MDA Space

MDA Spaceはカナダの宇宙企業です。三つの部門があります。衛星システム部門は、衛星と、アンテナや電子機器などの部品を作っています。主力製品は MDA AURORAで、事業者が軌道上で再プログラムできるソフトウェア定義型の衛星です。

ロボティクス・宇宙運用部門は、カナダ宇宙庁向けのCanadarmロボットアームなど、宇宙ロボットを作っています。ジオインテリジェンス部門は、RADARSAT-2による地球のレーダー画像を販売し、新しい MDA CHORUSレーダー衛星を作っています。最大の案件は、Telesat Lightspeed衛星群向けの衛星、Globalstar向けの衛星、Canadarm3です。 MDA Spaceはカナダドルで報告しています。株式はトロント証券取引所に上場し、2026年3月からはニューヨーク証券取引所にも上場しています。

市場は MDA SpaceにAI推定より高い価格を付けています。受注残の大きい宇宙企業に成長株の価格を払っており、 MDA SpaceはC$400億の案件候補があると報告しているからです。株価は2026年5月の高値のあと下がりましたが、市場は今も、2027年の調整後EBITDA一ドルあたり、AI推定の基本ケースより多く払っています。AI推定が低いのは、フリーキャッシュフローがマイナスだからです。

2026年上半期はマイナスC$1億7800万で、チップとモントリオール工場への設備投資がEBITDAの大部分を使っています。少数の顧客が売上の大部分を占め、その計画は変わります。EchoStarは2025年に大型契約を取り消し、AmazonはGlobalstarの買収を計画し、カナダはCanadarm3の作業を月面向けに使う予定です。会社はまた、Blue Canyon TechnologiesとCLSに約C$18億を使い、新株と新規負債で支払います。

株価が保たれるには、Telesatが2026年末にLightspeedの打ち上げを始め、 MDA の衛星とチップが予定どおり届く必要があります。受注残が約C$40億以上にとどまる中で、フリーキャッシュフローが2027年にプラスになる必要があります。二つの買収が完了してEBITDAを加え、純負債が調整後EBITDAの1.5倍から2.5倍という目標の範囲にとどまる必要があります。証拠は、2026年11月ごろの2026年Q3決算、2026年末近くの最初のLightspeedの打ち上げと買収の完了、2027年3月ごろの2027年の見通しで得られます。

これらの試験を通れば、成長は今後二〜四四半期で株価を支えられる可能性があります。大口顧客が再び衛星群を変更または取り消せば、株価はAI推定かそれ以下まで下がる可能性があります。

このページの MDA Spaceの本源的価値は、AI推定です。これは2026年10月8日のものです。 続きを読む

1. 2026年11月13日 · 推定これから

   2026年Q3決算:キャッシュフローと受注残フリーキャッシュフローがゼロ近辺かそれ以上で、受注残がC$40億以上なら合格。再び大きな現金流出があるか、受注残が減れば不合格。
2. 2026年Q4 · 推定期限は今四半期

   Blue Canyon TechnologiesとCLSの買収の完了どちらの取引も完了し、純負債が1.5倍から2.5倍の目標の範囲内なら合格。2027年半ばへの遅れや、より高いレバレッジは不合格。
3. 2026年12月 · 推定これから

   Telesat Lightspeedの最初の打ち上げMDA が作った最初のLightspeed衛星が2026年末までに打ち上がれば合格。衛星やチップによる新たな遅れは不合格。
4. 2027年3月 · 推定これから

   2026年Q4決算と2027年の見通し買収を含めて売上が50%近く伸びる2027年の見通しで、フリーキャッシュフローがプラスなら合格。成長が低いか、フリーキャッシュフローがもう一年マイナスなら不合格。
5. 2027 · 推定これから

   AmazonによるGlobalstarの買収の完了取引の完了後もAmazonが MDA Spaceの衛星の案件を維持すれば合格。Globalstarの衛星の削減や取り消しは不合格。

すべての銘柄の達成済み・未達のチェックポイント(英語)

• 2026年9月21日TSXは、通常の発行者買付を承認しました。 MDA Spaceは、2026年9月23日から2027年9月22日の間に、株式の約5%にあたる最大8,106,539株を買い戻せます。
• 2026年9月16日MDA Spaceは、 MDA CHORUSの製品群全体を発表しました。 MDA CHORUS衛星を2026年末に打ち上げる計画です。
• 2026年9月10日MDA Spaceは、防衛関連の顧客向けのソフトウェア定義型衛星、 MDA AURORA Blackを披露しました。

• 少数の衛星群の案件が売上の大部分を占めています。顧客は案件を取り消したり変更したりできます。EchoStarは2025年9月に契約を取り消し、Amazonは今、Globalstarの買収を計画しています。
• 大型案件が運転資本を使うため、フリーキャッシュフローはマイナスです。顧客の支払いが遅れれば、会社はより多くの負債や株式が必要になる可能性があります。
• Blue Canyon TechnologiesとCLSの買収は負債を加え、規制当局の承認が必要です。二つの大きな事業を同時に統合することは、うまくいかない可能性があります。
• Lightspeedは、 MDA Spaceが作るチップに依存しています。2026年3月に、Telesatは、このチップが遅れたため、全世界でのサービス開始を2028年Q1末に延ばしました。
• SpaceXとAmazonは、自前の衛星を作っています。その大きな衛星群が、 MDA Spaceの受注を奪う可能性があります。
• 二人の投資家が、EchoStarの契約をめぐって、オンタリオ州上級裁判所で集団訴訟の申立てを始めました。最大C$3億4000万を求めています。 MDA Spaceは、その主張には根拠がないと述べています。
• 政府の計画は変わる可能性があります。NASAは2026年3月にGateway宇宙ステーションを一時停止し、カナダはCanadarm3の用途を変えました。

MDA Spaceは2026年6月30日時点では純現金でしたが、その日以降の二つの買収の支払いのために借り入れています。経営陣は、二つの取引が完了したあとの純負債を、調整後EBITDAの1.5倍から2.5倍と見込んでいます。 続きを読む