Novo Nordisk

Novo Nordisk شركة أدوية دنماركية اشتهرت بدوائي Ozempic وWegovy، وكلاهما مبني على المادة الفعالة نفسها، سيماغلوتايد. ويعالج Ozempic، وهو حقنة، وقريبه الفموي Rybelsus السكري من النوع 2. ويعالج Wegovy، وهو حقنة، وحبة Wegovy الأحدث، وهي قرص فموي وافقت عليه FDA في ديسمبر 2025، السمنة. كما تبيع Novo الإنسولين، الذي كان نشاطها الرئيسي في السابق، ووحدة أصغر للأمراض النادرة تصنع أدوية الهيموفيليا وهرمون النمو.

وفي 2025 شكلت رعاية السمنة نحو 27% من المبيعات. وشكلت رعاية السكري، ومنها الإنسولين، نحو 67%. وشكلت الأمراض النادرة الباقي. والولايات المتحدة أكبر أسواق Novo وأكثرها ربحية، لكن التسعير الأمريكي تحت ضغط جديد: ففي نوفمبر 2025 وافقت Novo على خفض الأسعار لبرنامجي Medicare وMedicaid ولموقع حكومي جديد اسمه TrumpRx.

كما تخفض Novo أسعار القائمة الأمريكية لـ Wegovy وOzempic إلى 675 دولارا شهريا اعتبارا من 1 يناير 2027. وفي أكتوبر 2025 وافقت Novo على شراء Akero Therapeutics بما يصل إلى 5.2 مليار دولار، لتضيف دواء في المرحلة 3 لعلاج MASH، وهو مرض كبدي شائع بين مرضى زيادة الوزن والسكري، للتنويع بعيدا عن أدوية GLP-1. وتخضع Novo Nordisk قانونيا لسيطرة مؤسسة Novo Nordisk، وهي جمعية خيرية دنماركية، عبر Novo Holdings، التي تملك نحو 28% فقط من الأسهم لكن نحو 77% من الأصوات، عبر أسهم الفئة A غير المدرجة التي تحمل قوة تصويت تعادل عشرة أضعاف الأسهم العادية من الفئة B.

يسعّر السوق Novo بخصم لأنه يخشى أن تخسر Novo سباق أدوية السمنة أمام Eli Lilly. فقد تفوق tirzepatide من Lilly على سيماغلوتايد في المقارنة المباشرة. وقد تجاوزت Lilly Novo بالفعل في حصة سوق GLP-1 خارج الولايات المتحدة، وهي فئة من أدوية السكري وإنقاص الوزن. وما زالت توقعات Novo نفسها لعام 2026 تشير إلى مبيعات وأرباح ثابتة أو أقل للسنة، حتى بعد مراجعتين صعوديتين.

كما تصل النسخ العامة من سيماغلوتايد أسرع مما كان متوقعا خارج الولايات المتحدة، إذ وافقت كندا على أول نسخة عامة من Ozempic في أبريل 2026 وأول نسخة عامة من Wegovy في يونيو 2026. وفي يوم أسواق رأس المال في سبتمبر 2026، حددت الإدارة طموحا لنمو الإيرادات من 2026 إلى 2030 بما يوازي نظراءها من شركات الأدوية الكبرى. وأبلغ ذلك السوق بأن Novo نفسها لا تتوقع من الآن سوى نمو متوسط للقطاع. ولكي تُسدّ الفجوة، يجب أن يحدث أمران معا.

يجب أن تواصل حبة Wegovy النمو أسرع مما يتقلص امتياز الحقن الأقدم. ويجب أن يصل CagriSema، دواء Novo التالي للسمنة والسكري، إلى السوق ويستعيد الحصة من Lilly. ففي تجربة السمنة REDEFINE 4، لم يُظهر CagriSema فقدانا للوزن بمثل حجمه مع أعلى جرعة من tirzepatide. وتفوق فقط على أقل جرعة من tirzepatide، في تجربة للسكري.

لذا يجب أن يكسب إطلاق CagriSema المرضى بصفات أخرى، مثل التحمل والسعر والإمداد. ومن المقرر أن تصدر FDA قرارها بشأن السمنة لدواء CagriSema في الربع الرابع من 2026. كما يخفض الرئيس التنفيذي الجديد Mike Doustdar نحو 9,000 وظيفة لتمويل خطة التحول. وإذا وافقت FDA على CagriSema في موعده ونجح إطلاقه مع استمرار نمو حبة Wegovy، يمكن أن تبدأ الفجوة بالانغلاق خلال الأرباع من اثنين إلى أربعة القادمة.

ويقدم تقرير Q3 2026 في 4 نوفمبر 2026 وتقرير السنة كاملة في 3 فبراير 2027 الدليل التالي. ويختبر خفض سعر القائمة الأمريكي في 1 يناير 2027 ما إذا كان مزيد من المرضى يعوضون السعر الأقل. وإذا واصلت Lilly كسب الحصة أسرع مما تستطيع Novo الرد، أو انتشرت المنافسة من النسخ العامة إلى أسواق أكثر، فقد يستمر الخصم إلى ما بعد 2026 بكثير. ولم تعد أهداف الإدارة نفسها تفترض عودة إلى معدل نمو Novo القديم.

1. 4 نوفمبر 2026قادمة

   نتائج Q3 2026: نمو حبة Wegovy والتوقعاتينجح إذا نمت مبيعات حبة Wegovy أسرع مما يتقلص سيماغلوتايد الحقني وبقيت التوقعات أو رُفعت؛ ويفشل إذا خُفضت التوقعات أو توقف نمو الحبة.
2. Q4 2026 · تقديريموعدها هذا الربع

   قرار FDA بشأن CagriSema للسمنةينجح إذا جاءت موافقة بنشرة نظيفة في Q4 2026؛ ويفشل إذا جاء رفض أو رسالة رد كاملة أو تأخير إلى 2027.
3. 3 فبراير 2027قادمة

   نتائج السنة كاملة 2026 وتوقعات 2027ينجح إذا تضمنت توقعات 2027 نمو المبيعات والربح التشغيلي بأسعار صرف ثابتة بعد خفض سعر القائمة الأمريكي إلى 675 دولارا؛ ويفشل إذا جاءت سنة ثانية من انخفاض المبيعات أو الربح.

كل نقاط المتابعة التي تحققت أو لم تتحقق لكل الأسهم (بالإنجليزية)

• 2 أكتوبر 2026مددت FDA مراجعتها لدواء denecimig، دواء Novo الجديد للهيموفيليا A، لأن أحد مواقع التصنيع يحتاج إلى إصلاحات. ولم تحدد FDA موعدا جديدا للقرار ولم تجد مشكلات في البيانات السريرية. وتستهدف Novo إطلاقا أمريكيا في النصف الأول من 2027 وتقول إن توقعاتها لعام 2026 لا تتغير. وفي الاتحاد الأوروبي، أوصت لجنة استشارية بالموافقة في 17 سبتمبر 2026.
• 29 سبتمبر 2026وافقت Novo على ترخيص HRS-1596 من Hengrui Pharma. وHRS-1596 حبة فموية في مرحلة مبكرة للسمنة من نوع GLP-1/GIP تؤخذ مرة أسبوعيا. وتدفع Novo 300 مليون دولار مقدما. ويمكن أن تصل الصفقة إلى 2.6 مليار دولار مع المراحل المرجعية. وتستثني الصين القارية وهونغ كونغ وماكاو وتايوان. وتحتاج إلى موافقة مكافحة الاحتكار الأمريكية ويفترض أن تُغلق في Q4 2026. ولم تكن قد أُغلقت بحلول 12 أكتوبر 2026.
• 21 سبتمبر 2026في يوم أسواق رأس المال، حددت Novo طموحات 2030 لنمو الإيرادات بما يوازي مجموعة من نظراء شركات الأدوية الكبرى (لا فوقهم)، وهوامش تشغيل مستقرة إجمالا، وخدمة أكثر من 60 مليون مريض عالميا. وهبط السهم نحو 7.7% في ذلك اليوم. وفي اليوم نفسه أعلنت Novo بيانات المرحلة 3 من REIMAGINE 5 لمصابين بالسكري من النوع 2. فقد حقق CagriSema فقدانا للوزن أكبر من أقل جرعة (5 ملغ) من tirzepatide لدى Eli Lilly: 12.4% مقابل 9.1%.

النتائج القادمة

4 نوفمبر 2026، أكدته الشركة.

• 20-Fتقرير سنوي عن الفترة المنتهية في 31 ديسمبر 2025قُدِّم في 4 فبراير 2026 · nvo-20251231
• 20-Fتقرير سنوي عن الفترة المنتهية في 31 ديسمبر 2024قُدِّم في 5 فبراير 2025 · nvo-20241231

كل الإيداعات على SEC EDGAR (CIK 353278)

• تفوق tirzepatide من Eli Lilly (Zepbound وMounjaro) على سيماغلوتايد من Novo في المقارنة المباشرة على فقدان الوزن، وتجاوز Novo في حصة سوق GLP-1 خارج الولايات المتحدة. وإذا واصلت Lilly كسب الحصة في السمنة، يستمر محرك نمو Novo الرئيسي في التقلص.
• ما زالت توقعات السنة كاملة 2026، حتى بعد مراجعتين صعوديتين خلال العام، تشير إلى مبيعات وربح تشغيلي معدلين ثابتين أو أقل بنسبة 6% بأسعار صرف ثابتة مقارنة بـ 2025. وحتى أفضل السيناريوهات هو سنة ثابتة.
• انتهت براءة اختراع سيماغلوتايد بالفعل في كندا والصين، ووافقت كندا على أول نسخة عامة من Ozempic في أبريل 2026 وأول نسخة عامة من Wegovy في يونيو 2026. ولا تنتهي براءة المركب الأمريكية الرئيسية حتى 2032، لكن تآكلا أسرع من المتوقع بسبب النسخ العامة في أسواق كبرى أخرى سيقتطع من المبيعات أبكر مما هو مقدر في النماذج.
• تحدد صفقة التسعير الأمريكية سعرا نقديا شهريا قدره 350 دولارا على TrumpRx مقابل تغطية أوسع من Medicare وMedicaid. وفي 1 يناير 2027 تنخفض أسعار القائمة الأمريكية لـ Wegovy وOzempic إلى 675 دولارا شهريا، أي أقل بنحو 50% لـ Wegovy و35% لـ Ozempic. وتقول Novo إن هذا الخفض سيقلل التدفق النقدي في 2027. وإذا لم يعوض نمو الحجم السعر الأقل لكل وصفة، فقد يخيب نمو الإيرادات الأمريكية الآمال.
• تمر Novo بإعادة هيكلة للقيادة ومجلس الإدارة خلال مرحلة تنافسية حرجة: رئيس تنفيذي جديد منذ أغسطس 2025، ورئيس مجلس جديد منذ نوفمبر 2025، وتغيير أكثر من نصف المجلس. وهذا القدر من التغيير دفعة واحدة يضيف مخاطر التنفيذ.
• ما زالت أدوية خط الإنتاج مثل CagriSema بحاجة إلى موافقة تنظيمية (يُنتظر قرار FDA بشأن السمنة في Q4 2026) قبل أن تعوض أي تآكل إضافي في Ozempic وWegovy. وسيزيل التأخير أو الرفض سببا رئيسيا لتوقع انغلاق الخصم.
• تسيطر مؤسسة Novo Nordisk على نحو 77% من الأصوات عبر Novo Holdings، لذا لا يستطيع المساهمون العامون أبدا الحصول على السيطرة على الشركة أو فرض استحواذ، بغض النظر عن سعر تداول السهم.

لم يكن لدى Novo Nordisk تقريبا أي دين صافٍ حتى 2024. ثم اقترضت لشراء ثلاثة مصانع تعبئة وتشطيب من مساهمها المسيطر Novo Holdings، جاءت ضمن صفقة Catalent، ثم لاحقا لشراء Akero Therapeutics. اقرأ المزيد

عائد توزيعات الأرباح

4.7‎%‎ (آخر 12 شهرا، بسعر اليوم ‏39.06 US$)

المدفوع لكل سهم

‏1.854 US$ خلال آخر 12 شهرا (عدد الدفعات: 2)

المعدل السنوي الحالي

‏1.158 US$ (‏0.579 US$ × 2 في السنة)

آخر تاريخ لانقطاع الاستحقاق

17 أغسطس 2026، ‏0.579 US$ لكل سهم

توزيعات الأرباح لكل سهم حسب السنة

خلال آخر 5 سنوات، ارتفعت توزيعات الأرباح بنحو 19.7‎%‎ في السنة. خلال آخر 10 سنوات، ارتفعت توزيعات الأرباح بنحو 10.1‎%‎ في السنة.

المصدر: تقارير الشركة وبيانات السوق، قُرئت في 26 أكتوبر 2026. تاريخ انقطاع الاستحقاق هو أول يوم لا يحصل فيه المشتري على الدفعة التالية.