Ambev

Ambev to największy browar w Brazylii, który produkuje piwo i napoje bezalkoholowe w Ameryce Łacińskiej i Kanadzie. Jego marki to m.in. Brahma, Skol, Antarctica i Guarana Antarctica, a na swoich rynkach sprzedaje też marki AB InBev, takie jak Corona i Spaten.

Raportuje pięć jednostek biznesowych: Brazil Beer, Brazil non-alcoholic beverages (NAB), Central America and the Caribbean (CAC), Latin America South (LAS, która obejmuje Argentynę i Boliwię) oraz Canada. Brazil Beer jest największą jednostką, z 9,8 mld R$ z 20,1 mld R$ przychodów netto w Q2 2026. Ambev zarabia na marży między ceną swoich napojów a kosztem słodu, aluminiowych puszek, cukru i dystrybucji.

Sprzedaje małym barom i sklepom przez aplikację zamówień BEES, a konsumentom przez aplikację Ze Delivery. W 2025 jego znormalizowany EBITDA wyniósł 29,5 mld R$, z marżą 33,4%. AB InBev posiadał 62,3% jego akcji na 18 lutego 2026.

Ambev notuje się z dyskontem, ponieważ rynek wątpi, że wzrost jego piwa w 2026 się utrzyma. Łączny wolumen spadł w 2025 o 3,3%. W Q2 2026 wolumen piwa w Brazylii wzrósł o 5,0%, ale część tego wzrostu pochodziła z mistrzostw świata FIFA, które nie powtórzą się w 2027. Wolumen napojów bezalkoholowych w Brazylii spadł o 4,4%, a wolumeny spadły w Ameryce Łacińskiej Południowej i w Kanadzie.

Inwestorzy obawiają się też nowego brazylijskiego podatku selektywnego od napojów alkoholowych, który ma wejść w życie 1 stycznia 2027. W czerwcu 2026 rząd nie ustalił jeszcze stawek, więc przyszły koszt podatku dla piwa nie jest znany. Koszty to trzecia obawa, ponieważ zarząd oczekuje, że gotówkowy koszt piwa w Brazylii na hektolitr wzrośnie w 2026 o od 4,5% do 7,5%. Aby luka się zamknęła, wolumen piwa w Brazylii musi dalej rosnąć po mistrzostwach świata, znormalizowany EBITDA musi dalej rosnąć szybciej niż przychody, a stawka podatku selektywnego na piwo musi utrzymać łączne obciążenie podatkowe blisko obecnego poziomu.

Ambev musi też utrzymać pozycję gotówki netto, wypłacając odsetki od kapitału i odkupując akcje. Pierwszym testem jest raport za Q3 2026 z 29 października 2026. Drugim testem jest raport za cały 2026, oczekiwany w lutym 2027, z pierwszym obrazem 2027 po wejściu podatku w życie. Jeśli wolumeny się utrzymają, a podatek pozostanie neutralny, luka może się zamknąć w ciągu następnych dwóch do czterech kwartałów.

Głównym ryzykiem jest wysoka stawka podatku selektywnego, która wymusi podwyżki cen i obniży wolumen piwa.

1. 29 paź 2026Oczekuje

   Wyniki za Q3 2026: wolumen i marża piwa w BrazyliiWolumen piwa w Brazylii, który nadal rośnie po mistrzostwach świata, i wzrost znormalizowanego EBITDA powyżej wzrostu przychodów to zaliczenie; spadek wolumenu piwa w Brazylii lub niższa marża EBITDA to niezaliczenie.
2. Q4 2026 · szac.Termin w tym kwartale

   Stawki podatku selektywnego na piwoStawki, które utrzymują łączne obciążenie podatkowe piwa blisko obecnego poziomu, to zaliczenie; stawka, która wymusza duże podwyżki cen piwa, to niezaliczenie.
3. luty 2027 · szac.Oczekuje

   Wyniki za cały 2026 i perspektywy na 2027Dodatni wolumen piwa za 2026, stabilna gotówka netto i jasny plan na podatek selektywny to zaliczenie; niższy wolumen lub niższa marża piwa w Brazylii to niezaliczenie.

Wszystkie spełnione i niespełnione punkty kontrolne wszystkich spółek (po angielsku)

• 6 października 2026Ambev wypłacił ostatnią transzę odsetek od kapitału zadeklarowanych w grudniu 2025, 1,9 mld R$ przed podatkiem u źródła.
• 30 lipca 2026Ambev podał wyniki za Q2 2026. Przychody netto wyniosły 20,1 mld R$, o 6,1% więcej w ujęciu organicznym. Znormalizowany EBITDA wyniósł 6,4 mld R$, o 8,9% więcej, z marżą 31,6%. Wolumen piwa w Brazylii wzrósł o 5,0%, wspomagany przez mistrzostwa świata FIFA, a EBITDA piwa w Brazylii wzrósł o 12,8%. Wolumen napojów bezalkoholowych w Brazylii spadł o 4,4%. Wolumen w Ameryce Łacińskiej Południowej spadł o 2,9%, ponieważ niepokoje społeczne i blokady dróg w Boliwii obniżyły wolumen boliwijski o dwucyfrowy procent. Zarząd utrzymał swoją prognozę kosztów na 2026.
• 29 lipca 2026Rada zatwierdziła nową wypłatę odsetek od kapitału w wysokości około 1,1 mld R$ przed podatkiem u źródła, do wypłaty do grudnia 2026. Ambev poinformował, że zrealizował około 95% programu odkupu akcji ogłoszonego w październiku 2025.

Następne wyniki

29 października 2026, potwierdzone przez spółkę.

• 20-FRaport roczny za okres kończący się 31 grudnia 2025Złożono 3 marca 2026 · Czytaj na sec.gov
• 20-FRaport roczny za okres kończący się 31 grudnia 2024Złożono 12 marca 2025 · Czytaj na sec.gov

Wszystkie dokumenty w SEC EDGAR (CIK 1565025)

• Nowy brazylijski podatek selektywny od napojów alkoholowych ma wejść w życie 1 stycznia 2027. W czerwcu 2026 rząd nie ustalił jeszcze stawek, a ministerstwa finansów i zdrowia nie zgodziły się co do modelu. Wysoka stawka na piwo może wymusić podwyżki cen i obniżyć wolumen w największym biznesie Ambev.
• Popyt na piwo w Brazylii zależy od dochodów konsumentów, pogody i dużych wydarzeń. Łączny wolumen spadł w 2025 o 3,3%. Część wzrostu piwa w Brazylii w Q2 2026 pochodziła z mistrzostw świata FIFA, więc 2027 ma trudniejszą bazę porównawczą.
• Koszty rosną. Zarząd oczekuje, że gotówkowy koszt piwa w Brazylii na hektolitr wzrośnie w 2026 o od 4,5% do 7,5%, z powodu cen surowców, takich jak aluminium i słód, oraz słabszego reala wobec dolara amerykańskiego. Jeśli Ambev nie zdoła wystarczająco podnieść cen, jego marża spadnie.
• Ambev raportuje w brazylijskich realach, a ADR notuje się w dolarach amerykańskich, więc słabszy real obniża wartość jego zysków w ADR. Argentyna dodaje hiperinflację, która obniżyła zysk o 123,4 mln R$ w Q2 2026, a Boliwia miała niepokoje społeczne, które obniżyły wolumen w Q2 2026.
• AB InBev kontroluje Ambev z 62,3% jego akcji (72,6% razem z fundacją FAHZ) na 18 lutego 2026. Akcjonariusze mniejszościowi mają mały wpływ na strategię, dywidendy lub transakcje z AB InBev.

Ambev miał gotówkę netto w wysokości 15,4 mld R$ na 30 czerwca 2026, wobec 16,9 mld R$ na 31 grudnia 2025, ponieważ wypłacił odsetki od kapitału i odkupił akcje. Gotówka obejmuje 16,6 mld R$ środków pieniężnych i ekwiwalentów, po odjęciu debetów w rachunkach bankowych, oraz 1,7 mld R$ krótkoterminowych papierów wartościowych. Czytaj dalej

Stopa dywidendy

0,7% (ostatnie 12 miesięcy, przy dzisiejszej cenie 3,27 USD)

Wypłacono na akcję

0,023 USD w ostatnich 12 miesiącach (liczba wypłat: 2)

Obecna stawka roczna

0,056 USD (0,014 USD × 4 rocznie)

Ostatni dzień bez dywidendy

23 września 2026, 0,014 USD na akcję

Dywidenda na akcję w poszczególnych latach

W ciągu ostatnich 5 lat dywidenda spadała o około 24,5% rocznie.

Źródło: raporty spółki i dane rynkowe, odczytane 26 października 2026. Dzień bez dywidendy to pierwszy dzień, w którym kupujący nie dostaje już kolejnej wypłaty.