SAP

SAP vend des logiciels de planification des ressources de l’entreprise (ERP). Les entreprises utilisent ces logiciels pour gérer la finance, la chaîne d’approvisionnement et d’autres opérations essentielles. SAP vendait autrefois ces logiciels sous forme de licence unique. SAP en vend maintenant l’essentiel sous forme d’abonnement en nuage.

Le chiffre d’affaires du nuage représentait 57 % du chiffre d’affaires total en 2025 et 63 % au premier semestre 2026. SAP fixe le prix de son principal produit ERP en nuage d’après un décompte pondéré des utilisateurs, appelé Full Use Equivalents. Le principal produit en nuage est S/4HANA Cloud, vendu sous le nom RISE aux clients existants et GROW aux nouveaux clients.

Les investisseurs craignent que des agents d’IA permettent aux entreprises de réduire les utilisateurs payants autour desquels le prix des logiciels en nuage de SAP est fixé, et que des outils d’IA retirent du travail aux logiciels d’entreprise classiques. Un manque du carnet de commandes du nuage le 29 janvier 2026 a lancé une forte vente de l’action SAP, et cette crainte a gardé le cours bas pendant l’essentiel du premier semestre 2026. SAP a répondu en avril 2026 avec une nouvelle politique d’API. La politique ne permet pas à des systèmes d’IA extérieurs de planifier et d’exécuter leurs propres séquences d’appels sur les données de SAP, sauf par des outils fournis par SAP, comme Joule et Business Data Cloud.

L’écart peut se combler si SAP continue d’afficher une forte croissance du nuage sans s’appuyer seulement sur le nombre d’utilisateurs. Au troisième trimestre 2026, le chiffre d’affaires du nuage a progressé de 25 % à taux de change constants et le carnet de commandes courant du nuage de 26 % à taux de change constants, le même rythme de carnet de commandes qu’au deuxième trimestre. C’est une preuve que la croissance n’avait pas encore ralenti comme le sous-entend la crainte sur le nombre d’utilisateurs. DSAG, le groupe d’utilisateurs germanophones de SAP, a critiqué la politique d’API pour ses termes peu clairs.

La politique n’a donc pas encore fait ses preuves, et elle pourrait provoquer plus de résistance des clients ou des autorités au lieu de nouveaux revenus. La maintenance standard de SAP ECC prend fin le 31 décembre 2027, donc de nombreux clients anciens sur site doivent décider de passer ou non au nouveau produit en nuage. Cette décision montrera si l’argument de l’enfermement tient. Le prochain contrôle viendra avec les résultats de l’année 2026 et les perspectives 2027 le 28 janvier 2027.

Un tableau plus complet est probable sur les deux à quatre prochains trimestres, à mesure que la politique d’API et le cycle de migration de 2027 se déroulent.

1. 21 oct. 2026Réussi

   Résultats du Q3 2026 : croissance du nuage et carnet de commandes du nuageRéussi si la croissance du chiffre d’affaires du nuage reste proche de 24 % à taux de change constants et que celle du carnet de commandes courant du nuage reste proche de 25 % ou plus ; échoué en cas de net ralentissement de la croissance du carnet de commandes ou de prévisions du nuage plus basses.Résultat : Le chiffre d’affaires du nuage a progressé de 25 % et le carnet de commandes courant du nuage de 26 %, tous deux à taux de change constants, et SAP a placé ses perspectives de chiffre d’affaires du nuage 2026 en haut de sa fourchette.
2. 28 janv. 2027À venir

   Résultats de l’année 2026 et perspectives 2027Réussi si des perspectives 2027 montrent une croissance du nuage au-dessus de 20 % et un chiffre d’affaires d’IA en hausse ; échoué si des prévisions du nuage plus basses sont liées à moins de postes d’utilisateurs.
3. 31 déc. 2027À venir

   Fin de la maintenance standard pour les clients de SAP ECCRéussi si la plupart des grands clients anciens signent des contrats en nuage avec SAP avant cette date ; échoué si beaucoup de clients passent à un support tiers ou à des rivaux.

Tous les points de contrôle réussis et échoués de tous les picks (en anglais)

• 21 octobre 2026SAP a publié ses résultats du Q3 2026. Le chiffre d’affaires du nuage était de 6,668 milliards d’euros, en hausse de 25 % à taux de change constants, et le carnet de commandes courant du nuage a atteint 24,144 milliards d’euros, en hausse de 26 % à taux de change constants. Le chiffre d’affaires total a progressé de 12 % à taux de change constants, à 10,27 milliards d’euros, le premier trimestre au-dessus de 10 milliards d’euros. Le résultat d’exploitation IFRS a progressé de 18 %, à 2,93 milliards d’euros, et le flux de trésorerie disponible était de 1,72 milliard d’euros. SAP a dit qu’un rattrapage sur plusieurs trimestres de clients revenus après des difficultés financières a aidé la croissance du nuage. SAP s’attend maintenant à ce que le chiffre d’affaires du nuage et celui du nuage et des logiciels soient en haut de leurs fourchettes en 2026, et elle a maintenu ses perspectives de résultat d’exploitation et de flux de trésorerie disponible. Au 30 septembre 2026, elle avait racheté environ 4,2 milliards d’euros d’actions dans le cadre de son programme de 10 milliards d’euros.
• 6 octobre 2026SAP a accepté d’acheter TechWolf, une société d’IA qui cartographie les compétences et le travail de grands effectifs. TechWolf deviendra un élément central de SAP SuccessFactors. SAP n’a pas révélé le prix et s’attend à conclure l’opération au Q4 2026, après l’accord des autorités.
• 6 octobre 2026À SAP Connect, SAP a commencé le déploiement chez les clients de Joule Work, une interface d’IA qui fonctionne sur les données de SAP et les données extérieures. SAP a aussi lancé SAP Pay, un service de paiement dans SAP Cloud ERP, maintenant disponible aux États-Unis et au Royaume-Uni.

Derniers résultats

21 octobre 2026

Prochains résultats

28 janvier 2027, confirmée par l’entreprise.

• 20-FRapport annuel pour la période close le 31 décembre 2025Déposé le 26 février 2026 · sap-20251231x20f
• 20-FRapport annuel pour la période close le 31 décembre 2024Déposé le 27 février 2025 · sap-20241224x20f

Tous les dépôts sur SEC EDGAR (CIK 1000184)

• SAP fixe le prix de son principal produit ERP en nuage d’après un décompte pondéré des utilisateurs. Si des agents d’IA réduisent les effectifs d’un client, le chiffre d’affaires de SAP auprès de ce client peut baisser au renouvellement.
• La maintenance standard de SAP ECC prend fin le 31 décembre 2027. De nombreux clients plus anciens doivent décider de passer au nouveau produit en nuage, de payer une maintenance prolongée jusqu’en 2030, ou de partir. Cela peut apporter plus de chiffre d’affaires, ou pousser certains clients vers un concurrent ou vers un support tiers.
• La politique d’API d’avril 2026 de SAP a suscité des critiques publiques de DSAG, le groupe d’utilisateurs germanophones de SAP, à cause de termes et d’une couverture peu clairs. Des analystes avertissent qu’elle peut augmenter l’enfermement des clients et le coût d’intégration. Si la réaction négative grandit, elle pourrait ralentir l’adoption de Joule ou attirer l’attention des autorités, ce qui affaiblirait l’argument selon lequel la politique renforce l’avantage de SAP.
• SAP ne publie pas de données sur le nombre d’utilisateurs. Il est donc difficile de confirmer si le risque ci-dessus est déjà en cours.
• L’Allemagne retient 26,375 % du dividende de SAP. Un détenteur américain peut en récupérer une partie selon la convention fiscale entre les États-Unis et l’Allemagne, jusqu’à 15 %. Dans un compte imposable, ces 15 % sont en général un crédit contre l’impôt américain. Dans un compte à imposition différée comme un IRA, cet impôt est perdu.

SAP publie en euros, et sa trésorerie est presque égale à ses dettes financières. Sa dette est presque entièrement des eurobligations, plus des billets de trésorerie, et SAP n’a pas de prêts bancaires. Lire la suite

Rendement du dividende

1,3 % (12 derniers mois, au cours d'aujourd'hui de 232,73 $US)

Versé par action

2,929 $US sur les 12 derniers mois (versements : 1)

Taux annuel actuel

2,929 $US (2,929 $US × 1 par an)

Dernière date ex-dividende

5 mai 2026, 2,929 $US par action

Dividende par action et par année

Sur les 5 dernières années, le dividende a augmenté d'environ 6,0 % par an. Sur les 10 dernières années, le dividende a augmenté d'environ 8,4 % par an.

Source : rapports de l'entreprise et données de marché, lues le 26 octobre 2026. La date ex-dividende est le premier jour où un acheteur ne reçoit plus le prochain versement.