hàng mà công ty đã có ở điện thoại thông minh.

Qualcomm tự tài trợ chủ yếu bằng tiền từ các mảng chip và cấp phép bằng sáng chế, nhưng việc mua lại cổ phiếu nay một phần đến từ tiền mặt và nợ. Toàn bộ nợ của công ty là nợ không bảo đảm do công ty mẹ phát hành: trái phiếu lãi suất cố định cộng 498 triệu đô la thương phiếu. Đọc tiếp