SAP

SAP bán phần mềm hoạch định nguồn lực doanh nghiệp (ERP). Các công ty dùng phần mềm này để vận hành tài chính, chuỗi cung ứng và các hoạt động cốt lõi khác. Trước đây SAP bán phần mềm này dưới dạng giấy phép một lần. Hiện SAP bán phần lớn dưới dạng đăng ký đám mây.

Doanh thu đám mây chiếm 57% tổng doanh thu năm 2025 và 63% trong nửa đầu năm 2026. SAP định giá sản phẩm ERP đám mây chính theo số lượng người dùng có trọng số, gọi là Full Use Equivalents. Sản phẩm đám mây chính là S/4HANA Cloud, bán với tên RISE cho khách hàng hiện có và GROW cho khách hàng mới.

Nhà đầu tư lo rằng các tác tử AI sẽ cho phép các công ty cắt số người dùng trả phí, vốn là cơ sở định giá phần mềm đám mây của SAP, và rằng các công cụ AI sẽ lấy bớt công việc của phần mềm kinh doanh truyền thống. Việc hụt đơn hàng tồn đám mây vào ngày 29 tháng 1 năm 2026 khởi đầu một đợt bán tháo mạnh SAP, và nỗi lo này giữ giá thấp trong phần lớn nửa đầu năm 2026. SAP đáp lại vào tháng 4 năm 2026 bằng một chính sách API mới. Chính sách không cho các hệ thống AI bên ngoài tự lên kế hoạch và chạy các chuỗi lệnh gọi của riêng chúng trên dữ liệu SAP, trừ qua các công cụ do SAP cung cấp, như Joule và Business Data Cloud.

Khoảng cách có thể thu hẹp nếu SAP tiếp tục đạt tăng trưởng đám mây mạnh mà không chỉ dựa vào số người dùng. Trong quý ba năm 2026, doanh thu đám mây tăng 25% theo tỷ giá không đổi và đơn hàng tồn đám mây hiện tại tăng 26% theo tỷ giá không đổi, cùng tốc độ đơn hàng tồn như quý hai. Đó là bằng chứng cho thấy tăng trưởng chưa chậm lại như nỗi lo về số người dùng ngụ ý. DSAG, nhóm người dùng SAP nói tiếng Đức, chỉ trích chính sách API vì điều khoản chưa rõ.

Vì vậy chính sách chưa được chứng minh, và có thể gây thêm phản ứng từ khách hàng hoặc cơ quan quản lý thay vì doanh thu mới. Bảo trì chính thức cho SAP ECC kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 2027, nên nhiều khách hàng cũ chạy tại chỗ phải quyết định có chuyển sang sản phẩm đám mây mới hay không. Quyết định đó sẽ cho thấy lập luận về sự gắn kết có đứng vững hay không. Lần kiểm tra tiếp theo đến cùng kết quả cả năm 2026 và triển vọng năm 2027 vào ngày 28 tháng 1 năm 2027.

Bức tranh đầy đủ hơn nhiều khả năng đến trong hai đến bốn quý tới, khi chính sách API và chu kỳ nâng cấp năm 2027 diễn ra.

1. 21 thg 10, 2026Đạt

   Kết quả Q3 2026: tăng trưởng đám mây và đơn hàng tồn đám mâyĐạt nếu tăng trưởng doanh thu đám mây gần 24% theo tỷ giá không đổi và tăng trưởng đơn hàng tồn đám mây hiện tại gần 25% hoặc hơn; không đạt nếu tăng trưởng đơn hàng tồn chậm lại rõ rệt hoặc dự báo đám mây thấp hơn.Kết quả: Doanh thu đám mây tăng 25% và đơn hàng tồn đám mây hiện tại tăng 26%, cả hai theo tỷ giá không đổi, và SAP chuyển triển vọng doanh thu đám mây năm 2026 lên mức cao của khoảng dự báo.
2. 28 thg 1, 2027Sắp tới

   Kết quả cả năm 2026 và triển vọng năm 2027Đạt nếu triển vọng năm 2027 có tăng trưởng đám mây giữ trên 20% và doanh thu AI tăng; không đạt nếu dự báo đám mây thấp hơn do ít ghế người dùng hơn.
3. 31 thg 12, 2027Sắp tới

   Kết thúc bảo trì chính thức cho khách hàng SAP ECCĐạt nếu phần lớn khách hàng cũ lớn ký hợp đồng đám mây với SAP trước ngày này; không đạt nếu nhiều khách hàng chuyển sang hỗ trợ của bên thứ ba hoặc đối thủ.

Mọi điểm kiểm tra đã đạt và không đạt của tất cả các cổ phiếu (tiếng Anh)

• 21 tháng 10, 2026SAP công bố kết quả Q3 2026. Doanh thu đám mây là 6,668 tỷ euro, tăng 25% theo tỷ giá không đổi, và đơn hàng tồn đám mây hiện tại đạt 24,144 tỷ euro, tăng 26% theo tỷ giá không đổi. Tổng doanh thu tăng 12% theo tỷ giá không đổi lên 10,27 tỷ euro, quý đầu tiên trên 10 tỷ euro. Lợi nhuận hoạt động theo IFRS tăng 18% lên 2,93 tỷ euro, và dòng tiền tự do là 1,72 tỷ euro. SAP cho biết một đợt bù đắp kéo dài nhiều quý từ các khách hàng quay lại sau khó khăn tài chính đã giúp tăng trưởng đám mây. SAP hiện kỳ vọng doanh thu đám mây và doanh thu đám mây cộng phần mềm năm 2026 ở mức cao của các khoảng dự báo, và giữ triển vọng lợi nhuận hoạt động và dòng tiền tự do. Đến ngày 30 tháng 9 năm 2026, công ty đã mua lại khoảng 4,2 tỷ euro cổ phiếu theo chương trình 10 tỷ euro.
• 6 tháng 10, 2026SAP đồng ý mua TechWolf, một công ty AI lập bản đồ kỹ năng và công việc của lực lượng lao động lớn. TechWolf sẽ trở thành một phần cốt lõi của SAP SuccessFactors. SAP không tiết lộ giá và kỳ vọng thương vụ hoàn tất trong Q4 2026, sau khi có phê duyệt của cơ quan quản lý.
• 6 tháng 10, 2026Tại SAP Connect, SAP bắt đầu triển khai cho khách hàng Joule Work, một giao diện AI hoạt động trên dữ liệu SAP và bên ngoài. SAP cũng ra mắt SAP Pay, một dịch vụ thanh toán trong SAP Cloud ERP, hiện có ở Mỹ và Anh.

Kết quả gần nhất

21 tháng 10, 2026

Kết quả kế tiếp

28 tháng 1, 2027, đã được công ty xác nhận.

• 20-FBáo cáo thường niên cho kỳ kết thúc ngày 31 tháng 12, 2025Nộp ngày 26 tháng 2, 2026 · sap-20251231x20f
• 20-FBáo cáo thường niên cho kỳ kết thúc ngày 31 tháng 12, 2024Nộp ngày 27 tháng 2, 2025 · sap-20241224x20f

Tất cả hồ sơ trên SEC EDGAR (CIK 1000184)

• SAP định giá sản phẩm ERP đám mây chính theo số lượng người dùng có trọng số. Nếu các tác tử AI cắt số nhân sự của một khách hàng, doanh thu của SAP từ khách hàng đó có thể giảm khi gia hạn.
• Bảo trì chính thức cho SAP ECC kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 2027. Nhiều khách hàng cũ phải quyết định nâng cấp lên sản phẩm đám mây mới, trả tiền bảo trì mở rộng đến năm 2030, hay rời đi. Điều này có thể mang thêm doanh thu, hoặc đẩy một số khách hàng sang đối thủ hay hỗ trợ của bên thứ ba.
• Chính sách API tháng 4 năm 2026 của SAP đã bị DSAG, nhóm người dùng SAP nói tiếng Đức, chỉ trích công khai vì điều khoản và phạm vi áp dụng chưa rõ. Các nhà phân tích cảnh báo nó có thể làm tăng sự gắn kết khách hàng và chi phí tích hợp. Nếu phản ứng dữ dội lan rộng, nó có thể làm chậm việc áp dụng Joule hoặc mời gọi sự soi xét của cơ quan quản lý, điều này sẽ làm yếu lập luận rằng chính sách củng cố hào kinh tế của SAP.
• SAP không công bố dữ liệu số người dùng. Điều này khiến khó xác nhận liệu rủi ro nêu trên đã xảy ra hay chưa.
• Đức khấu trừ 26,375% cổ tức của SAP. Người nắm giữ ở Mỹ có thể đòi lại một phần theo hiệp ước thuế Mỹ-Đức, xuống còn 15%. Trong tài khoản chịu thuế, 15% thường là khoản tín dụng trừ vào thuế Mỹ. Trong tài khoản hoãn thuế như IRA, khoản thuế đó bị mất.

SAP báo cáo bằng euro, và tiền mặt của công ty gần bằng các khoản nợ tài chính. Nợ của công ty gần như toàn bộ là trái phiếu Eurobond, cộng thương phiếu, và SAP không có khoản vay ngân hàng. Đọc tiếp

Tỷ suất cổ tức

1,3% (12 tháng gần nhất, theo giá hôm nay 232,73 US$)

Đã trả mỗi cổ phiếu

2,929 US$ trong 12 tháng gần nhất (số lần trả: 1)

Mức hằng năm hiện tại

2,929 US$ (2,929 US$ × 1 lần mỗi năm)

Ngày giao dịch không hưởng quyền gần nhất

5 tháng 5, 2026, 2,929 US$ mỗi cổ phiếu

Cổ tức mỗi cổ phiếu theo năm

Trong 5 năm qua, cổ tức tăng khoảng 6,0% mỗi năm. Trong 10 năm qua, cổ tức tăng khoảng 8,4% mỗi năm.

Nguồn: báo cáo của công ty và dữ liệu thị trường, đọc ngày 26 tháng 10, 2026. Ngày không hưởng quyền là ngày đầu tiên người mua không còn nhận khoản trả tiếp theo.