Ambev

Ambev es la mayor cervecera de Brasil y fabrica cerveza y refrescos en América Latina y Canadá. Entre sus marcas están Brahma, Skol, Antarctica y Guaraná Antarctica, y en sus mercados también vende marcas de AB InBev como Corona y Spaten. Reporta cinco unidades de negocio: Cerveza Brasil, bebidas no alcohólicas (NAB) de Brasil, América Central y el Caribe (CAC), América Latina Sur (LAS, que incluye Argentina y Bolivia) y Canadá. Cerveza Brasil es la unidad más grande, con R$9.8 mil millones de los R$20.1 mil millones de ingresos netos del Q2 de 2026.

Ambev gana dinero con el margen entre el precio de sus bebidas y el costo de la malta, las latas de aluminio, el azúcar y la distribución. Vende a pequeños bares y tiendas mediante su aplicación de pedidos BEES y a los consumidores mediante la aplicación Ze Delivery. En 2025, su EBITDA normalizado fue de R$29.5 mil millones, con un margen de 33.4 %. AB InBev poseía 62.3 % de sus acciones el 18 de febrero de 2026.

Ambev cotiza con descuento porque el mercado duda de que su crecimiento de la cerveza en 2026 dure. El volumen total cayó 3.3 % en 2025. En el Q2 de 2026, el volumen de cerveza en Brasil creció 5.0 %, pero parte de este crecimiento vino del Mundial de la FIFA, que no se repite en 2027. El volumen de refrescos en Brasil cayó 4.4 %, y los volúmenes cayeron en América Latina Sur y Canadá.

Los inversionistas también temen el nuevo Impuesto Selectivo de Brasil sobre las bebidas alcohólicas, que comenzará el 1 de enero de 2027. A junio de 2026, el gobierno no había fijado las tasas, así que no se conoce el costo futuro del impuesto sobre la cerveza. Los costos son una tercera preocupación, porque la dirección espera que el costo en efectivo por hectolitro de la cerveza en Brasil suba de 4.5 % a 7.5 % en 2026. Para que la brecha se cierre, el volumen de cerveza en Brasil debe seguir creciendo después del Mundial, el EBITDA normalizado debe seguir creciendo más rápido que los ingresos, y la tasa del Impuesto Selectivo sobre la cerveza debe mantener la carga tributaria total cerca de su nivel actual.

Ambev también debe mantener su posición de efectivo neto mientras paga intereses sobre capital y recompra acciones. La primera prueba es el informe del Q3 de 2026 del 29 de octubre de 2026. La segunda prueba es el informe de todo 2026, previsto para febrero de 2027, con la primera visión de 2027 después de que comience el impuesto. Si los volúmenes se sostienen y el impuesto es neutral, la brecha puede cerrarse en los próximos dos a cuatro trimestres.

El principal riesgo es una tasa alta del Impuesto Selectivo que obligue a subir los precios y recorte el volumen de cerveza.

1. 29 oct 2026Pendiente

   Resultados del Q3 de 2026: volumen y margen de la cerveza en BrasilPasan un volumen de cerveza en Brasil que todavía crece después del Mundial y un crecimiento del EBITDA normalizado superior al de los ingresos; falla una caída del volumen de cerveza en Brasil o un menor margen de EBITDA.
2. Q4 2026 · est.Vence este trimestre

   Tasas del Impuesto Selectivo sobre la cervezaPasan unas tasas que mantengan la carga tributaria total sobre la cerveza cerca de su nivel actual; falla una tasa que obligue a grandes alzas de precios de la cerveza.
3. febrero de 2027 · est.Pendiente

   Resultados de todo 2026 y visión de 2027Pasan un volumen de cerveza positivo en 2026, un efectivo neto estable y un plan claro para el Impuesto Selectivo; falla un menor volumen o un menor margen en la cerveza en Brasil.

Todos los puntos de control cumplidos y fallidos de todos los picks (en inglés)

• 6 de octubre de 2026Ambev pagó el último tramo de los intereses sobre capital que declaró en diciembre de 2025, R$1.9 mil millones antes de la retención de impuestos.
• 30 de julio de 2026Ambev reportó los resultados del Q2 de 2026. Los ingresos netos fueron de R$20.1 mil millones, 6.1 % más de forma orgánica. El EBITDA normalizado fue de R$6.4 mil millones, 8.9 % más, con un margen de 31.6 %. El volumen de cerveza en Brasil creció 5.0 %, con ayuda del Mundial de la FIFA, y el EBITDA de la cerveza en Brasil creció 12.8 %. El volumen de refrescos en Brasil cayó 4.4 %. El volumen en América Latina Sur cayó 2.9 %, porque los disturbios sociales y los bloqueos de carreteras en Bolivia redujeron el volumen boliviano en un porcentaje de dos dígitos. La dirección mantuvo su guía de costos de 2026.
• 29 de julio de 2026La junta aprobó un nuevo pago de intereses sobre capital de unos R$1.1 mil millones antes de la retención de impuestos, que se pagará antes de diciembre de 2026. Ambev dijo que había completado cerca de 95 % del programa de recompra de acciones que anunció en octubre de 2025.

Próximos resultados

29 de octubre de 2026, confirmado por la empresa.

• 20-FInforme anual del período que termina el 31 de diciembre de 2025Presentado el 3 de marzo de 2026 · Leer en sec.gov
• 20-FInforme anual del período que termina el 31 de diciembre de 2024Presentado el 12 de marzo de 2025 · Leer en sec.gov

Todas las presentaciones en SEC EDGAR (CIK 1565025)

• El nuevo Impuesto Selectivo de Brasil sobre las bebidas alcohólicas comenzará el 1 de enero de 2027. A junio de 2026, el gobierno no había fijado las tasas, y los ministerios de Hacienda y de Salud no estaban de acuerdo sobre el modelo. Una tasa alta sobre la cerveza puede obligar a subir los precios y recortar el volumen en el negocio más grande de Ambev.
• La demanda de cerveza en Brasil depende del ingreso de los consumidores, el clima y los grandes eventos. El volumen total cayó 3.3 % en 2025. Parte del crecimiento de la cerveza en Brasil en el Q2 de 2026 vino del Mundial de la FIFA, así que 2027 tiene una comparación más difícil.
• Los costos suben. La dirección espera que el costo en efectivo por hectolitro de la cerveza en Brasil suba de 4.5 % a 7.5 % en 2026, por los precios de materias primas como el aluminio y la malta y por un real más débil frente al dólar estadounidense. Si Ambev no puede subir los precios lo suficiente, su margen cae.
• Ambev reporta en reales brasileños, y el ADR cotiza en dólares estadounidenses, así que un real más débil reduce el valor en ADR de sus utilidades. Argentina añade hiperinflación, que redujo la utilidad en R$123.4 millones en el Q2 de 2026, y Bolivia tuvo disturbios sociales que redujeron el volumen en el Q2 de 2026.
• AB InBev controla Ambev con 62.3 % de sus acciones (72.6 % con la fundación FAHZ) al 18 de febrero de 2026. Los accionistas minoritarios tienen poca influencia sobre la estrategia, los dividendos o los acuerdos con AB InBev.

Ambev tenía efectivo neto de R$15.4 mil millones al 30 de junio de 2026, frente a R$16.9 mil millones al 31 de diciembre de 2025, porque pagó intereses sobre capital y recompró acciones. El efectivo incluye R$16.6 mil millones de efectivo y equivalentes, neto de sobregiros bancarios, y R$1.7 mil millones de valores de inversión de corto plazo. Leer más

Rendimiento por dividendo

0.7% (últimos 12 meses, al precio de hoy de USD 3.27)

Pagado por acción

USD 0.023 en los últimos 12 meses (pagos: 2)

Tasa anual actual

USD 0.056 (USD 0.014 × 4 al año)

Última fecha ex-dividendo

23 de septiembre de 2026, USD 0.014 por acción

Dividendos por acción por año

En los últimos 5 años, el dividendo bajó cerca de 24.5% al año.

Fuente: informes de la empresa y datos de mercado, leídos el 26 de octubre de 2026. La fecha ex-dividendo es el primer día en que un comprador ya no recibe el próximo pago.