Qualcomm

A Qualcomm ganha dinheiro de duas formas. O negócio maior, a QCT, projeta e vende chips Snapdragon: processadores de aplicativos e modems para smartphones, sistemas de infoentretenimento e de assistência ao motorista para automóveis, chips para dispositivos de IoT, chips para notebooks com Windows e, mais recentemente, chips para data centers de IA. O negócio menor, a QTL, licencia as patentes da Qualcomm em tecnologia móvel como 3G, 4G e 5G. A QTL cobra dos fabricantes de aparelhos um royalty baseado no preço de atacado do telefone, use ou não esse telefone um chip da Qualcomm, o que a torna uma fonte de lucro estável e de margem alta.

Por anos, a maior parte da receita da Qualcomm veio de chips de smartphone vendidos a fabricantes de Android e à Apple. A Qualcomm agora se esforça para diversificar: a receita de chips automotivos cresce dois dígitos a cada trimestre há mais de cinco anos, e em dezembro de 2025 a Qualcomm concluiu a compra da Alphawave Semi por 2,4 bilhões de dólares para obter os blocos de conectividade e computação de uma nova linha de chips de IA para data centers, o AI200 e o AI250. Cristiano Amon é o CEO. A China, principalmente por meio de fabricantes de celulares chineses como Xiaomi, Oppo e Vivo, representou cerca de 46% da receita do ano fiscal de 2025.

A QCOM é negociada acima do valor intrínseco dos analistas porque os investidores estão pagando agora por um negócio de chips de IA para data centers que ainda não gerou receita. O mercado aposta que os novos chips AI200 e AI250 da Qualcomm, e acordos como o da Amazon Web Services, terão sucesso contra rivais como Nvidia e AMD. Para que o prêmio seja merecido, essa receita de chips de IA precisa começar a aparecer como a administração espera, a partir do trimestre de dezembro de 2026, e depois continuar crescendo. As vendas de chips automotivos e de Internet das Coisas também precisam continuar compensando a queda bem conhecida nas vendas de chips de aparelhos para a Apple, cujo próprio modem continua substituindo o chip da Qualcomm.

Um antigo risco com a Apple já diminuiu. Em setembro de 2026, a Qualcomm e a Apple renovaram a licença de patentes da Qualcomm, então a Qualcomm continua recebendo royalties dos telefones da Apple mesmo depois que o modem da Apple substituir totalmente o seu chip. O negócio principal de chips para aparelhos ainda está encolhendo hoje, e a investigação antitruste da China contra a Qualcomm continua aberta. Os próximos pontos de controle são o relatório de resultados do Q4 fiscal de 2026 da Qualcomm, esperado perto do início de novembro de 2026, e a primeira receita de chips de IA reportada no trimestre seguinte.

Se a receita de chips de IA mostrar tração real nos próximos dois a três trimestres, o prêmio parecerá merecido. Se ela continuar em zero depois de dezembro de 2026, o prêmio provavelmente vai desaparecer.

1. 4 de nov. de 2026 · est.Pendente

   Resultados do Q4 fiscal de 2026: queda nos aparelhos e perspectiva dos chips de IAReceita dentro da projeção de 9,7 a 10,5 bilhões de dólares e uma perspectiva para o trimestre de dezembro que inclua a primeira receita de IA em data centers passam; uma perspectiva mais fraca ou um atraso da receita de IA reprovam.
2. fevereiro de 2027 · est.Pendente

   Resultados do Q1 fiscal de 2027: primeira receita de chips de IA para data centersReceita reportada de IA em data centers da Amazon ou da Humain e crescimento automotivo que compense as menores vendas à Apple passam; receita de IA zero reprova.
3. abril de 2027 · est.Pendente

   Resultados do Q2 fiscal de 2027: a receita de chips de IA continua crescendoReceita de IA em data centers que sobe em relação ao trimestre de dezembro e receita de licenciamento estável passam; receita de IA estável ou em queda reprova.

Todos os pontos de controle cumpridos e não cumpridos de todos os picks (em inglês)

• 5 de outubro de 2026Começou um julgamento com júri em um tribunal federal em Delaware sobre o processo da Qualcomm contra a Arm. A Qualcomm alega que a Arm quebrou o contrato entre elas, por exemplo ao reter ferramentas de teste de chips. Ela pede que o tribunal interrompa seus pagamentos de royalties à Arm por até cinco anos. A Arm nega as alegações.
• 5 de outubro de 2026A Qualcomm e a Huawei anunciaram um acordo plurianual de licenciamento de patentes. Cada empresa licencia à outra suas patentes de 5G, computação, IA e redes. A Qualcomm também compra algumas patentes da Huawei nos EUA, após aprovações regulatórias. As empresas não divulgaram os termos financeiros. Em 6 de outubro, a Qualcomm disse que as reportagens de que ela é pagadora líquida no acordo estão incorretas.
• 24 de setembro de 2026A Qualcomm e a Apple anunciaram que renovaram o acordo global de licença de patentes da Qualcomm. O novo acordo começa em 1 de abril de 2027. Ele cobre as patentes sem fio da Qualcomm, separadas do acordo de fornecimento de chips da Qualcomm com a Apple, que continua encolhendo.

• A Apple está substituindo os modems da Qualcomm por chips próprios. A Qualcomm espera que a receita de produtos ligados à Apple caia cerca de 50% do Q3 para o Q4 fiscal de 2026, que sua participação nos iPhones fique "materialmente menor" que uma estimativa anterior de 20% e que seu negócio com a Apple termine por completo até 2027.
• Grande parte do prêmio da ação sobre o valor intrínseco depende de os chips de IA para data centers (AI200/AI250) e de acordos como as parcerias com a Amazon e a Humain se transformarem em receita real. Nada disso gerou receita ainda; a Qualcomm espera que ela comece apenas no trimestre de dezembro de 2026, diante de concorrentes estabelecidos como Nvidia e AMD.
• A China, principalmente por meio de fabricantes de celulares como Xiaomi, Oppo e Vivo, representou cerca de 46% da receita do ano fiscal de 2025. O órgão regulador do mercado da China abriu uma investigação antitruste contra a Qualcomm em outubro de 2025 por causa de uma aquisição não divulgada, o que acrescenta risco regulatório no maior mercado da Qualcomm.
• O negócio principal de chips para aparelhos está encolhendo. A receita de aparelhos da QCT caiu 20% em relação ao ano anterior no Q3 fiscal de 2026, por restrições no fornecimento de memória, custos de insumos mais altos e demanda mais fraca dos fabricantes chineses de smartphones. A Qualcomm disse que aumentaria os preços dos chips a partir de 1 de setembro de 2026 para compensar os custos, o que poderia pressionar ainda mais a demanda.
• A ação ainda é negociada um pouco acima do valor intrínseco dos analistas. Isso deixa pouca margem de segurança se as histórias de crescimento de IA em data centers ou de automotivo decepcionarem.
• A Arm Holdings continua a contestar sua disputa de licenciamento com a Qualcomm, apesar de ter perdido na Justiça em 2024 e de novo em setembro de 2025. Outro processo da Qualcomm contra a Arm foi a julgamento com júri em Delaware em 5 de outubro de 2026. A continuação do litígio pode aumentar custos ou criar incerteza em torno dos núcleos de CPU Oryon da Qualcomm.
• O novo avanço da Qualcomm em data centers depende muito de um pequeno número de grandes clientes, como Amazon e Humain, o que repete o risco de concentração de clientes que ela já tem em smartphones.

A Qualcomm se financia principalmente com o caixa de seus negócios de chips e de licenças de patentes, mas as recompras agora vêm em parte de caixa e em parte de dívida. Toda a sua dívida é dívida sem garantia emitida pela controladora: notas de taxa fixa mais 498 milhões de dólares em commercial paper. Ler mais