SAP

SAP vende software de planificación de recursos empresariales (ERP). Las empresas usan este software para manejar finanzas, cadena de suministro y otras operaciones centrales. SAP antes vendía este software como una licencia única. Ahora SAP vende la mayor parte como una suscripción en la nube.

Los ingresos de la nube fueron 57 % de los ingresos totales en 2025 y 63 % en el primer semestre de 2026. SAP fija el precio de su principal producto ERP en la nube según un conteo ponderado de usuarios, llamado Full Use Equivalents. El principal producto en la nube es S/4HANA Cloud, que se vende como RISE a los clientes existentes y como GROW a los clientes nuevos.

Los inversionistas temen que los agentes de IA permitan a las empresas reducir los usuarios de pago en torno a los cuales se fija el precio del software en la nube de SAP, y que las herramientas de IA quiten trabajo al software empresarial clásico. Un resultado por debajo de lo esperado en la cartera de pedidos de la nube el 29 de enero de 2026 inició una fuerte venta de acciones de SAP, y este temor mantuvo el precio bajo durante la mayor parte del primer semestre de 2026. SAP respondió en abril de 2026 con una nueva política de API. La política no permite que sistemas de IA externos planeen y ejecuten sus propias secuencias de llamadas contra los datos de SAP, salvo mediante herramientas que SAP ofrece, como Joule y Business Data Cloud.

La brecha puede cerrarse si SAP sigue mostrando un fuerte crecimiento de la nube sin apoyarse solo en el conteo de usuarios. En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de la nube crecieron 25 % en moneda constante y la cartera de pedidos actual de la nube creció 26 % en moneda constante, el mismo ritmo de la cartera que en el segundo trimestre. Es evidencia de que el crecimiento aún no se había frenado como implica el temor al conteo de usuarios. DSAG, el grupo de usuarios de SAP de habla alemana, criticó la política de API por sus términos poco claros.

Así que la política aún no está probada, y podría atraer más resistencia de clientes o reguladores en lugar de nuevos ingresos. El mantenimiento estándar de SAP ECC termina el 31 de diciembre de 2027, así que muchos clientes antiguos con sistemas propios deben decidir si pasan al nuevo producto en la nube. Esa decisión mostrará si el argumento del cautiverio del cliente se sostiene. La próxima revisión llega con los resultados de todo 2026 y la perspectiva de 2027 el 28 de enero de 2027.

Un panorama más completo llegará probablemente en los próximos dos a cuatro trimestres, a medida que se desarrollen la política de API y el ciclo de actualización de 2027.

1. 21 oct 2026Cumplido

   Resultados del Q3 de 2026: crecimiento de la nube y cartera de pedidos de la nubePasan un crecimiento de los ingresos de la nube cercano a 24 % en moneda constante y un crecimiento de la cartera de pedidos actual de la nube cercano a 25 % o más; fallan una desaceleración clara del crecimiento de la cartera o una perspectiva menor para la nube.Resultado: Los ingresos de la nube crecieron 25 % y la cartera de pedidos actual de la nube creció 26 %, ambos en moneda constante, y SAP llevó su perspectiva de ingresos de la nube de 2026 al extremo alto de su rango.
2. 28 ene 2027Pendiente

   Resultados de todo 2026 y perspectiva de 2027Pasa una perspectiva de 2027 con un crecimiento de la nube que se mantenga por encima de 20 % e ingresos de IA en aumento; falla una perspectiva menor para la nube ligada a menos puestos de usuario.
3. 31 dic 2027Pendiente

   Fin del mantenimiento estándar para los clientes de SAP ECCPasa si la mayoría de los grandes clientes antiguos firman contratos en la nube con SAP antes de esta fecha; falla si muchos clientes pasan a soporte de terceros o a competidores.

Todos los puntos de control cumplidos y fallidos de todos los picks (en inglés)

• 21 de octubre de 2026SAP presentó los resultados del Q3 de 2026. Los ingresos de la nube fueron de €6.668 mil millones, 25 % más en moneda constante, y la cartera de pedidos actual de la nube llegó a €24.144 mil millones, 26 % más en moneda constante. Los ingresos totales crecieron 12 % en moneda constante hasta €10.27 mil millones, el primer trimestre por encima de €10 mil millones. La utilidad operativa IFRS creció 18 % hasta €2.93 mil millones, y el flujo de caja libre fue de €1.72 mil millones. SAP dijo que una recuperación de varios trimestres de clientes que volvieron de dificultades financieras ayudó al crecimiento de la nube. SAP ahora espera que los ingresos de la nube y los ingresos de la nube y el software de 2026 queden en el extremo alto de sus rangos, y mantuvo su perspectiva de utilidad operativa y flujo de caja libre. Al 30 de septiembre de 2026, había recomprado unos €4.2 mil millones en acciones dentro de su programa de €10 mil millones.
• 6 de octubre de 2026SAP acordó comprar TechWolf, una empresa de IA que mapea las habilidades y el trabajo de grandes plantillas. TechWolf pasará a ser una parte central de SAP SuccessFactors. SAP no reveló el precio y espera que la operación se cierre en el Q4 de 2026, tras la aprobación regulatoria.
• 6 de octubre de 2026En SAP Connect, SAP inició el despliegue entre clientes de Joule Work, una interfaz de IA que funciona con datos de SAP y externos. SAP también lanzó SAP Pay, un servicio de pagos dentro de SAP Cloud ERP, ya disponible en EE. UU. y el Reino Unido.

Últimos resultados

21 de octubre de 2026

Próximos resultados

28 de enero de 2027, confirmado por la empresa.

• 20-FInforme anual del período que termina el 31 de diciembre de 2025Presentado el 26 de febrero de 2026 · sap-20251231x20f
• 20-FInforme anual del período que termina el 31 de diciembre de 2024Presentado el 27 de febrero de 2025 · sap-20241224x20f

Todas las presentaciones en SEC EDGAR (CIK 1000184)

• SAP fija el precio de su principal producto ERP en la nube según un conteo ponderado de usuarios. Si los agentes de IA reducen la plantilla de un cliente, los ingresos de SAP de ese cliente pueden caer en la renovación.
• El mantenimiento estándar de SAP ECC termina el 31 de diciembre de 2027. Muchos clientes antiguos deben decidir si actualizan al nuevo producto en la nube, pagan un mantenimiento extendido hasta 2030 o se van. Esto puede traer más ingresos, o llevar a algunos clientes a un competidor o a un soporte de terceros.
• La política de API de SAP de abril de 2026 ha recibido críticas públicas de DSAG, el grupo de usuarios de SAP de habla alemana, por términos y cobertura poco claros. Los analistas advierten que puede aumentar el cautiverio del cliente y el costo de integración. Si la reacción crece, podría frenar la adopción de Joule o atraer el escrutinio de los reguladores, lo que debilitaría el argumento de que la política fortalece la posición de SAP.
• SAP no publica datos del conteo de usuarios. Esto dificulta confirmar si el riesgo anterior ya está ocurriendo.
• Alemania retiene 26.375 % del dividendo de SAP. Un tenedor de EE. UU. puede reclamar parte de esa retención bajo el tratado fiscal entre EE. UU. y Alemania, hasta dejarla en 15 %. En una cuenta sujeta a impuestos, el 15 % suele ser un crédito contra el impuesto de EE. UU. En una cuenta con impuestos diferidos, como una IRA, ese impuesto se pierde.

SAP informa en euros, y su efectivo casi iguala sus pasivos financieros. Su deuda es casi toda en eurobonos, más papel comercial, y SAP no tiene préstamos bancarios. Leer más

Rendimiento por dividendo

1.3% (últimos 12 meses, al precio de hoy de USD 232.73)

Pagado por acción

USD 2.929 en los últimos 12 meses (pagos: 1)

Tasa anual actual

USD 2.929 (USD 2.929 × 1 al año)

Última fecha ex-dividendo

5 de mayo de 2026, USD 2.929 por acción

Dividendos por acción por año

En los últimos 5 años, el dividendo creció cerca de 6.0% al año. En los últimos 10 años, el dividendo creció cerca de 8.4% al año.

Fuente: informes de la empresa y datos de mercado, leídos el 26 de octubre de 2026. La fecha ex-dividendo es el primer día en que un comprador ya no recibe el próximo pago.