The Campbell's Company

تبيع The Campbell's Company، التي غيّرت اسمها من Campbell Soup Company في نوفمبر 2024، أغذية معبأة عبر قطاعين. القطاع الأول Meals & Beverages، وهو نحو 61% من مبيعات السنة المالية 2026، ويشمل حساء Campbell's المركز والجاهز للتقديم، وصلصة المعكرونة Prego، وPace، وV8، ومرق Swanson، وPacific Foods، وصلصات Rao's الإيطالية الفاخرة التي أُضيفت عبر شراء Sovos Brands في 2024. والقطاع الثاني Snacks، وهو بقية المبيعات، ويشمل Pepperidge Farm (بسكويت Goldfish، وكعك Milano)، وبريتزل Snyder's of Hanover، ورقائق Cape Cod، وKettle Brand، وLance، وLate July، وأُضيف معظمها عبر شراء Snyder's-Lance في 2018. وتقع كل المبيعات تقريبا في الولايات المتحدة.

وخارج الولايات المتحدة تبيع أساسا في كندا وأمريكا اللاتينية. وفي مايو 2026 اشترت Campbell's حصة 49% في La Regina، الشركة الإيطالية التي تصنع كل صلصات Rao's القائمة على الطماطم، بمبلغ 286 مليون دولار: 146 مليون دولار نقدا عند الإغلاق و140 مليون دولار مستحقة في مايو 2027. وهذا يربط سلسلة إمدادها أكثر بعلامتها الفاخرة الأسرع نموا. وتكسب الشركة خندقها التنافسي من شهرة علاماتها منذ عقود ومن مساحة الرفوف في سلاسل البقالة الكبيرة، مما يصعّب على أي داخل جديد أن يزيحها.

يُسعَّر سهم Campbell's على أساس تراجع حقيقي ومستمر، لا مجرد فترة صعبة. فقد انخفضت المبيعات والأرباح في السنة المالية 2026. وتتوقع توجيهات الإدارة نفسها للسنة المالية 2027 انخفاضا آخر. ولتمويل التحول خفض المجلس التوزيعات، وتغلق الشركة مصنعين للوجبات الخفيفة وتقلص موظفيها بالرواتب.

وخفضت Fitch وMoody's كلتاهما تصنيف دين Campbell's خلال العام الماضي، وتبقي Moody's نظرة سلبية. ولكي تُسدّ الفجوة، يجب أن تظهر خطة وفورات التكلفة الجديدة البالغة 500 مليون دولار في النتائج. ويجب أن تواصل Rao's وGoldfish، وهما علامتان من علاماتها، النمو. ويجب أيضا أن تستقر أعمال الوجبات الخفيفة بعد أن يكتمل أثر المصانع الأقل وعدد الموظفين الأقل.

وقد ساعدت علامات Campbell's القائمة منذ عقود ومساحة الرفوف لدى كبار تجار التجزئة الشركة على تجاوز فترات ضعف من قبل. والإدارة نفسها لا تتوقع تعافي الهوامش حتى السنة المالية 2028، فهذا ليس حلا سريعا. وتبقى الرافعة المالية مرتفعة حاليا، قرب 4.9 مرة الأرباح بمقياس Moody's، مما يترك مجالا ضيقا لأي نكسة. وإذا صمد التحول خلال نتائج السنة المالية 2027 وإلى السنة المالية 2028، يمكن أن تُسدّ الفجوة عندها.

وإذا ساءت الرافعة أو توقف نمو Rao's، قد يستمر الخصم أو يتسع.

1. 8 ديسمبر 2026 · تقديريقادمة

   أرباح Q1 للسنة المالية 2027: اتجاه Snacks والتوجيهاتيُعدّ نجاحا نتائج على المسار لربحية سهم معدلة من 1.65 إلى 1.80 دولار مع تباطؤ انخفاضات Snacks، ويُعدّ فشلا خفض التوجيهات أو انخفاض كبير آخر في ربح Snacks.
2. 19 مارس 2027قادمة

   استحقاق سندات بقيمة 500 مليون دولار عند تصنيف Baa3يُعدّ نجاحا السداد من السندات الثانوية لأكتوبر 2026 والنقد، مع صافي دين أقل مما كان في 2 أغسطس 2026، ويُعدّ فشلا مزيد من الدين عالي التكلفة أو السحب من التسهيل المتجدد.
3. مارس 2027 · تقديريقادمة

   أرباح Q2 للسنة المالية 2027: وفورات التكلفة ونمو Rao'sيُعدّ نجاحا وفورات ظاهرة من برنامج 500 مليون دولار واستمرار نمو Rao's، ويُعدّ فشلا مبيعات Rao's ثابتة أو رافعة أعلى.
4. 4 مايو 2027قادمة

   دفعة La Regina البالغة 140 مليون دولاريُعدّ نجاحا الدفع نقدا دون دين جديد، ويُعدّ فشلا الدفع بأسهم جديدة أو اقتراض جديد للدفع.
5. سبتمبر 2027 · تقديريقادمة

   نتائج السنة المالية 2027 وتوقعات السنة المالية 2028يُعدّ نجاحا رافعة بمقياس شبيه بمقياس Moody's قرب 4 مرات وتوقعات لتعافي الهامش في السنة المالية 2028، ويُعدّ فشلا رافعة لا تزال قرب 5 مرات أو تخفيض تصنيف جديد.

كل نقاط المتابعة التي تحققت أو لم تتحقق لكل الأسهم (بالإنجليزية)

• 5 أكتوبر 2026أصدرت Campbell's سندات ثانوية مرتبة أدنى بقيمة 300 مليون دولار بفائدة 8.500% تستحق في 2057. والفائدة ثابتة حتى 5 أبريل 2032، ثم تُعاد ضبطها كل خمس سنوات على سعر سندات الخزانة لخمس سنوات زائد 3.511%، لكن لا تقل أبدا عن 8.500%. ويمكن لـ Campbell's تأجيل الفائدة لمدة تصل إلى 10 سنوات في كل مرة. وتصنف Moody's السندات عند Ba1، وتصنفها S&P وFitch عند BB، وكلها دون الدرجة الاستثمارية. وتخطط Campbell's لاستخدام الأموال لسداد سندات بفائدة 5.20% تستحق في مارس 2027 والأوراق التجارية.
• 23 سبتمبر 2026خفضت Moody's تصنيف Campbell's طويل الأجل إلى Baa3 من Baa2، مستشهدة بضعف أرباح السنة المالية 2026 وانخفاضات أخرى متوقعة في السنة المالية 2027 ورافعة معدلة نحو 4.9 مرة في نهاية السنة المالية. كما خفضت تصنيف الأوراق التجارية إلى Prime-3 من Prime-2. وتتوقع Moody's أن تبقى الرافعة فوق 4 مرات في نهاية السنة المالية 2027. وتبقى النظرة سلبية.
• 16 سبتمبر 2026مدّدت Campbell's تسهيلها الائتماني المتجدد البالغ 1.85 مليار دولار إلى 16 أبريل 2031.

آخر نتائج

3 سبتمبر 2026 (نموذج 8-K على sec.gov)

النتائج القادمة

متوقعة نحو 8 ديسمبر 2026. لم تؤكد الشركة هذا الموعد.

• 10-Kتقرير سنوي عن الفترة المنتهية في 2 أغسطس 2026قُدِّم في 24 سبتمبر 2026 · cpb-20260802
• 8-Kبيان النتائجقُدِّم في 3 سبتمبر 2026 · cpb-20260903
• 10-Qتقرير ربع سنوي عن الفترة المنتهية في 3 مايو 2026قُدِّم في 8 يونيو 2026 · cpb-20260503
• 8-Kبيان النتائجقُدِّم في 8 يونيو 2026 · cpb-20260608
• 10-Qتقرير ربع سنوي عن الفترة المنتهية في 1 فبراير 2026قُدِّم في 11 مارس 2026 · cpb-20260201
• 8-Kبيان النتائجقُدِّم في 11 مارس 2026 · cpb-20260311
• 10-Qتقرير ربع سنوي عن الفترة المنتهية في 2 نوفمبر 2025قُدِّم في 9 ديسمبر 2025 · cpb-20251102
• 8-Kبيان النتائجقُدِّم في 9 ديسمبر 2025 · cpb-20251209

كل الإيداعات على SEC EDGAR (CIK 16732)

• تبقى الرافعة المالية مرتفعة حتى بعد خفض التوزيعات. فقد قدّرت Moody's الرافعة المعدلة بنحو 4.9 مرة في نهاية السنة المالية 2026، مقابل نحو 4.3 مرة بمقياس الشركة الصافي. وخفضت Moody's (إلى Baa3، بنظرة سلبية) وFitch (إلى BBB-، بنظرة مستقرة) كلتاهما تصنيف Campbell's خلال العام الماضي. فمجال استيعاب النكسة أقل من شركة أقل رافعة.
• قطاع Snacks (علامات Pepperidge Farm وSnyder's-Lance) هو نقطة الضعف: فقد انخفضت المبيعات العضوية 4% وانخفضت الأرباح التشغيلية للقطاع 28% في السنة المالية 2026. وإغلاق مصنعين للرقائق وتقليص الموظفين بالرواتب رهان حقيقي على نجاح هذا التحول؛ ولم يثبت بعد.
• تتوقع توجيهات الإدارة نفسها للسنة المالية 2027 سنة ثانية على التوالي من الانخفاض: انخفاض صافي المبيعات من 2% إلى 4% وانخفاض ربحية السهم المعدلة من 17% إلى 24% إلى نطاق من 1.65 إلى 1.80 دولار. ولا يُتوقع أن يظهر التحول في النتائج حتى السنة المالية 2028.
• يشير خفض التوزيعات بنسبة 36% إلى ضغط حقيقي على التدفق النقدي، لا مجرد حذر. وقد يدفع المساهمين المهتمين بالدخل إلى البيع، وهناك وسادة أقل إذا احتاجت الشركة إلى خفض الدفعة من جديد.
• أدوية إنقاص الوزن GLP-1، والرسوم الجمركية (تخفيض مقدر بـ 2.3 نقطة في هامش الربح الإجمالي للسنة المالية 2026)، وتضخم التكاليف بنحو 5% إلى 6% للسنة المالية 2027، مع ارتفاع تكاليف الخدمات اللوجستية قرب رقمين، كلها تضغط على الأحجام والهوامش في وقت واحد.
• يعتمد التحول على فريق قيادة لا يزال جديدا: فالرئيس التنفيذي Mick Beekhuizen يقود الشركة منذ فبراير 2025، وانضم المدير المالي Todd Cunfer في أكتوبر 2025. كما يعتمد على حصة La Regina البالغة 286 مليون دولار لإبقاء Rao's، علامتها الأسرع نموا، مزوّدة ومتنامية.
• قد تقلص منافسة العلامات الخاصة والتحول الأطول أجلا نحو الأغذية الطازجة و«الأفضل لك» الطلب بشكل دائم على علامات الحساء والوجبات الخفيفة القديمة، بمعزل عن أي تحول قريب المدى.

تستخدم Campbell's في الغالب سندات أولية غير مضمونة بفائدة ثابتة للشركة الأم. وأصدرتها لشراء Snyder's-Lance في 2018 وSovos Brands في 2024، وهي الآن درجة واحدة فوق الدرجة غير الاستثمارية لدى Moody's، مع مجال ضيق لإعادة الشراء أو الصفقات أو انخفاض آخر في الربح. اقرأ المزيد

عائد توزيعات الأرباح

7.3‎%‎ (آخر 12 شهرا، بسعر اليوم ‏19.56 US$)

المدفوع لكل سهم

‏1.42 US$ خلال آخر 12 شهرا (عدد الدفعات: 4)

المعدل السنوي الحالي

‏1.00 US$ (‏0.25 US$ × 4 في السنة)

نسبة التوزيع

119‎%‎ من أرباح السنة المالية الأخيرة (السنة المنتهية في 2 أغسطس 2026)

آخر تاريخ لانقطاع الاستحقاق

1 أكتوبر 2026، ‏0.25 US$ لكل سهم

توزيعات الأرباح لكل سهم حسب السنة

خلال آخر 5 سنوات، انخفضت توزيعات الأرباح بنحو 0.8‎%‎ في السنة. خلال آخر 10 سنوات، ارتفعت توزيعات الأرباح بنحو 1.0‎%‎ في السنة.

المصدر: تقارير الشركة وبيانات السوق، قُرئت في 26 أكتوبر 2026. تاريخ انقطاع الاستحقاق هو أول يوم لا يحصل فيه المشتري على الدفعة التالية.