The Campbell's Company

The Campbell’s Company, rebaptisée ainsi à partir de Campbell Soup Company en novembre 2024, vend des aliments emballés dans deux segments. Meals & Beverages, environ 61 % des ventes de l’exercice 2026, comprend les soupes concentrées et prêtes à servir Campbell’s, la sauce pour pâtes Prego, Pace, V8, le bouillon Swanson, Pacific Foods et les sauces italiennes haut de gamme Rao’s, ajoutées par l’achat de Sovos Brands en 2024. Snacks, le reste des ventes, comprend Pepperidge Farm (les crackers Goldfish, les biscuits Milano), les bretzels Snyder’s of Hanover, les chips Cape Cod, Kettle Brand, Lance et Late July, dont la plupart ont été ajoutés par l’achat de Snyder’s-Lance en 2018. Presque toutes les ventes se font aux États-Unis.

Hors des États-Unis, elle vend surtout au Canada et en Amérique latine. En mai 2026, Campbell’s a acheté une participation de 49 % dans La Regina, l’entreprise italienne qui fabrique toutes les sauces tomate de Rao’s, pour 286 millions de dollars : 146 millions de dollars en numéraire à la clôture et 140 millions de dollars dus en mai 2027. Cela lie sa chaîne d’approvisionnement plus étroitement à sa marque haut de gamme qui croît le plus vite. L’entreprise tire son avantage concurrentiel de la notoriété de ses marques vieilles de plusieurs décennies et de l’espace en rayon dans les grandes chaînes d’alimentation, ce qui rend difficile à un nouvel entrant de la déloger.

Campbell’s est valorisée comme si elle subissait un vrai déclin durable, et pas seulement une mauvaise passe. Les ventes et le bénéfice ont baissé pendant l’exercice 2026. Les propres prévisions de la direction pour l’exercice 2027 annoncent une nouvelle baisse. Pour financer un redressement, le conseil a réduit le dividende, et l’entreprise ferme deux usines d’en-cas et réduit son personnel salarié.

Fitch et Moody’s ont toutes deux abaissé la note de la dette de Campbell’s au cours de la dernière année, et Moody’s maintient une perspective négative. Pour que l’écart se comble, le nouveau plan d’économies de 500 millions de dollars doit apparaître dans les résultats. Rao’s et Goldfish, deux de ses marques, doivent continuer de croître. L’activité d’en-cas doit aussi se stabiliser une fois que la réduction des usines et des effectifs sera pleinement en place.

Les marques vieilles de plusieurs décennies de Campbell’s et son espace en rayon chez les grands détaillants l’ont déjà aidée à traverser des périodes faibles. La direction elle-même ne s’attend pas à un redressement des marges avant l’exercice 2028, donc ce n’est pas une solution rapide. Le levier reste élevé pour l’instant, près de 4,9 fois le bénéfice selon la mesure de Moody’s, ce qui laisse peu de marge en cas de revers. Si le redressement tient jusqu’aux résultats de l’exercice 2027 et dans l’exercice 2028, l’écart pourrait se combler d’ici là.

Si le levier se dégrade ou si la croissance de Rao’s s’arrête, la décote pourrait persister ou s’élargir.

1. 8 déc. 2026 · est.À venir

   Résultats du Q1 de l’exercice 2027 : tendance de Snacks et prévisionsDes résultats en voie d’atteindre un BPA ajusté de 1,65 à 1,80 dollar avec des baisses de Snacks qui ralentissent réussissent ; une baisse des prévisions ou une autre grosse chute du bénéfice de Snacks échoue.
2. 19 mars 2027À venir

   Échéance des obligations de 500 millions de dollars avec une note Baa3Un remboursement avec les obligations junior d’octobre 2026 et la trésorerie, avec une dette nette plus basse qu’au 2 août 2026, réussit ; davantage de dette coûteuse ou un tirage sur la facilité renouvelable échoue.
3. mars 2027 · est.À venir

   Résultats du Q2 de l’exercice 2027 : économies de coûts et croissance de Rao’sDes économies visibles du programme de 500 millions de dollars et Rao’s qui croît encore réussissent ; des ventes de Rao’s stables ou un levier plus élevé échouent.
4. 4 mai 2027À venir

   Paiement de 140 millions de dollars pour La ReginaUn paiement en numéraire sans nouvelle dette réussit ; un paiement en nouvelles actions, ou un nouvel emprunt pour le payer, échoue.
5. septembre 2027 · est.À venir

   Résultats de l’exercice 2027 et perspectives de l’exercice 2028Un levier selon la méthode de Moody’s près de 4 fois et des perspectives de redressement des marges dans l’exercice 2028 réussissent ; un levier encore près de 5 fois ou une nouvelle baisse de note échoue.

Tous les points de contrôle réussis et échoués de tous les picks (en anglais)

• 5 octobre 2026Campbell’s a émis 300 millions de dollars d’obligations junior subordonnées à 8,500 % échéant en 2057. Le taux est fixe jusqu’au 5 avril 2032, puis il est refixé tous les cinq ans au taux des bons du Trésor à cinq ans plus 3,511 %, mais jamais en dessous de 8,500 %. Campbell’s peut différer les intérêts jusqu’à 10 ans à la fois. Moody’s note les obligations Ba1, et S&P et Fitch les notent BB, toutes sous la catégorie investissement. Campbell’s prévoit d’utiliser l’argent pour rembourser les obligations à 5,20 % échéant en mars 2027 et les billets de trésorerie.
• 23 septembre 2026Moody’s a abaissé la note à long terme de Campbell’s de Baa2 à Baa3, en citant le faible bénéfice de l’exercice 2026, de nouvelles baisses attendues pour l’exercice 2027 et un levier ajusté d’environ 4,9 fois à la fin de l’exercice. Elle a aussi abaissé la note des billets de trésorerie de Prime-2 à Prime-3. Moody’s s’attend à ce que le levier reste au-dessus de 4 fois à la fin de l’exercice 2027. La perspective reste négative.
• 16 septembre 2026Campbell’s a prolongé sa facilité de crédit renouvelable de 1,85 milliard de dollars jusqu’au 16 avril 2031.

Derniers résultats

3 septembre 2026 (8-K sur sec.gov)

Prochains résultats

Attendus vers le 8 décembre 2026. L’entreprise n’a pas confirmé la date.

• 10-KRapport annuel pour la période close le 2 août 2026Déposé le 24 septembre 2026 · cpb-20260802
• 8-KCommuniqué de résultatsDéposé le 3 septembre 2026 · cpb-20260903
• 10-QRapport trimestriel pour la période close le 3 mai 2026Déposé le 8 juin 2026 · cpb-20260503
• 8-KCommuniqué de résultatsDéposé le 8 juin 2026 · cpb-20260608
• 10-QRapport trimestriel pour la période close le 1 février 2026Déposé le 11 mars 2026 · cpb-20260201
• 8-KCommuniqué de résultatsDéposé le 11 mars 2026 · cpb-20260311
• 10-QRapport trimestriel pour la période close le 2 novembre 2025Déposé le 9 décembre 2025 · cpb-20251102
• 8-KCommuniqué de résultatsDéposé le 9 décembre 2025 · cpb-20251209

Tous les dépôts sur SEC EDGAR (CIK 16732)

• Le levier reste élevé même après la baisse du dividende. Moody’s situait le levier ajusté à environ 4,9 fois à la fin de l’exercice 2026, contre environ 4,3 fois selon la mesure nette de l’entreprise. Moody’s (à Baa3, perspective négative) et Fitch (à BBB-, perspective stable) ont toutes deux abaissé la note de Campbell’s au cours de la dernière année. Il y a moins de marge pour absorber un revers que dans une entreprise moins endettée.
• Le segment Snacks (Pepperidge Farm, marques de Snyder’s-Lance) est le point faible : les ventes organiques ont baissé de 4 % et le résultat d’exploitation du segment a baissé de 28 % pendant l’exercice 2026. Fermer deux usines de chips et réduire le personnel salarié est un vrai pari que ce redressement fonctionne ; il n’est pas encore prouvé.
• Les propres prévisions de la direction pour l’exercice 2027 annoncent une deuxième année de suite de baisse : ventes nettes en baisse de 2 %-4 % et bénéfice ajusté par action en baisse de 17 %-24 % à 1,65-1,80 dollar. Le redressement ne devrait pas apparaître dans les résultats avant l’exercice 2028.
• La baisse de 36 % du dividende signale une vraie tension sur la trésorerie, pas seulement de la prudence. Elle peut pousser les actionnaires qui recherchent un revenu à vendre, et il y a moins de marge si l’entreprise doit de nouveau réduire le versement.
• Les médicaments GLP-1 contre l’obésité, les droits de douane (une baisse estimée de 2,3 points de la marge brute de l’exercice 2026) et une inflation des coûts d’environ 5 %-6 % pour l’exercice 2027, avec des coûts logistiques en hausse proche de deux chiffres, pèsent tous en même temps sur les volumes et les marges.
• Le redressement dépend d’une équipe de direction encore nouvelle : le PDG Mick Beekhuizen dirige l’entreprise depuis février 2025, et le directeur financier Todd Cunfer est arrivé en octobre 2025. Il s’appuie aussi sur la participation de 286 millions de dollars dans La Regina pour que Rao’s, sa marque qui croît le plus vite, reste approvisionnée et en croissance.
• La concurrence des marques de distributeur et un changement à plus long terme vers les aliments frais et « meilleurs pour la santé » pourraient réduire durablement la demande pour les marques historiques de soupes et d’en-cas, indépendamment de tout redressement à court terme.

Campbell’s utilise surtout des obligations de premier rang non garanties à taux fixe de la société mère. Elle les a émises pour acheter Snyder’s-Lance en 2018 et Sovos Brands en 2024, et elle est maintenant un cran au-dessus de la catégorie spéculative chez Moody’s, avec peu de marge pour des rachats d’actions, des acquisitions ou une autre baisse du bénéfice. Lire la suite

Rendement du dividende

7,3 % (12 derniers mois, au cours d'aujourd'hui de 19,56 $US)

Versé par action

1,42 $US sur les 12 derniers mois (versements : 4)

Taux annuel actuel

1,00 $US (0,25 $US × 4 par an)

Taux de distribution

119 % du bénéfice du dernier exercice (exercice clos le 2 août 2026)

Dernière date ex-dividende

1 octobre 2026, 0,25 $US par action

Dividende par action et par année

Sur les 5 dernières années, le dividende a baissé d'environ 0,8 % par an. Sur les 10 dernières années, le dividende a augmenté d'environ 1,0 % par an.

Source : rapports de l'entreprise et données de marché, lues le 26 octobre 2026. La date ex-dividende est le premier jour où un acheteur ne reçoit plus le prochain versement.