MDA Space

MDA Space to kanadyjska firma kosmiczna. Ma trzy segmenty. Satellite Systems buduje satelity i ich części, takie jak anteny i elektronika.

Jej głównym produktem jest MDA AURORA, satelita definiowany programowo, który operatorzy mogą przeprogramować na orbicie. Robotics & Space Operations buduje roboty kosmiczne, takie jak ramiona robotyczne Canadarm dla Kanadyjskiej Agencji Kosmicznej. Geointelligence sprzedaje obrazy radarowe Ziemi z RADARSAT-2 i buduje nowe satelity radarowe MDA CHORUS.

Jej największe programy to satelity dla konstelacji Telesat Lightspeed, satelity dla Globalstar i Canadarm3. MDA Space raportuje w dolarach kanadyjskich. Jej akcje są notowane na giełdzie w Toronto, a od marca 2026 także na Nowojorskiej Giełdzie Papierów Wartościowych.

Rynek wycenia MDA Space powyżej oszacowania AI, ponieważ płaci cenę wzrostową za firmy kosmiczne z dużymi portfelami zamówień, a MDA Space wykazuje potok zamówień wart 40 mld CAD. Cena akcji spadła po szczycie w maju 2026, ale rynek nadal płaci więcej za każdego dolara skorygowanego EBITDA na 2027 niż wynosi scenariusz bazowy oszacowania AI. Oszacowanie AI jest niższe, ponieważ wolne przepływy pieniężne są ujemne. W pierwszej połowie 2026 wyniosły minus 178 mln CAD, a nakłady inwestycyjne na układy i zakład w Montrealu zużywają większość EBITDA.

Kilku klientów daje większość przychodów, a ich plany się zmieniają. EchoStar anulował duży kontrakt w 2025, Amazon planuje kupić Globalstar, a Kanada użyje prac nad Canadarm3 na powierzchni Księżyca. Firma wydaje też około 1,8 mld CAD na Blue Canyon Technologies i CLS i płaci za nie nowymi akcjami i nowym długiem. Aby cena się utrzymała, Telesat musi rozpocząć starty Lightspeed pod koniec 2026 z satelitami i układami MDA, które dotrą na czas.

Wolne przepływy pieniężne muszą stać się dodatnie w 2027, a portfel zamówień musi pozostać na poziomie około 4 mld CAD lub wyższym. Oba przejęcia muszą zostać zamknięte i dodać EBITDA, a dług netto musi pozostać w przedziale docelowym od 1,5 do 2,5 razy skorygowany EBITDA. Dowody pojawią się z wynikami za Q3 2026 około listopada 2026, pierwszym startem Lightspeed i zamknięciem przejęć blisko końca 2026 oraz prognozą na 2027 około marca 2027. Jeśli te testy zostaną zaliczone, wzrost może uzasadniać cenę w ciągu następnych dwóch do czterech kwartałów.

Jeśli duży klient znów zmieni lub anuluje swoją konstelację, cena może spaść do oszacowania AI lub poniżej.

Wartość wewnętrzna MDA Space na tej stronie to oszacowanie AI z 8 października 2026. Wartość wewnętrzna jest w dolarach kanadyjskich. Czytaj dalej

1. 13 lis 2026 · szac.Oczekuje

   Wyniki za Q3 2026: przepływy pieniężne i portfel zamówieńWolne przepływy pieniężne bliskie zera lub lepsze i portfel zamówień na poziomie 4 mld CAD lub wyższym to zaliczenie; kolejny duży odpływ gotówki lub niższy portfel zamówień to niezaliczenie.
2. Q4 2026 · szac.Termin w tym kwartale

   Zamknięcie zakupów Blue Canyon Technologies i CLSObie transakcje zamknięte z długiem netto w przedziale docelowym od 1,5 do 2,5 razy to zaliczenie; opóźnienie do połowy 2027 lub wyższa dźwignia to niezaliczenie.
3. grudzień 2026 · szac.Oczekuje

   Pierwszy start Telesat LightspeedStart pierwszych satelitów Lightspeed zbudowanych przez MDA do końca 2026 to zaliczenie; nowe opóźnienie z powodu satelitów lub układów to niezaliczenie.
4. marzec 2027 · szac.Oczekuje

   Wyniki za Q4 2026 i prognoza na 2027Prognoza na 2027 ze wzrostem przychodów bliskim 50% wraz z przejęciami i dodatnimi wolnymi przepływami pieniężnymi to zaliczenie; niższy wzrost lub kolejny rok ujemnych wolnych przepływów pieniężnych to niezaliczenie.
5. 2027 · szac.Oczekuje

   Amazon zamyka zakup GlobalstarAmazon zachowuje programy satelitarne MDA Space po zamknięciu transakcji to zaliczenie; cięcie lub anulowanie satelitów Globalstar to niezaliczenie.

Wszystkie spełnione i niespełnione punkty kontrolne wszystkich spółek (po angielsku)

• 21 września 2026TSX zatwierdziła zwykły program odkupu akcji. MDA Space może odkupić do 8 106 539 akcji, około 5% akcji, od 23 września 2026 do 22 września 2027.
• 16 września 2026MDA Space ogłosiła pełną gamę produktów MDA CHORUS. Planuje wystrzelić satelity MDA CHORUS pod koniec 2026.
• 10 września 2026MDA Space pokazała MDA AURORA Black, satelitę definiowanego programowo dla klientów z sektora obronnego.

• Kilka programów konstelacji daje większość przychodów. Klient może anulować lub zmienić program. EchoStar anulował swój kontrakt we wrześniu 2025, a Amazon planuje teraz kupić Globalstar.
• Wolne przepływy pieniężne są ujemne, ponieważ duże programy zużywają kapitał obrotowy. Jeśli klienci płacą późno, firma może potrzebować więcej długu lub więcej akcji.
• Zakupy Blue Canyon Technologies i CLS dodają dług i wymagają zgód regulatorów. Integracja dwóch dużych firm jednocześnie może się nie udać.
• Lightspeed zależy od układów, które wytwarza MDA Space. W marcu 2026 Telesat przesunął pełną usługę globalną na koniec Q1 2028, ponieważ te układy były spóźnione.
• SpaceX i Amazon budują własne satelity. Ich duże konstelacje mogą odebrać zamówienia MDA Space.
• Dwóch inwestorów wszczęło projektowany pozew zbiorowy w Sądzie Najwyższym Ontario w sprawie kontraktu z EchoStar. Żądają do 340 mln CAD. MDA Space twierdzi, że zarzuty są bezpodstawne.
• Programy rządowe mogą się zmieniać. NASA wstrzymała stację Gateway w marcu 2026, a Kanada zmieniła zastosowanie Canadarm3.

MDA Space miała na 30 czerwca 2026 gotówkę netto, ale po tej dacie pożycza na zapłatę za dwa przejęcia. Zarząd oczekuje długu netto na poziomie od 1,5 do 2,5 razy skorygowany EBITDA po zamknięciu obu transakcji. Czytaj dalej