PG&E Aktie: These, Risiken und Bilanz

Kurz gesagt

These: Eine unbegrenzte Haftung für Waldbrände in Kalifornien hält den Kurs unten, und ohne eine dauerhafte Reform des Rechts schließt sich die Lücke wohl nicht vor 2028.
Lücke: Schließt sich wohl nicht.

Kursverlauf

Wochenschlusskurse, um Aktiensplits bereinigt. Logarithmische Skala: derselbe Abstand ist dieselbe prozentuale Bewegung.

Über das Unternehmen

PG&E besitzt Pacific Gas and Electric Company. Das ist der Versorger mit Monopol für Strom und Gas in Nord- und Zentralkalifornien. Er liefert Strom und Erdgas an etwa 16 Millionen Menschen.

PG&E erzielt eine regulierte Rendite auf das Geld, das es für Masten, Leitungen, Pipelines und Kraftwerke ausgibt. Die Aufsichtsbehörden des Bundesstaates legen diese Rendite in Verfahren zu den Tarifen fest.

These

PG&E trägt eine Haftung für Waldbrände, der die meisten anderen regulierten Versorger nicht auf dieselbe Weise ausgesetzt sind. Die Regel der inversen Enteignung in Kalifornien kann PG&E auch ohne nachgewiesene Fahrlässigkeit zwingen, für Brandschäden zu zahlen. Die Insolvenz 2019 zeigte, dass eine schlechte Brandsaison die Gewinne von Jahren auslöschen kann. 2025 verlängerten die Abgeordneten den Wildfire Fund mit SB 254, behielten aber die inverse Enteignung bei.

2026 bekam ein Gesetz zur Reform, SB 492, vor der Vertagung der Assembly am 1. September keine abschließende Abstimmung. PG&E kürzte danach geplante Investitionen für 2027 um etwa 2 Mrd. US-Dollar, setzte seinen langfristigen Ausblick für das Wachstum aus und startete eine strategische Prüfung seiner Struktur.

Damit sich die Lücke schließt, müssen die Abgeordneten eine dauerhafte Reform beschließen, etwa eine Obergrenze für die Haftung oder einen schnelleren Fonds für Zahlungen an Opfer. Oder PG&E muss mehrere weitere Brandsaisons ohne einen großen Brand durchstehen, der durch Anlagen verursacht wird, damit seine tatsächliche Bilanz an Schäden die Bewertung dieses Risikos durch den Markt verbessert. Die strategische Prüfung kann das Risiko auch senken, wenn sie Teile des Geschäfts von der Haftung für Waldbrände trennt. Die CPUC plant, am 13.

November 2026 einen Entscheidungsvorschlag zum Antrag von PG&E zu veröffentlichen, Kosten aus dem Brand Kincade 2019 und dem Brand Dixie 2021 zurückzuholen. Das ist der erste Test des Maßstabs der Umsicht im Gesetz zu Waldbränden von 2019, AB 1054. Der nächste Bericht zu den Ergebnissen kommt am 22. Oktober 2026.

Eine neue Sitzungsperiode der Gesetzgebung beginnt am 7. Dezember 2026, und ein neuer Gouverneur tritt im Januar 2027 sein Amt an. Am 30. September 2026 sagte der Gouverneur, dass eine Einigung zur Reform an seinen Nachfolger fallen kann.

Dieser Abschlag schließt sich wohl nicht vor 2028, auch wenn PG&E in der Zwischenzeit große Brände weiter vermeidet.

Checkpoints

31. Aug. 2026Nicht bestanden
Die Gesetzgebung von Kalifornien stimmt über die Reform der Haftung für Waldbrände abBestanden: ein beschlossenes Gesetz, das die Haftung begrenzt oder Zahlungen an Opfer beschleunigt. Nicht bestanden: ein Ende der Sitzungsperiode ohne Gesetz.Ergebnis: Die Assembly vertagte sich am 1. September ohne Abstimmung über SB 492, und die Aktie von PG&E fiel am 31. August um etwa 20 %.
22. Okt. 2026Seit 4 Tagen überfällig
Ergebnisse für Q3 2026: Plan für Investitionen und Stand der strategischen PrüfungBestanden: beibehaltene Prognosen für 2026 und 2027 und ein finanzierter Plan für Investitionen ohne neues Eigenkapital. Nicht bestanden: eine gesenkte Prognose oder ein Plan, Aktien auszugeben.
13. Nov. 2026 · gesch.Ausstehend
Entscheidungsvorschlag der CPUC zur Rückholung der Kosten der Brände Kincade und DixieBestanden: ein Entscheidungsvorschlag, der PG&E für umsichtig hält, ihm erlaubt, den größten Teil der etwa 1,45 Mrd. US-Dollar an Kosten zurückzuholen, die der Wildfire Fund nicht zahlen kann, und keine Rückzahlung an den Fonds verlangt. Nicht bestanden: die Feststellung, dass PG&E nicht umsichtig war, oder eine Anordnung, den Fonds zurückzuzahlen.
7. Dez. 2026Ausstehend
Eine neue Sitzungsperiode beginnt und kann die Reform für Waldbrände aufgreifenBestanden: ein Gesetz zur Reform mit einer Obergrenze für die Haftung oder einem schnelleren Fonds für Zahlungen an Opfer, das 2027 vorankommt. Nicht bestanden: kein Fortschritt.

Alle bestandenen und gescheiterten Checkpoints aller Picks (Englisch)

Aktuelle Ereignisse

5. Oktober 2026In einem Webinar von S&P Global Ratings sagte Finanzvorstand Carolyn Burke, dass ein Gesetz zur Haftung für Waldbrände der bevorzugte Weg von PG&E ist, aber sehr unsicher. Sie sagte, dass die strategische Prüfung das ganze Spektrum an Optionen betrachtet, das auch eine rechtliche Abtrennung der Geschäfte mit Kraftwerken und Gas umfassen kann. Sie nannte keinen Zeitplan für die Prüfung. Sie sagte, dass die CPUC im November einen Entscheidungsvorschlag zur Rückholung von Kosten der Brände Kincade und Dixie veröffentlichen will.
2. Oktober 2026Der Richter der CPUC im Verfahren zu den Kosten der Brände Kincade und Dixie (A.25-11-001) setzte eine mündliche Verhandlung für den 26. Oktober 2026 an. Am 8. Oktober lehnte der Richter einen Antrag auf Verschiebung der Entscheidung ab und sagte, dass die Beweisaufnahme abgeschlossen ist.
1. Oktober 2026PG&E reichte einen Plan über 10 Jahre ein, um von 2028 bis 2037 etwa 5.000 Meilen Stromleitungen in Gebieten mit hohem Risiko für Brände unter die Erde zu legen. Das Office of Energy Infrastructure Safety des Bundesstaates muss den Plan zuerst genehmigen. Danach wird PG&E die CPUC bitten, die Kosten zu genehmigen.

7 ältere Ereignisse anzeigen

30. September 2026Gouverneur Newsom sagte, dass eine Einigung zur Haftung für Waldbrände an den nächsten Gouverneur fallen kann, der im Januar 2027 sein Amt antritt. Er schloss eine Sondersitzung nicht aus, erwartete aber dieses Jahr keine Abstimmung.
16. September 2026Fitch Ratings änderte seinen Ausblick für PG&E Corporation und den Versorger von stabil auf negativ. Es behielt das Rating BBB- bei. Fitch nannte die gescheiterte Reform der Haftung für Waldbrände und sagte, dass ohne Fortschritte weitere Herabstufungen wahrscheinlich sind.
11. September 2026In seinem Schriftsatz an die CPUC zu den Bränden Kincade und Dixie bat PG&E darum, etwa 1,449 Mrd. US-Dollar an Kosten zurückzuholen, die der Wildfire Fund nicht zahlen kann, dazu etwa 329 Mio. US-Dollar an Kosten für Reparaturen des Netzes. Es bat die CPUC auch zu bestätigen, dass PG&E etwa 1,2 Mrd. US-Dollar nicht zurückzahlen muss, die der Wildfire Fund bis zum 31. Juli 2026 für die beiden Brände gezahlt hat.
2. September 2026PG&E kürzte die geplanten Investitionen für 2027 um etwa 2 Mrd. US-Dollar, von 13,4 Mrd. US-Dollar auf 11,4 Mrd. US-Dollar. Es behielt seine Prognose für den Kerngewinn je Aktie 2026 von 1,64 bis 1,66 US-Dollar bei und gab für 2027 eine Prognose von 1,78 bis 1,82 US-Dollar. Es setzte seinen Ausblick für Investitionen und Vermögen für Tarife über fünf Jahre aus, der 73 Mrd. US-Dollar für 2026 bis 2030 betrug, und sein Wachstumsziel nach 2027. Sein Verwaltungsrat bildete einen Ausschuss aus vier unabhängigen Mitgliedern für eine strategische Prüfung des Unternehmens, ohne Zeitplan.
1. September 2026Die Assembly von Kalifornien vertagte sich ohne Abstimmung über SB 492, das Gesetz zur Haftung für Waldbrände. Der Gouverneur und die Führung der Gesetzgebung hatten die Einigung in diesem Gesetz am 29. August angekündigt. Die Abgeordneten hatten Teile des Plans des Gouverneurs entfernt, etwa Grenzen für Klagen von Versicherern und für Schadenersatz.
31. August 2026Die Aktie von PG&E fiel an einem Handelstag um etwa 20 %, ihr schlechtester Tag seit März 2020. Das Gesetz zur Haftung für Waldbrände in der Gesetzgebung enthielt die Hauptteile der Reform nicht, die PG&E wollte.
23. Juli 2026PG&E legte die Ergebnisse für Q2 2026 vor. Der Kerngewinn je Aktie lag bei 0,40 US-Dollar, über der Schätzung der Analysten von etwa 0,37 US-Dollar. Der Umsatz lag unter den Schätzungen. Das Unternehmen bekräftigte seine Prognose für den Kerngewinn je Aktie 2026 von 1,64 bis 1,66 US-Dollar.

Berichte und Termine

Letzte Zahlen: 22. Oktober 2026 (8-K auf sec.gov)

8-KErgebnismitteilungEingereicht am 22. Oktober 2026 · pcg-20261022
10-QQuartalsbericht für den Zeitraum bis 30. September 2026Eingereicht am 22. Oktober 2026 · pcg-20260930
10-QQuartalsbericht für den Zeitraum bis 30. Juni 2026Eingereicht am 23. Juli 2026 · pcg-20260630
8-KErgebnismitteilungEingereicht am 23. Juli 2026 · pcg-20260723
10-QQuartalsbericht für den Zeitraum bis 31. März 2026Eingereicht am 23. April 2026 · pcg-20260331
8-KErgebnismitteilungEingereicht am 23. April 2026 · pcg-20260423
10-KJahresbericht für den Zeitraum bis 31. Dezember 2025Eingereicht am 12. Februar 2026 · pcg-20251231
8-KErgebnismitteilungEingereicht am 12. Februar 2026 · pcg-20260212

Alle Einreichungen bei SEC EDGAR (CIK 1004980)

Risiken

PG&E steht weiter einer unbegrenzten Haftung für Waldbrände gegenüber. Die Abgeordneten beschlossen 2026 keine Reform der Haftung, daher könnte ein großer künftiger Brand durch Anlagen von PG&E seine Bilanz wieder bedrohen, wie 2019.
Nachdem das Gesetz zur Reform am 1. September 2026 scheiterte, kürzte PG&E geplante Investitionen für 2027 um etwa 2 Mrd. US-Dollar und setzte seinen Ausblick für Investitionen über fünf Jahre und sein Wachstumsziel nach 2027 aus. PG&E sagte, dass die Kürzung neue Anschlüsse für Kunden, etwa Rechenzentren, verzögern kann, die für seinen Plan für das Wachstum zentral sind. Weitere gescheiterte Reformen könnten PG&E weiter zwingen, die Ausgaben für Wachstum zu kürzen, auf die sich sein Plan stützt.
Am 15. Juli 2026 kannte PG&E etwa 190 Klagen mit mindestens 9.062 Klägern zum Brand Dixie 2021. PG&E sagt, dass es die meisten dieser Ansprüche geklärt hat. Das Gericht strich das Verfahren für Einzelne, das für den 2. Dezember 2026 angesetzt war, und es ist kein Verfahren geplant. Die größere offene Frage ist die Rückholung der Kosten. PG&E bittet die CPUC, ihm zu erlauben, etwa 1,449 Mrd. US-Dollar an Kosten der Brände Kincade und Dixie zurückzuholen, die der Wildfire Fund nicht zahlen kann, dazu etwa 329 Mio. US-Dollar an Kosten für Reparaturen, Stand 31. Juli 2026. Wenn die CPUC feststellt, dass PG&E nicht umsichtig war, kann PG&E diese Kosten nicht zurückholen und muss vielleicht einen Teil der etwa 1,2 Mrd. US-Dollar zurückzahlen, die der Wildfire Fund für die beiden Brände gezahlt hat.
Der Verwaltungsrat von PG&E startete im September 2026 eine strategische Prüfung, die zu großen Änderungen in der Struktur oder Finanzierung des Unternehmens führen könnte. Ein Ausschuss aus vier unabhängigen Mitgliedern leitet sie. Das Ergebnis und der Zeitpunkt dieser Prüfung sind noch nicht bekannt.

Bilanz

Barmittel: 972 Mio. $
Schulden: 64,2 Mrd. $
Nettoverschuldung: 63,2 Mrd. $
Nettoverschuldung / EBITDA: 6,0×; wie vom Unternehmen angegeben
Zinsdeckung: 3,4×; Mal deckt der Gewinn die Zinsen
Kreditlinie: 5,5 Mrd. $; nicht gezogen

Barmittel gegen Schulden

Barmittel972 Mio. $

Schulden64,2 Mrd. $

durch Barmittel gedeckte SchuldenNettoverschuldung 63,2 Mrd. $

Verschuldungsgrad: Nettoverschuldung / EBITDA

niedrig, unter 2×mittel, 2× bis 4×hoch, über 4×

Wann die Schulden fällig sind

12 Monate2,5 Mrd. $

Später61,8 Mrd. $

Kreditratings

S&P BB+ · Ausblick stabil
Moody's Baa3 · Ausblick positiv
Fitch BBB- · Ausblick negativ

PG&E leiht sich Geld vor allem beim regulierten Versorger, und die Schulden sind hoch im Vergleich zu dem Bargeld, das PG&E erzeugt. Der freie Cashflow lag in den 12 Monaten bis zum 30.

Stand 30. Juni 2026

6 Quellen anzeigen

Dividende

Dividendenrendite: 1,5 % (letzte 12 Monate, beim heutigen Kurs von 13,15 $)
Ausgeschüttet je Aktie: 0,20 $ in den letzten 12 Monaten (Zahlungen: 4)
Aktuelle Jahresrate: 0,20 $ (0,05 $ × 4 im Jahr)
Ausschüttungsquote: 11 % des Gewinns im letzten Geschäftsjahr (das Jahr endete am 31. Dezember 2025)
Letzter Ex-Dividenden-Tag: 30. September 2026, 0,05 $ je Aktie

Dividende je Aktie nach Jahr

PG&E: Dividende je Aktie nach Jahr
2016		1,925 $
2017		1,55 $
2018		0,00 $
2019		0,00 $
2020		0,00 $
2021		0,00 $
2022		0,00 $
2023		0,01 $
2024		0,055 $
2025		0,125 $

In den letzten 10 Jahren ist die Dividende um etwa 20,1 % pro Jahr gesunken.

Quelle: Unternehmensberichte und Marktdaten, Stand 26. Oktober 2026. Der Ex-Dividenden-Tag ist der erste Tag, an dem ein Käufer die nächste Zahlung nicht mehr erhält.