AR, اللغة: العربية
BABAالتجارة الإلكترونية والحوسبة السحابية
Alibaba Group Holding Ltd
معلومات عامة فقط. ليست نصيحة تناسب وضعك. ليست توصية بالشراء أو البيع. قد يملك كيفن أي سهم في هذا الموقع. اقرأ إخلاء المسؤولية (بالإنجليزية).
بقلم Kevin Amado · آخر تحديث
- السعر
- 104.41 US$
- رأي المحللين
- المحللون متفائل
- فئة الخصم
- أقل بكثير من القيمة الجوهرية
- اختيار مميز
- اختيار مميز
- موعد النتائج القادم
- النتائج 24 نوفمبر · · تقديري
- الفجوة عن القيمة الجوهرية
- لن تُغلق على الأرجح
باختصار
- الفرضية
- يعامل السوق إنفاق Alibaba على الذكاء الاصطناعي على أنه تكلفة، ويمكن لنمو Cloud السريع أن يساعد، لكن الخصم الناتج عن مخاطر العلاقة بين الولايات المتحدة والصين وهيكل VIE سيبقى على الأرجح.
- الفجوة
- لن تُغلق على الأرجح.
تاريخ السعر
نبذة عن الشركة
تدير Alibaba عملين رئيسيين. الأول هو التجارة الإلكترونية الصينية، عبر سوقي Taobao وTmall. يدفع التجار لـ Alibaba مقابل الإعلانات وخدمات أخرى للوصول إلى المتسوقين على هاتين المنصتين. والعمل الثاني هو Alibaba Cloud، التي تؤجر قدرة الحوسبة وأدوات الذكاء الاصطناعي لشركات أخرى.
الفرضية
يسعّر المستثمرون إنفاق Alibaba على الذكاء الاصطناعي على أنه تكلفة تخفض الربح. ففي ربع يونيو 2026 نمت الإيرادات 9%، لكن صافي الدخل انخفض 75% وانخفض صافي الدخل غير المحاسبي وفق GAAP بنسبة 38%. وارتفع الإنفاق الرأسمالي 75% إلى 67.7 مليار يوان، وكان التدفق النقدي الحر سالبا. كما تخفض الإعانات في حرب التجارة السريعة ضد JD.com وMeituan ربح التجارة الإلكترونية.
ويخشى السوق أن تبقى هذه التكاليف مرتفعة وألا يحقق إنفاق الذكاء الاصطناعي عائدا جيدا. ولكي يغيّر السوق نظرته، يجب أن يبقى نمو إيرادات Alibaba Cloud الخارجية عند 45% أو أكثر، وأن تواصل إيرادات منتجات الذكاء الاصطناعي النمو بسرعة، وأن يبدأ التدفق النقدي الحر بالتحسن. وفي أغسطس 2026 باعت Alibaba أسهما جديدة بنحو 80 مليار دولار هونغ كونغ لتمويل بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. ثم اشترى المؤسس Jack Ma ورئيس المجلس Joe Tsai والرئيس التنفيذي Eddie Wu أسهما.
ويأتي خصم ثان من مخاطر العلاقة بين الولايات المتحدة والصين. فأسهم Alibaba الأمريكية هي ADR، أي شهادات مدرجة في الولايات المتحدة تمثل أسهمها. وهي تعتمد على هيكل الكيان ذي الفائدة المتغيرة (VIE)، لأن الصين تقيّد الملكية الأجنبية للأعمال. وفي 8 يونيو 2026 أضافت وزارة الدفاع الأمريكية Alibaba إلى قائمتها للشركات العسكرية الصينية، وتقاضي Alibaba للخروج من القائمة.
ومن المرجح أن يبقى هذا الخصم أيا كان أداء الأعمال. ويأتي الاختبار القادم في تقرير Q2 للسنة المالية 2027، المتوقع في أواخر نوفمبر 2026. وسيُظهر هل تنمو إيرادات Cloud والذكاء الاصطناعي أسرع من الإنفاق. وإذا استمر هذا النمو خلال الأرباع من اثنين إلى أربعة القادمة، يمكن أن يبدأ السوق في منح الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ما يستحقه.
ويمكن لقرار قضائي بشأن القائمة العسكرية، أو لخطوة أمريكية نحو حظر التداول، أن يغيّر خصم العلاقة بين الولايات المتحدة والصين في أي وقت.
نقاط المتابعة
- 26 أغسطس 2026تحققتاكتمال الطرح الخاص للأسهم بقيمة 80 مليار دولار هونغ كونغ للذكاء الاصطناعييُعدّ نجاحا الاكتمال بالسعر المتفق عليه مع استخدام العائدات في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، ويُعدّ فشلا طرح فاشل أو أُعيد تسعيره.النتيجة: أكملت Alibaba طرح 710 مليون سهم جديد بسعر 112.70 دولار هونغ كونغ في 26 أغسطس 2026.
- 24 نوفمبر 2026 · تقديريقادمةنتائج Q2 للسنة المالية 2027: نمو Cloud مقابل الإنفاق الرأسمالييُعدّ نجاحا نمو إيرادات Alibaba Cloud الخارجية فوق 45% وإيرادات ذكاء اصطناعي متزايدة مع تدفق نقدي حر خارج أصغر، ويُعدّ فشلا نمو Cloud أبطأ أو تدفق خارج أكبر دون مكاسب في الإيرادات.
- فبراير 2027 · تقديريقادمةنتائج Q3 للسنة المالية 2027: الهوامش وخسائر التجارة السريعةيُعدّ نجاحا ارتفاع EBITA المعدلة بفضل إعانات توصيل أصغر واستمرار نمو Cloud، ويُعدّ فشلا انخفاض الربح من جديد.
كل نقاط المتابعة التي تحققت أو لم تتحقق لكل الأسهم (بالإنجليزية)
أحداث حديثة
- 14 أكتوبر 2026ذكرت South China Morning Post، التي تملكها Alibaba، أن وزارة الصناعة وتقنية المعلومات الصينية وافقت على استخدام نموذجي الذكاء الاصطناعي Qwen وWanxiang من Alibaba مع Apple Intelligence على أجهزة iPhone في البر الرئيسي للصين. ولم تطلق Apple بعد Apple Intelligence في البر الرئيسي للصين.
- 13 أكتوبر 2026أطلقت Alibaba سلسلة Qwen Glasses N1، وهي نظارات بالذكاء الاصطناعي يبدأ سعرها من 2,999 يوان. يتحدث المستخدمون إلى مساعد Qwen، وتدعم النظارات أيضا التسوق والدفع. وارتفعت الأسهم الأمريكية قرابة 2% قبل افتتاح السوق في 14 أكتوبر.
- 22 سبتمبر 2026في مؤتمر Apsara، عرض الرئيس التنفيذي Eddie Wu شريحة الذكاء الاصطناعي Zhenwu V900، التي تدخل الإنتاج الضخم في Q1 2027. وقال إن سعة مراكز البيانات التي تشغلها Alibaba Cloud ستتجاوز 20 غيغاواط بحلول 2032. ولم تعلن Alibaba مبلغ إنفاق جديدا. وستفتتح أول مناطقها السحابية في تركيا وفنلندا وهولندا خلال الأشهر الـ 12 القادمة. وارتفعت الأسهم في هونغ كونغ 5.1% في ذلك اليوم.
عرض 13 حدثًا أقدمإخفاء الأحداث الأقدم
- 11 سبتمبر 2026قال تقرير التهديدات الذي أصدرته Anthropic في سبتمبر إن أكثر من 3,500 حساب احتيالي مرتبط بـ Alibaba أجرى أكثر من 151 مليون تبادل مع Claude من مايو إلى يوليو 2026.
- 26 أغسطس 2026ذكرت Caixin أن Jack Ma ورئيس المجلس Joe Tsai والرئيس التنفيذي Eddie Wu اشتروا أسهما في هونغ كونغ بقيمة تزيد على 800 مليون دولار هونغ كونغ بعد بيع الأسهم. وتُظهر إفصاحات هونغ كونغ 202 مليون دولار هونغ كونغ من Tsai وWu. ويأتي خبر شراء Ma من مصادر لم تُذكر أسماؤها.
- 24 أغسطس 2026أطلقت Alibaba نموذج الفيديو بالذكاء الاصطناعي Wan3.0 لكل المستخدمين، بعد اختبار عام بدأ في 6 أغسطس 2026.
- 23 أغسطس 2026وافقت Alibaba على بيع نحو 710 مليون سهم جديد بسعر 112.70 دولار هونغ كونغ لمستثمرين خارج الولايات المتحدة، بنحو 80 مليار دولار هونغ كونغ (نحو 10.2 مليار دولار). وتذهب الأموال كلها إلى حوسبة الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات. واكتمل البيع في 26 أغسطس 2026.
- 20 أغسطس 2026أعلنت Alibaba إيرادات Q1 للسنة المالية 2027 بقيمة 269 مليار يوان، بزيادة 9% على أساس سنوي. ونمت إيرادات Alibaba Cloud الخارجية 45%، وبلغت إيرادات المنتجات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي 12.4 مليار يوان في الربع. وانخفض صافي الدخل 75% وانخفض صافي الدخل غير المحاسبي وفق GAAP بنسبة 38%، بسبب الإنفاق الكثيف على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.
- 4 أغسطس 2026رفع مستثمرون دعوى جماعية بشأن الأوراق المالية ضد Alibaba والرئيس التنفيذي Eddie Wu في محكمة اتحادية في نيويورك. وتقول الدعوى إن Alibaba وصفت مخاطر الذكاء الاصطناعي ومخاطر قائمة البنتاغون بأنها محتملة فقط، بينما كانت قد بدأت بالفعل. وكان الموعد النهائي للمدعي الرئيسي 5 أكتوبر 2026.
- 20 يوليو 2026غرّمت المفوضية الأوروبية AliExpress بمبلغ 550 مليون يورو بموجب قانون الخدمات الرقمية بسبب منتجات غير قانونية وغير آمنة ومقلدة. ويجب أن تقدم AliExpress خطة عمل بحلول 20 أكتوبر 2026.
- 5 يوليو 2026أوقفت محكمة اتحادية أمريكية في San Jose مؤقتا حظر الضغط السياسي المصاحب للقائمة العسكرية. ورفعت Alibaba دعوى ضد وزارة الدفاع في أواخر يونيو 2026 للخروج من القائمة.
- 24 يونيو 2026ذكرت Bloomberg أن Anthropic اتهمت Alibaba باستخدام آلاف الحسابات لنسخ قدرات من نموذجها Claude. وانخفضت شهادات ADR لـ Alibaba نحو 7% خلال يومي التداول التاليين.
- 8 يونيو 2026أضافت وزارة الدفاع الأمريكية Alibaba إلى قائمتها 1260H للشركات العسكرية الصينية. وانخفضت شهادات ADR قرابة 4%. ويتطلب قانون أمريكي تقريرا عما إذا كان يجب نقل الشركات في هذه القائمة إلى قائمة وزارة الخزانة التي تمنع المستثمرين الأمريكيين من تداول أوراقها المالية.
- 13 مايو 2026أعلنت Alibaba نتائج Q4 للسنة المالية 2026. بلغت الإيرادات 243.38 مليار يوان، بزيادة 3% على أساس سنوي. وانخفض صافي الدخل غير المحاسبي وفق GAAP بنسبة 99.7% إلى 86 مليون يوان. وسجلت Alibaba خسارة تشغيلية قدرها 848 مليون يوان، وهي الأولى منذ 2021، بسبب إنفاق الذكاء الاصطناعي وإعانات التجارة السريعة.
- 17 أبريل 2026غرّمت هيئة تنظيم السوق في الصين سبع منصات نحو 3.6 مليار يوان في المجموع، منها Taobao وTmall وEle.me، بسبب مخالفات سلامة الغذاء والتوصيل خلال حرب أسعار التوصيل.
- 13 فبراير 2026نشرت وزارة الدفاع الأمريكية تحديثا أضاف Alibaba إلى قائمتها للشركات الصينية المزعوم أنها عسكرية. وسحبت التحديث خلال ساعات.
التقارير والمواعيد
- النتائج القادمة
- متوقعة نحو 24 نوفمبر 2026. لم تؤكد الشركة هذا الموعد.
- 20-Fتقرير سنوي عن الفترة المنتهية في 31 مارس 2026قُدِّم في 20 مايو 2026 · baba-20260331
- 20-Fتقرير سنوي عن الفترة المنتهية في 31 مارس 2025قُدِّم في 26 يونيو 2025 · baba-20250331
المخاطر
- تُتداول Alibaba عبر ADR أمريكية تعتمد على هيكل الكيان ذي الفائدة المتغيرة، لذا لا يملك حاملو ADR تراخيص التشغيل الصينية مباشرة. ومنذ 8 يونيو 2026 تدرج وزارة الدفاع الأمريكية Alibaba في قائمة الشركات العسكرية الصينية. وقد تمنع الخطوة إلى قائمة وزارة الخزانة المستثمرين الأمريكيين من تداول الأسهم، وقد يجلب مزيد من التوتر بين الولايات المتحدة والصين قيودا أخرى على التداول.
- تستخدم Alibaba الإعانات في التجارة السريعة وبيع التجزئة الفوري ضد JD.com وMeituan وDouyin. وتسببت هذه الإعانات في انخفاض كبير في ربح التجارة الإلكترونية الأساسية في الصين في FY2026. وتقول تقارير في 2026 إن حرب الأسعار أخف، لكن Alibaba لا تعطي موعد نهاية ولا رقم خسارة منفصلا للتجارة السريعة.
- تخطط Alibaba لإنفاق أكثر من 380 مليار يوان (نحو 53 مليار دولار) على مدى ثلاث سنوات على الذكاء الاصطناعي والبنية السحابية التحتية، وكانت قد أنفقت نحو 190 مليار يوان بحلول يونيو 2026. وفي مايو 2026 قال الرئيس التنفيذي Eddie Wu إن إنفاق الحوسبة سيتجاوز على الأرجح هذا المبلغ. وإذا تباطأ نمو Alibaba Cloud أو ضعف الطلب على الذكاء الاصطناعي، يمكن لهذا الإنفاق أن يبقي ربح المجموعة منخفضا دون زيادة مقابلة في الإيرادات.
- في أغسطس 2026 باعت Alibaba نحو 710 مليون سهم جديد بنحو 80 مليار دولار هونغ كونغ (نحو 10.2 مليار دولار) لتمويل بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. والأسهم الجديدة نحو 3.6% من كل الأسهم بعد البيع. وهذا يخفف حصص المساهمين الحاليين حتى لو أثمر الإنفاق لاحقا.
- عاد Jack Ma إلى الحياة العامة، وحضر لقاء الرئيس Xi Jinping مع قادة الأعمال الخاصة في فبراير 2025. لكن حملة مكافحة الاحتكار في 2020-2021 وإعادة الهيكلة القسرية لمجموعة Ant أظهرتا أن الجهات التنظيمية الصينية تستطيع بسرعة السيطرة من جديد على منصات التكنولوجيا الكبيرة. وفي أبريل 2026 غرّمت هيئة تنظيم السوق Taobao وTmall وEle.me.
- تقول Anthropic إن Alibaba نسخت قدرات من نماذج Claude لديها عبر حسابات احتيالية، وتقول دعوى جماعية أمريكية إن Alibaba لم تفصح عن المخاطر بشكل صحيح. ويمكن أن تجلب هذه القضايا تكاليف قانونية وقيودا على الوصول إلى نماذج الذكاء الاصطناعي الأمريكية.
الميزانية العمومية
- النقد
- 474.5 مليار CN¥
- الدين
- 266.5 مليار CN¥
- صافي النقد
- 208.0 مليار CN¥
- تغطية الفوائد
- 6.0×
- مرة يغطي الربح الفوائد
النقد مقابل الدين
دين مغطى بالنقد
متى يستحق الدين
التصنيفات الائتمانية
- Moody's A1 · النظرة المستقبلية مستقرة
- S&P A+ · النظرة المستقبلية مستقرة
لدى Alibaba صافي نقد، والضغط هو على التدفق النقدي. ففي ربع يونيو 2026 بلغ الإنفاق الرأسمالي 67.7 مليار يوان، معظمه لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وبلغ التدفق النقدي الحر سالب 44.7 مليار يوان. وانخفض النقد واستثمارات الخزينة الأخرى من 520.8 مليار يوان في 31 مارس 2026 إلى 474.5 مليار يوان في 30 يونيو 2026. وكل الدين غير مضمون. ففي 30 يونيو 2026 كان 115.7 مليار يوان من السندات الأولية و54.9 مليار يوان من السندات الأولية القابلة للتحويل و9.3 مليار يوان من السندات القابلة للتبادل و86.6 مليار يوان من القروض المصرفية. وزادت القروض المصرفية 11.0 مليار يوان في الربع. وغطى الدخل من العمليات مصروف الفائدة نحو 6 مرات في ربع يونيو 2026. وغطته EBITDA المعدلة البالغة 39.1 مليار يوان نحو 17 مرة. وفي 26 أغسطس 2026 باعت Alibaba 710 مليون سهم جديد بعائدات صافية نحو 79.8 مليار دولار هونغ كونغ لتمويل حوسبة الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات. ولم تصدر سندات جديدة بعد 30 يونيو 2026. وتحقق الشركات التابعة وكيانات VIE في البر الرئيسي للصين معظم النقد، وتتحكم الصين في الأموال التي تغادر البلاد. ويعتمد نقد الشركة الأم للتوزيعات وإعادة الشراء والدين في الخارج على ما تستطيع نقله إلى الخارج. وللسنة المالية FY2026 أعلنت Alibaba توزيعات قدرها 1.05 دولار أمريكي لكل ADS واشترت أسهما بقيمة 1.0 مليار دولار أمريكي. وغيّرت Moody's نظرتها إلى مستقرة في أبريل 2026. ويستطيع المركز المالي تحمل إنفاق الذكاء الاصطناعي لبعض الوقت. لكن التدفقات النقدية الخارجة تستهلك صافي النقد، والأسهم الجديدة تخفف حصص المساهمين.
حتى
عرض 6 مصادرإخفاء المصادر
- sec.gov /Archives/edgar/data/1577552/000110465926099220/tm2623667d1_ex99-1.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1577552/000119312526365894/baba-ex99_1.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/1577552/000119312526231755/baba-20260331.htm
- sec.gov /Archives/edgar/data/0001577552/000110465926114191/tm2627183d1_ex99-1.htm
- cbonds.com /news/3893779/
- cbonds.com /news/3680821/
توزيعات الأرباح
- عائد توزيعات الأرباح
- 1.0% (آخر 12 شهرا، بسعر اليوم 104.41 US$)
- المدفوع لكل سهم
- 1.05 US$ خلال آخر 12 شهرا (عدد الدفعات: 1)
- المعدل السنوي الحالي
- 1.05 US$ (1.05 US$ × 1 في السنة)
- آخر تاريخ لانقطاع الاستحقاق
- 11 يونيو 2026، 1.05 US$ لكل سهم
توزيعات الأرباح لكل سهم حسب السنة
| 2016 | 0.00 US$ | |
|---|---|---|
| 2017 | 0.00 US$ | |
| 2018 | 0.00 US$ | |
| 2019 | 0.00 US$ | |
| 2020 | 0.00 US$ | |
| 2021 | 0.00 US$ | |
| 2022 | 0.00 US$ | |
| 2023 | 1.00 US$ | |
| 2024 | 1.66 US$ | |
| 2025 | 2.00 US$ |
المصدر: تقارير الشركة وبيانات السوق، قُرئت في 26 أكتوبر 2026. تاريخ انقطاع الاستحقاق هو أول يوم لا يحصل فيه المشتري على الدفعة التالية.
شركات مشابهة
- BIDUBaiduالمشترك: الصين والجغرافيا السياسية, مستثمر كبير في الذكاء الاصطناعي
- القيمة الجوهرية
- أقل بوضوح من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- لن تُغلق على الأرجح
- AZNAstraZenecaالمشترك: التنظيم والمحاكم, الصين والجغرافيا السياسية
- القيمة الجوهرية
- قريب من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- قد تُغلق
- NTESNetEaseالمشترك: الصين والجغرافيا السياسية, التنظيم والمحاكم
- القيمة الجوهرية
- أقل بوضوح من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- لن تُغلق على الأرجح
- TCOMTrip.com Groupالمشترك: التنظيم والمحاكم, الصين والجغرافيا السياسية
- القيمة الجوهرية
- أقل بوضوح من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- بطيئة
- PUKPrudential plcالمشترك: الصين والجغرافيا السياسية, التنظيم والمحاكم
- القيمة الجوهرية
- أقل من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- قد تُغلق