Roche

Roche は、バーゼルに本社を置くスイスのヘルスケア会社で、二つの部門があります。医薬品部門には、米国の Genentech と、日本の中外製薬の過半数持ち分が含まれ、がん、多発性硬化症、血友病、眼疾患、アレルギーなどの医薬品を製造しています。最大の成長の柱は、Xolair、Hemlibra、Ocrevus、Phesgo、Vabysmo です。診断薬部門は、検査機器と検査薬を検査機関と病院に販売していて、収益の大半は、その機器で使う検査薬から得ています。

2026年上半期の売上は、医薬品が236億スイスフラン、診断薬が67億スイスフランでした。Roche は、特許で守られた医薬品と、継続的な診断薬の販売で稼いでおり、売上の約五分の一を研究に使っています。Roche はスイスフランで報告します。

市場が Roche をアナリストが見る価値より低く評価しているのは、三つの疑いがあるからです。第一に、大型医薬品の特許が切れます。2026年9月28日の Pharma Day で Roche は、2025年から2030年にかけて、主に Xolair と Actemra により、62億スイスフランの売上のバイオシミラーによる減少があると示しました。第二に、強いスイスフランが報告ベースの成長を押し下げました。

2026年上半期の売上は、為替一定ベースで6%増えましたが、フランベースでは2%減り、コア EPS もフランベースで2%減りました。第三に、長期的な価値の多くは、肥満とアルツハイマー病の新薬にかかっていて、その結果が出るのは2027年以降です。差が縮まるには、新薬が失った売上を補う必要があります。確認項目は明確です。

見通しの通り、売上が為替一定ベースで2026年に一桁台半ばの成長をし、コア EPS が一桁台後半の成長をすること。FDA が、早期乳がんでの giredestrant を、期日の2026年11月30日までに承認すること。FDA が2026年9月に優先審査で申請を受理した後、fenebrutinib が多発性硬化症で承認を得ること。enicepatide などの肥満治療薬が、良好なデータで第III相に進むこと。

最初の証拠は、2026年10月22日の九か月の売上で得られ、続いて2026年11月30日の giredestrant の判断と、2027年初めの通期決算が出ます。これらの確認項目が通れば、差は今後四四半期以内に縮まる可能性があります。発売の不振、試験の失敗、米国の新しい薬価規則は、これを遅らせます。

1. 2026年10月22日4日超過

   2026年の九か月の売上:為替一定ベースの成長グループ売上が為替一定ベースで一桁台半ばの成長をし、2026年の見通しが確認されれば合格。成長の鈍化や、見通しの引き下げは不合格。
2. 2026年11月30日これから

   早期乳がんでの giredestrant に対する FDA の判断2026年11月30日の期日までに FDA が承認すれば合格。遅れや却下は不合格。
3. 2027年2月 · 推定これから

   2026年通期決算と2027年の見通し2026年のコア EPS が為替一定ベースで一桁台後半の成長をし、バイオシミラーがあっても成長する2027年の見通しなら合格。弱い見通しは不合格。

すべての銘柄の達成済み・未達のチェックポイント(英語)

• 2026年10月1日The New England Journal of Medicine は、第III相の evERA 試験の結果を発表しました。ER 陽性の進行乳がんで、giredestrant とエベロリムスの併用は、標準的な内分泌療法とエベロリムスの併用に比べ、無増悪生存期間を改善しました。
• 2026年9月30日FDA は、再発型および原発性進行型の多発性硬化症に対する Roche の fenebrutinib の申請を、優先審査で受理しました。この病気の両方の型で申請が受理された、初の BTK 阻害薬です。
• 2026年9月28日Roche は Pharma Day で、2025年から2030年にかけて、主に Xolair (31億スイスフラン) と Actemra (25億スイスフラン) により、62億スイスフランの売上のバイオシミラーによる減少があると示しました。発売済みの医薬品と新薬がこの減少を十分に補い、特許の崖はこの先にないと述べました。

• バイオシミラーは、古い医薬品から売上を奪います。Roche は、2025年から2030年にかけて、主に Xolair と Actemra により、62億スイスフランの売上の減少を見込んでいます。特許が切れた製品の売上は、2026年上半期に為替一定ベースで8%減りました。
• 将来の成長の多くは、肥満、アルツハイマー病、炎症性腸疾患などの新しい分野の試験にかかっていて、主な結果が出るのは2027年から2030年です。Roche は2026年にいくつかの化合物を中止し、上半期に10億スイスフランの無形資産を評価減しました。
• 米国の薬価政策と米国の関税は、価格を下げたり、コストを上げたりする可能性があります。米国は Roche の最大の市場で、米国の関税は、2026年上半期にすでに診断薬のコストを押し上げました。
• 強いスイスフランは、報告ベースの業績を押し下げます。2026年上半期には、為替の影響で報告ベースの売上成長が8ポイント下がりました。中国の価格改革も、アジア太平洋の診断薬の売上を減らしました。

Roche は、米ドル、ユーロ、スイスフランの社債とノート、および米国のコマーシャル・ペーパーで資金を賄っています。現金は、2026年6月30日時点の、54億スイスフランの現金および現金同等物と、43億スイスフランの有価証券です。 続きを読む

配当利回り

2.7% (直近12か月、本日の株価$59.11で計算)

1株あたりの支払額

直近12か月で$1.593（支払い回数：1）

現在の年間配当

$1.593（$1.593 × 年1回）

直近の権利落ち日

2026年3月13日、1株あたり$1.593

年ごとの1株配当

過去5年間で、配当は年平均約4.5%増えました。 過去10年間で、配当は年平均約4.4%増えました。

出典：企業の開示資料と市場データ（2026年10月26日時点）。権利落ち日とは、買い手が次の配当を受け取れなくなる最初の日です。