Constellation Software

Constellation Software kauft kleine Softwareunternehmen. Jedes Unternehmen entwickelt Software für eine bestimmte Branche, etwa den öffentlichen Nahverkehr, Bibliotheken oder Kommunalverwaltungen. Kunden verlassen sich auf diese Software für den täglichen Betrieb, daher wechseln sie selten zu einem neuen System.

Constellation verdient das meiste Geld mit Wartungsgebühren und wiederkehrenden Abonnements. Es verkauft ein Unternehmen nach dem Kauf fast nie weiter.

Anleger fürchten, dass billige KI-Werkzeuge es Rivalen erlauben, die branchenspezifische Nischensoftware von Constellation zu kopieren. Diese Sorge wuchs, als das organische Wachstum im zweiten Quartal 2026 auf 3 % sank, oder 1 % nach Währungseffekten. Das organische Wachstum bei Wartung und wiederkehrendem Umsatz sank nach Währungseffekten auf 2 %, den niedrigsten Wert seit mindestens zwei Jahren. Gründer Mark Leonard trat 2025 aus gesundheitlichen Gründen als President zurück und verließ im Mai 2026 den Verwaltungsrat.

Die Software von Constellation führt zentrale, regulierte Aufgaben aus, etwa die Abrechnung bei Versorgern oder die Verwaltung von Gerichtsfällen. Kunden entfernen ein solches System selten, weil ein Ausfall den täglichen Betrieb stören würde. Deshalb ist es unwahrscheinlich, dass ein schneller KI-Klon es verdrängt. Der neue President Mark Miller hat den Zukaufsprozess des Unternehmens aber noch nicht ohne Leonard durch einen ganzen Konjunkturzyklus geführt.

S&P hob im August 2026 seinen Ausblick für Constellation an, weil die Verschuldung sank, daher ist die Bilanz nicht die Hauptsorge des Marktes. Der erste Test ist, ob das organische Wachstum des wiederkehrenden Umsatzes auf etwa 5 % zurückkehrt, die Rate, die Miller normal nennt. Das Management sagte, dass 17 Mio. US-Dollar an einmaligem Umsatz bei Altera im zweiten Quartal 2025 den größten Teil der Verlangsamung verursachten.

Der zweite Test ist, ob Miller weiter Zukäufe mit denselben Mindestrenditen findet, während der Wettbewerb um Ziele stark bleibt. Die Ergebnisse für Q3 2026, fällig nach Börsenschluss am 6. November 2026, geben den nächsten Messwert für das organische Wachstum. Der Beweis, dass der Ansatz bei der Kapitalverteilung ohne Leonard funktioniert, braucht aber mehrere Jahre an Ergebnissen.

Deshalb schließt sich dieser Abschlag wohl erst in mehreren Jahren ganz.

1. 6. Nov. 2026Ausstehend

   Ergebnisse für Q3 2026: organisches Wachstum und Ausgaben für ZukäufeBestanden: ein organisches Wachstum bei Wartung und wiederkehrendem Umsatz, das nach Währungseffekten wieder nahe 5 % liegt (2 % in Q2), wie Mark Miller es erwartet. Nicht bestanden: ein Wachstum von höchstens 2 % nach Währungseffekten oder ein niedrigeres Tempo bei Zukäufen.
2. März 2027 · gesch.Ausstehend

   Ergebnisse für das Gesamtjahr 2026 und erster Jahresbrief unter MillerBestanden: ein organisches Wachstum im zweiten Halbjahr 2026 über den 3 % von Q2 und ein klarer Plan von Mark Miller für die Kapitalverteilung. Nicht bestanden: ein organisches Wachstum von höchstens 3 % oder schwächere Renditen bei Zukäufen.

Alle bestandenen und gescheiterten Checkpoints aller Picks (Englisch)

• 16. Oktober 2026Constellation sagte, dass es die Ergebnisse für Q3 2026 nach Börsenschluss an der Toronto Stock Exchange am 6. November 2026 veröffentlicht. Am 9. November 2026 um 8:00 Uhr ET hält es eine Telefonkonferenz.
• 28. August 2026S&P bestätigte sein Rating BBB für Constellation Software und änderte den Ausblick von stabil auf positiv. S&P sagte, dass die Nettoverschuldung für die 12 Monate bis Juni 2026 auf das 1,1-Fache des EBITDA sank.
• 12. August 2026Constellation hielt eine Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen. Mark Miller sagte, dass das Unternehmen kein KI-Ziel, keine Umsatzzeile für KI und keinen Zeitplan für KI nennen wird. Er sagte, dass KI das organische Wachstum noch nicht wirklich gesteigert hat und dass sich die Mindestrenditen für Zukäufe nicht ändern.

• Gründer Mark Leonard trat im September 2025 aus gesundheitlichen Gründen als President zurück und verließ im Mai 2026 den Verwaltungsrat. Das dezentrale Modell von Constellation hing stark von seinem Urteil bei der Kapitalverteilung ab. Unter dem neuen President Mark Miller ist es über einen ganzen Zyklus noch nicht bewiesen.
• Das organische Wachstum sank in Q2 2026 auf 3 %, oder 1 % nach Währungseffekten. Das Management nannte als Hauptgrund einen einmaligen Posten bei Altera in Q2 2025, dazu schwache Ergebnisse bei Dark Matter und Lumine und den Verlust eines großen Kunden. Wenn sich das Wachstum nicht erholt, wird die Zinseszinsrechnung hinter der Aktie schwächer.
• Der Wettbewerb um Ziele für Zukäufe bleibt stark. In der Telefonkonferenz zu Q2 2026 sagte das Management, dass die Preise nur bei den größten Zielen etwas schwächer sind. Wenn Constellation nicht weiter genug Unternehmen zu attraktiven Preisen kaufen kann, muss es mehr Geld für Zwecke mit niedrigerer Rendite einsetzen, was das langfristige Wachstum durch Zinseszins bremst.

Constellation berichtet in US-Dollar und teilt seine Schulden in zwei Gruppen. Die Muttergesellschaft muss die erste Gruppe zurückzahlen. Weiterlesen

Dividendenrendite

0,2 % (letzte 12 Monate, beim heutigen Kurs von 3.236,06 CA$)

Ausgeschüttet je Aktie

5,576 CA$ in den letzten 12 Monaten (Zahlungen: 4)

Aktuelle Jahresrate

5,596 CA$ (1,399 CA$ × 4 im Jahr)

Letzter Ex-Dividenden-Tag

18. September 2026, 1,399 CA$ je Aktie

Dividende je Aktie nach Jahr

In den letzten 5 Jahren ist die Dividende um etwa 2,2 % pro Jahr gestiegen. In den letzten 10 Jahren ist die Dividende um etwa 0,5 % pro Jahr gestiegen.

Quelle: Unternehmensberichte und Marktdaten, Stand 26. Oktober 2026. Der Ex-Dividenden-Tag ist der erste Tag, an dem ein Käufer die nächste Zahlung nicht mehr erhält.