SAP

SAP verkauft Software für die Planung von Unternehmensressourcen (ERP). Unternehmen nutzen diese Software für Finanzen, Lieferkette und andere zentrale Abläufe. Früher verkaufte SAP diese Software als einmalige Lizenz. Heute verkauft SAP den größten Teil als Cloud-Abonnement.

Der Umsatz mit der Cloud lag 2025 bei 57 % des Gesamtumsatzes und im ersten Halbjahr 2026 bei 63 %. SAP richtet den Preis seines wichtigsten Cloud-ERP-Produkts nach einer gewichteten Zahl von Nutzern, den sogenannten Full Use Equivalents. Das wichtigste Cloud-Produkt ist S/4HANA Cloud, das bestehenden Kunden als RISE und neuen Kunden als GROW verkauft wird.

Anleger fürchten, dass KI-Agenten es Unternehmen erlauben, die bezahlten Nutzer zu senken, nach denen die Cloud-Software von SAP bepreist wird, und dass KI-Werkzeuge klassischer Unternehmenssoftware Arbeit wegnehmen. Eine Verfehlung beim Auftragsbestand in der Cloud am 29. Januar 2026 löste einen starken Ausverkauf bei SAP aus, und diese Sorge hielt den Kurs im größten Teil des ersten Halbjahrs 2026 niedrig. SAP antwortete im April 2026 mit einer neuen Regel für APIs.

Die Regel erlaubt es externen KI-Systemen nicht, eigene Abfolgen von Aufrufen gegen Daten von SAP zu planen und auszuführen, außer über Werkzeuge, die SAP liefert, wie Joule und Business Data Cloud. Die Lücke kann sich schließen, wenn SAP weiter starkes Wachstum in der Cloud zeigt, ohne sich nur auf die Zahl der Nutzer zu stützen. Im dritten Quartal 2026 wuchs der Umsatz mit der Cloud um 25 % zu konstanten Wechselkursen und der aktuelle Auftragsbestand in der Cloud um 26 % zu konstanten Wechselkursen, im selben Tempo wie im zweiten Quartal. Das ist ein Beleg, dass das Wachstum noch nicht so nachgelassen hat, wie es die Sorge um die Zahl der Nutzer nahelegt.

DSAG, die deutschsprachige Anwendergruppe von SAP, kritisierte die Regel für APIs wegen unklarer Bedingungen. Die Regel ist also noch nicht bewiesen, und sie könnte statt neuem Umsatz mehr Widerstand von Kunden oder Behörden auslösen. Die Standardwartung für SAP ECC endet am 31. Dezember 2027, daher müssen viele Kunden mit alten Systemen im eigenen Rechenzentrum entscheiden, ob sie zum neuen Cloud-Produkt wechseln.

Diese Entscheidung zeigt, ob das Argument der Kundenbindung trägt. Die nächste Prüfung kommt mit den Ergebnissen für das Gesamtjahr 2026 und dem Ausblick für 2027 am 28. Januar 2027. Ein vollständigeres Bild gibt es wohl in den nächsten zwei bis vier Quartalen, wenn sich die Regel für APIs und der Upgrade-Zyklus 2027 entfalten.

1. 21. Okt. 2026Bestanden

   Ergebnisse für Q3 2026: Wachstum der Cloud und Auftragsbestand in der CloudBestanden: ein Wachstum des Umsatzes mit der Cloud nahe 24 % zu konstanten Wechselkursen und ein Wachstum des aktuellen Auftragsbestands in der Cloud nahe 25 % oder mehr. Nicht bestanden: ein klarer Rückgang beim Wachstum des Auftragsbestands oder eine niedrigere Prognose für die Cloud.Ergebnis: Der Umsatz mit der Cloud wuchs um 25 % und der aktuelle Auftragsbestand in der Cloud um 26 %, beides zu konstanten Wechselkursen, und SAP rückte seinen Ausblick für den Umsatz mit der Cloud 2026 an das obere Ende der Spanne.
2. 28. Jan. 2027Ausstehend

   Ergebnisse für das Gesamtjahr 2026 und Ausblick für 2027Bestanden: ein Ausblick für 2027 mit einem Wachstum in der Cloud, das über 20 % bleibt, und wachsendem Umsatz mit KI. Nicht bestanden: eine niedrigere Prognose für die Cloud wegen weniger Nutzerplätzen.
3. 31. Dez. 2027Ausstehend

   Ende der Standardwartung für Kunden von SAP ECCBestanden: die meisten großen Kunden mit alten Systemen schließen vor diesem Datum Cloud-Verträge mit SAP ab. Nicht bestanden: viele Kunden wechseln zu Support von Dritten oder zu Rivalen.

Alle bestandenen und gescheiterten Checkpoints aller Picks (Englisch)

• 21. Oktober 2026SAP legte die Ergebnisse für Q3 2026 vor. Der Umsatz mit der Cloud lag bei 6,668 Mrd. €, 25 % mehr zu konstanten Wechselkursen, und der aktuelle Auftragsbestand in der Cloud erreichte 24,144 Mrd. €, 26 % mehr zu konstanten Wechselkursen. Der Gesamtumsatz wuchs zu konstanten Wechselkursen um 12 % auf 10,27 Mrd. €, das erste Quartal über 10 Mrd. €. Das operative Ergebnis nach IFRS wuchs um 18 % auf 2,93 Mrd. €, und der freie Cashflow lag bei 1,72 Mrd. €. SAP sagte, dass ein Aufholeffekt über mehrere Quartale von Kunden, die aus finanziellen Schwierigkeiten zurückkehrten, das Wachstum in der Cloud stützte. SAP erwartet nun für 2026 den Umsatz mit der Cloud und den Umsatz mit Cloud und Software am oberen Ende der Spannen und behielt seinen Ausblick für das operative Ergebnis und den freien Cashflow bei. Bis zum 30. September 2026 hatte es im Rahmen seines Programms über 10 Mrd. € Aktien für etwa 4,2 Mrd. € zurückgekauft.
• 6. Oktober 2026SAP vereinbarte, TechWolf zu kaufen, ein KI-Unternehmen, das die Fähigkeiten und die Arbeit großer Belegschaften abbildet. TechWolf wird ein zentraler Teil von SAP SuccessFactors. SAP nannte den Preis nicht und erwartet den Abschluss in Q4 2026, nach Genehmigung der Behörden.
• 6. Oktober 2026Auf der SAP Connect startete SAP die Einführung von Joule Work bei Kunden, einer KI-Oberfläche, die über SAP und externe Daten hinweg arbeitet. SAP brachte außerdem SAP Pay auf den Markt, einen Zahlungsdienst in SAP Cloud ERP, der jetzt in den USA und in Großbritannien verfügbar ist.

Letzte Zahlen

21. Oktober 2026

Nächste Zahlen

28. Januar 2027, vom Unternehmen bestätigt.

• 20-FJahresbericht für den Zeitraum bis 31. Dezember 2025Eingereicht am 26. Februar 2026 · sap-20251231x20f
• 20-FJahresbericht für den Zeitraum bis 31. Dezember 2024Eingereicht am 27. Februar 2025 · sap-20241224x20f

Alle Einreichungen bei SEC EDGAR (CIK 1000184)

• SAP richtet den Preis seines wichtigsten Cloud-ERP-Produkts nach einer gewichteten Zahl von Nutzern. Wenn KI-Agenten die Zahl der Beschäftigten eines Kunden senken, kann der Umsatz von SAP mit diesem Kunden bei der Verlängerung sinken.
• Die Standardwartung für SAP ECC endet am 31. Dezember 2027. Viele ältere Kunden müssen entscheiden, ob sie auf das neue Cloud-Produkt wechseln, für erweiterte Wartung bis 2030 zahlen oder gehen. Das kann mehr Umsatz bringen oder einige Kunden stattdessen zu einem Wettbewerber oder zu Support von Dritten treiben.
• Die Regel von SAP für APIs vom April 2026 hat öffentliche Kritik von DSAG, der deutschsprachigen Anwendergruppe von SAP, wegen unklarer Bedingungen und unklarer Reichweite ausgelöst. Analysten warnen, dass sie die Bindung der Kunden und die Kosten der Integration erhöhen kann. Wenn der Widerstand wächst, könnte er die Einführung von Joule bremsen oder die Aufmerksamkeit von Behörden anziehen, was das Argument schwächen würde, dass die Regel den Burggraben von SAP stärkt.
• SAP veröffentlicht keine Daten zur Zahl der Nutzer. Dadurch ist schwer zu bestätigen, ob das obige Risiko schon eintritt.
• Deutschland behält 26,375 % der Dividende von SAP ein. Ein Inhaber aus den USA kann einen Teil davon nach dem Steuerabkommen zwischen den USA und Deutschland bis auf 15 % zurückfordern. In einem steuerpflichtigen Konto wird die 15 % meist auf die Steuer in den USA angerechnet. In einem steuerlich aufgeschobenen Konto wie einem IRA geht diese Steuer verloren.

SAP berichtet in Euro, und seine Barmittel entsprechen fast seinen finanziellen Verbindlichkeiten. Seine Schulden sind fast nur Eurobonds, dazu Commercial Paper, und SAP hat keine Bankkredite. Weiterlesen

Dividendenrendite

1,3 % (letzte 12 Monate, beim heutigen Kurs von 232,73 $)

Ausgeschüttet je Aktie

2,929 $ in den letzten 12 Monaten (Zahlungen: 1)

Aktuelle Jahresrate

2,929 $ (2,929 $ × 1 im Jahr)

Letzter Ex-Dividenden-Tag

5. Mai 2026, 2,929 $ je Aktie

Dividende je Aktie nach Jahr

In den letzten 5 Jahren ist die Dividende um etwa 6,0 % pro Jahr gestiegen. In den letzten 10 Jahren ist die Dividende um etwa 8,4 % pro Jahr gestiegen.

Quelle: Unternehmensberichte und Marktdaten, Stand 26. Oktober 2026. Der Ex-Dividenden-Tag ist der erste Tag, an dem ein Käufer die nächste Zahlung nicht mehr erhält.