Novo Nordisk

Novo Nordisk ist ein dänischer Arzneimittelhersteller, der vor allem für Ozempic und Wegovy bekannt ist, die beide auf demselben Wirkstoff beruhen, Semaglutid. Ozempic, eine Spritze, und sein oraler Verwandter Rybelsus behandeln Typ-2-Diabetes. Wegovy, eine Spritze, und die neuere Wegovy-Pille, eine orale Tablette, die die FDA im Dezember 2025 zugelassen hat, behandeln Fettleibigkeit. Novo verkauft auch Insulin, einst sein Hauptgeschäft, und eine kleinere Einheit für seltene Krankheiten, die Medikamente gegen Hämophilie und Wachstumshormone herstellt.

2025 machte die Behandlung von Fettleibigkeit etwa 27 % des Umsatzes aus. Die Behandlung von Diabetes, zu der Insulin gehört, machte etwa 67 % aus. Seltene Krankheiten machten den Rest aus. Die USA sind der größte und profitabelste Markt von Novo, aber die Preise dort stehen unter neuem Druck: Im November 2025 stimmte Novo zu, die Preise für Medicare, Medicaid und eine neue Website der Regierung namens TrumpRx zu senken.

Novo senkt außerdem ab dem 1. Januar 2027 die Listenpreise von Wegovy und Ozempic in den USA auf 675 US-Dollar im Monat. Im Oktober 2025 stimmte Novo zu, Akero Therapeutics für bis zu 5,2 Mrd. US-Dollar zu kaufen, und fügte damit ein Medikament in Phase 3 gegen MASH hinzu, eine Lebererkrankung, die bei Übergewichtigen und Diabetikern häufig ist, um über GLP-1-Medikamente hinaus zu diversifizieren.

Novo Nordisk wird rechtlich von der Novo Nordisk Foundation kontrolliert, einer dänischen Stiftung, über Novo Holdings, das nur etwa 28 % der Aktien, aber etwa 77 % der Stimmrechte besitzt, über nicht börsennotierte A-Aktien, die zehnmal so viel Stimmrecht tragen wie gewöhnliche B-Aktien.

Der Markt bewertet Novo mit einem Abschlag, weil er fürchtet, dass Novo das Rennen um Medikamente gegen Fettleibigkeit an Eli Lilly verliert. Tirzepatid von Lilly schlug Semaglutid im direkten Vergleich. Lilly hat Novo beim Marktanteil bei GLP-1 außerhalb der USA, einer Klasse von Medikamenten gegen Diabetes und zur Gewichtsabnahme, bereits überholt. Die eigene Prognose von Novo für 2026 zeigt weiter auf einen gleichbleibenden bis sinkenden Umsatz und Gewinn für das Jahr, auch nach zwei Anhebungen.

Generische Versionen von Semaglutid kommen außerdem außerhalb der USA schneller als erwartet, wobei Kanada im April 2026 ein erstes generisches Ozempic und im Juni 2026 ein erstes generisches Wegovy zugelassen hat. Auf seinem Kapitalmarkttag im September 2026 setzte das Management ein Ziel für Umsatzwachstum von 2026 bis 2030 im Einklang mit großen Wettbewerbern der Pharmabranche. Das sagte dem Markt, dass Novo selbst von hier an nur durchschnittliches Wachstum der Branche erwartet. Damit sich die Lücke schließt, müssen zwei Dinge zusammen geschehen.

Die Wegovy-Pille muss weiter schneller wachsen, als das ältere Geschäft mit Spritzen schrumpft. CagriSema, das nächste Medikament von Novo gegen Fettleibigkeit und Diabetes, muss auf den Markt kommen und Lilly Anteile abnehmen. In der Studie REDEFINE 4 zu Fettleibigkeit zeigte CagriSema keinen so großen Gewichtsverlust wie die höchste Dosis von Tirzepatid. Es schlug nur die niedrigste Dosis von Tirzepatid, in einer Studie zu Diabetes.

Der Start von CagriSema muss also Patienten mit anderen Eigenschaften gewinnen, etwa Verträglichkeit, Preis und Verfügbarkeit. Eine Entscheidung der FDA zu CagriSema bei Fettleibigkeit wird im vierten Quartal 2026 erwartet. Der neue CEO Mike Doustdar streicht außerdem etwa 9.000 Stellen, um die Wende zu finanzieren. Wenn die FDA CagriSema planmäßig zulässt und der Start neben dem weiteren Wachstum der Wegovy-Pille gut verläuft, könnte sich die Lücke in den nächsten zwei bis vier Quartalen zu schließen beginnen.

Der Bericht für Q3 2026 am 4. November 2026 und der Bericht für das Gesamtjahr am 3. Februar 2027 geben die nächsten Belege. Die Senkung des Listenpreises in den USA am 1.

Januar 2027 testet, ob mehr Patienten den niedrigeren Preis ausgleichen. Wenn Lilly weiter schneller Anteile gewinnt, als Novo reagieren kann, oder sich der Wettbewerb durch Generika auf mehr Märkte ausbreitet, könnte der Abschlag weit über 2026 hinaus bestehen bleiben. Die eigenen Ziele des Managements nehmen keine Rückkehr zur alten Wachstumsrate von Novo mehr an.

1. 4. Nov. 2026Ausstehend

   Ergebnisse für Q3 2026: Wachstum der Wegovy-Pille und PrognoseBestanden: Umsätze der Wegovy-Pille, die schneller wachsen, als Semaglutid als Spritze schrumpft, und eine beibehaltene oder erhöhte Prognose. Nicht bestanden: eine gesenkte Prognose oder ein Stillstand beim Wachstum der Pille.
2. Q4 2026 · gesch.Fällig dieses Quartal

   Entscheidung der FDA zu CagriSema bei FettleibigkeitBestanden: eine Zulassung mit sauberem Etikett im Q4 2026. Nicht bestanden: eine Ablehnung, ein Complete Response Letter oder eine Verzögerung bis 2027.
3. 3. Feb. 2027Ausstehend

   Ergebnisse für das Gesamtjahr 2026 und Ausblick für 2027Bestanden: ein Ausblick für 2027 mit Wachstum bei Umsatz und Betriebsgewinn bei konstanten Wechselkursen, nach der Senkung des Listenpreises in den USA auf 675 US-Dollar. Nicht bestanden: ein zweites Jahr mit fallendem Umsatz oder Gewinn.

Alle bestandenen und gescheiterten Checkpoints aller Picks (Englisch)

• 2. Oktober 2026Die FDA verlängerte ihre Prüfung von Denecimig, dem neuen Medikament von Novo gegen Hämophilie A, weil ein Produktionsstandort repariert werden muss. Die FDA setzte kein neues Entscheidungsdatum und fand keine Probleme bei den klinischen Daten. Novo peilt einen Start in den USA im ersten Halbjahr 2027 an und sagt, dass sich sein Ausblick für 2026 nicht ändert. In der EU empfahl ein beratender Ausschuss am 17. September 2026 die Zulassung.
• 29. September 2026Novo vereinbarte, HRS-1596 von Hengrui Pharma zu lizenzieren. HRS-1596 ist eine orale GLP-1/GIP-Pille gegen Fettleibigkeit im frühen Stadium, die einmal pro Woche genommen wird. Novo zahlt 300 Mio. US-Dollar im Voraus. Das Geschäft kann mit Meilensteinen 2,6 Mrd. US-Dollar erreichen. Es schließt das chinesische Festland, Hongkong, Macau und Taiwan aus. Es braucht die kartellrechtliche Freigabe der USA und sollte im Q4 2026 abgeschlossen werden. Bis zum 12. Oktober 2026 war es nicht abgeschlossen.
• 21. September 2026Auf seinem Kapitalmarkttag setzte Novo Ziele für 2030: ein Umsatzwachstum im Einklang mit einer Gruppe großer Wettbewerber der Pharmabranche (nicht darüber), im Großen und Ganzen stabile operative Margen und die Versorgung von mehr als 60 Millionen Patienten weltweit. Die Aktie fiel an diesem Tag um etwa 7,7 %. Am selben Tag meldete Novo Daten der Phase 3 aus REIMAGINE 5 bei Menschen mit Typ-2-Diabetes. CagriSema brachte mehr Gewichtsverlust als die niedrigste Dosis (5 mg) von Tirzepatid von Eli Lilly: 12,4 % gegenüber 9,1 %.

Nächste Zahlen

4. November 2026, vom Unternehmen bestätigt.

• 20-FJahresbericht für den Zeitraum bis 31. Dezember 2025Eingereicht am 4. Februar 2026 · nvo-20251231
• 20-FJahresbericht für den Zeitraum bis 31. Dezember 2024Eingereicht am 5. Februar 2025 · nvo-20241231

Alle Einreichungen bei SEC EDGAR (CIK 353278)

• Tirzepatid von Eli Lilly (Zepbound und Mounjaro) schlug Semaglutid von Novo im direkten Vergleich beim Gewichtsverlust und hat Novo beim Marktanteil bei GLP-1 außerhalb der USA überholt. Wenn Lilly weiter Anteile bei Fettleibigkeit gewinnt, schrumpft der wichtigste Wachstumstreiber von Novo weiter.
• Die Prognose für das Gesamtjahr 2026 zeigt, auch nach zwei Anhebungen im Lauf des Jahres, weiter auf einen bereinigten Umsatz und Betriebsgewinn, die bei konstanten Wechselkursen gegenüber 2025 gleich bleiben bis 6 % sinken. Auch der beste Fall ist ein Jahr ohne Wachstum.
• Das Patent auf Semaglutid ist in Kanada und China bereits abgelaufen, und Kanada ließ im April 2026 ein erstes generisches Ozempic und im Juni 2026 ein erstes generisches Wegovy zu. Sein wichtigstes Patent auf den Wirkstoff in den USA läuft erst 2032 ab, aber ein schneller als erwarteter Verlust durch Generika in anderen großen Märkten würde den Umsatz früher belasten als modelliert.
• Der Preisvertrag in den USA setzt einen monatlichen Barpreis von 350 US-Dollar auf TrumpRx fest, im Tausch gegen eine breitere Deckung durch Medicare und Medicaid. Am 1. Januar 2027 sinken die Listenpreise von Wegovy und Ozempic in den USA auf 675 US-Dollar im Monat, bei Wegovy etwa 50 % niedriger und bei Ozempic 35 % niedriger. Novo sagt, dass diese Senkung den Cashflow 2027 verringern wird. Wenn das Wachstum der Menge den niedrigeren Preis je Rezept nicht ausgleicht, könnte das Umsatzwachstum in den USA enttäuschen.
• Novo durchläuft einen Umbau von Führung und Verwaltungsrat in einer entscheidenden Phase des Wettbewerbs: ein neuer CEO seit August 2025, ein neuer Chairman seit November 2025 und mehr als die Hälfte des Verwaltungsrats wird ausgetauscht. So viel Wandel auf einmal erhöht das Risiko bei der Umsetzung.
• Medikamente in der Entwicklung wie CagriSema brauchen noch eine behördliche Zulassung (eine Entscheidung der FDA zu Fettleibigkeit wird im Q4 2026 erwartet), bevor sie einen weiteren Rückgang bei Ozempic und Wegovy ausgleichen können. Eine Verzögerung oder Ablehnung würde einen wichtigen Grund entfernen, zu erwarten, dass sich der Abschlag schließt.
• Die Novo Nordisk Foundation kontrolliert über Novo Holdings etwa 77 % der Stimmrechte, daher können öffentliche Aktionäre nie die Kontrolle über das Unternehmen erlangen oder eine Übernahme erzwingen, egal wo der Aktienkurs liegt.

Novo Nordisk hatte bis 2024 fast keine Nettoverschuldung. Dann lieh es sich Geld, um drei Anlagen zum Abfüllen und Fertigstellen von seinem Mehrheitsaktionär Novo Holdings zu kaufen, die mit dem Geschäft mit Catalent kamen, und später, um Akero Therapeutics zu kaufen. Weiterlesen

Dividendenrendite

4,7 % (letzte 12 Monate, beim heutigen Kurs von 39,06 $)

Ausgeschüttet je Aktie

1,854 $ in den letzten 12 Monaten (Zahlungen: 2)

Aktuelle Jahresrate

1,158 $ (0,579 $ × 2 im Jahr)

Letzter Ex-Dividenden-Tag

17. August 2026, 0,579 $ je Aktie

Dividende je Aktie nach Jahr

In den letzten 5 Jahren ist die Dividende um etwa 19,7 % pro Jahr gestiegen. In den letzten 10 Jahren ist die Dividende um etwa 10,1 % pro Jahr gestiegen.

Quelle: Unternehmensberichte und Marktdaten, Stand 26. Oktober 2026. Der Ex-Dividenden-Tag ist der erste Tag, an dem ein Käufer die nächste Zahlung nicht mehr erhält.