Novo Nordisk

Novo Nordisk est un laboratoire danois surtout connu pour Ozempic et Wegovy, tous deux fabriqués à partir du même principe actif, le sémaglutide. Ozempic, un injectable, et son cousin oral Rybelsus traitent le diabète de type 2. Wegovy, un injectable, et la pilule Wegovy plus récente, un comprimé que la FDA a approuvé en décembre 2025, traitent l’obésité. Novo vend aussi de l’insuline, autrefois son activité principale, et une plus petite unité de maladies rares qui fabrique des médicaments contre l’hémophilie et des hormones de croissance.

En 2025, les soins de l’obésité représentaient environ 27 % des ventes. Les soins du diabète, qui incluent l’insuline, en représentaient environ 67 %. Les maladies rares faisaient le reste. Les États-Unis sont le marché le plus grand et le plus rentable de Novo, mais les prix américains subissent une nouvelle pression : en novembre 2025, Novo a accepté de baisser ses prix pour Medicare, Medicaid et un nouveau site du gouvernement appelé TrumpRx.

Novo réduit aussi les prix catalogue américains de Wegovy et d’Ozempic à 675 $ par mois à partir du 1er janvier 2027. En octobre 2025, Novo a accepté d’acheter Akero Therapeutics pour jusqu’à 5,2 milliards de dollars, ce qui ajoute un médicament de phase 3 contre la MASH, une maladie du foie fréquente chez les patients en surpoids et diabétiques, afin de se diversifier au-delà des médicaments GLP-1. Novo Nordisk est contrôlée légalement par la Fondation Novo Nordisk, une œuvre caritative danoise, par l’intermédiaire de Novo Holdings, qui détient seulement environ 28 % des actions mais environ 77 % des droits de vote, grâce à des actions A non cotées qui ont dix fois le droit de vote des actions ordinaires B.

Le marché valorise Novo avec une décote, car il craint que Novo perde la course aux médicaments contre l’obésité face à Eli Lilly. Le tirzépatide de Lilly a battu le sémaglutide en comparaison directe. Lilly a déjà dépassé Novo en part de marché des GLP-1 hors des États-Unis, une classe de médicaments contre le diabète et pour perdre du poids. Les propres prévisions 2026 de Novo indiquent encore des ventes et un bénéfice stables ou en baisse pour l’année, même après deux révisions à la hausse.

Des versions génériques du sémaglutide arrivent aussi plus vite que prévu hors des États-Unis, le Canada ayant approuvé un premier Ozempic générique en avril 2026 et un premier Wegovy générique en juin 2026. Lors de sa Journée des marchés de capitaux de septembre 2026, la direction a fixé comme ambition une croissance du chiffre d’affaires de 2026 à 2030 en ligne avec celle de grands pairs pharmaceutiques. Cela a dit au marché que Novo elle-même s’attend seulement à la croissance moyenne du secteur à partir de maintenant. Pour que l’écart se comble, deux choses doivent arriver ensemble.

La pilule Wegovy doit continuer de croître plus vite que l’activité des injectables plus anciens ne se réduit. CagriSema, le prochain médicament de Novo contre l’obésité et le diabète, doit arriver sur le marché et reprendre des parts à Lilly. Dans l’essai sur l’obésité REDEFINE 4, CagriSema n’a pas montré une perte de poids aussi grande que la dose la plus élevée de tirzépatide. Il n’a battu que la dose la plus faible de tirzépatide, dans un essai sur le diabète.

Le lancement de CagriSema doit donc convaincre les patients par d’autres qualités, comme la tolérance, le prix et l’approvisionnement. Une décision de la FDA sur CagriSema dans l’obésité est attendue au quatrième trimestre 2026. Le nouveau PDG Mike Doustdar supprime aussi environ 9 000 emplois pour financer le redressement. Si la FDA approuve CagriSema comme prévu et que son lancement se passe bien en parallèle de la croissance continue de la pilule Wegovy, l’écart pourrait commencer à se combler dans les deux à quatre prochains trimestres.

Le rapport du Q3 2026 le 4 novembre 2026 et le rapport annuel le 3 février 2027 donneront les prochaines preuves. La baisse du prix catalogue américain le 1er janvier 2027 teste si un plus grand nombre de patients compense le prix plus bas. Si Lilly continue de prendre des parts plus vite que Novo ne peut répondre, ou si la concurrence des génériques s’étend à plus de marchés, la décote pourrait durer bien au-delà de 2026. Les propres objectifs de la direction ne supposent plus un retour à l’ancien rythme de croissance de Novo.

1. 4 nov. 2026À venir

   Résultats du Q3 2026 : croissance de la pilule Wegovy et prévisionsDes ventes de la pilule Wegovy qui croissent plus vite que le sémaglutide injectable ne se réduit et des prévisions maintenues ou relevées sont réussies ; une baisse des prévisions ou un arrêt de la croissance de la pilule est un échec.
2. Q4 2026 · est.Échéance ce trimestre

   Décision de la FDA sur CagriSema dans l’obésitéUne approbation avec une étiquette propre au Q4 2026 est réussie ; un refus, une lettre de réponse complète ou un retard jusqu’en 2027 est un échec.
3. 3 févr. 2027À venir

   Résultats annuels 2026 et perspectives 2027Des perspectives 2027 de croissance des ventes et du résultat d’exploitation à taux de change constants, après la baisse du prix catalogue américain à 675 $, sont réussies ; une deuxième année de ventes ou de bénéfice en baisse est un échec.

Tous les points de contrôle réussis et échoués de tous les picks (en anglais)

• 2 octobre 2026La FDA a prolongé son examen du denecimig, le nouveau médicament de Novo contre l’hémophilie A, parce qu’un site de fabrication a besoin de réparations. La FDA n’a fixé aucune nouvelle date de décision et n’a trouvé aucun problème dans les données cliniques. Novo vise un lancement aux États-Unis au premier semestre 2027 et dit que ses perspectives 2026 ne changent pas. Dans l’UE, un comité consultatif a recommandé l’approbation le 17 septembre 2026.
• 29 septembre 2026Novo a accepté d’obtenir la licence de HRS-1596 auprès de Hengrui Pharma. HRS-1596 est une pilule orale contre l’obésité GLP-1/GIP, en phase précoce, à prise hebdomadaire. Novo paie 300 millions de dollars à la signature. L’accord peut atteindre 2,6 milliards de dollars avec des jalons. Il exclut la Chine continentale, Hong Kong, Macao et Taïwan. Il nécessite l’autorisation antitrust américaine et devrait se conclure au Q4 2026. Il n’était pas conclu au 12 octobre 2026.
• 21 septembre 2026Lors de sa Journée des marchés de capitaux, Novo a fixé des ambitions pour 2030 : une croissance du chiffre d’affaires en ligne avec un groupe de grands pairs pharmaceutiques (pas au-dessus), des marges d’exploitation globalement stables et la prise en charge de plus de 60 millions de patients dans le monde. L’action a baissé d’environ 7,7 % ce jour-là. Le même jour, Novo a publié des données de phase 3 de REIMAGINE 5 chez des personnes atteintes de diabète de type 2. CagriSema a donné plus de perte de poids que la dose la plus faible (5 mg) de tirzépatide d’Eli Lilly : 12,4 % contre 9,1 %.

Prochains résultats

4 novembre 2026, confirmée par l’entreprise.

• 20-FRapport annuel pour la période close le 31 décembre 2025Déposé le 4 février 2026 · nvo-20251231
• 20-FRapport annuel pour la période close le 31 décembre 2024Déposé le 5 février 2025 · nvo-20241231

Tous les dépôts sur SEC EDGAR (CIK 353278)

• Le tirzépatide d’Eli Lilly (Zepbound et Mounjaro) a battu le sémaglutide de Novo en comparaison directe sur la perte de poids et a dépassé Novo en part de marché des GLP-1 hors des États-Unis. Si Lilly continue de prendre des parts dans l’obésité, le principal moteur de croissance de Novo continue de se réduire.
• Les prévisions 2026, même après deux révisions à la hausse dans l’année, indiquent encore des ventes ajustées et un résultat d’exploitation ajusté stables ou en baisse de 6 % à taux de change constants par rapport à 2025. Même le meilleur cas est une année stable.
• Le brevet du sémaglutide a déjà expiré au Canada et en Chine, et le Canada a approuvé un premier Ozempic générique en avril 2026 et un premier Wegovy générique en juin 2026. Son principal brevet américain sur la molécule n’expire qu’en 2032, mais une érosion par les génériques plus rapide que prévu sur d’autres grands marchés réduirait les ventes plus tôt que modélisé.
• L’accord de prix américain fixe un prix comptant mensuel de 350 $ sur TrumpRx en échange d’une couverture plus large par Medicare et Medicaid. Le 1er janvier 2027, les prix catalogue américains de Wegovy et d’Ozempic passent à 675 $ par mois, soit environ 50 % de moins pour Wegovy et 35 % de moins pour Ozempic. Novo dit que cette baisse réduira le flux de trésorerie 2027. Si la croissance des volumes ne compense pas le prix plus bas par ordonnance, la croissance du chiffre d’affaires américain pourrait décevoir.
• Novo traverse un renouvellement de sa direction et de son conseil pendant une période concurrentielle critique : un nouveau PDG depuis août 2025, un nouveau président depuis novembre 2025, et plus de la moitié du conseil qui se renouvelle. Autant de changements en même temps ajoutent un risque d’exécution.
• Les médicaments en développement comme CagriSema ont encore besoin d’une approbation réglementaire (une décision de la FDA sur l’obésité est attendue au Q4 2026) avant de pouvoir compenser toute nouvelle érosion d’Ozempic et de Wegovy. Un retard ou un refus supprimerait une raison clé d’attendre que la décote se comble.
• La Fondation Novo Nordisk contrôle environ 77 % des droits de vote par l’intermédiaire de Novo Holdings, si bien que les actionnaires publics ne peuvent jamais prendre le contrôle de la société ni forcer une prise de contrôle, quel que soit le cours de l’action.

Novo Nordisk n’avait presque aucune dette nette jusqu’en 2024. Elle a ensuite emprunté pour acheter trois usines de remplissage et de finition à son actionnaire de contrôle Novo Holdings, venues avec l’accord Catalent, puis pour acheter Akero Therapeutics. Lire la suite

Rendement du dividende

4,7 % (12 derniers mois, au cours d'aujourd'hui de 39,06 $US)

Versé par action

1,854 $US sur les 12 derniers mois (versements : 2)

Taux annuel actuel

1,158 $US (0,579 $US × 2 par an)

Dernière date ex-dividende

17 août 2026, 0,579 $US par action

Dividende par action et par année

Sur les 5 dernières années, le dividende a augmenté d'environ 19,7 % par an. Sur les 10 dernières années, le dividende a augmenté d'environ 10,1 % par an.

Source : rapports de l'entreprise et données de marché, lues le 26 octobre 2026. La date ex-dividende est le premier jour où un acheteur ne reçoit plus le prochain versement.