Taiwan Semiconductor Manufacturing

TSMCは、他社のためにチップを製造しています。自社でチップを設計することはありません。Nvidia、Apple、AMDなどの顧客がチップの設計をTSMCに送り、TSMCがそれを製造します。TSMCは、AIプロセッサーやスマートフォンに使われる、世界の最先端チップのほぼすべてを製造しています。

市場は、TSMCを今も単なる受託製造会社として評価しており、最先端のAIチップのほぼすべてを作る会社としては評価していません。これは、NvidiaやBroadcomの評価の仕方とは異なります。TSMC自身の価格決定力は強まり続けているにもかかわらずです。報道によると、TSMCは2026年のウェハー価格を引き上げ、先端ノードについて2027年にさらに引き上げる計画です。

TSMCは価格を公表していません。差が縮まるには、TSMCがより大きくなった設備投資予算を、今年のペースで売上に変え続ける必要があります。アリゾナと日本の高くつく新工場も、これ以上遅れずに立ち上がり、売上総利益率に及ぼす費用が経営陣の見通しの範囲に収まる必要があります。投資家は、この増設が続く間も、AI以外の、スマートフォンとPCの需要が安定していることの裏付けを求めています。

2026年10月に経営陣は、部品価格の上昇がこれらの消費者向け市場に圧力をかけていると述べました。これとは別の、より難しい問題は、Taiwan と中国の緊張に結び付いた割安さです。この部分は、TSMCの手が届かない政治に左右されるため、すぐには縮まりにくいです。次の材料は、2027年1月中旬に見込まれる、TSMCのQ4 2026の決算と、2027年の最初の見通しです。

今後二〜四四半期にわたり、AIの需要と価格設定が期待を上回り続ければ、地政学的な割安さが何年も続いたとしても、差のうち実行に関する部分は縮まる可能性があります。

1. 2026年10月15日未達

   2026年Q3決算:AIの需要、利益率、2026年の成長売上が2026年の成長目標の40%超を満たし、売上総利益率が安定していれば合格。成長目標が下がるか、海外工場による利益率への圧力があれば不合格。結果: 売上の成長は目標を上回り、経営陣は目標を約44%に引き上げましたが、売上総利益率はQ2の67.7%から66.4%に下がり、Q4の見通しはさらに低く、一因は海外工場の費用のため、利益率は安定していませんでした。
2. 2027年1月15日 · 推定これから

   2026年Q4決算と2027年の見通し2027年の見通しが力強い売上成長を示し、売上総利益率が2026年Q4の見通しの65%から67%に近く、ウェハー価格の上昇が確認されれば合格。見通しが弱いか、N2と海外工場による利益率への費用が大きくなるか、顧客が価格に抵抗すれば不合格。
3. 2027年Q3 · 推定これから

   アリゾナの二つ目の工場で3nmの量産が始まる経営陣が2026年10月に述べたとおり、2027年の第三四半期にアリゾナの二つ目の工場で量産が始まり、利益率の希薄化が見通しの範囲に収まれば合格。遅れるか、見通しより利益率への打撃が大きければ不合格。

すべての銘柄の達成済み・未達のチェックポイント(英語)

• 2026年10月15日TSMCは2026年Q3の決算を発表しました。売上はNT$1.4942兆で、前年から50.9%、Q2から17.6%増えました。米ドルでは、売上は467.2億米ドルで、前年から41.2%増え、見通しの446〜458億米ドルを上回りました。売上総利益率は66.4%で、Q2の67.7%から下がりました。主な理由は、N2の生産の最初の立ち上がりです。希薄化後の一株あたり利益はNT$29.43で、68.7%増えました。2nmのノードはウェハー売上の8%を占め、7nm以下のノードを合わせると79%でした。ハイパフォーマンス・コンピューティングが売上の68%、スマートフォンが21%を占めました。
• 2026年10月15日TSMCは2026年Q4について、売上523〜543億米ドル、売上総利益率65%から67%、営業利益率56.5%から58.5%を見込んでいます。経営陣は、2026年の売上成長の目標を、40%をやや上回る水準から、米ドルで約44%に引き上げました。2026年の設備投資予算は、600〜640億米ドルのまま据え置きました。2026年から2028年の設備投資は、それ以前の三年間よりはるかに多くなると述べました。2026年の最初の九か月の設備投資は、406.4億米ドルでした。
• 2026年10月15日Q3の決算説明会で、CEOのC.C. Weiは、AIの需要は「極めて堅調」で、TSMCは鈍化の兆しを見ていないと述べました。AIアクセラレーターの売上は、TSMCが2024年から2029年について以前に示した、年率50%台半ばから後半という予想より、おそらく速く伸びると述べました。また、部品価格の上昇が、消費者向けや価格に敏感な市場に圧力をかけているとも述べました。TSMCは、N2系列の年間生産能力が2027年に二倍を超えると見ています。

次回の決算

2027年1月15日ごろの予定です。企業は日付を確認していません。

• 20-F2025年12月31日までの期間の年次報告書提出日 2026年4月16日 · tsm-20251231
• 20-F2024年12月31日までの期間の年次報告書提出日 2025年4月17日 · sec.govで読む

SEC EDGARのすべての提出書類(CIK 1046179)

• TSMCの短期の成長は、AIチップの需要が強いままであることに左右されます。少数の大口顧客が事業の多くを支えているため、主要顧客のどこかで需要が鈍れば、TSMCの売上成長はすぐに打撃を受けます。2025年には、最大の顧客が売上の19%、二番目の顧客が17%、上位十社が78%を占めました。報道は、NvidiaとAppleが上位二社だと伝えています。
• TSMCの先端チップの生産は、ほぼすべてTaiwan で行われています。Taiwan と中国の間の地政学的な緊張による混乱は、事業にとって大きなリスクです。
• TSMCは、アリゾナや日本の工場を含め、新しい工場に過去最高の額を投じています。この支出が実を結ぶ前にAIの需要が鈍れば、利益率が下がる可能性があります。
• TSMCの価格決定力は、チップ設計会社がウェハー価格の上昇を受け入れることに左右されます。AIチップの需要が冷めれば、顧客は今後の値上げにより強く抵抗したり、一部の注文をSamsungやIntel Foundryなどの競合の低コストの生産能力に移したりする可能性があります。

TSMCは大きなネットキャッシュを持っており、負債が選択肢を狭めることはありません。キャッシュフローで、過去最高の設備増強と増配を賄えます。 続きを読む

配当利回り

0.9% (直近12か月、本日の株価$431.89で計算)

1株あたりの支払額

直近12か月で$3.853（支払い回数：4）

現在の年間配当

$4.428（$1.107 × 年4回）

直近の権利落ち日

2026年9月16日、1株あたり$1.107

年ごとの1株配当

過去5年間で、配当は年平均約16.0%増えました。

出典：企業の開示資料と市場データ（2026年10月26日時点）。権利落ち日とは、買い手が次の配当を受け取れなくなる最初の日です。