AR, اللغة: العربية
CSUبرمجيات متنوعة
Constellation Software
معلومات عامة فقط. ليست نصيحة تناسب وضعك. ليست توصية بالشراء أو البيع. قد يملك كيفن أي سهم في هذا الموقع. اقرأ إخلاء المسؤولية (بالإنجليزية).
بقلم Kevin Amado · آخر تحديث
- السعر
- 3,236.06 CA$
- رأي المحللين
- المحللون متفائل
- فئة الخصم
- قريب من القيمة الجوهرية
- اختيار مميز
- اختيار مميز
- موعد النتائج القادم
- النتائج 6 نوفمبر ·
باختصار
- الفرضية
- يخشى المستثمرون أن تتمكن أدوات الذكاء الاصطناعي الرخيصة من نسخ برمجيات Constellation المتخصصة، ولن يسد الفجوة إلا تعافي النمو العضوي واستحواذات جيدة في ظل الرئيس الجديد على مدى سنوات عدة.
- الفجوة
- بطيئة.
تاريخ السعر
نبذة عن الشركة
تشتري Constellation Software شركات برمجيات صغيرة. وتصنع كل شركة برمجيات لقطاع محدد، مثل النقل العام أو المكتبات أو الحكومة المحلية. ويعتمد العملاء على هذه البرمجيات لتشغيل عملياتهم اليومية، لذلك نادرا ما ينتقلون إلى نظام جديد.
وتكسب Constellation معظم أموالها من رسوم الصيانة والاشتراكات المتكررة. وهي لا تبيع شركة بعد شرائها إلا نادرا جدا.
الفرضية
يقلق المستثمرون من أن تتيح أدوات الذكاء الاصطناعي الرخيصة للمنافسين نسخ برمجيات Constellation المتخصصة بقطاعات بعينها. وزاد هذا الخوف عندما تباطأ النمو العضوي إلى 3% في الربع الثاني من 2026، أو 1% بعد أثر العملات. وانخفض النمو العضوي لإيرادات الصيانة والإيرادات المتكررة إلى 2% بعد أثر العملات، وهو أدنى معدل له منذ عامين على الأقل. كما استقال المؤسس Mark Leonard من منصب الرئيس لأسباب صحية في 2025 وغادر المجلس في مايو 2026.
وتشغّل برمجيات Constellation مهام أساسية خاضعة للتنظيم، مثل فوترة المرافق أو إدارة قضايا المحاكم. ونادرا ما يزيل العملاء هذا النوع من الأنظمة، لأن أي عطل سيعطل العمليات اليومية. وهذا يجعل من غير المرجح أن يزيحه استنساخ سريع بالذكاء الاصطناعي. لكن الرئيس الجديد Mark Miller لم يدر بعد عملية الاستحواذ في الشركة خلال دورة اقتصادية كاملة دون Leonard.
ورفعت S&P نظرتها المستقبلية لـ Constellation في أغسطس 2026 لأن الرافعة المالية انخفضت، لذلك فالميزانية ليست مصدر القلق الرئيسي للسوق. والاختبار الأول هو هل يعود النمو العضوي للإيرادات المتكررة إلى نحو 5%، وهو المعدل الذي يسميه Miller معتادا. وقالت الإدارة إن 17 مليون دولار من الإيرادات لمرة واحدة في Altera في الربع الثاني من 2025 تسببت في معظم التباطؤ. والاختبار الثاني هو هل يواصل Miller إيجاد استحواذات بمعدلات العائد المطلوبة نفسها بينما تبقى المنافسة على الأهداف قوية.
وتعطي نتائج Q3 2026، المستحقة بعد إغلاق السوق في 6 نوفمبر 2026، القراءة القادمة للنمو العضوي. لكن إثبات أن نهج تخصيص رأس المال ينجح دون Leonard يحتاج إلى نتائج سنوات عدة. لذلك يرجح أن يستغرق هذا الخصم سنوات عدة ليُسدّ تماما.
نقاط المتابعة
- 6 نوفمبر 2026قادمةنتائج Q3 2026: النمو العضوي والإنفاق على الاستحواذاتينجح إذا عاد النمو العضوي لإيرادات الصيانة والإيرادات المتكررة إلى نحو 5% بعد أثر العملات (2% في Q2)، كما يتوقع Mark Miller؛ ويفشل إذا بقي النمو عند 2% أو أقل بعد أثر العملات أو انخفضت وتيرة الاستحواذات.
- مارس 2027 · تقديريقادمةنتائج 2026 كاملة وأول رسالة سنوية في ظل Millerينجح إذا كان النمو العضوي في النصف الثاني من 2026 أعلى من 3% في Q2 وجاءت خطة واضحة لتخصيص رأس المال من Mark Miller؛ ويفشل إذا كان النمو العضوي عند 3% أو أقل أو ضعف العائد على الاستحواذات.
كل نقاط المتابعة التي تحققت أو لم تتحقق لكل الأسهم (بالإنجليزية)
أحداث حديثة
- 16 أكتوبر 2026قالت Constellation إنها ستصدر نتائج Q3 2026 بعد إغلاق بورصة تورنتو في 6 نوفمبر 2026. وستعقد مكالمة مؤتمر في 9 نوفمبر 2026، في الساعة 8:00 صباحا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
- 28 أغسطس 2026أكدت S&P تصنيفها BBB لـ Constellation Software وغيّرت النظرة المستقبلية إلى إيجابية من مستقرة. وقالت S&P إن صافي الرافعة المالية انخفض إلى 1.1 مرة من EBITDA للأشهر الـ 12 حتى يونيو 2026.
- 12 أغسطس 2026عقدت Constellation مكالمة مؤتمر ربع سنوية. وقال Mark Miller إن الشركة لن تعطي هدفا للذكاء الاصطناعي أو بندا لإيراداته أو جدولا زمنيا له. وقال إن الذكاء الاصطناعي لم يعط بعد زيادة حقيقية في النمو العضوي، وإن معدلات العائد المطلوبة للاستحواذات لا تتغير.
عرض 3 أحداث أقدمإخفاء الأحداث الأقدم
- 11 أغسطس 2026أعلنت Constellation إيرادات Q2 2026 عند 3,335 مليون دولار، بزيادة 17% عن العام الماضي. وبلغ النمو العضوي 3%، أو 1% بعد أثر العملات. وقالت الإدارة إن معظم التباطؤ جاء من Altera، التي كان لديها 17 مليون دولار من الإيرادات لمرة واحدة في Q2 2025. وبلغ التدفق النقدي الحر المتاح للمساهمين 345 مليون دولار.
- 15 مايو 2026غادر Mark Leonard المجلس في الاجتماع السنوي. ولم يترشح لإعادة الانتخاب، كما قالت الشركة في 27 مارس 2026. ويبقى مستشارا لحصص الأقلية طويلة الأجل للشركة في شركات أخرى.
- 25 سبتمبر 2025استقال Mark Leonard من منصب الرئيس لأسباب صحية وبقي في المجلس. وعيّن المجلس Mark Miller رئيسا. وMiller هو كبير مسؤولي العمليات وأبقى على هذا الدور. وهو في فريق القيادة منذ أكثر من 30 عاما.
المخاطر
- استقال المؤسس Mark Leonard من منصب الرئيس لأسباب صحية في سبتمبر 2025 وغادر المجلس في مايو 2026. وكان نموذج Constellation اللامركزي يعتمد بدرجة كبيرة على حكمه في تخصيص رأس المال. ولم يثبت هذا بعد في ظل الرئيس الجديد Mark Miller على مدى دورة كاملة.
- انخفض النمو العضوي إلى 3% في Q2 2026، أو 1% بعد أثر العملات. وذكرت الإدارة بندا لمرة واحدة في Altera في Q2 2025 سببا رئيسيا، إضافة إلى ضعف النتائج في Dark Matter وLumine وفقدان عميل كبير واحد. وإذا لم يتعاف النمو، تضعف حسابات المراكمة التي يقوم عليها السهم.
- تبقى المنافسة على أهداف الاستحواذ قوية. وفي مكالمة Q2 2026، قالت الإدارة إن الأسعار أضعف قليلا فقط للأهداف الأكبر. وإذا لم تستطع Constellation مواصلة شراء عدد كاف من الشركات بأسعار جذابة، فعليها توظيف مزيد من النقد في استخدامات أقل عائدا، مما يبطئ المراكمة على المدى الطويل.
الميزانية العمومية
- النقد
- 2.9 مليار US$
- الدين
- 4.2 مليار US$
- صافي الدين
- 1.3 مليار US$
- صافي الدين / EBITDA
- 1.1×
- كما تذكرها الشركة
- خط ائتمان
- 1.1 مليار US$
- غير مسحوب
النقد مقابل الدين
دين مغطى بالنقدصافي الدين 1.3 مليار US$
الرافعة المالية: صافي الدين / EBITDA
منخفضة، أقل من 2×متوسطة، من 2× إلى 4×مرتفعة، أكثر من 4×
التصنيفات الائتمانية
- S&P BBB · النظرة المستقبلية إيجابية
- Fitch BBB+ · النظرة المستقبلية مستقرة
تعلن Constellation بالدولار الأمريكي وتقسم دينها إلى مجموعتين. على الشركة الأم أن تسدد المجموعة الأولى. أما المجموعة الثانية فتقع داخل شركات تابعة دون حق رجوع على الشركة الأم. وفي 30 يونيو 2026، كان 1.5 مليار دولار من الدين له حق رجوع على الشركة الأم. وكان ذلك 1.0 مليار دولار من سندات أولى غير مضمونة تستحق في 2029 و2034، و348 مليون دولار (أصل الدين) من سندات تابعة بفائدة عائمة، وقرضا لأجل بقيمة 86 مليون دولار. وكان 2.7 مليار دولار الأخرى دون حق رجوع. وكان لدى Topicus منها 534 مليون دولار ولدى Lumine 482 مليون دولار. ومعظم الباقي قروض مصرفية لمجموعات تشغيلية أخرى، مضمونة بأصولها. ويشمل أيضا سند إذني بقيمة 500 مليون دولار بفائدة 7% لصالح Intercontinental Exchange من شراء Optimal Blue، يستحق في 2063. ونسبة الرافعة المالية هي رقم S&P للأشهر الـ 12 حتى يونيو 2026. وتسهيل الائتمان هو تسهيل الشركة الأم غير المضمون بقيمة 1,085 مليون دولار، دون أي مبلغ مسحوب، مع 13 مليون دولار من خطابات الاعتماد. والتزام IRGA البالغ 1.2 مليار دولار يشبه الدين أيضا. وهو قيمة 29.38% من Topicus Coop التي يمكن لمجموعة Joday أن تعيدها إلى Constellation. وتتحرك هذه القيمة مع نتائج Topicus وأسعار أسهمها. وفي 28 أغسطس 2026، غيّرت S&P النظرة المستقبلية إلى إيجابية لأن الرافعة المالية انخفضت. وبلغ التدفق النقدي الحر المتاح للمساهمين 1,078 مليون دولار في النصف الأول من 2026. وتبقى الاستحواذات الاستخدام الرئيسي للنقد، وتترك الرافعة المنخفضة مجالا لشراء شركات أكبر بالدين.
حتى
عرض 3 مصادرإخفاء المصادر
توزيعات الأرباح
- عائد توزيعات الأرباح
- 0.2% (آخر 12 شهرا، بسعر اليوم 3,236.06 CA$)
- المدفوع لكل سهم
- 5.576 CA$ خلال آخر 12 شهرا (عدد الدفعات: 4)
- المعدل السنوي الحالي
- 5.596 CA$ (1.399 CA$ × 4 في السنة)
- آخر تاريخ لانقطاع الاستحقاق
- 18 سبتمبر 2026، 1.399 CA$ لكل سهم
توزيعات الأرباح لكل سهم حسب السنة
| 2016 | 5.254 CA$ | |
|---|---|---|
| 2017 | 5.171 CA$ | |
| 2018 | 3.895 CA$ | |
| 2019 | 31.908 CA$ | |
| 2020 | 5.342 CA$ | |
| 2021 | 5.014 CA$ | |
| 2022 | 5.273 CA$ | |
| 2023 | 5.354 CA$ | |
| 2024 | 5.524 CA$ | |
| 2025 | 5.56 CA$ |
خلال آخر 5 سنوات، ارتفعت توزيعات الأرباح بنحو 2.2% في السنة. خلال آخر 10 سنوات، ارتفعت توزيعات الأرباح بنحو 0.5% في السنة.
المصدر: تقارير الشركة وبيانات السوق، قُرئت في 26 أكتوبر 2026. تاريخ انقطاع الاستحقاق هو أول يوم لا يحصل فيه المشتري على الدفعة التالية.
شركات مشابهة
- ADBEAdobeالمشترك: خطر التعطيل بالذكاء الاصطناعي, إدارة جديدة
- القيمة الجوهرية
- أقل من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- بطيئة
- CHKPCheck Pointالمشترك: إدارة جديدة, خطر التعطيل بالذكاء الاصطناعي
- القيمة الجوهرية
- أقل بوضوح من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- قد تُغلق
- EPAMEPAM Systemsالمشترك: خطر التعطيل بالذكاء الاصطناعي, إدارة جديدة
- القيمة الجوهرية
- قريب من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- قد تُغلق
- ROLRollinsالمشترك: خطر التعطيل بالذكاء الاصطناعي, إدارة جديدة
- القيمة الجوهرية
- أقل بوضوح من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- قد تُغلق
- CSGPCoStar Groupالمشترك: خطر التعطيل بالذكاء الاصطناعي, إدارة جديدة
- القيمة الجوهرية
- أقل بوضوح من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- بطيئة