Novo Nordisk

Novo Nordisk เป็นบริษัทยาจากเดนมาร์กที่รู้จักดีที่สุดจาก Ozempic และ Wegovy ซึ่งทั้งสองใช้ตัวยาสำคัญตัวเดียวกันคือ semaglutide Ozempic ซึ่งเป็นยาฉีด และ Rybelsus ซึ่งเป็นยาชนิดรับประทานที่เกี่ยวข้อง รักษาโรคเบาหวานชนิดที่ 2 ส่วน Wegovy ซึ่งเป็นยาฉีด และยาเม็ด Wegovy ที่ใหม่กว่า ซึ่งเป็นยาเม็ดรับประทานที่ FDA อนุมัติในเดือนธันวาคม 2025 รักษาโรคอ้วน Novo ยังขายอินซูลิน ซึ่งเคยเป็นธุรกิจหลัก และหน่วย Rare Disease ที่เล็กกว่าซึ่งผลิตยาโรคฮีโมฟีเลียและยาฮอร์โมนการเจริญเติบโต ในปี 2025 การดูแลโรคอ้วนคิดเป็นประมาณ 27% ของยอดขาย การดูแลโรคเบาหวาน ซึ่งรวมอินซูลิน คิดเป็นประมาณ 67% และโรคหายากคิดเป็นส่วนที่เหลือ สหรัฐฯ เป็นตลาดที่ใหญ่ที่สุดและทำกำไรสูงสุดของ Novo แต่ราคาในสหรัฐฯ ถูกกดดันใหม่ ในเดือนพฤศจิกายน 2025 Novo ตกลงลดราคาให้ Medicare, Medicaid และเว็บไซต์ใหม่ของรัฐบาลที่ชื่อ TrumpRx Novo ยังลดราคาตั้งต้นในสหรัฐฯ ของ Wegovy และ Ozempic เป็น 675 ดอลลาร์ต่อเดือนตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2027 ในเดือนตุลาคม 2025 Novo ตกลงซื้อ Akero Therapeutics ในราคาสูงสุด 5.2 พันล้านดอลลาร์ เพื่อเพิ่มยา Phase 3 สำหรับ MASH ซึ่งเป็นโรคตับที่พบบ่อยในผู้ป่วยที่น้ำหนักเกินและเป็นเบาหวาน เพื่อกระจายธุรกิจให้พ้นจากยากลุ่ม GLP-1 Novo Nordisk ถูกควบคุมตามกฎหมายโดย Novo Nordisk Foundation ซึ่งเป็นองค์กรการกุศลของเดนมาร์ก ผ่าน Novo Holdings ซึ่งถือหุ้นเพียงประมาณ 28% แต่ถือสิทธิ์ออกเสียงประมาณ 77% ผ่านหุ้น A ที่ไม่จดทะเบียนซึ่งมีสิทธิ์ออกเสียงมากกว่าหุ้นสามัญ B สิบเท่า

ตลาดตีราคา Novo ต่ำกว่าที่ควร เพราะกลัวว่า Novo กำลังแพ้การแข่งขันยาโรคอ้วนให้ Eli Lilly tirzepatide ของ Lilly ชนะ semaglutide ในการเปรียบเทียบโดยตรง Lilly แซง Novo ในส่วนแบ่งตลาด GLP-1 นอกสหรัฐฯ แล้ว ซึ่งเป็นยากลุ่มสำหรับเบาหวานและลดน้ำหนัก ประมาณการปี 2026 ของ Novo เองยังชี้ว่ายอดขายและกำไรจะทรงตัวถึงลดลงในปีนี้ แม้จะปรับขึ้นสองครั้งแล้ว ยา semaglutide สามัญก็เข้ามาเร็วกว่าที่คาดนอกสหรัฐฯ โดยแคนาดาอนุมัติ Ozempic สามัญรายแรกในเดือนเมษายน 2026 และ Wegovy สามัญรายแรกในเดือนมิถุนายน 2026 ที่งาน Capital Markets Day เดือนกันยายน 2026 ฝ่ายบริหารตั้งเป้าหมายให้รายได้เติบโตตั้งแต่ปี 2026 ถึงปี 2030 ในระดับเดียวกับคู่แข่งยาขนาดใหญ่ ซึ่งบอกตลาดว่า Novo เองคาดการเติบโตเพียงระดับเฉลี่ยของอุตสาหกรรมจากนี้ไป เพื่อให้ช่องว่างปิดได้ ต้องเกิดสองอย่างพร้อมกัน ยาเม็ด Wegovy ต้องเติบโตเร็วกว่าที่กลุ่มยาฉีดเดิมหดตัวต่อไป และ CagriSema ซึ่งเป็นยาโรคอ้วนและเบาหวานตัวถัดไปของ Novo ต้องเข้าสู่ตลาดและชิงส่วนแบ่งคืนจาก Lilly ในการทดลองโรคอ้วน REDEFINE 4 CagriSema ไม่ได้ลดน้ำหนักได้มากเท่าขนาดสูงสุดของ tirzepatide ยานี้ชนะเฉพาะขนาดต่ำสุดของ tirzepatide ในการทดลองโรคเบาหวาน ดังนั้นการเปิดตัว CagriSema ต้องชนะใจผู้ป่วยด้วยคุณสมบัติอื่น เช่น การทนต่อยา ราคา และอุปทาน การตัดสินใจของ FDA เรื่องโรคอ้วนสำหรับ CagriSema มีกำหนดในไตรมาสที่สี่ของปี 2026 ซีอีโอใหม่ Mike Doustdar ยังกำลังลดตำแหน่งงานประมาณ 9,000 ตำแหน่งเพื่อหาเงินสำหรับการพลิกฟื้น ถ้า FDA อนุมัติ CagriSema ตามกำหนดและการเปิดตัวไปได้ดีควบคู่กับการเติบโตของยาเม็ด Wegovy ต่อเนื่อง ช่องว่างอาจเริ่มปิดในอีกสองถึงสี่ไตรมาสข้างหน้า รายงาน Q3 2026 ในวันที่ 4 พฤศจิกายน 2026 และรายงานเต็มปีในวันที่ 3 กุมภาพันธ์ 2027 ให้หลักฐานถัดไป การลดราคาตั้งต้นในสหรัฐฯ วันที่ 1 มกราคม 2027 จะทดสอบว่าผู้ป่วยที่เพิ่มขึ้นชดเชยราคาที่ต่ำลงได้หรือไม่ ถ้า Lilly ยังชิงส่วนแบ่งได้เร็วกว่าที่ Novo ตอบสนองได้ หรือยาสามัญแพร่ไปยังตลาดมากขึ้น ส่วนลดอาจคงอยู่นานเกินปี 2026 เป้าหมายของฝ่ายบริหารเองไม่ได้สมมติว่าจะกลับสู่อัตราการเติบโตเดิมของ Novo อีกแล้ว

1. 4 พ.ย. 2026กำลังจะถึง

   ผล Q3 2026: การเติบโตของยาเม็ด Wegovy และประมาณการยอดขายยาเม็ด Wegovy ที่เติบโตเร็วกว่าที่ semaglutide ชนิดฉีดหดตัว และคงหรือปรับขึ้นประมาณการ ถือว่าผ่าน การลดประมาณการหรือการเติบโตของยาเม็ดที่หยุดชะงักถือว่าไม่ผ่าน
2. Q4 2026 · ประมาณครบกำหนดไตรมาสนี้

   การตัดสินใจของ FDA เรื่อง CagriSema สำหรับโรคอ้วนการอนุมัติพร้อมฉลากที่ไม่มีปัญหาใน Q4 2026 ถือว่าผ่าน การปฏิเสธ จดหมายตอบกลับฉบับสมบูรณ์ หรือความล่าช้าไปถึงปี 2027 ถือว่าไม่ผ่าน
3. 3 ก.พ. 2027กำลังจะถึง

   ผลเต็มปี 2026 และแนวโน้มปี 2027แนวโน้มปี 2027 ที่ยอดขายและกำไรจากการดำเนินงานเติบโตที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ หลังการลดราคาตั้งต้นในสหรัฐฯ เป็น 675 ดอลลาร์ ถือว่าผ่าน ยอดขายหรือกำไรที่ลดลงเป็นปีที่สองถือว่าไม่ผ่าน

จุดตรวจสอบที่ผ่านและไม่ผ่านทั้งหมดของทุกหุ้น (ภาษาอังกฤษ)

• 2 ตุลาคม 2026FDA ขยายเวลาการพิจารณา denecimig ซึ่งเป็นยาฮีโมฟีเลีย A ตัวใหม่ของ Novo เพราะโรงงานผลิตแห่งหนึ่งต้องซ่อมแซม FDA ไม่กำหนดวันตัดสินใหม่ และไม่พบปัญหากับข้อมูลทางคลินิก Novo ตั้งเป้าเปิดตัวในสหรัฐฯ ในครึ่งแรกของปี 2027 และระบุว่าแนวโน้มปี 2026 ไม่เปลี่ยน ในสหภาพยุโรป คณะกรรมการที่ปรึกษาแนะนำให้อนุมัติเมื่อวันที่ 17 กันยายน 2026
• 29 กันยายน 2026Novo ตกลงรับใบอนุญาต HRS-1596 จาก Hengrui Pharma HRS-1596 เป็นยาเม็ดโรคอ้วน GLP-1/GIP ชนิดรับประทานสัปดาห์ละครั้งที่อยู่ในช่วงเริ่มต้น Novo จ่ายล่วงหน้า 300 ล้านดอลลาร์ ข้อตกลงอาจสูงถึง 2.6 พันล้านดอลลาร์เมื่อรวมเงินตามเหตุการณ์สำคัญ ข้อตกลงไม่รวมจีนแผ่นดินใหญ่ ฮ่องกง มาเก๊า และไต้หวัน ต้องได้รับการอนุมัติด้านการผูกขาดของสหรัฐฯ และควรปิดดีลใน Q4 2026 ณ วันที่ 12 ตุลาคม 2026 ยังไม่ปิด
• 21 กันยายน 2026ที่งาน Capital Markets Day Novo ตั้งเป้าหมายปี 2030 ให้รายได้เติบโตในระดับเดียวกับกลุ่มคู่แข่งยาขนาดใหญ่ (ไม่ใช่สูงกว่า) อัตรากำไรจากการดำเนินงานค่อนข้างคงที่ และให้บริการผู้ป่วยมากกว่า 60 ล้านคนทั่วโลก หุ้นลดลงประมาณ 7.7% ในวันนั้น ในวันเดียวกัน Novo รายงานข้อมูล Phase 3 จาก REIMAGINE 5 ในผู้ป่วยเบาหวานชนิดที่ 2 CagriSema ลดน้ำหนักได้มากกว่า tirzepatide ของ Eli Lilly ขนาดต่ำสุด (5 มก.) คือ 12.4% เทียบกับ 9.1%

ผลประกอบการครั้งถัดไป

4 พฤศจิกายน 2026 บริษัทยืนยันแล้ว

• 20-Fรายงานประจำปี สำหรับงวดที่สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2025ยื่นเมื่อ 4 กุมภาพันธ์ 2026 · nvo-20251231
• 20-Fรายงานประจำปี สำหรับงวดที่สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2024ยื่นเมื่อ 5 กุมภาพันธ์ 2025 · nvo-20241231

เอกสารที่ยื่นทั้งหมดบน SEC EDGAR (CIK 353278)

• tirzepatide ของ Eli Lilly (Zepbound และ Mounjaro) ชนะ semaglutide ของ Novo ในการเปรียบเทียบโดยตรงด้านการลดน้ำหนัก และแซง Novo ในส่วนแบ่งตลาด GLP-1 นอกสหรัฐฯ แล้ว ถ้า Lilly ยังชิงส่วนแบ่งในโรคอ้วนต่อไป ตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลักของ Novo ก็จะหดตัวต่อไป
• ประมาณการเต็มปี 2026 แม้จะปรับขึ้นสองครั้งในระหว่างปี ก็ยังชี้ว่ายอดขายและกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับแล้วจะทรงตัวถึงลดลง 6% ที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่เทียบกับปี 2025 แม้กรณีที่ดีที่สุดก็เป็นปีที่ทรงตัว
• สิทธิบัตรของ semaglutide หมดอายุแล้วในแคนาดาและจีน และแคนาดาอนุมัติ Ozempic สามัญรายแรกในเดือนเมษายน 2026 และ Wegovy สามัญรายแรกในเดือนมิถุนายน 2026 สิทธิบัตรสารประกอบหลักในสหรัฐฯ จะไม่หมดอายุจนถึงปี 2032 แต่การถูกยาสามัญกัดกร่อนในตลาดใหญ่อื่นเร็วกว่าที่คาดจะทำให้ยอดขายลดลงเร็วกว่าที่จำลองไว้
• ข้อตกลงด้านราคาในสหรัฐฯ กำหนดราคาเงินสดรายเดือน 350 ดอลลาร์บน TrumpRx แลกกับการครอบคลุมของ Medicare และ Medicaid ที่กว้างขึ้น ในวันที่ 1 มกราคม 2027 ราคาตั้งต้นในสหรัฐฯ ของ Wegovy และ Ozempic จะลดลงเป็น 675 ดอลลาร์ต่อเดือน ต่ำลงประมาณ 50% สำหรับ Wegovy และ 35% สำหรับ Ozempic Novo ระบุว่าการลดราคานี้จะลดกระแสเงินสดปี 2027 ถ้าการเติบโตของปริมาณไม่ชดเชยราคาต่อใบสั่งยาที่ต่ำลง การเติบโตของรายได้ในสหรัฐฯ อาจผิดหวัง
• Novo กำลังผ่านการปรับโครงสร้างผู้นำและคณะกรรมการในช่วงที่การแข่งขันสำคัญ คือมีซีอีโอใหม่ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2025 มีประธานใหม่ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 และคณะกรรมการมากกว่าครึ่งเปลี่ยนตัว การเปลี่ยนแปลงมากขนาดนี้พร้อมกันเพิ่มความเสี่ยงด้านการดำเนินการ
• ยาในท่อวิจัยอย่าง CagriSema ยังต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล (การตัดสินใจของ FDA เรื่องโรคอ้วนมีกำหนดใน Q4 2026) ก่อนที่จะชดเชยการลดลงเพิ่มเติมของ Ozempic และ Wegovy ได้ ความล่าช้าหรือการปฏิเสธจะทำให้เหตุผลสำคัญที่คาดว่าส่วนลดจะปิดหายไป
• Novo Nordisk Foundation ควบคุมสิทธิ์ออกเสียงประมาณ 77% ผ่าน Novo Holdings ผู้ถือหุ้นสาธารณะจึงไม่มีทางได้อำนาจควบคุมบริษัทหรือบังคับให้เกิดการเข้าซื้อกิจการได้ ไม่ว่าราคาหุ้นจะซื้อขายที่ระดับใด

Novo Nordisk แทบไม่มีหนี้สุทธิจนถึงปี 2024 จากนั้นกู้เงินเพื่อซื้อโรงงานบรรจุและปิดผนึกสามแห่งจากผู้ถือหุ้นควบคุม Novo Holdings ซึ่งมากับดีล Catalent และต่อมาเพื่อซื้อ Akero Therapeutics หนี้ไม่รวมสัญญาเช่า ส่วนใหญ่เป็นหุ้นกู้ยูโรอัตราคงที่ภายใต้โครงการ EMTN วงเงิน 30 พันล้านยูโร นอกจากนี้ยังมีหุ้นกู้ฟรังก์สวิส เงินกู้ธนาคาร และตั๋วเงินพาณิชย์บางส่วน เงินสดรวมหลักทรัพย์ที่ซื้อขายได้ 0.5 พันล้านโครนเดนมาร์ก EBITDA ครอบคลุม 12 เดือนถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2026 และไม่รวมการกลับรายการประมาณการส่วนลดในสหรัฐฯ แบบครั้งเดียวที่ไม่ใช่เงินสดจำนวน 26.8 พันล้านโครนเดนมาร์กในไตรมาสแรกของปี 2026 อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ยคือกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับแล้วหารด้วยดอกเบี้ยจ่ายในครึ่งแรกของปี 2026 วงเงินสินเชื่อที่ยังไม่ได้ใช้คือวงเงินผูกพัน 3.3 พันล้านยูโรที่ครบกำหนดในปี 2030 (จำนวน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025) หนี้ที่ครบกำหนดภายใน 12 เดือนเป็นประมาณการที่ไม่รวมสัญญาเช่า ในครึ่งแรกของปี 2026 กระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ 55.3 พันล้านโครนเดนมาร์ก ใช้จ่ายเงินปันผล 35.3 พันล้านโครนเดนมาร์ก และซื้อหุ้นคืน 5.9 พันล้านโครนเดนมาร์ก การซื้อหุ้นคืนเป็นส่วนหนึ่งของโครงการ 15 พันล้านโครนเดนมาร์กที่ดำเนินไปถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2027 หนี้ไม่จำกัดทางเลือกของ Novo กำไรที่ลดลงจะตัดการซื้อหุ้นคืนและการซื้อกิจการก่อนที่จะกระทบอันดับเครดิตระดับสูง

อัตราผลตอบแทนเงินปันผล

4.7% (12 เดือนที่ผ่านมา ที่ราคาวันนี้ US$39.06)

จ่ายต่อหุ้น

US$1.854 ใน 12 เดือนที่ผ่านมา (จำนวนครั้งที่จ่าย: 2)

อัตรารายปีปัจจุบัน

US$1.158 (US$0.579 × 2 ครั้งต่อปี)

วันขึ้นเครื่องหมาย XD ล่าสุด

17 สิงหาคม 2026 US$0.579 ต่อหุ้น

เงินปันผลต่อหุ้นรายปี

ใน 5 ปีที่ผ่านมา เงินปันผลเพิ่มขึ้นประมาณ 19.7% ต่อปี ใน 10 ปีที่ผ่านมา เงินปันผลเพิ่มขึ้นประมาณ 10.1% ต่อปี

แหล่งที่มา: รายงานของบริษัทและข้อมูลตลาด อ่านเมื่อ 26 ตุลาคม 2026 วันขึ้นเครื่องหมาย XD คือวันแรกที่ผู้ซื้อไม่ได้รับเงินปันผลงวดถัดไป