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MDASystèmes spatiaux et satellites
MDA Space
Informations générales uniquement. Ce n’est pas un conseil adapté à votre situation. Ce n’est pas une recommandation d’achat ou de vente. Kevin peut détenir n’importe quelle action de ce site. Lire l’avertissement (en anglais).
Par Kevin Amado · Mis à jour
- Cours
- 40,18 $CA
- Valeur intrinsèque
- Valeur intrinsèque: Estimation par IA
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En bref
- Thèse
- Le marché paie un prix de croissance pour le carnet de commandes de MDA Space. Le cours ne tient donc que si Lightspeed est lancé à temps, si le flux de trésorerie disponible devient positif en 2027 et si les deux acquisitions ajoutent du bénéfice.
- Écart
- Peut se refermer.
À propos de l’entreprise
MDA Space est une entreprise spatiale canadienne. Elle compte trois segments. Satellite Systems construit des satellites et leurs pièces, comme les antennes et l’électronique.
Son produit principal est MDA AURORA, un satellite défini par logiciel que les opérateurs peuvent reprogrammer en orbite. Robotics & Space Operations construit des robots spatiaux, comme les bras robotiques Canadarm de l’Agence spatiale canadienne. Geointelligence vend des images radar de la Terre issues de RADARSAT-2 et construit les nouveaux satellites radar MDA CHORUS.
Ses plus grands programmes sont les satellites de la constellation Lightspeed de Telesat, les satellites de Globalstar et Canadarm3. MDA Space publie ses comptes en dollars canadiens. Ses actions se négocient à la Bourse de Toronto et, depuis mars 2026, aussi à la Bourse de New York.
Thèse
Le marché valorise MDA Space au-dessus de l’estimation de l’IA, parce qu’il paie un prix de croissance pour les entreprises spatiales qui ont de gros carnets de commandes, et MDA Space annonce un pipeline de 40 milliards de C$. Le cours a baissé après son sommet de mai 2026, mais le marché paie encore plus cher chaque dollar d’EBITDA ajusté de 2027 que le scénario central de l’estimation de l’IA. L’estimation de l’IA est plus basse parce que le flux de trésorerie disponible est négatif. Il était de moins 178 millions de C$ au premier semestre 2026, et les investissements dans les puces et dans l’usine de Montréal absorbent la plus grande partie de l’EBITDA.
Quelques clients donnent l’essentiel du chiffre d’affaires, et leurs plans changent. EchoStar a annulé un gros contrat en 2025, Amazon prévoit d’acheter Globalstar, et le Canada utilisera le travail sur Canadarm3 pour la surface lunaire. L’entreprise dépense aussi environ 1,8 milliard de C$ pour Blue Canyon Technologies et CLS, et elle paie avec de nouvelles actions et de nouvelles dettes. Pour que le cours tienne, Telesat doit commencer les lancements de Lightspeed fin 2026, avec des satellites et des puces de MDA qui arrivent à temps.
Le flux de trésorerie disponible doit devenir positif en 2027 pendant que le carnet de commandes reste à environ 4 milliards de C$ ou plus. Les deux acquisitions doivent être conclues et ajouter de l’EBITDA, et la dette nette doit rester dans la fourchette cible de 1,5 à 2,5 fois l’EBITDA ajusté. Les preuves arrivent avec les résultats du Q3 2026 vers novembre 2026, le premier lancement de Lightspeed et la conclusion des acquisitions vers la fin de 2026, et les prévisions 2027 vers mars 2027. Si ces tests sont réussis, la croissance peut soutenir le cours dans les deux à quatre trimestres suivants.
Si un grand client change ou annule de nouveau sa constellation, le cours peut tomber à l’estimation de l’IA ou en dessous.
Valorisation
La valeur intrinsèque de cette page pour MDA Space est une estimation de l’IA du 8 octobre 2026. La valeur intrinsèque est en dollars canadiens. Ce n’est pas une valeur d’analyste. Un agent de recherche IA l’a calculée à partir des communiqués de MDA Space. La méthode valorise l’entreprise sans les deux acquisitions en cours, à un multiple de son EBITDA ajusté de 2027, dans trois scénarios. Le 7 août 2026, la direction a prévu un EBITDA ajusté 2026 de 330 à 370 millions de C$, avec un point médian de 350 millions de C$. Le scénario central suppose une croissance de 10 % à 385 millions de C$ en 2027, à 13 fois. Le scénario bas suppose qu’un grand client réduit un programme, de sorte que l’EBITDA reste à 350 millions de C$, à 10 fois. Le scénario haut suppose une croissance de 20 % à 420 millions de C$, à 16 fois. Les taux de croissance, les multiples et les poids de 25 %, 50 % et 25 % sont des hypothèses. La valeur d’entreprise pondérée est d’environ 5,06 milliards de C$. L’estimation ajoute la trésorerie nette de 152,8 millions de C$ au 30 juin 2026. Elle ajoute aussi environ 1,12 milliard de C$ de produit net de l’émission d’actions du 14 juillet 2026 : 819 millions de $ US à 1,41 dollar canadien par dollar américain, moins 3 % de frais. Le taux de change et les frais sont des hypothèses. Elle retire 133,3 millions de C$ d’obligations locatives au 30 juin 2026. Elle valorise Blue Canyon Technologies et CLS à leur prix d’achat, de sorte que leur coût et la nouvelle dette qui les finance s’annulent. C’est aussi une hypothèse. Le résultat est d’environ 6,20 milliards de C$, soit environ 38,20 C$ par action sur 162 130 797 actions au 11 septembre 2026. Le scénario bas donne environ 28,60 C$ par action et le scénario haut environ 48,50 C$. Les scénarios sont très éloignés, et le flux de trésorerie disponible est négatif. Le communiqué du Q2 2026 du 7 août 2026 dit que MDA Space a été fondée en 1969 et qu’elle est la plus grande entreprise de technologie spatiale du Canada. Sa longue expérience de la robotique spatiale, comme les bras Canadarm, et des satellites radar lui donne des actifs incorporels auprès de l’Agence spatiale canadienne et d’autres gouvernements. Mais la plus grande partie du chiffre d’affaires vient maintenant de quelques constellations commerciales de satellites. D’autres grandes entreprises construisent aussi des satellites, et SpaceX et Amazon construisent les leurs. Un client peut annuler un programme, comme EchoStar l’a fait en septembre 2025. La marge brute était de 25,3 % et la marge d’EBITDA ajusté de 19,3 % au Q2 2026. Mais le flux de trésorerie disponible était de moins 178 millions de C$ au premier semestre 2026.
Au
Afficher 5 sourcesMasquer les sources
- mda-en.investorroom.com /2026-08-07-MDA-SPACE-REPORTS-SECOND-QUARTER-2026-RESULTS
- mda-en.investorroom.com /2026-07-14-MDA-SPACE-ANNOUNCES-CLOSING-OF-ITS-UPSIZED-BOUGHT-DEAL-OFFERING-OF-COMMON-SHARES
- mda-en.investorroom.com /2026-09-21-MDA-SPACE-ANNOUNCES-TSX-APPROVAL-OF-NORMAL-COURSE-ISSUER-BID
- mda-en.investorroom.com /2026-06-19-MDA-Space-announces-definitive-agreement-to-acquire-US-based-Blue-Canyon-Technologies-LLC
- mda-en.investorroom.com /2026-07-08-MDA-Space-Enters-into-Firm-Offer-to-Acquire-Collecte-Localisation-Satellites-CLS-,-a-Global-Leader-in-AI-Driven-Earth-Observation-Data-Analytics
Points de contrôle
- 13 nov. 2026 · est.À venirRésultats du Q3 2026 : flux de trésorerie et carnet de commandesUn flux de trésorerie disponible proche de zéro ou mieux et un carnet de commandes de 4 milliards de C$ ou plus sont réussis ; une nouvelle grosse sortie de trésorerie ou un carnet plus bas est un échec.
- Q4 2026 · est.Échéance ce trimestreConclusion des achats de Blue Canyon Technologies et de CLSLes deux accords conclus avec une dette nette dans la fourchette cible de 1,5 à 2,5 fois sont réussis ; un retard jusqu’à la mi-2027 ou un endettement plus élevé est un échec.
- décembre 2026 · est.À venirPremier lancement de Telesat LightspeedLe lancement des premiers satellites Lightspeed construits par MDA d’ici la fin de 2026 est réussi ; un nouveau retard dû aux satellites ou aux puces est un échec.
- mars 2027 · est.À venirRésultats du Q4 2026 et prévisions 2027Des prévisions 2027 proches de 50 % de croissance du chiffre d’affaires avec les acquisitions, et un flux de trésorerie disponible positif, sont réussies ; une croissance plus faible ou une autre année de flux de trésorerie disponible négatif est un échec.
- 2027 · est.À venirAmazon conclut son achat de GlobalstarAmazon garde les programmes de satellites de MDA Space après la conclusion de l’accord est réussi ; une réduction ou une annulation des satellites de Globalstar est un échec.
Tous les points de contrôle réussis et échoués de tous les picks (en anglais)
Événements récents
- 21 septembre 2026La Bourse de Toronto a approuvé une offre publique de rachat dans le cours normal des activités. MDA Space peut racheter jusqu’à 8 106 539 actions, soit environ 5 % des actions, du 23 septembre 2026 au 22 septembre 2027.
- 16 septembre 2026MDA Space a présenté toute sa gamme de produits MDA CHORUS. Elle prévoit de lancer les satellites MDA CHORUS fin 2026.
- 10 septembre 2026MDA Space a présenté MDA AURORA Black, un satellite défini par logiciel pour les clients de la défense.
Afficher 12 événements plus anciensMasquer les événements plus anciens
- 15 août 2026Un Falcon 9 de SpaceX a lancé les 8 premiers des 17 satellites de remplacement que MDA Space a construits pour Globalstar. Les 9 autres satellites sont en phase finale d’intégration.
- 7 août 2026MDA Space a publié ses résultats du Q2 2026. Le chiffre d’affaires a augmenté de 33,6 % à 498,6 millions de C$, et l’EBITDA ajusté a augmenté de 26,2 % à 96,3 millions de C$. Le flux de trésorerie disponible était de moins 150,2 millions de C$. Le carnet de commandes était de 4,0 milliards de C$. La direction a resserré la prévision de chiffre d’affaires 2026 à 1,8 à 1,9 milliard de C$.
- 6 août 2026L’Agence spatiale canadienne a dit qu’elle utilisera ses investissements dans Canadarm3 pour des travaux sur la surface lunaire. Lors de sa conférence du 7 août, MDA Space a dit que le travail sur Canadarm3 continue avec le même périmètre financier et le même calendrier.
- 5 août 2026MDA Space a conclu une émission de 600 millions de C$ de billets de premier rang non garantis. Les billets paient 6,50 % et arrivent à échéance en 2033. L’argent paie une partie de l’achat de Blue Canyon Technologies.
- 4 août 2026Telesat a ajouté 27 satellites MDA AURORA à la constellation Lightspeed. MDA Space construira maintenant 225 satellites, et la valeur du contrat a augmenté de 474 millions de C$.
- 14 juillet 2026MDA Space a conclu une émission de 23 millions d’actions à 35,60 $ US chacune, pour environ 819 millions de $ US. L’argent paie une partie de l’achat de CLS.
- 8 juillet 2026MDA Space a fait une offre ferme pour acheter environ 70 % de CLS, une entreprise française qui vend des données d’observation de la Terre, pour environ 567 millions d’€ en espèces. L’agence spatiale française CNES garde environ 30 %. MDA Space prévoit que l’accord sera conclu fin 2026 ou début 2027.
- 19 juin 2026MDA Space a accepté d’acheter Blue Canyon Technologies, un fabricant américain de petits satellites, à RTX pour 620 millions de $ US en espèces. Elle prévoit que l’accord sera conclu d’ici la fin de 2026.
- 12 juin 2026SpaceX a introduit ses actions au Nasdaq, et beaucoup d’autres valeurs spatiales ont baissé. Les actions de MDA Space ont baissé d’environ 9 % à la Bourse de Toronto ce jour-là.
- 29 mai 2026ATB Cormark a abaissé sa recommandation sur MDA Space à Sector Perform contre Outperform auparavant. Les actions ont baissé d’environ 8 % ce jour-là, un jour après leur plus haut sur 52 semaines.
- 13 avril 2026Amazon a accepté d’acheter Globalstar, un client important de MDA Space. Amazon a dit qu’elle prévoit d’exploiter les nouveaux satellites de MDA Space. Les entreprises prévoient que l’accord sera conclu en 2027. Il dépend d’étapes pour les satellites de remplacement que construit MDA Space.
- 16 mars 2026MDA Space a conclu un premier appel public à l’épargne aux États-Unis, et ses actions ont commencé à se négocier à la Bourse de New York.
Risques
- Quelques programmes de constellation donnent l’essentiel du chiffre d’affaires. Un client peut annuler ou changer un programme. EchoStar a annulé son contrat en septembre 2025, et Amazon prévoit maintenant d’acheter Globalstar.
- Le flux de trésorerie disponible est négatif parce que les grands programmes consomment du fonds de roulement. Si les clients paient en retard, l’entreprise peut avoir besoin de plus de dette ou de plus d’actions.
- Les achats de Blue Canyon Technologies et de CLS ajoutent de la dette et demandent des autorisations réglementaires. L’intégration de deux grandes entreprises en même temps peut mal se passer.
- Lightspeed dépend de puces que fabrique MDA Space. En mars 2026, Telesat a repoussé le service mondial complet à la fin du Q1 2028, parce que ces puces étaient en retard.
- SpaceX et Amazon construisent leurs propres satellites. Leurs grandes constellations peuvent prendre des commandes à MDA Space.
- Deux investisseurs ont déposé un recours collectif envisagé devant la Cour supérieure de l’Ontario au sujet du contrat EchoStar. Ils demandent jusqu’à 340 millions de C$. MDA Space dit que ces demandes n’ont aucun fondement.
- Les programmes publics peuvent changer. La NASA a mis en pause la station Gateway en mars 2026, et le Canada a changé l’usage de Canadarm3.
Bilan
- Trésorerie
- 398 M $CA
- Dette
- 245 M $CA
- Trésorerie nette
- 153 M $CA
Trésorerie face à la dette
dette couverte par la trésorerie
MDA Space avait une trésorerie nette au 30 juin 2026, mais elle emprunte pour payer deux acquisitions après cette date. La direction prévoit une dette nette de 1,5 à 2,5 fois l’EBITDA ajusté après la conclusion des deux accords. La dette est la dette à long terme et exclut 133,3 millions de C$ d’obligations locatives. La liquidité totale était de 1,1 milliard de C$. La dette nette était de 0,4 fois l’EBITDA ajusté au 31 décembre 2025, et elle est devenue une trésorerie nette en 2026 après l’émission d’actions aux États-Unis en mars. Le 14 juillet 2026, MDA Space a vendu 23 millions de nouvelles actions pour environ 819 millions de $ US. Le 5 août 2026, elle a émis 600 millions de C$ de billets de premier rang non garantis à 6,50 % échéant en 2033. L’achat de Blue Canyon Technologies coûte 620 millions de $ US, et une dette de premier rang garantie déjà engagée le finance aussi. L’achat d’environ 70 % de CLS coûte environ 567 millions d’€, et MDA Space peut aussi payer environ 198 millions d’€ pour rembourser la dette de CLS. La trésorerie et un prêt à terme paient le reste. Le flux de trésorerie disponible était de moins 178 millions de C$ au premier semestre 2026, et les investissements de 2026 sont prévus entre 225 millions de C$ et 275 millions de C$. Les communiqués ne donnent pas de note de crédit. La dette est modérée pour la taille de l’entreprise, mais l’entreprise doit transformer son carnet de commandes en trésorerie pour garder sa dette dans la fourchette cible.
Au
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- mda-en.investorroom.com /2026-08-07-MDA-SPACE-REPORTS-SECOND-QUARTER-2026-RESULTS
- mda-en.investorroom.com /2026-07-14-MDA-SPACE-ANNOUNCES-CLOSING-OF-ITS-UPSIZED-BOUGHT-DEAL-OFFERING-OF-COMMON-SHARES
- mda-en.investorroom.com /2026-08-05-MDA-SPACE-ANNOUNCES-CLOSING-OF-C-600-MILLION-OFFERING-OF-SENIOR-UNSECURED-NOTES-DUE-2033
- mda-en.investorroom.com /2026-06-19-MDA-Space-announces-definitive-agreement-to-acquire-US-based-Blue-Canyon-Technologies-LLC
- mda-en.investorroom.com /2026-07-08-MDA-Space-Enters-into-Firm-Offer-to-Acquire-Collecte-Localisation-Satellites-CLS-,-a-Global-Leader-in-AI-Driven-Earth-Observation-Data-Analytics