SAP

A SAP vende software de planejamento de recursos empresariais (ERP). As empresas usam esse software para conduzir finanças, cadeia de suprimentos e outras operações essenciais. A SAP costumava vender esse software como uma licença única. Agora a SAP vende a maior parte dele como assinatura de nuvem.

A receita de nuvem foi de 57% da receita total em 2025 e de 63% no primeiro semestre de 2026. A SAP precifica seu principal produto de ERP em nuvem por uma contagem ponderada de usuários, chamada Full Use Equivalents. O principal produto de nuvem é o S/4HANA Cloud, vendido como RISE para clientes existentes e GROW para novos clientes.

Os investidores temem que agentes de IA permitam às empresas reduzir os usuários pagos em torno dos quais o software de nuvem da SAP é precificado, e que ferramentas de IA tirem trabalho do software empresarial clássico. Uma falha na carteira de pedidos da nuvem em 29 de janeiro de 2026 iniciou uma forte queda das ações da SAP, e esse temor manteve o preço baixo durante a maior parte do primeiro semestre de 2026. A SAP respondeu em abril de 2026 com uma nova política de API. A política não permite que sistemas de IA externos planejem e executem suas próprias sequências de chamadas aos dados da SAP, exceto por ferramentas fornecidas pela SAP, como o Joule e o Business Data Cloud.

A lacuna pode fechar se a SAP continuar registrando forte crescimento da nuvem sem depender só da contagem de usuários. No terceiro trimestre de 2026, a receita de nuvem cresceu 25% em moeda constante e a carteira de pedidos de nuvem de curto prazo cresceu 26% em moeda constante, o mesmo ritmo da carteira do segundo trimestre. Isso é evidência de que o crescimento ainda não havia desacelerado do jeito que o temor da contagem de usuários sugere. A DSAG, o grupo de usuários da SAP de língua alemã, criticou a política de API por termos pouco claros.

Portanto, a política ainda não foi provada e poderia gerar mais resistência de clientes ou de reguladores em vez de nova receita. A manutenção convencional do SAP ECC termina em 31 de dezembro de 2027, então muitos clientes antigos com sistemas locais precisam decidir se vão migrar para o novo produto de nuvem. Essa decisão mostrará se o argumento do aprisionamento se sustenta. A próxima verificação vem com os resultados do ano de 2026 e a perspectiva de 2027 em 28 de janeiro de 2027.

Um quadro mais completo é provável nos próximos dois a quatro trimestres, à medida que a política de API e o ciclo de atualização de 2027 se desenrolarem.

1. 21 de out. de 2026Cumprido

   Resultados do Q3 de 2026: crescimento da nuvem e carteira de pedidos da nuvemPassa se o crescimento da receita de nuvem ficar perto de 24% em moeda constante e o crescimento da carteira de pedidos de nuvem de curto prazo ficar perto de 25% ou mais; falha se houver uma desaceleração clara no crescimento da carteira ou uma projeção menor para a nuvem.Resultado: A receita de nuvem cresceu 25% e a carteira de pedidos de nuvem de curto prazo cresceu 26%, ambas em moeda constante, e a SAP levou sua perspectiva de receita de nuvem de 2026 para a parte alta da faixa.
2. 28 de jan. de 2027Pendente

   Resultados do ano de 2026 e perspectiva de 2027Passa se a perspectiva de 2027 trouxer crescimento da nuvem acima de 20% e receita de IA crescente; falha se houver uma projeção menor para a nuvem ligada a menos assentos de usuários.
3. 31 de dez. de 2027Pendente

   Fim da manutenção convencional para clientes do SAP ECCPassa se a maioria dos grandes clientes antigos assinar contratos de nuvem com a SAP antes dessa data; falha se muitos clientes migrarem para suporte de terceiros ou para rivais.

Todos os pontos de controle cumpridos e não cumpridos de todos os picks (em inglês)

• 21 de outubro de 2026A SAP divulgou os resultados do Q3 de 2026. A receita de nuvem foi de 6,668 bilhões de euros, 25% a mais em moeda constante, e a carteira de pedidos de nuvem de curto prazo chegou a 24,144 bilhões de euros, 26% a mais em moeda constante. A receita total cresceu 12% em moeda constante, para 10,27 bilhões de euros, o primeiro trimestre acima de 10 bilhões de euros. O lucro operacional IFRS cresceu 18%, para 2,93 bilhões de euros, e o fluxo de caixa livre foi de 1,72 bilhão de euros. A SAP disse que uma recuperação de vários trimestres de clientes que voltaram de dificuldades financeiras ajudou o crescimento da nuvem. A SAP agora espera a receita de nuvem e a receita de nuvem e software de 2026 na parte alta de suas faixas, e manteve sua perspectiva de lucro operacional e fluxo de caixa livre. Até 30 de setembro de 2026, ela havia recomprado cerca de 4,2 bilhões de euros em ações dentro de seu programa de 10 bilhões de euros.
• 6 de outubro de 2026A SAP concordou em comprar a TechWolf, uma empresa de IA que mapeia as habilidades e o trabalho de grandes equipes. A TechWolf se tornará parte central do SAP SuccessFactors. A SAP não divulgou o preço e espera que o negócio seja concluído no Q4 de 2026, após a aprovação regulatória.
• 6 de outubro de 2026No SAP Connect, a SAP iniciou a implantação para clientes do Joule Work, uma interface de IA que funciona com dados da SAP e externos. A SAP também lançou o SAP Pay, um serviço de pagamentos dentro do SAP Cloud ERP, agora disponível nos EUA e no Reino Unido.

Últimos resultados

21 de outubro de 2026

Próximos resultados

28 de janeiro de 2027, confirmado pela empresa.

• 20-FRelatório anual do período encerrado em 31 de dezembro de 2025Protocolado em 26 de fevereiro de 2026 · sap-20251231x20f
• 20-FRelatório anual do período encerrado em 31 de dezembro de 2024Protocolado em 27 de fevereiro de 2025 · sap-20241224x20f

Todos os documentos na SEC EDGAR (CIK 1000184)

• A SAP precifica seu principal produto de ERP em nuvem por uma contagem ponderada de usuários. Se agentes de IA reduzirem o quadro de funcionários de um cliente, a receita da SAP com esse cliente pode cair na renovação.
• A manutenção convencional do SAP ECC termina em 31 de dezembro de 2027. Muitos clientes mais antigos precisam decidir se vão atualizar para o novo produto de nuvem, pagar por manutenção estendida até 2030 ou sair. Isso pode trazer mais receita, ou levar alguns clientes a um concorrente ou a suporte de terceiros.
• A política de API da SAP de abril de 2026 recebeu críticas públicas da DSAG, o grupo de usuários da SAP de língua alemã, por termos pouco claros e cobertura pouco clara. Analistas alertam que ela pode aumentar o aprisionamento do cliente e o custo de integração. Se a reação negativa crescer, ela poderia desacelerar a adoção do Joule ou atrair escrutínio regulatório, o que enfraqueceria o argumento de que a política fortalece o fosso competitivo da SAP.
• A SAP não publica dados de contagem de usuários. Isso dificulta confirmar se o risco acima já está acontecendo.
• A Alemanha retém 26,375% do dividendo da SAP. Um detentor dos EUA pode reaver parte disso pelo tratado fiscal entre os EUA e a Alemanha, até chegar a 15%. Em uma conta tributável, os 15% costumam ser um crédito contra o imposto dos EUA. Em uma conta com imposto diferido, como uma IRA, esse imposto é perdido.

A SAP informa em euros, e seu caixa quase iguala seus passivos financeiros. Sua dívida é quase toda em Eurobonds, mais commercial paper, e a SAP não tem empréstimos bancários. Ler mais

Rendimento de dividendos

1,3% (últimos 12 meses, ao preço de hoje de US$ 232,73)

Pago por ação

US$ 2,929 nos últimos 12 meses (pagamentos: 1)

Taxa anual atual

US$ 2,929 (US$ 2,929 × 1 por ano)

Última data ex-dividendo

5 de maio de 2026, US$ 2,929 por ação

Dividendos por ação por ano

Nos últimos 5 anos, o dividendo cresceu cerca de 6,0% ao ano. Nos últimos 10 anos, o dividendo cresceu cerca de 8,4% ao ano.

Fonte: relatórios da empresa e dados de mercado, lidos em 26 de outubro de 2026. A data ex-dividendo é o primeiro dia em que um comprador não recebe mais o próximo pagamento.