Sucro Limited

Sucro kupuje surowy i rafinowany cukier trzcinowy, głównie z Ameryki Łacińskiej. Rafinuje i sprzedaje cukier producentom żywności i napojów w Kanadzie, Stanach Zjednoczonych, Meksyku i na Karaibach. Posiada rafinerie cukru trzcinowego w Hamilton w Ontario, w Lackawanna w stanie Nowy Jork i w University Park w Illinois. Nowa rafineria w Hamilton ruszyła pod koniec 2025 i została oficjalnie otwarta w maju 2026.

University Park wyprodukowała pierwszy cukier około marca 2026. Sucro posiada 50% projektu rafinerii w Belize wspólnie z Santander Sugar oraz mały pośredni udział w planowanej rafinerii w Gujanie. Raportuje w dolarach amerykańskich. Jego akcje są notowane w dolarach kanadyjskich na TSX Venture Exchange, a w USA na OTCQB jako SUGRF.

Założyciel, Jonathan Taylor, kontroluje około połowy głosów i akcji. Meksykański rafiner Beta San Miguel posiada około 16%. Jeśli złoży ofertę na spółkę w 2027 lub 2028, założyciel musi sprzedać mu wystarczająco dużo akcji, aby dać mu kontrolę.

Rynek wycenia Sucro między dwiema wartościami. Według zysku gotówkowego spółka jest warta mniej niż jej cena, ponieważ odsetki zużywają prawie cały jej skorygowany EBITDA. Większość raportowanego zysku to niezrealizowane zyski na kontraktach cukrowych i zapasach, a zarząd szacuje wiele z tych wartości. Oferta przejęcia ze strony Beta San Miguel wyceniłaby spółkę wyżej, ponieważ minimalna cena oferty jest powiązana ze zbadanym przez audytora zyskiem za 2026.

Cena pozostaje poniżej oszacowania AI, ponieważ nikt nie wie, czy Beta San Miguel złoży ofertę, a spółka zależy od krótkoterminowych linii bankowych, które w większości nie są zobowiązujące. Nowe amerykańskie środki handlowe wobec kanadyjskich produktów cukrowych dodają też wątpliwości co do transgranicznego modelu. Aby luka się zamknęła, musi się zdarzyć jedna z dwóch rzeczy. Nowe rafinerie w Hamilton i University Park muszą zwiększyć marże gotówkowe, tak aby skorygowany EBITDA bez pozycji jednorazowych wzrósł do około 8 mln USD na kwartał, a dług zaczął spadać.

Albo Beta San Miguel musi złożyć ofertę, co może zrobić od 1 maja 2027. Przegląd strategiczny może też dodać wartość przez sprzedaż aktywów lub odkup akcji. Dowody pojawią się z wynikami za Q3 2026 około listopada 2026, zbadanymi przez audytora wynikami za 2026 około kwietnia 2027 i otwarciem okna ofertowego 1 maja 2027. Jeśli marże rafinerii się nie odbudują, a oferta nie nadejdzie, cena prawdopodobnie pozostanie niska lub spadnie, ponieważ wysoki dług zostawia mało wartości dla akcjonariuszy.

Wartość wewnętrzna Sucro na tej stronie to oszacowanie AI z 8 października 2026, z danymi wejściowymi sprawdzonymi ponownie 12 października 2026. Nie jest to wartość analityków. Czytaj dalej

1. 19 lis 2026 · szac.Oczekuje

   Wyniki za Q3 2026: bazowy skorygowany EBITDASkorygowany EBITDA bliski 8 mln USD bez pozycji jednorazowych to zaliczenie; wynik bliski 3 mln USD do 5 mln USD, jak w Q2, to niezaliczenie.
2. 27 lis 2026Oczekuje

   Decyzja CBSA w Kanadzie w przeglądzie wygaśnięcia cła na rafinowany cukierUstalenie CBSA, że dumping prawdopodobnie będzie trwał, co podtrzymuje przegląd, to zaliczenie; decyzja o zakończeniu przeglądu to niezaliczenie.
3. grudzień 2026 · szac.Oczekuje

   Refinansowanie 17,5 mln USD długu terminowego płatnego w ciągu 12 miesięcySucro refinansuje ten dług do końca 2026 na podobnych warunkach to zaliczenie; opóźnienie lub przymusowa sprzedaż aktywów w celu jego spłaty to niezaliczenie.
4. kwiecień 2027 · szac.Oczekuje

   Zbadane przez audytora wyniki za 2026 ustalają minimalną cenę oferty Beta San MiguelZbadane wyniki, które utrzymują raportowane zyski i pokazują początek spadku długu, to zaliczenie; odpis wartości kontraktów lub zapasów to niezaliczenie.
5. 1 maj 2027Oczekuje

   Otwarcie okna oferty przejęcia Beta San MiguelOferta Beta San Miguel po cenie równej lub wyższej od podłogi z formuły to zaliczenie; brak oferty w oknie 2027 to niezaliczenie.

Wszystkie spełnione i niespełnione punkty kontrolne wszystkich spółek (po angielsku)

• 29 września 2026W życie wszedł zakaz USA na import kanadyjskiej melasy. Prezydent USA podpisał go 8 września na podstawie sekcji 338 ustawy Tariff Act. Przewodniczący rady Sucro powiedział CBC, że Sucro przestało wysyłać melasę do USA po kwietniu 2026.
• 9 września 2026Beta San Miguel kupiła na rynku 10 000 akcji Sucro po 9,63 CAD. Kupiła też 4 500 akcji po 9,04 CAD 4 września.
• 22 sierpnia 2026W życie weszły amerykańskie cła 50% na niektóre towary kanadyjskie na podstawie sekcji 338 ustawy Tariff Act. Sucro nie powiedziało, czy dotyczą jego cukru.

• Większość kapitału własnego to niezrealizowane zyski na kontraktach cukrowych i zapasach. Zarząd szacuje wiele z tych wartości. Odpis obniżyłby kapitał własny i zdolność kredytową.
• Dług jest wysoki. Zysk gotówkowy ledwo pokrywa odsetki. Większość linii bankowych nie jest zobowiązująca i zależy od wartości zabezpieczeń.
• Amerykańskie środki handlowe mogą zaszkodzić biznesowi. Obejmują zakaz importu melasy, cła 50% na niektóre towary kanadyjskie od sierpnia 2026 i presję amerykańskiej branży cukrowej.
• Nowe rafinerie mogą rozkręcać się wolniej, niż planowano. Koszty frachtu związane z rozruchem University Park obniżyły marżę rafinacji w Q2 2026, a rafineria w Belize nie ruszyła do połowy sierpnia 2026.
• Założyciel kontroluje spółkę. Na mocy umowy blokady musi sprzedać Beta San Miguel wystarczająco dużo akcji, aby dać jej kontrolę, jeśli złoży ofertę po cenie równej lub wyższej od ceny z formuły. Mniejszościowi akcjonariusze nie mogą zablokować tej zmiany kontroli. Późniejszy wykup ich akcji wymaga głosowania akcjonariuszy mniejszościowych.
• Akcjami handluje się tylko kilka tysięcy sztuk dziennie. Szybka sprzedaż pozycji może być trudna.
• Kanada może zakończyć swoje cła na tani importowany rafinowany cukier po obecnym przeglądzie. Wywarłoby to presję na marże w Kanadzie.

Sucro pożycza głównie pod zabezpieczenie zapasów cukru i należności, więc jego dług rośnie i spada wraz z ilością cukru, którą posiada. Odsetki zużyły prawie cały skorygowany EBITDA w ciągu 12 miesięcy do 30 czerwca 2026, a własny skorygowany wskaźnik dźwigni spółki wzrósł do 5,5 raza. Czytaj dalej

Sucro Limited nie wypłaca dywidendy.

Źródło: raporty spółki i dane rynkowe, odczytane 26 października 2026. Dzień bez dywidendy to pierwszy dzień, w którym kupujący nie dostaje już kolejnej wypłaty.