Constellation Software

A Constellation Software compra pequenas empresas de software. Cada empresa faz software para um setor específico, como transporte público, bibliotecas ou governos locais. Os clientes dependem desse software para conduzir as operações diárias, então raramente trocam de sistema.

A Constellation ganha a maior parte do seu dinheiro com taxas de manutenção e assinaturas recorrentes. Ela quase nunca vende uma empresa depois de comprá-la.

Os investidores temem que ferramentas de IA baratas permitam aos rivais copiar o software de nicho, específico de cada setor, da Constellation. Esse temor cresceu quando o crescimento orgânico desacelerou para 3% no segundo trimestre de 2026, ou 1% após os efeitos cambiais. O crescimento orgânico da receita de manutenção e recorrente caiu para 2% após os efeitos cambiais, sua menor taxa em pelo menos dois anos. O fundador Mark Leonard também renunciou ao cargo de presidente por motivos de saúde em 2025 e saiu do conselho em maio de 2026.

O software da Constellation executa tarefas essenciais e regulamentadas, como a cobrança de serviços públicos ou a gestão de processos judiciais. Os clientes raramente removem esse tipo de sistema, pois uma falha interromperia as operações diárias. Isso torna improvável que um clone rápido feito com IA o substitua. Mas o novo presidente, Mark Miller, ainda não conduziu o processo de aquisições da empresa durante um ciclo econômico completo sem Leonard.

A S&P melhorou sua perspectiva para a Constellation em agosto de 2026 porque a alavancagem caiu, então o balanço não é a principal preocupação do mercado. O primeiro teste é se o crescimento orgânico da receita recorrente volta a cerca de 5%, a taxa que Miller chama de normal. A administração disse que 17 milhões de dólares de receita pontual na Altera no segundo trimestre de 2025 causaram a maior parte da desaceleração. O segundo teste é se Miller continua encontrando aquisições com as mesmas taxas mínimas de retorno enquanto a concorrência por alvos permanece forte.

Os resultados do Q3 de 2026, previstos para depois do fechamento do mercado em 6 de novembro de 2026, trazem a próxima leitura do crescimento orgânico. Mas provar que a abordagem de alocação de capital funciona sem Leonard leva vários anos de resultados. Por isso, esse desconto provavelmente leva vários anos para fechar por completo.

1. 6 de nov. de 2026Pendente

   Resultados do Q3 de 2026: crescimento orgânico e gastos com aquisiçõesPassa se o crescimento orgânico da receita de manutenção e recorrente voltar perto de 5% após os efeitos cambiais (2% no Q2), como Mark Miller espera; falha se o crescimento ficar em 2% ou menos após os efeitos cambiais ou se o ritmo de aquisições for menor.
2. março de 2027 · est.Pendente

   Resultados do ano de 2026 e primeira carta anual sob MillerPassa se o crescimento orgânico no segundo semestre de 2026 ficar acima dos 3% do Q2 e Mark Miller apresentar um plano claro de alocação de capital; falha se o crescimento orgânico ficar em 3% ou menos ou os retornos das aquisições forem mais fracos.

Todos os pontos de controle cumpridos e não cumpridos de todos os picks (em inglês)

• 16 de outubro de 2026A Constellation disse que divulgará os resultados do Q3 de 2026 após o fechamento da Bolsa de Toronto em 6 de novembro de 2026. Ela fará uma teleconferência em 9 de novembro de 2026, às 8:00 ET.
• 28 de agosto de 2026A S&P reafirmou sua nota BBB para a Constellation Software e mudou a perspectiva para positiva, de estável. A S&P disse que a alavancagem líquida caiu para 1,1 vez o EBITDA nos 12 meses até junho de 2026.
• 12 de agosto de 2026A Constellation fez uma teleconferência trimestral. Mark Miller disse que a empresa não dará uma meta de IA, uma linha de receita de IA nem um prazo de IA. Ele disse que a IA ainda não trouxe um aumento real no crescimento orgânico, e que as taxas mínimas de retorno para aquisições não mudam.

• O fundador Mark Leonard renunciou ao cargo de presidente por motivos de saúde em setembro de 2025 e saiu do conselho em maio de 2026. O modelo descentralizado da Constellation dependia muito do seu critério de alocação de capital. Isso ainda não foi provado sob o novo presidente, Mark Miller, ao longo de um ciclo completo.
• O crescimento orgânico caiu para 3% no Q2 de 2026, ou 1% após os efeitos cambiais. A administração apontou como causa principal um item pontual na Altera no Q2 de 2025, além de resultados fracos na Dark Matter e na Lumine e da perda de um grande cliente. Se o crescimento não se recuperar, a matemática de composição por trás da ação se enfraquece.
• A concorrência por alvos de aquisição continua forte. Na teleconferência do Q2 de 2026, a administração disse que os preços estão um pouco mais fracos só para os maiores alvos. Se a Constellation não conseguir continuar comprando empresas suficientes a preços atraentes, terá de aplicar mais caixa em usos de menor retorno, o que desacelera a composição de longo prazo.

A Constellation informa em dólares americanos e divide sua dívida em dois grupos. A controladora deve pagar o primeiro grupo. Ler mais

Rendimento de dividendos

0,2% (últimos 12 meses, ao preço de hoje de CA$ 3.236,06)

Pago por ação

CA$ 5,576 nos últimos 12 meses (pagamentos: 4)

Taxa anual atual

CA$ 5,596 (CA$ 1,399 × 4 por ano)

Última data ex-dividendo

18 de setembro de 2026, CA$ 1,399 por ação

Dividendos por ação por ano

Nos últimos 5 anos, o dividendo cresceu cerca de 2,2% ao ano. Nos últimos 10 anos, o dividendo cresceu cerca de 0,5% ao ano.

Fonte: relatórios da empresa e dados de mercado, lidos em 26 de outubro de 2026. A data ex-dividendo é o primeiro dia em que um comprador não recebe mais o próximo pagamento.