Constellation Software

Constellation Software compra pequeñas empresas de software. Cada empresa crea software para una industria específica, como el transporte público, las bibliotecas o los gobiernos locales. Los clientes dependen de este software para sus operaciones diarias, por lo que rara vez cambian a un sistema nuevo.

Constellation gana la mayor parte de su dinero con cuotas de mantenimiento y suscripciones recurrentes. Casi nunca vende una empresa después de comprarla.

A los inversionistas les preocupa que las herramientas de IA baratas permitan a los rivales copiar el software de nicho, específico de cada industria, de Constellation. Este temor creció cuando el crecimiento orgánico se frenó a 3 % en el segundo trimestre de 2026, o 1 % tras los efectos cambiarios. El crecimiento orgánico de los ingresos de mantenimiento y recurrentes bajó a 2 % tras los efectos cambiarios, su tasa más baja en al menos dos años. El fundador Mark Leonard también renunció como presidente por motivos de salud en 2025 y dejó la junta directiva en mayo de 2026.

El software de Constellation maneja tareas centrales y reguladas, como la facturación de servicios públicos o la gestión de casos judiciales. Los clientes rara vez retiran un sistema de este tipo, pues una falla interrumpiría las operaciones diarias. Esto hace poco probable que un clon rápido hecho con IA lo desplace. Pero el nuevo presidente, Mark Miller, aún no ha manejado el proceso de adquisiciones de la empresa durante un ciclo económico completo sin Leonard.

S&P subió su perspectiva sobre Constellation en agosto de 2026 porque el apalancamiento bajó, así que el balance no es la principal preocupación del mercado. La primera prueba es si el crecimiento orgánico de los ingresos recurrentes vuelve a cerca de 5 %, la tasa que Miller llama normal. La dirección dijo que 17 millones de dólares de ingresos únicos en Altera en el segundo trimestre de 2025 causaron la mayor parte de la desaceleración. La segunda prueba es si Miller sigue encontrando adquisiciones con las mismas tasas mínimas de rendimiento mientras la competencia por los objetivos sigue siendo fuerte.

Los resultados del Q3 de 2026, previstos después del cierre del mercado el 6 de noviembre de 2026, darán la próxima lectura del crecimiento orgánico. Pero demostrar que el enfoque de asignación de capital funciona sin Leonard requiere varios años de resultados. Por eso este descuento probablemente tarde varios años en cerrarse por completo.

1. 6 nov 2026Pendiente

   Resultados del Q3 de 2026: crecimiento orgánico y gasto en adquisicionesPasa si el crecimiento orgánico de los ingresos de mantenimiento y recurrentes vuelve a cerca de 5 % tras los efectos cambiarios (2 % en el Q2), como espera Mark Miller; falla si el crecimiento queda en 2 % o menos tras los efectos cambiarios o si el ritmo de adquisiciones baja.
2. marzo de 2027 · est.Pendiente

   Resultados de todo 2026 y primera carta anual bajo MillerPasan un crecimiento orgánico en el segundo semestre de 2026 por encima del 3 % del Q2 y un plan claro de asignación de capital de Mark Miller; fallan un crecimiento orgánico de 3 % o menos o menores rendimientos de las adquisiciones.

Todos los puntos de control cumplidos y fallidos de todos los picks (en inglés)

• 16 de octubre de 2026Constellation dijo que publicará los resultados del Q3 de 2026 después del cierre de la Bolsa de Toronto el 6 de noviembre de 2026. Realizará una conferencia telefónica el 9 de noviembre de 2026, a las 08:00 ET.
• 28 de agosto de 2026S&P ratificó su calificación BBB de Constellation Software y cambió la perspectiva a positiva desde estable. S&P dijo que el apalancamiento neto bajó a 1.1 veces el EBITDA de los 12 meses hasta junio de 2026.
• 12 de agosto de 2026Constellation realizó una conferencia telefónica trimestral. Mark Miller dijo que la empresa no dará una meta de IA, una línea de ingresos de IA ni un calendario de IA. Dijo que la IA aún no ha dado un aumento real del crecimiento orgánico, y que las tasas mínimas de rendimiento para las adquisiciones no cambian.

• El fundador Mark Leonard renunció como presidente por motivos de salud en septiembre de 2025 y dejó la junta directiva en mayo de 2026. El modelo descentralizado de Constellation dependía mucho de su criterio de asignación de capital. Aún no está probado bajo el nuevo presidente, Mark Miller, durante un ciclo completo.
• El crecimiento orgánico bajó a 3 % en el Q2 de 2026, o 1 % tras los efectos cambiarios. La dirección señaló como causa principal una partida única en Altera en el Q2 de 2025, además de resultados débiles en Dark Matter y Lumine y la pérdida de un gran cliente. Si el crecimiento no se recupera, la matemática de capitalización compuesta que sostiene la acción se debilita.
• La competencia por los objetivos de adquisición sigue siendo fuerte. En la conferencia del Q2 de 2026, la dirección dijo que los precios son un poco más débiles solo para los objetivos más grandes. Si Constellation no puede seguir comprando suficientes empresas a precios atractivos, debe destinar más efectivo a usos de menor rendimiento, lo que frena la capitalización de largo plazo.

Constellation informa en dólares estadounidenses y divide su deuda en dos grupos. La matriz debe pagar el primer grupo. Leer más

Rendimiento por dividendo

0.2% (últimos 12 meses, al precio de hoy de CAD 3,236.06)

Pagado por acción

CAD 5.576 en los últimos 12 meses (pagos: 4)

Tasa anual actual

CAD 5.596 (CAD 1.399 × 4 al año)

Última fecha ex-dividendo

18 de septiembre de 2026, CAD 1.399 por acción

Dividendos por acción por año

En los últimos 5 años, el dividendo creció cerca de 2.2% al año. En los últimos 10 años, el dividendo creció cerca de 0.5% al año.

Fuente: informes de la empresa y datos de mercado, leídos el 26 de octubre de 2026. La fecha ex-dividendo es el primer día en que un comprador ya no recibe el próximo pago.