Imperial Brands

Imperial Brands は英国のたばこ会社です。利益の大半は紙巻たばこなどの燃焼式たばこから生まれ、米国とドイツを含む最大の市場と、そのほか多くの国で販売しています。次世代製品 (NGP) も販売しており、加熱式たばこ (Pulze と iD スティック)、電子たばこ (blu)、新しい口用ニコチン製品 (Zone、Skruf、2026年5月からは Black Buffalo) があります。たばこ税を除いた製品価格から利益を得ており、紙巻たばこの販売数量の減少を補うため、毎年値上げをしています。

流通部門の Logista は、たばこなどの製品を流通させ、長距離輸送も手がけています。会計年度は9月30日に終わります。Imperial は、フリーキャッシュフローの大半を、配当と自社株買いに使っており、2026年度は22億ポンドを超えました。米国では、株式が ADR として、ティッカー IMBBY で取引されています。

Imperial Brands の株価が割安なのは、投資家が、販売数量が減り、値上げに頼る事業と見ているからです。紙巻たばこの販売数量は毎年減り、2026年度上半期のたばこの純売上高は、値上げのおかげで1.5%しか増えませんでした。重点市場の合計シェアは、数量よりも利益の高い分野を選んだため、下がりました。次世代製品はまだ赤字で、2026年度上半期の調整後営業損失は4000万ポンドでした。

米国の NGP の純売上高は、市場での販促活動の激化により減りました。2025年12月のデラウェア州最高裁の判断を受けて R J Reynolds への支払いも行い、中東の紛争が不確実性を加えました。差が縮まるには、Imperial が、2026年度の見通しである調整後営業利益の3%から5%の成長と、調整後 EPS の一桁台後半の成長を達成し、フリーキャッシュフローを22億ポンド超に保ち、燃焼式たばこの価格が保たれる中で NGP が黒字に向かって伸びることを示す必要があります。最初の試金石は、2026年11月17日の2026年度通期決算で、2027年度の見通しも示されます。

2027年度の15億ポンドの自社株買いは、2027年10月29日までに終える予定で、EPS の成長を支えます。喫煙が長期的に減っているため、たばこ会社の割安さは続きやすく、差はおそらく数年にわたる着実な結果で、ゆっくり縮まります。主なリスクは、紙巻たばこの販売数量がさらに速く減ることと、主要市場での価格競争です。

1. 2026年11月17日これから

   2026年度決算と2027年度の見通し調整後営業利益の3%から5%の成長、EPS の一桁台後半の成長、22億ポンド超のフリーキャッシュフロー、同程度の成長を示す2027年度の見通しなら合格。見通しを下回る結果や、弱い見通しは不合格。
2. 2027年5月 · 推定これから

   2027年度上半期決算:NGP と米国の動向NGP の売上が伸びて調整後損失が縮まり、米国のたばこの利益が安定していれば合格。NGP の損失が広がるか、米国の利益が減れば不合格。
3. 2027年10月29日これから

   2027年度の15億ポンドの自社株買いの完了自社株買いが計画通りに終わり、レバレッジが2.0倍から2.5倍の下限近くなら合格。自社株買いの停止や、レバレッジの上昇は不合格。

すべての銘柄の達成済み・未達のチェックポイント(英語)

• 2026年10月8日Imperial は決算前の取引状況の報告で、2026年度の調整後営業利益の成長は3%から5%の見通しの範囲に収まり、EPS は一桁台後半の成長、フリーキャッシュフローは22億ポンド超になると述べました。すべて為替一定ベースです。たばこの純売上高は一桁台前半の伸び、NGP の純売上高は二桁の伸びを見込んでいます。Imperial は2026年度の14.5億ポンドの自社株買いを終え、2027年度の15億ポンドの自社株買いを発表しました。最初の部分は最大7.5億ポンドです。また、スウェーデンの新しい口用ニコチン事業の Helwit を買収したとも述べました。
• 2026年5月27日Imperial は、米国の無たばこの代替品を作る Black Buffalo を、初回1.5億ドルと、三年間の業績に応じた後払い金で買収しました。Black Buffalo は噛みたばこの代替品を作っています。
• 2026年5月12日Imperial は2026年度上半期の決算を発表しました。たばこの純売上高は1.5%、NGP の純売上高は7.5%増えました。どちらも為替一定ベースです。調整後営業利益は0.6%増の16.44億ポンド、調整後 EPS は5.3%増の127.7ペンスでした。報告ベースの営業利益は、デラウェア州の和解と2030年戦略の費用により36.5%減りました。中間配当は4.0%増の83.36ペンスでした。

• 紙巻たばこの販売数量は毎年減ります。Imperial が売上を伸ばすには値上げが必要で、重点市場の合計シェアは2026年度上半期に下がりました。喫煙者がより安いブランドに移ったり、禁煙が速く進んだりすると、売上と利益が減る可能性があります。
• 次世代製品はまだ赤字で、2026年度上半期の調整後営業損失は4000万ポンドでした。米国では、販促活動の激化により、2026年度上半期の NGP の純売上高が減りました。NGP が規模に達しなければ、利益を足さずにキャッシュを使います。
• 各国政府は、たばことニコチン製品に課税し、規制します。たばこ税の引き上げ、フレーバーの禁止、電子たばこやニコチンパウチの新しい規則は、販売数量を減らしたり、コストを上げたりする可能性があります。米国とオーストラリアの関税も、2026年度上半期のたばこの利益に影響しました。
• 調整後純有利子負債は、2026年3月31日時点で105億ポンドで、EBITDA の約2.4倍でした。自社株買いと増配を続ける方針では、利益が減ったときの余地が小さく、ポンド高は海外利益の価値を下げます。
• 法的な請求は、大きな支払いにつながる可能性があります。2025年12月のデラウェア州最高裁の判断を受けて、Imperial は R J Reynolds に、さらに三年かけて2.34億ドルを支払う必要があります。

2026年3月31日時点で、報告ベースの純有利子負債は109億ポンド、調整後純有利子負債は105億ポンドで、12か月ベースの調整後 EBITDA の約2.4倍と、前年と変わりませんでした。Imperial は純有利子負債を EBITDA の2.0倍から2.5倍にする目標を掲げ、2026年10月8日には、2026年度のレバレッジはこの範囲の下限にとどまると述べました。 続きを読む

配当利回り

5.8% (直近12か月、本日の株価$38.11で計算)

1株あたりの支払額

直近12か月で$2.201（支払い回数：4）

現在の年間配当

$2.268（$0.567 × 年4回）

直近の権利落ち日

2026年8月21日、1株あたり$0.567

年ごとの1株配当

過去5年間で、配当は年平均約3.2%増えました。 過去10年間で、配当は年平均約0.2%増えました。

出典：企業の開示資料と市場データ（2026年10月26日時点）。権利落ち日とは、買い手が次の配当を受け取れなくなる最初の日です。