Sucro Limited

Sucroは、主にラテンアメリカから、粗糖と精製された甘蔗糖を買っています。砂糖を精製し、カナダ、米国、メキシコ、カリブ海地域の食品・飲料メーカーに売っています。オンタリオ州ハミルトン、ニューヨーク州ラカワナ、イリノイ州ユニバーシティパークに甘蔗糖の精製所を持っています。新しいハミルトンの精製所は2025年末に稼働を始め、2026年5月に正式に開所しました。

ユニバーシティパークは2026年3月ごろに初めての砂糖を作りました。Sucroは、Santander Sugarと共同で、ベリーズの精製所計画の50%を持ち、ガイアナで計画されている精製所の少数の間接持分も持っています。報告は米ドルで行っています。株式は、カナダドルでTSX Venture Exchangeに、米国ではOTCQBに SUGRF として上場しています。

創業者のJonathan Taylorは、議決権と株式のおよそ半分を握っています。メキシコの精製会社Beta San Miguelは約16%を持っています。2027年または2028年に同社が会社の買収を提案する場合、創業者は、支配権を渡すのに十分な株を同社に売らなければなりません。

市場は、Sucroに二つの価値の間の価格を付けています。現金収益で見ると、会社の価値は株価より低いです。利息が調整後EBITDAのほぼすべてを使っているからです。報告利益の大部分は、砂糖の契約と在庫の未実現益で、経営陣はこうした価値の多くを見積もっています。

Beta San Miguelによる買収提案は、会社をより高く評価します。最低提案価格が、監査済みの2026年の利益に連動しているからです。株価がAI推定を下回ったままなのは、Beta San Miguelが提案するかどうか誰にもわからず、会社が、大部分がコミットされていない短期の銀行与信枠に頼っているからです。カナダの砂糖製品に対する米国の新たな貿易措置も、国境を越えるモデルへの疑念を加えます。

差が縮まるには、二つのうちのどちらかが起こる必要があります。一つは、新しいハミルトンとユニバーシティパークの精製所が現金の利益率を高め、一時的な項目を除いた調整後EBITDAが四半期でUS$800万ほどまで増え、負債が減り始めることです。もう一つは、Beta San Miguelが、2027年5月1日から可能な買収提案をすることです。戦略的見直しも、資産売却や自社株買いを通じて価値を加える可能性があります。

証拠は、2026年11月ごろの2026年Q3決算、2027年4月ごろの監査済みの2026年の決算、2027年5月1日の提案可能期間の開始で得られます。精製所の利益率が回復せず、提案も来なければ、高い負債が株主に残す価値は小さいため、株価は低いままか、下がる可能性が高いです。

このページのSucroの本源的価値は、AI推定です。これは2026年10月8日のもので、入力は2026年10月12日に再確認しました。 続きを読む

1. 2026年11月19日 · 推定これから

   2026年Q3決算:基調となる調整後EBITDA一時的な項目を除いた調整後EBITDAがUS$800万近辺なら合格。Q2のようにUS$300万からUS$500万近辺なら不合格。
2. 2026年11月27日これから

   精製糖の関税の期限切れ見直しに関するカナダCBSAの判断ダンピングが続く可能性が高いとCBSAが判断し、見直しが続けば合格。見直しを終える判断は不合格。
3. 2026年12月 · 推定これから

   12か月以内に期限が来るUS$1750万の定期借入の借り換えSucroが2026年末までにこの負債を同様の条件で借り換えれば合格。遅れや、返済のための強制的な資産売却は不合格。
4. 2027年4月 · 推定これから

   監査済みの2026年の決算がBeta San Miguelの最低提案価格を決める監査済みの決算が報告された利益を保ち、負債が減り始めたことを示せば合格。契約や在庫の価値の評価損は不合格。
5. 2027年5月1日これから

   Beta San Miguelの買収提案可能期間の開始Beta San Miguelが計算式の下限以上で提案すれば合格。2027年の期間に提案がなければ不合格。

すべての銘柄の達成済み・未達のチェックポイント(英語)

• 2026年9月29日カナダ産糖蜜の米国への輸入禁止が発効しました。米国大統領が、関税法338条に基づいて9月8日に署名しました。Sucroの会長はCBCに、Sucroは2026年4月以降、米国への糖蜜の出荷をやめたと述べました。
• 2026年9月9日Beta San Miguelは、Sucroの株10,000株を市場でCA$9.63で買いました。9月4日にも4,500株をCA$9.04で買いました。
• 2026年8月22日関税法338条に基づく、カナダの特定の商品に対する50%の米国の関税が発効しました。Sucroは、それが同社の砂糖に適用されるかどうかを述べていません。

• 資本の大部分は、砂糖の契約と在庫の未実現益です。経営陣はこうした価値の多くを見積もっています。評価損が出れば、資本と借入能力が減ります。
• 負債が多いです。現金収益は利息をかろうじてまかなう程度です。銀行の与信枠の大半はコミットされておらず、担保の価値に左右されます。
• 米国の貿易措置は事業に打撃を与える可能性があります。糖蜜の輸入禁止、2026年8月以降のカナダの特定の商品に対する50%の関税、米国の砂糖業界からの圧力などがあります。
• 新しい精製所の立ち上がりが計画より遅れる可能性があります。ユニバーシティパークの立ち上げに伴う運賃が2026年Q2の精製の利益率を押し下げ、ベリーズの精製所は2026年8月中旬までに稼働していませんでした。
• 創業者が会社を支配しています。ロックアップ契約により、Beta San Miguelが計算式の価格以上で提案した場合、彼は同社に支配権を渡すのに十分な株を売らなければなりません。少数株主はこの支配権の移転を止められません。その後の少数株主の株の買い取りには、少数株主の投票が必要です。
• この株の1日の取引は数千株にとどまります。持ち高をすぐに売るのは難しい可能性があります。
• カナダは、現在の見直しのあと、輸入される安価な精製糖への関税をやめることができます。そうなれば、カナダの利益率に圧力がかかります。

Sucroは主に砂糖の在庫と売掛金を担保に借りているため、負債は保有する砂糖の量に応じて増減します。2026年6月30日までの12か月は、利息が調整後EBITDAのほぼすべてを使い、会社自身の調整後レバレッジ比率は5.5倍に上がりました。 続きを読む

Sucro Limitedは配当を支払っていません。

出典：企業の開示資料と市場データ（2026年10月26日時点）。権利落ち日とは、買い手が次の配当を受け取れなくなる最初の日です。