AR, اللغة: العربية
HSYالشوكولاتة والحلويات والوجبات الخفيفة
The Hershey Company
معلومات عامة فقط. ليست نصيحة تناسب وضعك. ليست توصية بالشراء أو البيع. قد يملك كيفن أي سهم في هذا الموقع. اقرأ إخلاء المسؤولية (بالإنجليزية).
بقلم Kevin Amado · آخر تحديث
- السعر
- 167.81 US$
- القيمة السوقية
- القيمة السوقية 34.0 مليار US$
- رأي المحللين
- المحللون متباين
- فئة الخصم
- أقل بفارق كبير جدًا من القيمة الجوهرية
- اختيار مميز
- اختيار مميز
- موعد النتائج القادم
- النتائج 29 أكتوبر ·
باختصار
- الفرضية
- يقلق المستثمرون من أن الأسعار المرتفعة وأدوية إنقاص الوزن تقلص أحجام الحلويات، لذا تُسدّ الفجوة ببطء مع انخفاض تكاليف الكاكاو وتوقف انخفاض الأحجام، وربما ليس قبل 2028.
- الفجوة
- بطيئة.
تاريخ السعر
نبذة عن الشركة
Hershey هي أكبر صانع للشوكولاتة في أمريكا الشمالية. وأشهر علاماتها Hershey's وReese's وKit Kat (التي تصنعها Hershey وتبيعها في الولايات المتحدة بترخيص من Nestlé) وJolly Rancher وTwizzlers وIce Breakers. وقد حققت North America Confectionery، وهي أعمال الشوكولاتة والحلويات، نحو 81% من صافي المبيعات في 2025. كما تبيع Hershey وجبات خفيفة مالحة، منها فشار SkinnyPop وبريتزل Dot's Homestyle Pretzels وLesserEvil، وهي علامة وجبات خفيفة عضوية اشترتها في نوفمبر 2025.
ويبيع قطاع International الأصغر في الغالب في المكسيك والبرازيل والهند وماليزيا. وتبلغ المبيعات ذروتها حول Halloween وعيد الميلاد وعيد الحب وعيد الفصح. ويسيطر Milton Hershey School Trust، وهو جمعية خيرية تدير مدرسة داخلية مجانية، على نحو 80% من أصوات المساهمين عبر أسهم خاصة من الفئة B. وهذا يعني أنه لا يستطيع أحد شراء Hershey ما لم يوافق الصندوق.
الفرضية
يعكس سعر Hershey القلق من تقلص أحجام الحلويات، لا مزاجا مؤقتا. فقد ارتفعت أسعار الكاكاو في 2024، لذا رفعت Hershey أسعارها نحو 12%. واستجاب المتسوقون بشراء حلويات أقل. لكن الربح يتعافى.
فقد ارتفع هامش الربح الإجمالي ارتفاعا حادا في الربع الأخير، ورفعت الإدارة الحد الأدنى لتوقعات أرباح السنة كاملة. وقد انخفض الكاكاو من ذروته، وتتوقع الإدارة مزيدا من الانخفاض حتى 2027، رغم أن الكاكاو ارتفع من جديد في أواخر أغسطس 2026 قبل أن يخف في سبتمبر. ولكي تُسدّ الفجوة، يجب أن يتوقف انخفاض الحجم بينما تواصل تكاليف الكاكاو التراجع. وهذا يتيح للهوامش مواصلة الارتفاع خلال 2027.
وأظهرت علامات Hershey قدرة حقيقية على التسعير، إذ رفعت الشركة الأسعار بحدة وحافظت على معظم عملائها. والخطر الرئيسي على هذه الحجة أن الأسعار المرتفعة والمتسوق الأضعف من أصحاب الدخل المنخفض وأدوية إنقاص الوزن تواصل تقليص ما يشتريه الناس من حلويات. ووصفت الإدارة 2026 و2027 بأنهما عامان لاستعادة الربح. وتتوقع أن يعود مزيج أكثر توازنا من نمو المبيعات والربح من 2028.
والاختبارات القادمة هي نتائج Q3 2026 في 29 أكتوبر 2026، وتكاليف الكاكاو خلال بقية 2026، ونتائج 2026 كاملة المقررة في أوائل 2027. وإذا استقرت الأحجام وواصل الكاكاو التراجع، يمكن أن تُسدّ الفجوة خلال عدة أرباع قادمة. وإذا ارتفع الكاكاو بحدة من جديد أو واصلت الأحجام الانخفاض، قد يستغرق الأمر حتى 2028.
نقاط المتابعة
- 29 أكتوبر 2026قادمةأرباح Q3 2026: حجم موسم Halloween والهامشيُعدّ نجاحا انخفاض أصغر في الحجم وهامش ربح إجمالي معدل أعلى والإبقاء على توقعات ربحية السهم من 8.36 إلى 8.52 دولار أو رفعها، ويُعدّ فشلا انخفاض أعمق في الحجم أو توقعات أدنى.
- فبراير 2027 · تقديريقادمةنتائج 2026 كاملة وتوقعات 2027يُعدّ نجاحا توقعات 2027 بنمو ربحية سهم برقمين وحجم مستقر، ويُعدّ فشلا خفض التوقعات بسبب تكاليف كاكاو جديدة أو طلب ضعيف.
- أبريل 2027 · تقديريقادمةأرباح Q1 2027: ظهور تخفيف تكلفة الكاكاو في الهوامشيُعدّ نجاحا ارتفاع الهامش الإجمالي من جديد مع وصول تكاليف الكاكاو المتحوط لها الأقل وحجم ثابت أو أعلى، ويُعدّ فشلا ضغط الهامش من قفزة الكاكاو في سبتمبر 2026.
كل نقاط المتابعة التي تحققت أو لم تتحقق لكل الأسهم (بالإنجليزية)
أحداث حديثة
- 14 أكتوبر 2026من 12 إلى 14 أكتوبر 2026 باع Milton Hershey School Trust 30,000 سهم عادي إضافي بنحو 4.9 مليون دولار بموجب خطة التداول نفسها، بحسب إفصاحه على النموذج Form 4. ولم تتغير أسهمه من الفئة B.
- 9 أكتوبر 2026أكدت Hershey أنها ستعلن نتائج Q3 2026 في 29 أكتوبر 2026، مع مكالمة جماعية الساعة 8:30 ET.
- 9 أكتوبر 2026من 16 مارس إلى 9 أكتوبر 2026 باع Milton Hershey School Trust نحو 1.45 مليون سهم عادي بنحو 267 مليون دولار، بموجب خطة تداول وفق Rule 10b5-1، بحسب إفصاحاته على النموذج Form 4. ولم تتغير أسهمه من الفئة B، لذا تبقى سيطرته على التصويت عند نحو 80%.
عرض 9 أحداث أقدمإخفاء الأحداث الأقدم
- 1 أكتوبر 2026عيّنت Hershey السيدة Amanda Almond رئيسة لقطاع International، اعتبارا من 12 أكتوبر 2026. وتحل محل Rohit Grover، الذي قاد قطاع International لثماني سنوات. وكانت سابقا مديرة إقليمية في شركة النبيذ Vinarchy، وعملت 12 عاما في Bacardi.
- 9 سبتمبر 2026في مؤتمر Barclays Global Consumer Staples Conference وصفت الإدارة 2026 و2027 بأنهما عامان لاستعادة الربح بعد قفزة الكاكاو، وقالت إن Hershey ستعود إلى مزيج أكثر توازنا من نمو المبيعات والربح من 2028.
- 2 سبتمبر 2026عيّنت Hershey السيد Dave Hulays مديرا ماليا، خلفا لـ Steve Voskuil، الذي يبقى للمساعدة في الانتقال إلى أن يتقاعد في Q1 2027. وانضم Hulays إلى Hershey في 2012 وعمل سابقا في Procter & Gamble.
- 30 يوليو 2026أعلنت Hershey نتائج Q2 2026. نما صافي المبيعات 6.6% إلى 2.79 مليار دولار. وأضافت الأسعار نحو 12 نقطة من النمو، بينما انخفض الحجم نحو 8 نقاط. ونمت ربحية السهم المعدلة 57% إلى 1.90 دولار، وارتفع هامش الربح الإجمالي المعدل إلى 41.6% من 38.1%.
- 30 يوليو 2026رفعت الإدارة الحد الأدنى لتوقعاتها لعام 2026. وهي تتوقع الآن نمو صافي المبيعات من 4.5% إلى 5% (قبل ذلك: من 4% إلى 5%) ونمو ربحية السهم المعدلة من 32.5% إلى 35%، أو من 8.36 إلى 8.52 دولار (قبل ذلك: من 8.20 إلى 8.52 دولار). ولا تشمل التوقعات أي استردادات للرسوم الجمركية التي دفعتها Hershey. وقد تأتي الاستردادات بعد أن قضت المحكمة العليا في 20 فبراير 2026 بأن قانون IEEPA لا يسمح بفرض رسوم جمركية.
- 30 أبريل 2026أعلنت Hershey نتائج Q1 2026. نما صافي المبيعات 10.6% إلى 3.10 مليار دولار، ونما صافي المبيعات العضوي 7.9%. وفي North America Confectionery أضافت الأسعار نحو 12 نقطة، وانخفض الحجم نحو 4 نقاط.
- 31 مارس 2026في يوم المستثمرين عرضت Hershey خطة لنمو ربحية السهم برقمين في 2026 و2027 مع تعافي الهوامش، ثم نمو ربحية السهم من 6% إلى 8% ونمو المبيعات العضوي من 2% إلى 4% سنويا من 2028. وتتوقع تدفقا نقديا حرا يزيد على 1.8 مليار دولار بحلول 2028.
- 5 فبراير 2026رفع المجلس التوزيعات الفصلية بنسبة 6%، إلى 1.452 دولار للسهم العادي.
- 18 نوفمبر 2025أكملت Hershey شراء LesserEvil، وهي علامة وجبات خفيفة عضوية، بنحو 769 مليون دولار نقدا، إضافة إلى ما يصل إلى 200 مليون دولار أخرى إذا حققت العلامة أهداف الأرباح.
التقارير والمواعيد
- آخر نتائج
- 30 يوليو 2026 (نموذج 8-K على sec.gov)
- النتائج القادمة
- 29 أكتوبر 2026، أكدته الشركة.
- 10-Qتقرير ربع سنوي عن الفترة المنتهية في 28 يونيو 2026قُدِّم في 30 يوليو 2026 · hsy-20260628
- 8-Kبيان النتائجقُدِّم في 30 يوليو 2026 · hsy-20260730
- 10-Qتقرير ربع سنوي عن الفترة المنتهية في 29 مارس 2026قُدِّم في 30 أبريل 2026 · hsy-20260329
- 8-Kبيان النتائجقُدِّم في 30 أبريل 2026 · hsy-20260430
- 8-Kبيان النتائجقُدِّم في 31 مارس 2026 · hsy-20260331
- 10-Kتقرير سنوي عن الفترة المنتهية في 31 ديسمبر 2025قُدِّم في 17 فبراير 2026 · hsy-20251231
- 8-Kبيان النتائجقُدِّم في 5 فبراير 2026 · hsy-20260205
- 10-Qتقرير ربع سنوي عن الفترة المنتهية في 28 سبتمبر 2025قُدِّم في 30 أكتوبر 2025 · hsy-20250928
المخاطر
- تبيع Hershey حلويات أقل. فبعد رفع الأسعار بنحو 12%، انخفض الحجم نحو 8% في Q2 2026. وفي North America Confectionery انخفض الحجم نحو 10%. وقالت الإدارة إن الأسر ذات الدخل المنخفض تحت أكبر ضغط. وإذا واصل الحجم الانخفاض بعد أن تتوقف زيادات الأسعار عن إضافة النمو، قد تتقلص المبيعات.
- تعتمد خطة Hershey لاستعادة هوامشها على انخفاض تكاليف الكاكاو في 2027. فقد ارتفعت عقود الكاكاو الآجلة في نيويورك إلى نحو 6,800 دولار للطن في أواخر أغسطس 2026، بسبب مخاطر الطقس ومحصول أصغر في غانا. وانخفضت إلى نحو 5,370 دولار في 30 سبتمبر وأغلقت عند 5,665 دولار في 9 أكتوبر. وتتحوط Hershey للكاكاو مسبقا من 3 إلى 24 شهرا، لذا فإن قفزة سعر جديدة ستصيب تكاليفها بتأخر، لا فورا.
- تقلل أدوية إنقاص الوزن GLP-1، مثل Wegovy وZepbound، الشهية. ومع استخدام مزيد من الناس لها، قد يشترون حلويات ووجبات خفيفة أقل، مما سيقلص ببطء السوق الرئيسية لـ Hershey.
- أعمال الوجبات الخفيفة المالحة تنمو لكنها تربح أقل. ففي Q2 2026 نمت مبيعات القطاع 22.9%، معظمها من LesserEvil، لكن ربح القطاع انخفض 5.9%. وأشارت الإدارة إلى مشكلات في الإمداد لدى Dot's Pretzels يُفترض أن تحلها أتمتة جديدة في 2027. ودفعت Hershey نحو 769 مليون دولار مقابل LesserEvil، لذا فإن عائدا ضعيفا هناك سيضر.
- غيّرت Hershey عدة قادة كبار في وقت قصير. فقد انضم الرئيس التنفيذي Kirk Tanner في أغسطس 2025، وغادر رئيس الولايات المتحدة في مايو 2026، وبدأ كبير جديد لمسؤولي سلسلة الإمداد في يونيو 2026، وتولى المدير المالي Dave Hulays منصبه في سبتمبر 2026، ويبدأ رئيس جديد لقطاع International في أكتوبر 2026. ويضيف هذا القدر من التغيير في القمة خطر تنفيذ أثناء تعافي الهامش.
- يسيطر Milton Hershey School Trust على نحو 80% من أصوات المساهمين. وقد منع عروض استحواذ من قبل، لذا من غير المرجح أن يحصل المساهمون العاديون على علاوة استحواذ، ولهم رأي ضئيل في المجلس. كما باع الصندوق نحو 1.48 مليون سهم عادي من مارس إلى أكتوبر 2026 بموجب خطة تداول. ولم يغير هذا أسهمه من الفئة B، التي تحمل معظم أصواته.
- كان لدى Hershey نحو 5.6 مليار دولار من الدين و0.8 مليار دولار من النقد في نهاية يونيو 2026. وهذا يمكن التحكم فيه لشركة بهذه الربحية، لكنه يترك مجالا أقل لاستحواذ كبير آخر أو لإعادة شراء أكبر بينما تتعافى الهوامش.
الميزانية العمومية
- النقد
- 791 مليون US$
- الدين
- 5.6 مليار US$
- صافي الدين
- 4.8 مليار US$
- صافي الدين / EBITDA
- 1.8×
- EBITDA 2.7 مليار US$، آخر 12 شهرًا
- تغطية الفوائد
- 9.0×
- مرة يغطي الربح الفوائد
- خط ائتمان
- 1.9 مليار US$
- غير مسحوب، حتى أكتوبر 2030
النقد مقابل الدين
دين مغطى بالنقدصافي الدين 4.8 مليار US$
الرافعة المالية: صافي الدين / EBITDA
منخفضة، أقل من 2×متوسطة، من 2× إلى 4×مرتفعة، أكثر من 4×
متى يستحق الدين
يستحق آخر دين في 2050.
التصنيفات الائتمانية
- Moody's A1 · النظرة المستقبلية مستقرة
- S&P A · النظرة المستقبلية مستقرة
تمول Hershey نفسها بالنقد من العمليات وبسندات ثابتة الفائدة غير مضمونة تصدرها الشركة الأم. ولا يقيد الدين Hershey، وتتوقع Moody's أن تنخفض الرافعة وفق مقياسها من نطاق في حدود منتصف 2 مرة إلى أقل من 2 مرة خلال 12 إلى 18 شهرا. وتتوقع Moody's ذلك مع تراجع تكاليف الكاكاو وتعافي الهوامش. وتستخدم Hershey الأوراق التجارية لذروة الصيف في رأس المال العامل، ويدعمها التسهيل الائتماني المتجدد. وفي 28 يونيو 2026 كان الدين في الغالب 5.1 مليار دولار من السندات المستحقة من 2026 إلى 2050، إضافة إلى 264 مليون دولار من الأوراق التجارية. وشمل أيضا 157 مليون دولار من القروض المصرفية الأجنبية و76 مليون دولار من عقود الإيجار التمويلي. وأضافت عقود الإيجار التشغيلي نحو 313 مليون دولار أخرى. وكان معظم النقد خارج الولايات المتحدة. وتغطية الفائدة لـ EBITDA وEBIT هما رقمان متتابعان للفترة الأخيرة. وكان المبلغ المستحق خلال 12 شهرا 500 مليون دولار من سندات بفائدة 2.300% استحقت في 15 أغسطس 2026. ولم تصدر Hershey سندات جديدة في 2026، وسيُظهر تقرير Q3 2026 كيف سددتها. والاستحقاق التالي 194 مليون دولار من سندات الدين بفائدة 7.200% في أغسطس 2027. وفي النصف الأول من 2026 دفعت Hershey 574 مليون دولار توزيعات واشترت 439 مليون دولار من أسهمها. وصفقة كبيرة ثانية مثل LesserEvil ستبطئ انخفاض الرافعة.
حتى
عرض 3 مصادرإخفاء المصادر
توزيعات الأرباح
- عائد توزيعات الأرباح
- 3.4% (آخر 12 شهرا، بسعر اليوم 167.81 US$)
- المدفوع لكل سهم
- 5.726 US$ خلال آخر 12 شهرا (عدد الدفعات: 4)
- المعدل السنوي الحالي
- 5.808 US$ (1.452 US$ × 4 في السنة)
- آخر تاريخ لانقطاع الاستحقاق
- 14 أغسطس 2026، 1.452 US$ لكل سهم
توزيعات الأرباح لكل سهم حسب السنة
| 2016 | 2.402 US$ | |
|---|---|---|
| 2017 | 2.548 US$ | |
| 2018 | 2.756 US$ | |
| 2019 | 2.99 US$ | |
| 2020 | 3.154 US$ | |
| 2021 | 3.41 US$ | |
| 2022 | 3.874 US$ | |
| 2023 | 4.456 US$ | |
| 2024 | 5.48 US$ | |
| 2025 | 5.48 US$ |
خلال آخر 5 سنوات، ارتفعت توزيعات الأرباح بنحو 11.6% في السنة. خلال آخر 10 سنوات، ارتفعت توزيعات الأرباح بنحو 9.2% في السنة.
المصدر: تقارير الشركة وبيانات السوق، قُرئت في 26 أكتوبر 2026. تاريخ انقطاع الاستحقاق هو أول يوم لا يحصل فيه المشتري على الدفعة التالية.
شركات مشابهة
- BF.BBrown-Formanالمشترك: ضعف المستهلك, إدارة جديدة, أدوية إنقاص الوزن
- القيمة الجوهرية
- أقل من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- بطيئة
- GISGeneral Millsالمشترك: ضعف المستهلك, إدارة جديدة, أدوية إنقاص الوزن
- القيمة الجوهرية
- أقل بوضوح من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- قد تُغلق
- PEPPepsiCoالمشترك: ضعف المستهلك, أدوية إنقاص الوزن
- القيمة الجوهرية
- أقل بفارق كبير جدًا من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- بطيئة
- YUMYum! Brandsالمشترك: ضعف المستهلك, إدارة جديدة
- القيمة الجوهرية
- قريب من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- قد تُغلق
- MCDMcDonald'sالمشترك: ضعف المستهلك, أدوية إنقاص الوزن
- القيمة الجوهرية
- أقل من القيمة الجوهرية
- الفجوة
- قد تُغلق