Alibaba Group Holding Ltd

Alibaba điều hành hai mảng kinh doanh chính. Mảng thứ nhất là thương mại điện tử Trung Quốc, qua các sàn Taobao và Tmall. Các thương nhân trả tiền cho Alibaba để quảng cáo và dùng các dịch vụ khác nhằm tiếp cận người mua trên các nền tảng này. Mảng thứ hai là Alibaba Cloud, cho các công ty khác thuê năng lực tính toán và công cụ AI.

Nhà đầu tư định giá chi tiêu cho AI của Alibaba như một khoản chi phí làm giảm lợi nhuận. Trong quý tháng 6 năm 2026, doanh thu tăng 9%, nhưng thu nhập ròng giảm 75% và thu nhập ròng non-GAAP giảm 38%. Chi đầu tư tăng 75% lên 67,7 tỷ RMB, và dòng tiền tự do âm. Các khoản trợ giá trong cuộc chiến thương mại nhanh với Meituan và JD.com cũng làm giảm lợi nhuận thương mại điện tử.

Thị trường lo rằng các chi phí này sẽ ở mức cao và chi tiêu cho AI sẽ không sinh lời tốt. Để thị trường đổi quan điểm, tăng trưởng doanh thu bên ngoài của Alibaba Cloud phải giữ ở mức 45% hoặc hơn, doanh thu sản phẩm liên quan đến AI phải tiếp tục tăng nhanh, và dòng tiền tự do phải bắt đầu cải thiện. Vào tháng 8 năm 2026, Alibaba bán cổ phiếu mới thu về khoảng 80 tỷ HK$ để trả cho hạ tầng AI. Nhà sáng lập Jack Ma, Chủ tịch Joe Tsai và CEO Eddie Wu sau đó đã mua cổ phiếu.

Khoản chiết khấu thứ hai đến từ rủi ro Mỹ-Trung. Cổ phiếu Mỹ của Alibaba là ADR, chứng chỉ niêm yết tại Mỹ đại diện cho cổ phiếu của công ty. Chúng phụ thuộc vào cấu trúc thực thể có lợi ích biến đổi (VIE), vì Trung Quốc hạn chế sở hữu nước ngoài đối với hoạt động kinh doanh này. Vào ngày 8 tháng 6 năm 2026, Bộ Quốc phòng Mỹ đưa Alibaba vào danh sách các công ty quân sự Trung Quốc, và Alibaba đang kiện để được loại khỏi danh sách.

Khoản chiết khấu này có lẽ sẽ còn dù hoạt động kinh doanh ra sao. Phép thử tiếp theo là báo cáo quý 2 năm tài khóa 2027, dự kiến vào cuối tháng 11 năm 2026. Báo cáo sẽ cho thấy doanh thu Cloud và AI có tăng nhanh hơn chi tiêu hay không. Nếu mức tăng này tiếp tục trong hai đến bốn quý tới, thị trường có thể bắt đầu ghi nhận khoản đầu tư vào AI.

Một phán quyết của tòa về danh sách quân sự, hoặc một bước của Mỹ hướng tới lệnh cấm giao dịch, có thể thay đổi khoản chiết khấu Mỹ-Trung bất cứ lúc nào.

1. 26 thg 8, 2026Đạt

   Đợt phát hành riêng lẻ cổ phiếu 80 tỷ HK$ cho AI hoàn tấtHoàn tất với giá đã thỏa thuận và số tiền thu được dùng cho hạ tầng AI thì đạt; đợt phát hành thất bại hoặc bị định giá lại thì không đạt.Kết quả: Alibaba hoàn tất đợt phát hành riêng lẻ 710 triệu cổ phiếu mới với giá 112,70 HK$ vào ngày 26 tháng 8 năm 2026.
2. 24 thg 11, 2026 · ước tínhSắp tới

   Kết quả quý 2 năm tài khóa 2027: tăng trưởng Cloud so với chi đầu tưTăng trưởng doanh thu bên ngoài của Alibaba Cloud trên 45% và doanh thu AI tăng, với dòng tiền tự do chi ra nhỏ hơn thì đạt; Cloud tăng chậm hơn hoặc dòng tiền chi ra lớn hơn mà doanh thu không tăng thì không đạt.
3. tháng 2 năm 2027 · ước tínhSắp tới

   Kết quả quý 3 năm tài khóa 2027: biên lợi nhuận và khoản lỗ thương mại nhanhEBITA điều chỉnh cao hơn nhờ trợ giá giao hàng nhỏ hơn và Cloud tiếp tục tăng trưởng thì đạt; lợi nhuận lại giảm thì không đạt.

Mọi điểm kiểm tra đã đạt và không đạt của tất cả các cổ phiếu (tiếng Anh)

• 14 tháng 10, 2026South China Morning Post, tờ báo do Alibaba sở hữu, đưa tin Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin Trung Quốc đã phê duyệt các mô hình AI Qwen và Wanxiang của Alibaba để dùng với Apple Intelligence trên iPhone tại Trung Quốc đại lục. Apple chưa khởi động Apple Intelligence tại Trung Quốc đại lục.
• 13 tháng 10, 2026Alibaba ra mắt dòng Qwen Glasses N1, kính AI có giá từ 2.999 RMB. Người dùng nói chuyện với trợ lý Qwen, và kính cũng hỗ trợ mua sắm và thanh toán. Cổ phiếu Mỹ tăng gần 2% trước khi thị trường mở cửa vào ngày 14 tháng 10.
• 22 tháng 9, 2026Tại Hội nghị Apsara, CEO Eddie Wu giới thiệu chip AI Zhenwu V900, sẽ được sản xuất hàng loạt trong Q1 2027. Ông nói công suất trung tâm dữ liệu mà Alibaba Cloud vận hành sẽ vượt 20 gigawatt vào năm 2032. Alibaba không đưa ra khoản chi tiêu mới. Công ty sẽ mở các vùng đám mây đầu tiên tại Thổ Nhĩ Kỳ, Phần Lan và Hà Lan trong 12 tháng tới. Cổ phiếu Hồng Kông tăng 5,1% trong ngày hôm đó.

Kết quả kế tiếp

Dự kiến vào khoảng 24 tháng 11, 2026. Công ty chưa xác nhận ngày này.

• 20-FBáo cáo thường niên cho kỳ kết thúc ngày 31 tháng 3, 2026Nộp ngày 20 tháng 5, 2026 · baba-20260331
• 20-FBáo cáo thường niên cho kỳ kết thúc ngày 31 tháng 3, 2025Nộp ngày 26 tháng 6, 2025 · baba-20250331

Tất cả hồ sơ trên SEC EDGAR (CIK 1577552)

• Alibaba giao dịch dưới dạng ADR Mỹ phụ thuộc vào cấu trúc thực thể có lợi ích biến đổi, nên người nắm ADR không trực tiếp sở hữu các giấy phép hoạt động của Trung Quốc. Kể từ ngày 8 tháng 6 năm 2026, Alibaba nằm trong danh sách các công ty quân sự Trung Quốc của Bộ Quốc phòng Mỹ. Việc chuyển sang danh sách của Bộ Tài chính có thể ngăn nhà đầu tư Mỹ giao dịch cổ phiếu, và căng thẳng Mỹ-Trung gia tăng có thể mang đến các hạn chế giao dịch khác.
• Alibaba dùng trợ giá trong thương mại nhanh và bán lẻ tức thời để cạnh tranh với Meituan, JD.com và Douyin. Các khoản trợ giá này gây ra mức giảm lớn lợi nhuận thương mại điện tử cốt lõi tại Trung Quốc trong FY2026. Các báo cáo năm 2026 nói rằng cuộc chiến giá bớt gay gắt, nhưng Alibaba không đưa ra ngày kết thúc và không có số liệu lỗ riêng cho thương mại nhanh.
• Alibaba dự định chi hơn 380 tỷ RMB (khoảng 53 tỷ đô la) trong ba năm cho hạ tầng AI và đám mây, và đã chi khoảng 190 tỷ RMB tính đến tháng 6 năm 2026. Vào tháng 5 năm 2026, CEO Eddie Wu nói rằng chi tiêu cho năng lực tính toán có lẽ sẽ vượt mức này. Nếu tăng trưởng của Alibaba Cloud chậm lại hoặc nhu cầu AI yếu, khoản chi này có thể giữ lợi nhuận tập đoàn ở mức thấp mà không có mức tăng doanh thu tương xứng.
• Vào tháng 8 năm 2026, Alibaba bán khoảng 710 triệu cổ phiếu mới thu về khoảng 80 tỷ HK$ (khoảng 10,2 tỷ đô la) để trả cho hạ tầng AI. Cổ phiếu mới chiếm khoảng 3,6% tổng số cổ phiếu sau đợt bán. Điều này làm loãng cổ đông hiện hữu ngay cả khi khoản chi sinh lời về sau.
• Jack Ma đã trở lại đời sống công khai, và ông dự cuộc gặp của Chủ tịch Tập Cận Bình với các lãnh đạo doanh nghiệp tư nhân vào tháng 2 năm 2025. Nhưng đợt siết chống độc quyền 2020-2021 và việc buộc tái cấu trúc Ant Group cho thấy các cơ quan quản lý Trung Quốc có thể nhanh chóng giành lại quyền kiểm soát các nền tảng công nghệ lớn. Vào tháng 4 năm 2026, cơ quan quản lý thị trường phạt Taobao, Tmall và Ele.me.
• Anthropic nói rằng Alibaba đã sao chép khả năng từ các mô hình Claude của họ qua các tài khoản gian lận, và một vụ kiện tập thể ở Mỹ nói rằng Alibaba không công bố đúng các rủi ro. Những vụ việc này có thể kéo theo chi phí pháp lý và hạn chế quyền truy cập các mô hình AI của Mỹ.

Alibaba có tiền mặt ròng, và áp lực nằm ở dòng tiền. Trong quý tháng 6 năm 2026, chi đầu tư là 67,7 tỷ RMB, chủ yếu cho hạ tầng AI, và dòng tiền tự do là âm 44,7 tỷ RMB. Đọc tiếp

Tỷ suất cổ tức

1,0% (12 tháng gần nhất, theo giá hôm nay 104,41 US$)

Đã trả mỗi cổ phiếu

1,05 US$ trong 12 tháng gần nhất (số lần trả: 1)

Mức hằng năm hiện tại

1,05 US$ (1,05 US$ × 1 lần mỗi năm)

Ngày giao dịch không hưởng quyền gần nhất

11 tháng 6, 2026, 1,05 US$ mỗi cổ phiếu

Cổ tức mỗi cổ phiếu theo năm

Nguồn: báo cáo của công ty và dữ liệu thị trường, đọc ngày 26 tháng 10, 2026. Ngày không hưởng quyền là ngày đầu tiên người mua không còn nhận khoản trả tiếp theo.