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MRXKapitalmärkte (Clearing und Brokerage für Rohstoffe)
Marex Group
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Von Kevin Amado · Aktualisiert
- Kurs
- 71,54 $
- Innerer Wert
- Innerer Wert: KI-Schätzung
- Einschätzung der Analysten
- Analysten Optimistisch
- Abschlagskategorie
- Nahe am inneren Wert
- Top Pick
- Top Pick
- Nächste Zahlen
- Zahlen 5. Nov. ·
Kurz gesagt
- These
- Der Markt erwartet, dass Marex den größten Teil seines Rekordgewinns von 2026 behält. Der Kurs hält also nur, wenn der Gewinn in Quartalen mit normaler Schwankung wächst und die Schwächen bei den Kontrollen behoben werden.
- Lücke
- Kann sich schließen.
Kursverlauf
Über das Unternehmen
Marex ist ein Finanzdienstleister für Rohstoff- und Finanzmärkte. Das Unternehmen wickelt Geschäfte an vielen Börsen ab, führt Aufträge für Kunden aus, stellt Kurse und verkauft Produkte zur Absicherung und strukturierte Produkte. Zu seinen Kunden gehören Erzeuger, Verbraucher und Händler von Rohstoffen, Banken, Hedgefonds und Vermögensverwalter. Marex verdient Gebühren und Provisionen, Handelserträge und Zinsen auf das Geld, das Kunden als Sicherheit bei ihm halten.
Es hat vier Segmente: Clearing, Agency and Execution, Market Making sowie Hedging and Investment Solutions. Das Unternehmen begann in London und wurde im April 2024 an der Nasdaq notiert. Im Juli 2026 zog seine Muttergesellschaft nach Bermuda.
These
Der Markt bewertet Marex über der KI-Schätzung, weil er erwartet, dass Marex den größten Teil seines Rekordgewinns von 2026 behält. Im ersten Halbjahr 2026 machte eine sehr hohe Schwankung der Rohstoffpreise den Handel mit Kursstellung und den Eigenhandel ungewöhnlich profitabel. Aber auch Q2 2026 war ein Rekordquartal, und Guthaben im Clearing, Prime Services und Zukäufe bringen weiter Erträge aus Gebühren und Zinsen. Die KI-Schätzung gibt zwei Fällen gleiches Gewicht: Der Gewinn fällt auf das Niveau von 2025 plus Wachstum zurück, oder das Niveau des ersten Halbjahres 2026 ist die neue Basis.
Probleme mit dem Vertrauen halten den Kurs zurück. Ein Leerverkäufer warf Marex im August 2025 Manipulation der Bilanz vor, und der Geschäftsbericht 2025 zeigte zwei wesentliche Schwächen in der internen Kontrolle. Fallende Zinsen verringern außerdem die Zinsen, die Marex auf Kundengeld verdient. Damit der Kurs hält, muss der bereinigte Gewinn in Quartalen mit normaler Schwankung weiter wachsen, und es darf keinen großen neuen Ausfall eines Kunden geben.
Der Geschäftsbericht 2026 muss außerdem zeigen, dass die Schwächen bei den Kontrollen behoben sind. Wenn der Gewinn bei nachlassender Schwankung auf das Niveau von 2025 zurückfällt, kann der Kurs auf die KI-Schätzung oder darunter fallen. Die Belege kommen mit den Zahlen für Q3 2026 am 5. November 2026, dem Abschluss der Käufe von Bright Point und Brainchild Ende 2026 oder Anfang 2027 und dem Geschäftsbericht 2026 im März 2027.
In den nächsten drei bis fünf Quartalen zeigen diese Berichte, welcher der beiden Fälle zutrifft.
Bewertung
Der innere Wert auf dieser Seite für Marex ist eine KI-Schätzung vom 8. Oktober 2026. Es ist nicht der Wert eines Analysten. Ein KI-Agent für Recherche hat ihn aus den Unterlagen von Marex berechnet. Die Methode ist ein Kurs-Gewinn-Verhältnis auf den bereinigten verwässerten Gewinn je Aktie (EPS) der nächsten 12 Monate. Sie nutzt zwei Fälle, und jeder Fall hat ein Gewicht von 50 %. Diese Gewichte sind eine Annahme. Fall 1 nimmt an, dass sich die sehr hohen Handelserträge des ersten Halbjahres 2026 nicht fortsetzen. Er geht vom bereinigten verwässerten EPS 2025 von 3,99 US-Dollar aus, aus den Zahlen für Q4 2025 vom 3. März 2026, und addiert 10 % Wachstum, um 4,39 US-Dollar zu erhalten. Fall 2 nimmt an, dass das Niveau des ersten Halbjahres 2026 die neue Basis ist. Er geht vom bereinigten verwässerten EPS von 5,17 US-Dollar für die 12 Monate bis zum 30. Juni 2026 aus. Das sind 3,13 US-Dollar für das erste Halbjahr 2026, aus den Zahlen für Q2 2026 vom 12. August 2026, plus 2,04 US-Dollar für das zweite Halbjahr 2025 (3,99 US-Dollar minus 1,95 US-Dollar für das erste Halbjahr 2025). Er addiert 10 % Wachstum, um 5,69 US-Dollar zu erhalten. Die Wachstumsrate von 10 % ist eine Annahme. Beide Fälle nutzen das 14-Fache des Gewinns. Dieses Vielfache ist ebenfalls eine Annahme. Es entspricht etwa dem Vielfachen, das sich aus einer Eigenkapitalrendite von 28 %, Eigenkapitalkosten von 11 % und einem langfristigen Wachstum von 5 % ergibt. Die bereinigte Eigenkapitalrendite lag 2025 bei 29,9 %. Fall 1 ergibt etwa 61,45 US-Dollar je Aktie und Fall 2 etwa 79,62 US-Dollar je Aktie. Der Durchschnitt der beiden Fälle liegt bei etwa 70,50 US-Dollar je Aktie. Die Nettohandelserträge im ersten Halbjahr 2026 lagen bei 727,1 Mio. US-Dollar, doppelt so viel wie die 362,4 Mio. US-Dollar ein Jahr zuvor, sodass die Basis des Gewinns nicht sicher ist. Die zwei wesentlichen Schwächen in der internen Kontrolle und das Risiko von Ausfällen bei Kunden fügen weitere Zweifel hinzu. Der Geschäftsbericht 2025 vom 25. März 2026 sagt, dass die Märkte von Marex sehr stark im Wettbewerb stehen. Er sagt auch, dass einige Wettbewerber Banken und Broker mit mehr Kunden und mehr Geld sind. Marex hat Zugang zu mehr als 60 Börsen und über 3.400 aktiven Kunden. Es ist Mitglied der Kategorie 1 der London Metal Exchange (LME), die nur eine kleine Zahl von Mitgliedern hat. Das gibt etwas Größe. Aber der Bericht sagt auch, dass Marex Broker an Wettbewerber verlieren kann und dass Broker, die gehen, Beziehungen zu Kunden mitnehmen können. Die Kosten des Wechsels gehören also zum Teil den Mitarbeitern und nicht dem Unternehmen. Kunden können auch über andere Firmen abwickeln oder selbst Mitglied einer Börse werden. Der Gewinn hängt stark von der Schwankung ab: Die Nettohandelserträge stiegen 2025 auf 851,9 Mio. US-Dollar, nach 492,4 Mio. US-Dollar 2024. Die bereinigte Eigenkapitalrendite von 29,9 % im Jahr 2025 ist hoch, aber die Schätzung rechnet nicht damit, dass sie anhält. Am 12. Oktober 2026 fand eine zweite Prüfung aller Eingaben anhand der Unterlagen keine Fehler. Nach der Schätzung wurden keine neuen Zahlen veröffentlicht. Ab Q2 2026 zieht das bereinigte EPS die Zinsen auf die Hybridanleihen mit 7,70 % ab, etwa 38,5 Mio. US-Dollar im Jahr vor Steuern. Das senkt das künftige bereinigte EPS um bis zu etwa 0,40 US-Dollar je Aktie im Jahr (eine Schätzung, vor einer möglichen Steuerentlastung auf die Zinsen). Die Schätzung enthält das noch nicht, sodass sie etwas zu hoch sein kann.
Stand
4 Quellen anzeigenQuellen ausblenden
- sec.gov /Archives/edgar/data/1997464/000199746426000067/q22026earningsrelease.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1997464/000199746426000067/a01marexgroupplc-hy26finst.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1997464/000199746426000008/q42025earningsreleasedoc.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1997464/000199746426000018/mar-20251231.htm
Checkpoints
- 5. Nov. 2026AusstehendZahlen zu Q3 2026 bei normaler SchwankungBestanden: ein bereinigter Gewinn vor Steuern, der gegenüber Q3 2025 um 10 % oder mehr steigt, ohne großen Verlust durch einen Kunden. Nicht bestanden: ein Rückgang des Gewinns bei nachlassender Schwankung.
- Q1 2027 · gesch.AusstehendAbschluss der Käufe von Bright Point und BrainchildBestanden: Beide Käufe werden bis Anfang 2027 abgeschlossen und bringen Kundenguthaben ohne Abschreibungen. Nicht bestanden: eine Verzögerung, ein Verbot oder eine Abschreibung.
- März 2027 · gesch.AusstehendGeschäftsbericht 2026 und Urteil zur internen KontrolleBestanden: Das Management und der Abschlussprüfer melden, dass beide wesentlichen Schwächen behoben sind. Nicht bestanden: eine verbleibende Schwäche oder eine Korrektur der Zahlen.
Alle bestandenen und gescheiterten Checkpoints aller Picks (Englisch)
Aktuelle Ereignisse
- 13. Oktober 2026Marex sagte, es werde die Zahlen für Q3 2026 am 5. November 2026 vor der Eröffnung des US-Marktes vorlegen.
- 7. Oktober 2026Marex sagte, dass Robert Pickering am Ende seiner dreijährigen Amtszeit als Vorsitzender den Verwaltungsrat der Gruppe verließ. Er war seit Oktober 2023 Vorsitzender. John Pietrowicz wurde Vorsitzender. Er kam im April 2024 in den Verwaltungsrat und war von 2014 bis 2023 Finanzvorstand von CME Group.
- 9. September 2026Marex zahlte für Q2 2026 eine Quartalsdividende von 0,16 US-Dollar je Aktie, nach 0,15 US-Dollar für Q4 2025.
9 ältere Ereignisse anzeigenÄltere Ereignisse ausblenden
- 21. August 2026Marex vereinbarte, 950.000 US-Dollar zu zahlen, um eine Sammelklage in den USA beizulegen, die die Vorwürfe des Leerverkäufers NINGI Research wiederholte. Die Kläger baten das Gericht um eine vorläufige Genehmigung. Der Vergleich braucht noch die endgültige Genehmigung des Gerichts.
- 12. August 2026Marex legte die Zahlen für Q2 2026 vor. Der Umsatz lag bei 695,8 Mio. US-Dollar, ein Plus von 39 %. Der bereinigte Gewinn vor Steuern lag bei 165,9 Mio. US-Dollar, ein Plus von 56 %. In der Telefonkonferenz zu den Zahlen sagte der CEO, er sei zuversichtlich, dass Marex mindestens im Einklang mit dem oberen Ende seiner Zielspanne von 10 % bis 20 % für das Wachstum des Gewinns wachsen kann. Ab Q2 2026 ziehen beim bereinigten Gewinn je Aktie die Zinsen auf die neuen Hybridanleihen ab.
- 10. August 2026Marex vereinbarte, Brainchild Capital Investments zu kaufen, eine niederländische Firma, die Geschäfte mit Strom und Gas abwickelt und ausführt. Der Abschluss wird Ende 2026 oder Anfang 2027 erwartet. Am selben Tag legten die beiden größten Eigentümer aus der Zeit vor der Börsennotierung Meldungen vor, dass sie am 30. Juni 2026 keine Aktien von Marex hielten.
- 3. August 2026Marex schloss den Kauf von Webb Traders ab, einem europäischen Market Maker für Aktienderivate, für eine erste Zahlung von 69,9 Mio. EUR.
- 9. Juli 2026Marex vereinbarte, Bright Point International zu kaufen, eine Clearingfirma in Singapur mit etwa 800 Mio. US-Dollar Kundenguthaben. Der Abschluss wird Ende 2026 oder Anfang 2027 erwartet.
- 1. Juli 2026Marex verlegte seine Muttergesellschaft von England und Wales nach Bermuda. Die Gruppe unterliegt nicht mehr den Regeln der britischen FCA für das Kapital der Gruppe. Ihre regulierten Tochtergesellschaften bleiben unter ihren eigenen Aufsichtsbehörden.
- 9. Juni 2026Marex gab unbefristete Hybridanleihen über 500 Mio. US-Dollar mit 7,70 % aus. Bis zum 11. Juni kaufte es 94,7 Mio. US-Dollar seiner AT1-Anleihen mit 13,25 % über 100 Mio. US-Dollar zu 109 % ihres Nennwerts zurück.
- 6. Mai 2026Marex legte die Zahlen für Q1 2026 vor. Der bereinigte Gewinn vor Steuern lag bei 152,7 Mio. US-Dollar, ein Plus von 59 %. Der Ausfall eines Kunden mit Erdgas im Januar verursachte im Clearing einen Verlust von 33,9 Mio. US-Dollar.
- 25. März 2026Marex legte seinen Geschäftsbericht 2025 vor. Das Management und der Abschlussprüfer meldeten zwei wesentliche Schwächen in der internen Kontrolle, beim Zugriff auf die IT und bei Abstimmungen in der Bilanz.
Berichte und Termine
- Nächste Zahlen
- 5. November 2026, vom Unternehmen bestätigt.
- 20-FJahresbericht für den Zeitraum bis 31. Dezember 2025Eingereicht am 25. März 2026 · mar-20251231
- 20-FJahresbericht für den Zeitraum bis 31. Dezember 2024Eingereicht am 21. März 2025 · mar-20241231
Risiken
- Der Gewinn kann fallen, wenn die Schwankung der Rohstoffpreise wieder normal wird. Im ersten Halbjahr 2026 lagen die Handelserträge doppelt so hoch wie ein Jahr zuvor.
- Ein Kunde kann in einem schnellen Markt Nachschüsse nicht zahlen. Marex muss dann den Verlust tragen, wie bei einem Verlust von 34 Mio. US-Dollar im Januar 2026.
- Marex hat zwei wesentliche Schwächen in der internen Kontrolle, und ein Leerverkäufer hat ihm Manipulation der Bilanz vorgeworfen. Wenn die Kontrollen nicht verbessert werden oder es eine Korrektur der Zahlen gibt, würde das dem Vertrauen schaden.
- Niedrigere Zinsen verringern die Zinsen, die Marex auf Kundengeld verdient. Ein Rückgang der Zinsen um 1 Prozentpunkt senkt diese Erträge um etwa 34 Mio. US-Dollar im Jahr.
- Marex kauft jedes Jahr mehrere Unternehmen. Ein schlechter Kauf oder eine schwache Integration könnte Verluste oder Abschreibungen verursachen.
- Marex finanziert sich zum Teil mit strukturierten Anleihen mit kurzer Laufzeit und mit Kundengeld. In einer Krise kann dieses Geld schnell abfließen.
- Nach dem Umzug nach Bermuda legt das Management die Kennzahl für das Kapital der Gruppe fest, nicht die britische Aufsicht. Eine Aufsichtsbehörde könnte später mehr Kapital verlangen.
Bilanz
Marex ist ein Broker und eine Clearingfirma, daher ist seine Bilanz im Vergleich zum Eigenkapital groß. Am 30. Juni 2026 lag die Bilanzsumme bei 42,1 Mrd. US-Dollar und das gesamte Eigenkapital bei 1,87 Mrd. US-Dollar. Vom Eigenkapital gehörten 1,37 Mrd. US-Dollar den Aktionären mit Stammaktien, und 495 Mio. US-Dollar waren eine unbefristete Hybridanleihe mit 7,70 %, die als Eigenkapital zählt. Der größte Teil der Aktiva sind sich entsprechende Positionen von Kunden, wie Wertpapierleihe, Pensionsgeschäfte und Sicherheiten von Kunden. Es ist kein Geld, das Marex für den eigenen Gebrauch schuldet. Die Schuldtitel lagen am 30. Juni 2026 bei 6,85 Mrd. US-Dollar. Davon waren aber 4,91 Mrd. US-Dollar strukturierte Anleihen, die an Anleger verkauft wurden, mit einer durchschnittlichen Laufzeit von etwa 15 Monaten. Viele dieser Anleihen werden innerhalb von 12 Monaten fällig, und Marex verkauft neue Anleihen, um sie zu ersetzen. Diese Anleihen können in einer Krise schnell abfließen. Marex hatte außerdem kurzfristige Kredite von 432 Mio. US-Dollar, die Kreditgeber jederzeit kündigen können. Die Schulden des Unternehmens bestehen aus vorrangigen Anleihen über 1,59 Mrd. US-Dollar, die in variable Zinsen getauscht wurden, plus EMTN-Anleihen über 300 Mio. EUR. Die ersten Anleihen werden 2028 fällig. S&P bewertet die Gruppe mit BBB- (stabil, bestätigt im September 2025), und Fitch bewertet sie mit BBB- (positiver Ausblick seit April 2025). Die Prüfung am 12. Oktober 2026 fand nach dem Umzug nach Bermuda im Juli 2026 keine Maßnahme bei den Ratings. Marex hatte nicht gezogene fest zugesagte Kreditlinien von 490 Mio. US-Dollar aus einer neuen Linie vom 30. Juni 2026. Es meldete am 30. Juni 2026 Liquidität von 1,81 Mrd. US-Dollar über seiner eigenen internen Anforderung. Der Überschuss beim Kapital über die Anforderung lag bei 978 Mio. US-Dollar (287 %), aber darin ist die neue Hybridanleihe enthalten. Seit dem Umzug nach Bermuda im Juli 2026 legt das Management die Kennzahl der Gruppe fest, nicht die britische Aufsicht. Die Bilanz lässt Raum für kleine Zukäufe. Die wirkliche Grenze ist aber das Vertrauen von Kunden und Kreditgebern. Der Ausfall eines großen Kunden oder ein Ansturm auf strukturierte Anleihen würde das Kapital schnell aufbrauchen.
Stand
4 Quellen anzeigenQuellen ausblenden
- sec.gov /Archives/edgar/data/1997464/000199746426000067/a01marexgroupplc-hy26finst.htm
- globenewswire.com /news-release/2026/08/12/3343503/0/en/marex-group-limited-announces-second-quarter-2026-results.html
- sec.gov /Archives/edgar/data/1997464/000199746426000018/mar-20251231.htm
- finviz.com /news/173296/sp-global-ratings-affirms-bbb-rating-and-stable-outlook-for-marex-group-plc-assigns-first-time-rating-of-bbb-to-marex-capital-markets-inc-mcmi-and-addresses-recent-short-seller-report
Dividende
- Dividendenrendite
- 0,9 % (letzte 12 Monate, beim heutigen Kurs von 71,54 $)
- Ausgeschüttet je Aktie
- 0,62 $ in den letzten 12 Monaten (Zahlungen: 4)
- Aktuelle Jahresrate
- 0,64 $ (0,16 $ × 4 im Jahr)
- Letzter Ex-Dividenden-Tag
- 24. August 2026, 0,16 $ je Aktie
Dividende je Aktie nach Jahr
| 2016 | 0,00 $ | |
|---|---|---|
| 2017 | 0,00 $ | |
| 2018 | 0,00 $ | |
| 2019 | 0,00 $ | |
| 2020 | 0,00 $ | |
| 2021 | 0,00 $ | |
| 2022 | 0,00 $ | |
| 2023 | 0,00 $ | |
| 2024 | 0,28 $ | |
| 2025 | 0,59 $ |
Quelle: Unternehmensberichte und Marktdaten, Stand 26. Oktober 2026. Der Ex-Dividenden-Tag ist der erste Tag, an dem ein Käufer die nächste Zahlung nicht mehr erhält.
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